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题名ESG评级分歧与债务资本成本
被引量：19
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作者
张云齐
杨淏宇
张笑语
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机构
南开大学金融学院
首都经济贸易大学金融学院
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出处
《金融评论》
北大核心
2023年第4期22-43,124,共23页
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基金
教育部人文社会科学研究青年基金项目“企业层面的“试点效应”:基于国有企业混合所有制改革的研究”(项目批准号:20YJC790183)
国家自然科学基金青年项目“ETF与企业决策”(项目批准号:72203112)
南开大学中央高校基本科研业务费专项资金“债务积压与个人破产滥用”(项目批准号:998/63212140)的资助。
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文摘
ESG(环境、社会责任和公司治理)是当前公司金融的重要研究内容。对于ESG表现的考察依赖于ESG评级,但目前一个广泛存在的问题是不同ESG评级机构给出的评级存在着较大的分歧,其影响和对策尚待研究。本文首次检验了ESG评级分歧对上市企业债务资本成本的影响,并探讨背后的机制。结果表明,ESG评级分歧较高的企业有着更高的债务资本成本。本文进一步分析了2019年中国香港交易所进行的ESG信息披露规则改革的政策冲击,和ESG评级分歧在不同信息披露规范性企业中的影响,发现企业ESG信息披露的不规范是导致该效应的重要因素,市场认为企业ESG真实表现背离评级均值的风险高,因而要求一个额外的风险溢价。此外,结合文献中关于企业权益融资成本的证据,本文发现尽管评级分歧使企业债务资本成本增加,但由于该分歧同时增加了权益融资成本,故企业债务融资比例不降反升。本文从企业融资决策的视角,为ESG评级分歧产生的后果和作用机制提供了一定的证据支持,并且具有重要的政策含义:由于ESG评级分歧负面影响的机制在于让市场认为其信息披露不规范,因此解决评级分歧负面影响的关键在于建立ESG信息披露标准来引导企业规范披露,并引导企业积极向市场释放披露规范性的信号。
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关键词
esg评级分歧
esg信息披露
债务资本成本
融资决策
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Keywords
esg rating disagreement
esg Information Disclosure
Cost of Debt
Financing Decision
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分类号
X322
[环境科学与工程—环境工程]
F832.51
[经济管理—金融学]
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题名企业数字化转型与ESG评级分歧
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作者
韩一鸣
胡洁
于宪荣
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机构
南开大学经济学院
中国社会科学院数量经济与技术经济研究所
中国社会科学院大学应用经济学院
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出处
《财经论丛》
北大核心
2024年第7期59-69,共11页
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基金
中国社会科学院国情调研重大项目(2024GZD007)
中国社会科学院经济大数据与政策评估实验室项目(2024SYZH004)
中国社会科学院大学(研究生院)研究生科研创新支持计划(2024-KY-108)。
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文摘
ESG评级是ESG投资的重要参考,而企业与评级机构间信息不对称所引起的ESG评级分歧成为限制我国资本市场ESG投资的一大难题。本文选取国内外七家ESG评级机构的评级数据,以2015—2021年中国沪深A股上市企业为研究样本,实证检验了企业数字化转型对ESG评级分歧的影响及作用机制,研究结果表明:企业数字化转型通过提升内部信息透明度、增强外部监督关注的渠道抑制了ESG评级分歧;异质性分析表明,民营企业、高新技术企业、非“四大”审计企业和数字基础设施较为完善地区的企业,数字化转型对ESG评级分歧的抑制作用更显著;进一步分析表明,企业数字化转型抑制ESG评级分歧能够弱化其对我国资本市场的负面影响,即提高股票流动性并降低股价同步性,从而有效改善我国资本市场资源配置效率。本文的研究为缓解ESG评级分歧提供了具体思路,对于促进ESG投资并进一步推动我国绿色低碳发展具有现实意义。
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关键词
esg评级分歧
esg投资
数字化转型
资本市场
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Keywords
esg rating disagreement
esg Investment
Digital Transformation
Capital Market
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分类号
F270
[经济管理—企业管理]
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题名企业所有权属性与中外ESG评级分歧
被引量：19
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作者
马文杰
余伯健
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机构
上海财经大学金融学院
上海财经大学上海国际金融中心研究院
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出处
《财经研究》
北大核心
2023年第6期124-136,共13页
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基金
国家社会科学基金重点项目“中国碳市场与碳金融体系构建及其减排激励机制研究”(18AZD012)。
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文摘
文章从企业所有权属性视角,对中外ESG评级机构的评级分歧特征及形成动因进行了实证分析。研究发现,与国外评级机构相比,国内评级机构针对国有企业的评级偏高,而针对非国有企业的评级偏低。这一评级分歧的非对称性主要源于中外ESG评级机构对企业承担的稳定经济、保障就业等“隐性”社会责任以及是否按照国际标准进行信息披露的评价存在差异。进一步研究发现,中外评级机构对我国企业的评级分歧显著抑制了国外投资者对企业的持股比例,且评级分歧的非对称性对国有企业的负面影响更加显著。而将“隐性”社会责任显性化并加强企业信息披露能够显著降低中外ESG评级机构对国有企业的评级分歧。文章的研究为中国推进信息披露规则的国际化,构建兼顾国际化与本土特色的ESG评价体系提供了有力证据。
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关键词
esg评级
评级分歧
隐性社会责任
信息披露
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Keywords
esg rating
rating disagreements
implicit social responsibility
information disclosure
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分类号
F832
[经济管理—金融学]
F062.2
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题名高管海外背景与企业ESG评价分歧
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作者
王凯
丁宁
柳学信
赵静静
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机构
首都经济贸易大学中国ESG研究院
首都经济贸易大学工商管理学院
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出处
《管理科学》
北大核心
2023年第5期32-52,共21页
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基金
国家社会科学基金(22&ZD145)
北京市属高校优秀青年人才培育计划项目(BPHR202203163)
+1 种基金
教育部产学合作协同育人项目(220605875234719)
首都经济贸易大学科技创新项目(2023KJCX016)。
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文摘
海外背景通常被认为是良好教育背景或专业知识技能的标志,特别是在ESG成为全球焦点的背景下,具有海外背景的高管凭借自身优势在推动环境保护、履行企业社会责任和提升可持续发展报告质量等方面发挥了积极作用。然而,在ESG发展过程中,各评价机构提供的评级之间存在较大的分歧,降低了评级的有用性。因此,具有海外背景的高管能否发挥优势缓解企业面临的ESG评价分歧、助力ESG稳步发展尚未得到解答。基于高阶理论和信息不对称理论,选取2017年至2021年沪深A股非金融类上市企业作为研究样本,实证检验高管海外背景对企业ESG评价分歧的影响,并采用多种方法进行内生性和稳健性检验;采用三步法检验高管海外背景对企业ESG评价分歧的作用机制;从分析师、审计师和企业自身3个角度,分别检验分析师研报关注度、审计意见、企业是否通过ISO认证对高管海外背景与企业ESG评价分歧之间关系的不同影响。研究结果表明,具有海外背景的高管能显著降低企业ESG评价分歧,具有海外背景的高管数量越多、占比越高,企业的ESG评价分歧越低。在进行工具变量法、倾向得分匹配法、熵平衡法、Heckman两步法、更换测量方式和回归模型、加入公司固定效应以及采用多期双重差分法等进行稳健性处理之后,此结果依然成立。作用机制检验表明,高管海外背景有助于提升企业的ESG披露质量,也有助于提升高管在ESG方面的注意力配置,这向评级机构传递了积极信号,能降低企业的ESG评价分歧。进一步研究发现,在分析师研报关注度较低、被出具非标审计意见、企业未通过ISO认证时,高管海外背景更能降低企业的ESG评价分歧。研究揭示了高管海外背景特征对企业ESG评价分歧的影响,为评估中国海外人才引进政策的实施效果提供了新的研究视角,丰富了ESG评价分歧的影响因素研
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关键词
高管海外背景
企业esg评价分歧
esg披露质量
注意力配置
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Keywords
overseas background of managers
esg rating disagreements of companies
quality of esg disclosure
attention allocation
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分类号
F272
[经济管理—企业管理]
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