风险投资发挥监督作用了吗?——风险投资对公司创业投资(CVC)信息披露制度作用发挥的影响研究 被引量：16

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作者 康永博 王苏生 彭珂 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第5期203-212,共10页

学术界对于风险投资在企业上市后所发挥作用的研究相对较少。本文从CVC信息披露的角度,以2010-2015年419家设立CVC项目的上市公司为样本,研究了不同特征的风险投资对CVC信息披露制度作用发挥的影响。研究发现:风险投资的背景、参与程度... 学术界对于风险投资在企业上市后所发挥作用的研究相对较少。本文从CVC信息披露的角度,以2010-2015年419家设立CVC项目的上市公司为样本,研究了不同特征的风险投资对CVC信息披露制度作用发挥的影响。研究发现:风险投资的背景、参与程度和声誉显著地影响了其监督作用的发挥。首先,不同背景的风险投资对信息披露制度作用的发挥产生了不同的影响。其次,与低参与程度的风险投资相比,高参与程度的风险投资会抑制信息披露制度作用的发挥。最后,与低声誉的风险投资相比,高声誉的风险投资没有发挥预期的监督作用,反而会抑制CVC信息披露制度作用的发挥。 展开更多

关键词 信息披露 风险投资 信息披露制度 公司创业投资(cvc) 监督作用

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业绩反馈与公司创业投资行为关系——来自中国上市公司的数据检验 被引量：13

2

作者 郭蓉 文巧甜 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第6期1041-1056,共16页

公司创业投资活动是创新性技术、产品及商业模式的重要来源,也是企业创新战略的重要内容。然而,公司创业投资是一项冒险行为决策,其启动和终止始终在实现战略目标、财务收益和控制风险之间权衡。基于企业行为理论,从业绩反馈视角探究公... 公司创业投资活动是创新性技术、产品及商业模式的重要来源,也是企业创新战略的重要内容。然而,公司创业投资是一项冒险行为决策,其启动和终止始终在实现战略目标、财务收益和控制风险之间权衡。基于企业行为理论,从业绩反馈视角探究公司创业投资决策的驱动及情境影响因素,并利用2007~2015年中国信息科技行业上市公司数据研究发现:①当实际业绩高于行业期望目标而处于绩优状态时,企业对当前状态满意,公司创业投资的强度减弱;②当实际业绩低于行业期望目标而处于绩差状态时,企业为改善业绩而增强了风险承受度,公司创业投资的强度提高;③外部竞争环境和内部治理结构对业绩反馈与公司创业投资强度之间的关系具有显著的调节作用,行业竞争性越高将推动绩优企业开展公司创业投资活动,而董事会权力越大将遏制绩差企业进行公司创业投资。在中国经济转型和产业升级背景下,探讨公司创业投资行为的驱动因素,丰富了企业创新与适应能力研究成果,也为企业冒险行为研究提供了新视角。 展开更多

关键词 业绩反馈 公司创业投资 行业竞争性 董事会权力

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绩效反馈与公司风险投资的行业选择 被引量：12

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作者 董静 谢韵典 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2022年第2期101-112,I0020,I0021,共14页

公司风险投资(CVC)是大型成熟企业为了应对复杂变化的环境,通过投资活动做出的战略储备,而投资项目的行业选择决定了企业未来战略调整的潜在方向。本研究从企业自身的绩效反馈出发,认为正向和负向绩效期望差距将导致组织采用不同的CVC... 公司风险投资(CVC)是大型成熟企业为了应对复杂变化的环境,通过投资活动做出的战略储备,而投资项目的行业选择决定了企业未来战略调整的潜在方向。本研究从企业自身的绩效反馈出发,认为正向和负向绩效期望差距将导致组织采用不同的CVC搜索方式——跨行业的探索式投资和同行业的利用式投资,且这一过程将受到组织内部研发水平和外部市场竞争程度的影响。本文以2008-2018年开展CVC活动的A股上市公司为样本,通过实证研究发现,组织所面临的绩效期望差距与使用探索式投资策略的倾向具有非线性关系。当组织未实现期望时,期望逆差与跨行业CVC占比呈先上升后下降的倒U型关系,而对于实际绩效达到期望值的企业而言,跨行业CVC占比则随着期望顺差的扩大呈先下降后上升的U型关系。同时,企业内部研发水平加剧了期望逆差和期望顺差与跨行业CVC之间的倒U型、U型关系,而对于处在市场竞争激烈环境中的组织,期望逆差与跨行业CVC之间的倒U型关系更为陡峭。 展开更多

关键词 公司风险投资(cvc) 行业策略 绩效反馈 期望逆差 期望顺差

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信息披露制度、公司风险投资(CVC)信息披露与公司价值 被引量：9

4

作者 王苏生 康永博 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第12期92-103,共12页

信息披露制度对信息披露水平的影响及其经济效果一直是学术研究的热点。在交易所信息披露制度文件基础上,本文构建了可靠的CVC信息披露水平指数。研究发现信息披露制度的出台有效地提高了CVC信息披露水平。利用信息披露制度出台这一准... 信息披露制度对信息披露水平的影响及其经济效果一直是学术研究的热点。在交易所信息披露制度文件基础上,本文构建了可靠的CVC信息披露水平指数。研究发现信息披露制度的出台有效地提高了CVC信息披露水平。利用信息披露制度出台这一准自然实验,采用双重差分法发现CVC信息披露水平的提高增加了上市公司价值,进一步研究发现不确定性和市场竞争程度会对二者关系产生调节作用。该研究结果说明信息披露制度具有积极的政策效用,也为CVC信息披露制度的出台提供了经验证据。 展开更多

关键词 公司风险投资(cvc) 信息披露 信息披露制度 公司价值 准自然实验 双重差分法

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CVC参与程度、创新资本与创业企业价值增值 被引量：9

5

作者 曾蔚 阳欢欢 +1 位作者 沈亚宁 苏宁 《软科学》 CSSCI 北大核心 2020年第1期25-30,共6页

剖析了CVC参与程度对创业企业价值增值的影响机理以及创新资本在其中发挥的中介作用,并以创业板上市公司数据为样本,采用多元逐步回归方法,对其作用机理进行实证检验。研究结果表明:CVC参与程度显著提升创业企业创新资本及企业价值增值;... 剖析了CVC参与程度对创业企业价值增值的影响机理以及创新资本在其中发挥的中介作用,并以创业板上市公司数据为样本,采用多元逐步回归方法,对其作用机理进行实证检验。研究结果表明:CVC参与程度显著提升创业企业创新资本及企业价值增值;在CVC参与的情况下,创业企业创新资本对企业价值增值提升有显著促进作用,即CVC参与程度通过提升创业企业创新资本的产出效率提高企业价值增值能力。基于理论分析和实证分析结果,对CVC实践活动提出若干建议。 展开更多

关键词 公司风险投资(cvc) 参与程度 创新资本 创业企业价值增值

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国外公司创业投资的研究现状与未来展望--基于英文期刊文献的分析 被引量：9

6

作者 乔明哲 杜运周 吴为民 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2014年第6期63-72,93,共11页

基于公司创业投资(CVC)领域1979年以来英文期刊数据库的检索结果,对该领域论文的年度分布、期刊分布、研究方法、理论基础、研究层面以及研究主题等情况进行了描述性统计分析。然后,依据企业参与CVC活动的影响因素、CVC的管理与运作、CV... 基于公司创业投资(CVC)领域1979年以来英文期刊数据库的检索结果,对该领域论文的年度分布、期刊分布、研究方法、理论基础、研究层面以及研究主题等情况进行了描述性统计分析。然后,依据企业参与CVC活动的影响因素、CVC的管理与运作、CVC的价值创造机制等研究主题对国外主要研究成果进行了分析和总结,最后讨论了该领域研究的不足和未来研究的重点方向。 展开更多

关键词 公司创业投资 公司创业 文献分析

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基于多层网络的中国企业风险投资(CVC)影响力动态评价研究 被引量：7

7

作者 宋砚秋 张玉洁 +1 位作者 王瑶琪 高婷 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2020年第6期969-983,共15页

影响力是对被评价主体能力的综合的动态的反应.企业风险投资(corporate venture capital,CVC)作为联系产业资本与技术创新的重要方式,对促进创业企业发展和激励创新有不可忽视的作用.对其影响力进行动态评价,可以综合反映其动态能力,有... 影响力是对被评价主体能力的综合的动态的反应.企业风险投资(corporate venture capital,CVC)作为联系产业资本与技术创新的重要方式,对促进创业企业发展和激励创新有不可忽视的作用.对其影响力进行动态评价,可以综合反映其动态能力,有利于其他主体对其进行直观评估.文章基于CVC多层社会网络,构建了包括整体网-社群网-自中心网的多维影响力评价模型,并加入时间权重,对时序数据提出基于移动时间窗的动态评价模型.该模型既能对被评价对象在静态时间窗上进行多维度影响力评价,又可以反映动态时间窗中影响力变化趋势及其时间延续性,动态衡量被评价对象的多层次综合影响力.文章采用该模型对中国国资背景的CVC进行了动态影响力评价,验证了所研究在实际应用上的有效性.该方法将多层社会网络与影响力综合评价模型相结合,为动态评价方法研究提供了新的思路,可用于对具有网络特征和时间延续性的对象进行动态综合评价. 展开更多

关键词 联合投资网络 移动时间窗 动态评价 企业风险投资(cvc) 影响力

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信息披露制度、利益相关者治理与公司风险投资(CVC)信息披露 被引量：6

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作者 康永博 王苏生 彭珂 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2017年第6期64-72,共9页

本文以2010-2015年独特的"PE+上市公司"CVC模式为研究对象,考察了信息披露制度的出台对CVC信息披露水平的影响。研究结果表明,从利益相关者治理理论视角发现,企业和风险投资在CVC项目层面形成了独特的利益相关者治理机制——... 本文以2010-2015年独特的"PE+上市公司"CVC模式为研究对象,考察了信息披露制度的出台对CVC信息披露水平的影响。研究结果表明,从利益相关者治理理论视角发现,企业和风险投资在CVC项目层面形成了独特的利益相关者治理机制——CVC项目治理,CVC项目治理会对CVC信息披露产生显著影响。结合Frooman资源依赖矩阵进一步研究发现,内部公司治理对信息披露制度作用的发挥要考虑所处具体的信息披露情境。本文研究对于更好地理解利益相关者治理与内部公司治理的关系具有重要的理论和实践意义。 展开更多

关键词 信息披露制度 公司风险投资(cvc) 信息披露 公司治理 利益相关者治理

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基于生态价值网框架的企业风险投资时机选择研究——以阿里巴巴和腾讯投资哔哩哔哩的案例为例 被引量：5

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作者 蔡文婧 姜彦辰 +1 位作者 苏嘉莉 祝继高 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2022年第5期105-117,共13页

企业风险投资(CVC)在资本市场上的地位日趋凸显。本文以生态价值网为分析框架,研究了CVC投资时机选择机制及其价值效应。具体来说,本文以阿里巴巴和腾讯分别选择不同时点投资哔哩哔哩为分析切入点,结合组织生态理论和资源基础理论,建立... 企业风险投资(CVC)在资本市场上的地位日趋凸显。本文以生态价值网为分析框架,研究了CVC投资时机选择机制及其价值效应。具体来说,本文以阿里巴巴和腾讯分别选择不同时点投资哔哩哔哩为分析切入点,结合组织生态理论和资源基础理论,建立了以拓展生态位宽度和实现生态位跃迁为目的、以实现高资源赋能为原则的CVC投资时点选择理论机制。研究发现,CVC基于拓宽生态位的目的形成投资意愿,而被投资企业则为实现生态位跃迁而选择接受投资。进一步地,CVC和被投资企业分别倾向于在对方核心资源为自身赋能较高的时点进入投资或接受投资,以推进自身战略目标和资本回报的实现。最终,CVC投资时点的确定是双方投资时点偏好相互匹配的结果。本文不仅具有理论价值,而且对中国资本市场资源配置效率的提高也具有重要的现实指导意义。 展开更多

关键词 企业风险投资(cvc) 投资时机 生态位宽度 生态位跃迁 资源赋能

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CVC驱动同业创新:溢出效应的机制检验 被引量：5

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作者 张娆 张玥 《科研管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第5期23-33,共11页

公司创业投资(CVC)是当前创投领域的热点话题,对优化资本市场资金配置,促进企业高质量发展起着关键性作用。本文以2008—2018年我国A股上市公司为研究对象,考察与验证CVC对同业企业的溢出效应,以期确认CVC的外部创新激励作用。研究结果... 公司创业投资(CVC)是当前创投领域的热点话题,对优化资本市场资金配置,促进企业高质量发展起着关键性作用。本文以2008—2018年我国A股上市公司为研究对象,考察与验证CVC对同业企业的溢出效应,以期确认CVC的外部创新激励作用。研究结果表明:(1)CVC与同业创新水平呈显著正相关,溢出效果存在;(2)探究其影响机制,投资公司创新是溢出效应产生的可能路径和关键节点;(3)进一步研究发现,CVC驱动同业创新的效应存在明显的场域特征,主要发生于行业经营风险低、市场化程度高的情境下。文章将CVC与溢出效应相结合,不仅拓展了CVC的理论框架,为CVC的功能呈现创造了新思路,为CVC的经济后果研究提供了新视角,同时为优化国家投融资政策、赋能行业协同创新提供经验证据,对企业践行创新驱动发展战略、助力双循环发展新格局亦具有参考意义。 展开更多

关键词 公司创业投资(cvc) 同业创新 溢出效应

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创始人CEO与公司创业投资

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作者 陈虹 支晓强 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2024年第4期100-115,共16页

公司创业投资是成熟产业公司进行外部探索与学习的新兴战略手段,创始人CEO的个人特质则与公司创业投资高收益与高风险并存等特点相契合。基于高层梯队理论,利用2009—2020年创业板上市公司的数据,探讨了创始人CEO对公司创业投资的影响... 公司创业投资是成熟产业公司进行外部探索与学习的新兴战略手段,创始人CEO的个人特质则与公司创业投资高收益与高风险并存等特点相契合。基于高层梯队理论,利用2009—2020年创业板上市公司的数据,探讨了创始人CEO对公司创业投资的影响。研究发现,创始人CEO有助于促进企业发起公司创业投资。进一步分析发现,创始人CEO的组织认同、冒险倾向和社会资源等特质发挥了调节作用。其中:在组织认同方面,当外部大股东治理更弱和产品市场竞争程度更低时,创始人CEO对公司创业投资的提升作用更强;在冒险倾向方面,当企业环境不确定性更高、女性董事比例更高时,创始人CEO更能发挥对公司创业投资的促进作用;在社会资源方面,当企业接受过私募与风险投资时,创始人CEO更能推动公司创业投资的开展。此外,创始人CEO能够有效引导独立创投单元的设立与运营,推动创投单元更多地投资于早期新创企业,促进创投单元参与联合投资。因此,企业应弘扬企业家精神,制定有效促进公司创业投资的措施,促进新创企业科技成果的转化,助力经济高质量发展。 展开更多

关键词 创始人CEO 公司创业投资(cvc) 组织认同 冒险倾向 社会资源 创投单元

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CVC投资模式对大公司技术创新绩效影响的实证研究 被引量：2

12

作者 曾蔚 沈亚宁 +1 位作者 唐雨 阳欢欢 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2020年第7期9-15,共7页

公司风险投资(Corporate Venture Capital,简称CVC)通常发生在技术变革快速、竞争激烈的行业。大公司利用CVC,可以获取新技术、开拓新市场、识别新机会和发展商业关系,在实现公司技术创新绩效战略目标的同时提升财务绩效。由于投资动机... 公司风险投资(Corporate Venture Capital,简称CVC)通常发生在技术变革快速、竞争激烈的行业。大公司利用CVC,可以获取新技术、开拓新市场、识别新机会和发展商业关系,在实现公司技术创新绩效战略目标的同时提升财务绩效。由于投资动机、组织者背景和机制等不同,在实践中形成的不同CVC投资模式在不同程度上影响着大公司技术创新绩效。基于CVC投资模式对技术创新绩效的作用,提出研究假设,并以CVC比较活跃的腾讯、阿里巴巴等12家上市公司2013-2018年参与的918个CVC投资事件为样本,采用T检验和单因素方差分析方法,就CVC投资模式对技术创新绩效的影响进行实证研究。结果表明:①不同CVC投资模式对大公司技术创新绩效的影响存在显著差异;②联盟模式对技术创新投入与产出的影响显著优于附属创投和委托投资模式;③大公司应结合自身资金、经验和风险承受能力选择相应的CVC投资模式。 展开更多

关键词 公司风险投资(cvc) 投资模式 技术创新绩效

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监管与反监管:CEO自恋与公司创业投资 被引量：1

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作者 戴维奇 姜浩然 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2020年第12期78-87,共10页

基于高阶梯队理论,探究CEO自恋对公司创业投资的正向影响。进一步地,基于高阶梯队理论中管理自主权概念,提出企业内部监管(制衡股东持股比例、独立董事)和外部监管(政府监管)通过降低CEO的管理自主权弱化CEO自恋与公司创业投资之间的正... 基于高阶梯队理论,探究CEO自恋对公司创业投资的正向影响。进一步地,基于高阶梯队理论中管理自主权概念,提出企业内部监管(制衡股东持股比例、独立董事)和外部监管(政府监管)通过降低CEO的管理自主权弱化CEO自恋与公司创业投资之间的正向关系。而CEO兼任董事长(两职合一)和政治联系分别减弱企业内部监管和外部监管的负向调节作用,最终增强CEO自恋与公司创业投资之间的正向关系。基于来自医药、电子设备和汽车制造业206家沪深上市公司(2011~2016年)的数据,统计结果总体上支持了上述假设。文章不仅对公司创业研究、CEO自恋研究以及高阶梯队理论具有重要的理论启示,还为CEO任命、公司治理设计以及政府政策制定提供了思路。 展开更多

关键词 CEO自恋 公司创业投资 监管 管理自主权 高阶梯队理论

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文化产业CVC发展模式及路径分析 被引量：1

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作者 彭玻 《长沙理工大学学报（社会科学版）》 2022年第2期1-7,共7页

目前的文化产业呈现传统文化产业头部企业融资需求弱、新赛道文化企业融资难的投融资态势,面临着投资主体单一、金融供给不足等问题,尤以内容端企业融资障碍最为明显。这一局面的形成主要与文化产业产品的输出不确定性大、技术迭代速度... 目前的文化产业呈现传统文化产业头部企业融资需求弱、新赛道文化企业融资难的投融资态势,面临着投资主体单一、金融供给不足等问题,尤以内容端企业融资障碍最为明显。这一局面的形成主要与文化产业产品的输出不确定性大、技术迭代速度快、标的物流动性较差等相关,导致投资机构对文化产业不能快速作出判断。文章以文化企业融资障碍为切入点,通过比较分析世界范围内成熟的文化企业融资模式,探索文化产业头部企业发展转型的现实意义和实现路径,以期为我国文化产业发展提供相关借鉴经验。 展开更多

关键词 文化产业 企业风险投资 股权投资 交易结构 风险分配 发展模式

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财务与创新目标对公司创业投资距离影响研究 被引量：1

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作者 谢韵典 董静 《科研管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2024年第4期147-156,共10页

现实中的企业往往是拥有多重目标的复杂决策系统,而现阶段的理论探讨多集中于企业对单一目标的响应。本文以公司创业投资(CVC)作为研究情境,探讨公司投资者在财务与创新这两个重要目标上的期望逆差将如何共同作用于CVC投资的地理距离。... 现实中的企业往往是拥有多重目标的复杂决策系统,而现阶段的理论探讨多集中于企业对单一目标的响应。本文以公司创业投资(CVC)作为研究情境,探讨公司投资者在财务与创新这两个重要目标上的期望逆差将如何共同作用于CVC投资的地理距离。以2008—2018年进行过CVC投资的A股企业为样本,本文采用双向固定效应模型进行实证分析,结果表明,企业未实现的财务目标推动了CVC远距离投资,未实现的创新目标则抑制了远距离投资。而当两个目标同时出现问题时,如何影响CVC投资的地理距离,则取决于企业拥有的冗余资源和所处行业的成长空间(环境丰裕度)。当企业具有较多冗余资源、较高环境丰裕度时,未实现的财务目标会加强创新期望逆差与CVC投资距离之间的负向关系。相反,当冗余资源较少、环境丰裕度较低时,未实现的财务目标会减弱创新期望逆差与CVC投资距离之间的负向关系。本文不仅从理论上拓展了企业在双重目标下的决策行为,而且有助于我们理解CVC在不同绩效表现状态下的地理策略选择。 展开更多

关键词 财务目标 创新目标 期望逆差 公司创业投资(cvc) 地理距离

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