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常态化资本管制的必要性——基于不同经济发展阶段视角的DSGE模型分析 被引量：9
1
作者 刘建丰 潘英丽 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2019年第1期135-152,共18页
关于资本管制必要性的争论在国内外都非常普遍。文章改进了Chang等(2015)建立的中国开放经济DSGE模型,论证了经济发展阶段不同的中美两国进行国际货币长期合作的困难以及中国实施常态化资本管制的必要性。研究表明,中国的资本账户开放... 关于资本管制必要性的争论在国内外都非常普遍。文章改进了Chang等(2015)建立的中国开放经济DSGE模型,论证了经济发展阶段不同的中美两国进行国际货币长期合作的困难以及中国实施常态化资本管制的必要性。研究表明,中国的资本账户开放进程必须与经济在当前和未来所处的发展阶段相适应,这是需要遵循的一个客观经济规律。当然,文章不是试图阻止中国正常的金融服务业开放以及与所处经济发展阶段相适应的正常资本账户项目开放进程。相对于发达国家,中国等发展中国家的资本管制是长期常态化资本管制与或松或紧的临时性逆周期资本流出或流入管制两者的叠加。与国内外文献不同,文章论证了前者对于中国等发展中国家的必要性,并将其与后者统一到同一理论框架下。后者的一个典型例子是,在美国"加息缩表减税"背景下,假如其他条件不变,中国等发展中国家实施基于利率规则的货币政策和浮动汇率制,并辅以适度的临时性逆周期资本流出管制,对资本账户、产出和社会福利的稳定更加有利。而一个相反的典型例子是,面对美国减息冲击,如果采用利率规则,那么人民币将会升值,出口下降;假如其他条件不变,为了促进经济增长和改善社会福利,此时需适度加强资本流入管制。 展开更多
关键词 中国开放经济 资本管制 国际货币长期合作 复合型货币政策 利率平价
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美联储复合型宽松货币政策的实践及正常化 被引量：4
2
作者 张建平 《金融监管研究》 2015年第4期72-91,共20页
在由次贷危机引发的全球金融海啸中,美国金融体系和实体经济都遭受了巨大的冲击。一段时期内,流动性短缺和信贷可得性急剧下降且循环往复,诸多系统重要性金融机构面临破产或申请救助,房地产市场降至冰点,失业率迅速攀高至两位数,宏观经... 在由次贷危机引发的全球金融海啸中,美国金融体系和实体经济都遭受了巨大的冲击。一段时期内,流动性短缺和信贷可得性急剧下降且循环往复,诸多系统重要性金融机构面临破产或申请救助,房地产市场降至冰点,失业率迅速攀高至两位数,宏观经济陷入负增长,美国甚至面临再次陷入"大萧条"的风险。针对危机中金融体系和实体经济的复杂"病灶",关联储在强化传统货币政策工具应用的同时,实施了大量的非常规货币政策,最终取得了显著的成效。本文详细地梳理和评价了自危机以来美联储所实施的"复合型"宽松货币政策及其综合"疗效",包括了对系统重要性金融机构的直接和间接救助、常规价格型货币政策工具的应用、非常规数量型货币政策工具的应用等等。本文还探讨了美联储货币政策正常化的现实和理论基础,指出今年稍后时间美联储或将首次提高联邦基金利率,并在未来的三年内逐步提高至使中期通胀达到2%左右的名义利率水平。 展开更多
关键词 复合型货币政策 量化宽松 金融危机
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