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利率市场化对货币政策有效性和经济结构调整的影响 被引量：130
1
作者 金中夏 洪浩 李宏瑾 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第4期69-82,共14页
本文通过构建、校准和模拟Stockman(1981)现金先行动态随机一般均衡模型(DSGE),解释、分析和预测利率完全放开后,名义存款利率上升对我国宏观经济及宏观经济结构所产生的影响。模型的稳态方程、脉冲响应和数值模拟分析结果表明,名义存... 本文通过构建、校准和模拟Stockman(1981)现金先行动态随机一般均衡模型(DSGE),解释、分析和预测利率完全放开后,名义存款利率上升对我国宏观经济及宏观经济结构所产生的影响。模型的稳态方程、脉冲响应和数值模拟分析结果表明,名义存款利率上升通过提高存款实际利率和企业资本边际成本将有效抑制投资和资本存量增长,提升消费占GDP比重,从而有利于改善经济结构并促进经济可持续发展;在面对外部冲击时,利率上升可以减少宏观经济波动;货币政策冲击对实体经济影响的持续性增强,货币政策利率传导渠道更加通畅;利率上升将抑制投资并对宏观经济带来负面冲击的担心,并没有得到模型的支持。本文认为,今后应坚定不移地稳步推进利率市场化改革。 展开更多
关键词 利率市场化 动态随机一般均衡 宏观经济 经济结构
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房地产驱动了中国经济周期吗？ 被引量：127
2
作者 何青 钱宗鑫 郭俊杰 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第12期41-53,共13页
本文通过构建一个带有名义价格刚性以及抵押约束的动态随机一般均衡模型,对过去20年间中国房地产市场与宏观经济波动之间的关系进行了深入的分析。结果表明,房地产市场的冲击,如抵押率冲击和房地产的偏好冲击,深刻地影响了中国的宏观经... 本文通过构建一个带有名义价格刚性以及抵押约束的动态随机一般均衡模型,对过去20年间中国房地产市场与宏观经济波动之间的关系进行了深入的分析。结果表明,房地产市场的冲击,如抵押率冲击和房地产的偏好冲击,深刻地影响了中国的宏观经济。其中,政府的行政性的宏观调控手段(如信贷调控、限售政策等)加剧了抵押率冲击和房地产偏好冲击对于房价及宏观经济的影响,房地产市场和借贷约束的相互影响关系放大了各种经济冲击的影响,成为驱动中国经济周期波动的重要因素。根据以上结论,本文建议政府在调控房地产市场时,应实施差别化的政策,既要避免抑制居民刚性购房需求又要防止投机性的购房需求;减少宏观调控的行政色彩;通过逆周期的抵押率政策对房地产市场进行调节。 展开更多
关键词 房价 经济周期 动态随机一般均衡模型
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货币政策应该对住房价格波动作出反应吗——基于两部门动态随机一般均衡模型的分析 被引量：102
3
作者 侯成琪 龚六堂 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第10期15-33,共19页
本文建立了一个包含耐心家庭和缺乏耐心家庭两类异质性家庭、包含消费品部门和房地产部门两个异质性生产部门的多家庭、多部门动态随机一般均衡模型,研究货币政策是否应该对住房价格波动作出反应。本文的研究表明,货币政策冲击是决定我... 本文建立了一个包含耐心家庭和缺乏耐心家庭两类异质性家庭、包含消费品部门和房地产部门两个异质性生产部门的多家庭、多部门动态随机一般均衡模型,研究货币政策是否应该对住房价格波动作出反应。本文的研究表明,货币政策冲击是决定我国住房价格波动的关键因素,因此应该从货币政策人手来平抑住房价格波动;货币政策是否对真实住房价格作出反应是决定住房价格波动的关键因素,也是决定福利损失大小的关键因素。对真实住房价格作出反应的货币政策能够显著降低住房价格波动,并通过金融加速器机制降低经济波动和福利损失。因此,我国的货币政策应该对真实住房价格作出反应。 展开更多
关键词 住房价格 两部门经济 动态随机一般均衡 货币政策
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货币政策预期与通货膨胀管理--基于消息冲击的DSGE分析 被引量：96
4
作者 王曦 王茜 陈中飞 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第2期16-29,共14页
本文在新凯恩斯DSGE的框架下,从消息冲击的视角,区分并探讨了预期与未预期的货币政策冲击对我国通货膨胀的作用。同时,通过中美政策作用比较,以及参数和预期结构替换,探寻我国货币政策作用特征的根源及其机制。主要结论为:(1)我国货币... 本文在新凯恩斯DSGE的框架下,从消息冲击的视角,区分并探讨了预期与未预期的货币政策冲击对我国通货膨胀的作用。同时,通过中美政策作用比较,以及参数和预期结构替换,探寻我国货币政策作用特征的根源及其机制。主要结论为:(1)我国货币政策预期冲击的效果要远强于未预期冲击;(2)与美国相比,我国货币政策的调控力度更大、持续性更小且存在轻微超调;(3)我国货币政策的特征源于经济主体的短视预期以及央行货币政策的不连贯性。本文的政策启示包括:(1)央行应通过沟通等形式引导公众预期以增强政策效果;(2)尽力避免相机抉择式的政策制定方式,保持货币政策的持续性;(3)货币政策应言行一致。概言之,我国货币政策应该更加透明、连贯和可信。 展开更多
关键词 货币政策预期 通货膨胀管理 消息冲击 dsge
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中国货币政策规则的比较分析——基于DSGE模型的三规则视角 被引量：87
5
作者 王曦 汪玲 +1 位作者 彭玉磊 宋晓飞 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第9期24-38,共15页
单一的利率规则或数量规则均不足以反映中国货币政策的操作实践。有鉴于此,本文构建了具有并行选择性和包容性特征的货币政策混合规则形式,并基于中型新凯恩斯DSGE模型,通过校准和贝叶斯方法分别估计了利率规则、数量规则和混合规则下... 单一的利率规则或数量规则均不足以反映中国货币政策的操作实践。有鉴于此,本文构建了具有并行选择性和包容性特征的货币政策混合规则形式,并基于中型新凯恩斯DSGE模型,通过校准和贝叶斯方法分别估计了利率规则、数量规则和混合规则下三个模型的参数。通过比较不同规则模型在提前一期预测值、预测值标准差和根均方误差上的实证表现,并与现实数据对比,我们发现新的混合规则能更好地拟合中国经济的实际运行。基于等价消费稳态偏离等标准,我们对比了不同规则模型在遭遇外部冲击时的福利表现,发现央行使用具有并行选择特征的混合规则,可以提高调控效率,减少福利损失。概言之,无论在实证(是什么)还是在规范(应该是什么)的意义上,新构建的混合规则均优于利率规则或数量规则。 展开更多
关键词 利率规则 数量规则 混合规则 比较分析 dsge
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“稳增长”与“控杠杆”双重目标下的货币当局最优政策设定 被引量：81
6
作者 胡志鹏 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第12期60-71,184,共13页
近年来,在物价形势稳定、国际收支趋于平衡、经济潜在增速下行、杠杆率不断快速攀升的背景下,"控杠杆"与"稳增长"同时成为货币当局的现实目标,给其政策操作带来了较大挑战。本文通过构建一个涵盖居民、企业、金融... 近年来,在物价形势稳定、国际收支趋于平衡、经济潜在增速下行、杠杆率不断快速攀升的背景下,"控杠杆"与"稳增长"同时成为货币当局的现实目标,给其政策操作带来了较大挑战。本文通过构建一个涵盖居民、企业、金融机构和货币当局的DSGE模型来考察"稳增长"和"控杠杆"双重目标下货币当局最优政策设定。基于数值模拟分析,本文考察了不同政策参数设定下模型稳态和动态的变化,以及货币信贷外生冲击对模型的影响。结果表明,最优货币增速本身受到多方面因素制衡,单纯依靠货币当局使用货币政策工具来降低杠杆率的效果并不理想,且货币当局政策效果缺乏稳定性。因此,当前有必要减轻货币当局控杠杆的压力,通过包括结构性改革在内的多种措施来化解高杠杆率。 展开更多
关键词 杠杆率 最优货币增速 dsge
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货币政策与异质性企业杠杆率——基于纵向产业结构的视角 被引量：79
7
作者 汪勇 马新彬 周俊仰 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第5期47-64,共18页
当前,高杠杆已成为我国金融风险的重要源头,围绕结构性去杠杆来防范化解金融风险的基本思路,各方提出了一系列去杠杆措施。在此背景下,本文建立了一个包含"金融摩擦"与"资产负债表衰退"双重机制的动态随机一般均衡(... 当前,高杠杆已成为我国金融风险的重要源头,围绕结构性去杠杆来防范化解金融风险的基本思路,各方提出了一系列去杠杆措施。在此背景下,本文建立了一个包含"金融摩擦"与"资产负债表衰退"双重机制的动态随机一般均衡(DSGE)模型,探讨了中央银行紧缩性货币政策对国有企业与民营企业杠杆率的影响机制。本文研究认为,第一,中央银行提高政策利率会降低国有企业杠杆率,但会以民营企业杠杆率上升与总产出略微下降为代价;第二,伴随着政策利率上升,纵向产业联结度下降将会扩大国有企业与非金融企业整体杠杆率下降幅度,并减小民营企业杠杆率上升幅度;第三,货币政策对非金融企业杠杆率进行响应有助于提高社会福利,但效果并不显著。由此,本文研究认为,推动经济去杠杆需要在管住"货币"的同时,深入研究财政政策、宏观审慎等其他政策选项的可行性。在推动去杠杆的总过程中,货币政策要管住货币"总闸门",宏观审慎政策要把住风险"总关口"。 展开更多
关键词 货币政策 企业杠杆率 纵向产业结构 dsge
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CPI与PPI“背离”的结构性解释 被引量：62
8
作者 吕捷 王高望 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第4期136-149,共14页
2000年以来中国的两大物价指数CPI、PPI出现了多次"背离"式增长。尤其是最近三年(2011—2013),CPI持续上涨而PPI连续下跌,这使得中央银行运用货币政策稳定物价水平的能力受到了极大限制。本文通过构建三部门动态随机一般均衡... 2000年以来中国的两大物价指数CPI、PPI出现了多次"背离"式增长。尤其是最近三年(2011—2013),CPI持续上涨而PPI连续下跌,这使得中央银行运用货币政策稳定物价水平的能力受到了极大限制。本文通过构建三部门动态随机一般均衡模型(Three—Sector DSGE),探讨了CPI与PPI背离的结构性原因。研究发现,央行采用的宽松货币政策一方面导致劳动力不断从基础农业部门流向加工服务部门,推动了加工服务部门的扩张和基础农业部门的收缩;另一方面使得CPI不断上涨而PPI在经历一个短期的上升以后开始不断下降,从而出现了CPI与PPI的阶段性"背离"。本文不仅较好地解释了CPI和PPI背离的结构性原因,同时也为央行制定更为有效的货币政策提供了一个新的视角。 展开更多
关键词 CPI与PPI背离 货币政策 三部门模型 dsge
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基本RBC方法模拟中国经济的数值试验 被引量：58
9
作者 陈昆亭 龚六堂 邹恒甫 《世界经济文汇》 CSSCI 北大核心 2004年第2期41-52,共12页
主流经济学的两大主要分支之一就是关于经济周期波动的理论 ,现代周期理论的基本结论认为基本的RBC(实际商业周期 )模型不能很好的模拟战后美国经济的实际特征 ,许多改进措施被考虑加入模型 ,不少研究得出有一定改进的结果 ,但基本仍建... 主流经济学的两大主要分支之一就是关于经济周期波动的理论 ,现代周期理论的基本结论认为基本的RBC(实际商业周期 )模型不能很好的模拟战后美国经济的实际特征 ,许多改进措施被考虑加入模型 ,不少研究得出有一定改进的结果 ,但基本仍建立于基本RBC模型基础上 ,这些研究多以美国经济为背景 ,以中国经济为背景的研究还是空白。本文拟首先用基本RBC方法模拟中国经济 ,以探寻模拟中国经济的好的方法和模型。本文采用消费与休闲可分的对数效用形式 ,常规模回报生产技术 ,假定对数AR(1)过程的外生技术和政府需求冲击条件下 ,建立动态随机均衡模型 (DSGE)。研究发现 :基本RBC模型基本上较好的模拟了实际中国经济中多数宏观变量的波动特征 ,按照Prescott (1986 )的方差估算法 ,可解释中国经济波动的 80 %以上 。 展开更多
关键词 主流经济学 RBC模型 实际商业周期 经济周期波动 中国 动态随机均衡模型 dsge 常规模回报生产技术
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VAR宏观计量经济模型的演变与最新发展——基于2011年诺贝尔经济学奖得主Smis研究成果的拓展脉络 被引量：60
10
作者 沈悦 李善燊 马续涛 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第10期150-160,共11页
本文对VAR宏观计量经济模型的拓展和应用进行综述和总结。VAR模型在批判中逐步向结构式、非线性、空间计量以及利用贝叶斯统计推断技术的方向演变。进入21世纪之后,基于动态随机一般均衡的DSGE-VAR模型、时变参数的TVP-VAR模型以及处理... 本文对VAR宏观计量经济模型的拓展和应用进行综述和总结。VAR模型在批判中逐步向结构式、非线性、空间计量以及利用贝叶斯统计推断技术的方向演变。进入21世纪之后,基于动态随机一般均衡的DSGE-VAR模型、时变参数的TVP-VAR模型以及处理大规模变量的FAVAR模型等成为宏观计量经济分析的前沿。本文最后指出该类模型在运用中应注意的问题。 展开更多
关键词 宏观计量经济模型 向量自回归 动态随机一般均衡
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中国经济“脱实向虚”背景下最优货币政策规则研究 被引量：54
11
作者 孟宪春 张屹山 李天宇 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2019年第5期27-48,共22页
本文构建了一个刻画中国经济"脱实向虚"内在形成机理的动态随机一般均衡模型,研究中央银行最优货币政策规则的政策效果。经验研究发现:单一数量规则和利率规则分别在稳定物价和实体经济波动方面具有相对优势,而混合型货币政... 本文构建了一个刻画中国经济"脱实向虚"内在形成机理的动态随机一般均衡模型,研究中央银行最优货币政策规则的政策效果。经验研究发现:单一数量规则和利率规则分别在稳定物价和实体经济波动方面具有相对优势,而混合型货币政策调控模式可促使二者优势互补强化,实现对宏观经济的最优调控;混合型最优货币政策规则能够缓解经济脱实向虚背景下的政策调控矛盾,通过弱化抵押约束机制对经济周期的放大效应,抑制房价涨幅和信贷扩张行为,在平抑实体经济波动的同时发挥稳定金融和防范金融风险的作用,为引导经济脱虚向实、促进房地产市场与实体经济协调发展营造稳健适宜的金融货币环境。 展开更多
关键词 脱实向虚 最优货币政策 混合规则 dsge
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住房价格与中国货币政策规则 被引量：56
12
作者 肖争艳 彭博 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2011年第11期40-49,共10页
住房价格高涨背景下我国货币政策的操作一直以来颇受关注。本文构建含有房产的动态随机一般均衡模型,对我国货币政策规则是否关注住房价格进行了检验。此外,本文通过数值模拟比较了将房价纳入货币政策规则与否对宏观经济波动所产生的影... 住房价格高涨背景下我国货币政策的操作一直以来颇受关注。本文构建含有房产的动态随机一般均衡模型,对我国货币政策规则是否关注住房价格进行了检验。此外,本文通过数值模拟比较了将房价纳入货币政策规则与否对宏观经济波动所产生的影响。本文的主要结论有:央行在2003—2010年的实际操作中已将住房价格波动纳入修订泰勒规则中;将住房价格波动纳入货币政策规则对调控房价上涨有较好效果,但代价是调控过程中通货膨胀率的持续上升,以及产出水平和家庭消费负向偏离稳态;家庭住房贷款首付比例能够有效降低稳态水平下的住房价格。 展开更多
关键词 货币政策规则 住房价格 动态随机一般均衡模型 贝叶斯估计
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预算软约束、宏观杠杆率与全要素生产率 被引量：54
13
作者 孟宪春 张屹山 +1 位作者 张鹤 冯叶 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2020年第8期50-64,共15页
本文针对我国部分企业存在预算约束和生产效率差异的现实背景,基于抵押约束机制构建了包含异质性企业的动态随机一般均衡模型,在此基础上对我国当前实施的宏观政策作用机理和有效性进行仿真模拟研究。研究发现:第一,预算软约束下的抵押... 本文针对我国部分企业存在预算约束和生产效率差异的现实背景,基于抵押约束机制构建了包含异质性企业的动态随机一般均衡模型,在此基础上对我国当前实施的宏观政策作用机理和有效性进行仿真模拟研究。研究发现:第一,预算软约束下的抵押约束机制会在异质性企业间产生非对称"金融加速器"效应,造成信贷资源和生产要素错配、宏观杠杆率高企和全要素生产率下降,但预算软约束企业吸纳了经济体闲散劳动力,降低就业波动;第二,信贷政策具有结构调整功能,可以提高全要素生产率,但对宏观杠杆率的调控效果不明显,对贷款价值比进行动态监管的宏观审慎政策短期内虽然能够起到降杠杆的作用,但以牺牲全要素生产率为代价,由于未能削弱预算软约束的影响,长期不具有"去杠杆"效应;第三,深入供给侧结构性改革,逐渐消除预算软约束问题,能够实现显著降低宏观杠杆率和提升全要素生产率的政策目标,并产生福利增益,但在企业改革过程中须做好人才结构的转型与匹配,避免劳动力市场出现失业率大幅上升的现象。 展开更多
关键词 预算软约束 宏观杠杆率 全要素生产率 dsge
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地方政府债券、土地财政与系统性金融风险 被引量：54
14
作者 李玉龙 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2019年第9期100-113,共14页
文章从地方政府债券和土地财政的视角,在一般均衡框架下分析了地方政府债务风险诱发系统性金融风险的潜在机制。研究发现,外生冲击造成的总产出下降会抑制家庭和企业的土地需求,土地价格下跌会降低地方政府的土地相关收入。由于土地财... 文章从地方政府债券和土地财政的视角,在一般均衡框架下分析了地方政府债务风险诱发系统性金融风险的潜在机制。研究发现,外生冲击造成的总产出下降会抑制家庭和企业的土地需求,土地价格下跌会降低地方政府的土地相关收入。由于土地财政因素的存在,土地相关收入下降会减少政府支出,且地方政府偿债压力增大,债务风险上升,导致债券利率上升和价格下跌。债券价格下跌会影响金融中介机构的资产负债表,使其杠杆率上升和信贷紧缩,导致系统性金融风险增大。当金融风险上升和经济形势恶化时,由于企业债务的违约风险高于地方政府债券,金融机构会增持地方政府债券,由此带来的信贷挤出效应会进一步抑制企业投资,导致总产出和土地价格进一步下降。经济中存在'金融加速器'机制,债务风险和金融风险相互强化。文章研究表明,进一步拓展地方政府债券投资者,适当降低地方政府债券期限,且在必要时中央银行实施信用政策,可以降低金融风险和社会福利损失。 展开更多
关键词 地方政府债券 土地财政 系统性金融风险 动态随机一般均衡
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财政政策波动性与财政规则:基于开放条件DSGE模型的分析 被引量：49
15
作者 王立勇 纪尧 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期121-135,共15页
本文定量测度了中国财政政策波动性,构建了开放条件下的动态随机一般均衡模型,研究中国财政政策波动性的宏观影响与微观机理,并从降低财政政策波动性的负面影响视角考察财政规则的影响。结果表明:中国财政政策存在较大波动性;财政政策... 本文定量测度了中国财政政策波动性,构建了开放条件下的动态随机一般均衡模型,研究中国财政政策波动性的宏观影响与微观机理,并从降低财政政策波动性的负面影响视角考察财政规则的影响。结果表明:中国财政政策存在较大波动性;财政政策波动性冲击通过预期渠道导致总产出、消费、投资、出口和劳动雇佣等下滑及价格上涨;封闭条件会低估财政政策波动性的负面影响,开放条件下财政政策波动性的负面影响更大;金融摩擦会降低财政政策波动性冲击的影响;在不同的财政规则下,财政政策波动性对总产出、投资和私人消费均产生负效应。不同财政规则下的财政政策波动性影响程度存在差异,从总产出和私人消费角度看,在基准财政规则下,财政波动性的负效应最小。 展开更多
关键词 财政政策波动性 财政规则 开放条件 金融摩擦 动态随机一般均衡
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中国货币政策规则的估计与比较 被引量：46
16
作者 岳超云 牛霖琳 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第3期119-133,共15页
本文在DSGE模型框架下用贝叶斯方法对中国货币政策的利率规则和数量规则进行了估计,并比较了不同货币规则模型对数据的解释和预测能力,提供了货币规则随中国货币政策调控机制改革演化的证据。本文发现数量规则比利率规则在整体上更能解... 本文在DSGE模型框架下用贝叶斯方法对中国货币政策的利率规则和数量规则进行了估计,并比较了不同货币规则模型对数据的解释和预测能力,提供了货币规则随中国货币政策调控机制改革演化的证据。本文发现数量规则比利率规则在整体上更能解释中国的货币政策,但是利率规则的解释能力随着利率市场化改革的深入而逐渐提高,此外在利率规则中加入货币因素能显著提高模型对数据的解释和预测能力。 展开更多
关键词 货币政策规则 dsge 贝叶斯方法
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中国宏观DSGE模型中的税收模式选择及其实证研究 被引量：42
17
作者 朱军 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第1期67-81,共15页
在动态新凯恩斯主义的框架下,本文构建了线性平滑税、累进税、税收预算软约束和税收比例增长模型。研究表明:不同税收模式下的增量税收冲击对各个宏观经济变量的影响存在明显的差异;预算软约束下的税收增长模型更适合中国的宏观财政DSG... 在动态新凯恩斯主义的框架下,本文构建了线性平滑税、累进税、税收预算软约束和税收比例增长模型。研究表明:不同税收模式下的增量税收冲击对各个宏观经济变量的影响存在明显的差异;预算软约束下的税收增长模型更适合中国的宏观财政DSGE模型;政府税收增加会挤入代表性消费者的劳动,从而会增加消费者的消费;货币政策冲击是总产出预测误差的主要波动来源,其次是技术冲击和税收冲击;由贝叶斯冲击的历史分解可知,技术冲击和税收冲击是推动社会总产出波动的主要力量,货币政策冲击和税收冲击是推动消费变动的主要力量。 展开更多
关键词 动态随机一般均衡 价格粘性 税收模式 贝叶斯估计
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住房需求抑制还是土地供给调节:房地产调控政策比较研究 被引量：40
18
作者 易斌 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2015年第2期66-75,共10页
为了抑制房价过快上涨,中国政府在过去几年实施了多轮房地产调控,调控政策大致可以分为住房需求抑制和土地供给调节两种类型。对于这两类调控政策效果的优劣,理论界一直存在争议。文章通过构建考虑信贷摩擦和房地产抵押担保效应的新凯... 为了抑制房价过快上涨,中国政府在过去几年实施了多轮房地产调控,调控政策大致可以分为住房需求抑制和土地供给调节两种类型。对于这两类调控政策效果的优劣,理论界一直存在争议。文章通过构建考虑信贷摩擦和房地产抵押担保效应的新凯恩斯模型,考察了住房需求抑制和土地供给调节这两类房地产调控政策对房价的调控效果和对宏观经济的影响。分析结果表明:抑制住房需求在促使房价下跌的同时,也会减少房地产投资和财政支出,进而降低总产出,但有利于增加私人消费和优化社会资本结构;而增加土地供给在抑制房价方面同样有效,且对宏观经济特别是非房地产部门具有正向溢出效应。从整体上看,在不考虑土地供给限制的情况下,相对于住房需求抑制,土地供给调节可能是更优的房地产调控政策。 展开更多
关键词 信贷摩擦 住房需求抑制 土地供给调节 动态随机一般均衡
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全球金融周期、美国货币政策与“三元悖论” 被引量：34
19
作者 张礼卿 钟茜 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第2期15-33,共19页
全球金融周期存在的背景下"三元悖论"是否依然成立充满争议。本文通过构建包含银行与金融摩擦的两国DSGE模型,为考察全球金融周期的形成提供了理论依据。美国货币政策通过资本流动传导到外围国金融市场,使外围国信贷利率、银... 全球金融周期存在的背景下"三元悖论"是否依然成立充满争议。本文通过构建包含银行与金融摩擦的两国DSGE模型,为考察全球金融周期的形成提供了理论依据。美国货币政策通过资本流动传导到外围国金融市场,使外围国信贷利率、银行风险承担以及杠杆率与美国银行趋同,形成全球金融周期。金融渠道的传导速度快于实体经济渠道导致外围国国内经济周期与金融周期相背离,外围国想要稳定经济就不得不与美国保持同向的政策利率变化,货币政策独立性将不再存在。随着全球经济一体化进程加速,估值效应的作用越来越明显,浮动汇率制度并不能隔离全球金融周期的影响也无法保证货币政策的独立性。在资本账户开放的情况下,外围国金融市场越不发达,受全球金融周期的影响越大,货币政策越不独立。 展开更多
关键词 全球金融周期 三元悖论 资本流动 货币政策溢出效应 dsge
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中国公共资本存量的再估计及其应用——动态一般均衡的视角 被引量：25
20
作者 朱军 姚军 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2017年第3期1367-1398,共32页
在宏观经济研究中,公共资本存量是讨论政府支出弹性和乘数效应的基础数据。本文采用动态随机一般均衡模型,对不同形式调整成本的公共资本存量模型进行甄别,选出与中国实际经济最为契合的公共资本积累模型。通过"贝叶斯"方法,... 在宏观经济研究中,公共资本存量是讨论政府支出弹性和乘数效应的基础数据。本文采用动态随机一般均衡模型,对不同形式调整成本的公共资本存量模型进行甄别,选出与中国实际经济最为契合的公共资本积累模型。通过"贝叶斯"方法,本文测算出中国公共资本的年折旧率为9.28%。根据选择的积累模型和折旧率,本文估计出全国及31个省份1978—2013年的公共资本存量。根据估算的结果,本文进一步讨论了公共资本的投资效率、区域间的公共资本差异及其最优性。研究发现:大部分省份公共资本的实际水平远高于产出弹性;公共资本的边际效率低于1,表明目前的政府投资水平是过度且低效的。 展开更多
关键词 公共资本 dsge 公共投资效率
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