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题名跨境资本流动的国际风险承担渠道效应
被引量：56
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作者
何国华
李洁
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机构
武汉大学经济与管理学院金融系
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出处
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2018年第5期146-160,共15页
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基金
教育部重大攻关项目(批准号:15JZD013)
国家自然科学基金(批准号:71503191
71661137003)的资助
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文摘
新近诸多实证研究表明,一国货币持续升值往往促使国内风险信贷激增,并可能引发金融危机,该现象可称为跨境资本的国际风险承担渠道效应。本文以一个开放型理性预期均衡框架为基础,构建了跨境资本与金融风险的内生性关系,剖析并分离了跨境资本流动的国际风险承担渠道效应,从而为上述实证结论提供了理论支撑。基于中国近年来的经济参数特征,本文通过动态模拟发现:(1)跨境资本流入可导致金融中介的道德风险上升,风险偏好增加,金融加总风险被推升,实体部门借贷利率提高,金融系统杠杆增加;(2)资产边际风险增加促使中介风险选择趋于保守,资产价格骤降,跨境资本流出,金融系统被动去杠杆。通过分离跨境资本流动与内生性风险变动所产生的风险承担渠道效应,本文进一步发现金融加总风险水平越高,跨境资本流动造成的风险承担效应越剧烈。当风险水平高过某一特定值时,本币的升值趋势反而将可能导致跨境资本净流出,造成跨境资本行为反转,加速金融收缩。上述结论与2015年A股大幅波动时的宏观现象相仿,意味着本文从宏观视角为此次股市事件提供了一类理论解释。
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关键词
跨境资本行为
内生性金融风险
国际风险承担渠道效应
股市波动事件
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Keywords
Capital Flow
endogenous financial risks
International risk-taking Channel
Stock Market Fluctuation
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分类号
F41
[经济管理—产业经济]
E44
[军事—军事理论]
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