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现金股利承诺制度与资源配置
被引量：
52
1
作者
王国俊
王跃堂
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2014年第9期91-104,共14页
现金分红是投资者获得回报的重要方式,长期稳定的分红政策是成熟资本市场的标志。由于具备良好的法律环境和投资者保护制度,发达国家政府不对企业的分配行为进行干预。相比之下,新兴市场国家由于缺乏制度供给,需要政府对企业的分配行为...
现金分红是投资者获得回报的重要方式,长期稳定的分红政策是成熟资本市场的标志。由于具备良好的法律环境和投资者保护制度,发达国家政府不对企业的分配行为进行干预。相比之下,新兴市场国家由于缺乏制度供给,需要政府对企业的分配行为进行引导。为了促进资本市场的成熟和发展,我国证监会要求申请上市的公司在公司章程中对未来的分配政策做出承诺,这一制度创新体现了企业决策和政府监管的结合,这一新政能否达到目的?本文以申请在中小板和创业板上市的公司为研究样本,对上述问题进行了检验。研究结果发现,证监会和市场都青睐承诺分红比例高的公司,这些公司上市后的业绩优于承诺分红比例低的企业,说明分红承诺比例传递了公司价值的信号,证监会的新政提高了资本市场配置资源的效率。进一步比较后发现,在承诺分红比例高的公司中,市场更加欢迎分红承诺不附加条件的公司,这类公司上市后的业绩更好,这说明分红承诺是否附加条件也传递了公司价值的信号,市场对这一信号做出了准确的判断,而证监会对之却没有加以区别。本文的研究结果表明十八届三中全会提出的使市场在资源配置中发挥决定性作用具有重大的实践意义。
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关键词
现金股利承诺
IPO审批
IPO折价
资源配置效率
原文传递
现金股利承诺具有公司治理功能吗——基于证监会监管指引第3号文件的准自然实验
2
作者
陈名芹
刘星
辛清泉
《中国会计评论》
CSSCI
2018年第4期511-536,共26页
现金分红监管指引是中国在深化资本市场改革过程中推行的一项股利监管制度安排,目的在于要求上市公司在《公司章程》中对未来分配做出事前承诺,从而保护投资者利益。那么,不同上市公司的现金股利承诺条款设置是否存在差异?现金股利承诺...
现金分红监管指引是中国在深化资本市场改革过程中推行的一项股利监管制度安排,目的在于要求上市公司在《公司章程》中对未来分配做出事前承诺,从而保护投资者利益。那么,不同上市公司的现金股利承诺条款设置是否存在差异?现金股利承诺能否提升公司治理质量,从而促使投资者对股利承诺差异给予不同反应?股利承诺条款对股利不平稳是否具有治理效果?基于此,本文以证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》和发布修订《上市公司章程指引(2006年修订)》这一特定期间内公告《公司章程》修订的上市公司为样本,对上述问题进行了检验。研究发现:相比于含有非股利承诺条款修订信息内容的公司,仅含有股利承诺内容的公司,投资者的平均累积超额收益率上升1.13%;现金股利承诺是提升公司治理质量的补充,股利承诺条款修订内容中具备精密股利分配决策程序、精确现金分红比例的公司,投资者的平均累积超额收益率越大。在采用倾向得分匹配法后,结果依然支持上述发现,并且相比于控制组公司,处理组公司的股利不平稳程度显著下降。研究结果表明,上市公司的现金股利承诺内容有利于提升投资者的短期财富,强化公司治理水平,改善公司股利不平稳现象。因此,现金股利承诺的制度安排对维护资本市场健康发展具有明显的实际价值。
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关键词
《公司章程》修订
现金股利承诺
公司治理
股利监管
股利不平稳
原文传递
题名
现金股利承诺制度与资源配置
被引量：
52
1
作者
王国俊
王跃堂
机构
南京大学工程管理学院
南京大学管理学院会计学系
出处
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2014年第9期91-104,共14页
基金
国家自然科学基金项目71272100和项目71072042的资助
文摘
现金分红是投资者获得回报的重要方式,长期稳定的分红政策是成熟资本市场的标志。由于具备良好的法律环境和投资者保护制度,发达国家政府不对企业的分配行为进行干预。相比之下,新兴市场国家由于缺乏制度供给,需要政府对企业的分配行为进行引导。为了促进资本市场的成熟和发展,我国证监会要求申请上市的公司在公司章程中对未来的分配政策做出承诺,这一制度创新体现了企业决策和政府监管的结合,这一新政能否达到目的?本文以申请在中小板和创业板上市的公司为研究样本,对上述问题进行了检验。研究结果发现,证监会和市场都青睐承诺分红比例高的公司,这些公司上市后的业绩优于承诺分红比例低的企业,说明分红承诺比例传递了公司价值的信号,证监会的新政提高了资本市场配置资源的效率。进一步比较后发现,在承诺分红比例高的公司中,市场更加欢迎分红承诺不附加条件的公司,这类公司上市后的业绩更好,这说明分红承诺是否附加条件也传递了公司价值的信号,市场对这一信号做出了准确的判断,而证监会对之却没有加以区别。本文的研究结果表明十八届三中全会提出的使市场在资源配置中发挥决定性作用具有重大的实践意义。
关键词
现金股利承诺
IPO审批
IPO折价
资源配置效率
Keywords
cash
dividend
commitment
IPO
Approval
IPO
Underpricing
Capital
Allocation
Efficiency
分类号
F275 [经济管理—企业管理]
F832.5 [经济管理—国民经济]
原文传递
题名
现金股利承诺具有公司治理功能吗——基于证监会监管指引第3号文件的准自然实验
2
作者
陈名芹
刘星
辛清泉
机构
汕头大学商学院
重庆大学经济与工商管理学院
出处
《中国会计评论》
CSSCI
2018年第4期511-536,共26页
基金
国家自然科学基金重点项目(71232004)
广东省自然科学基金项目(2018A030310149)
+3 种基金
广东省青年创新人才类项目(2016WQNCX037)
教育部人文社会科学基金项目(14YJA630085)
汕头大学基金项目(NFC17003、STF17001)
广东省人文社会科学重点研究基地(汕头大学粤台企业合作研究院)的资助
文摘
现金分红监管指引是中国在深化资本市场改革过程中推行的一项股利监管制度安排,目的在于要求上市公司在《公司章程》中对未来分配做出事前承诺,从而保护投资者利益。那么,不同上市公司的现金股利承诺条款设置是否存在差异?现金股利承诺能否提升公司治理质量,从而促使投资者对股利承诺差异给予不同反应?股利承诺条款对股利不平稳是否具有治理效果?基于此,本文以证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》和发布修订《上市公司章程指引(2006年修订)》这一特定期间内公告《公司章程》修订的上市公司为样本,对上述问题进行了检验。研究发现:相比于含有非股利承诺条款修订信息内容的公司,仅含有股利承诺内容的公司,投资者的平均累积超额收益率上升1.13%;现金股利承诺是提升公司治理质量的补充,股利承诺条款修订内容中具备精密股利分配决策程序、精确现金分红比例的公司,投资者的平均累积超额收益率越大。在采用倾向得分匹配法后,结果依然支持上述发现,并且相比于控制组公司,处理组公司的股利不平稳程度显著下降。研究结果表明,上市公司的现金股利承诺内容有利于提升投资者的短期财富,强化公司治理水平,改善公司股利不平稳现象。因此,现金股利承诺的制度安排对维护资本市场健康发展具有明显的实际价值。
关键词
《公司章程》修订
现金股利承诺
公司治理
股利监管
股利不平稳
Keywords
Revised
Company
Regulation
cash
dividend
commitment
Corporate
Governance
dividend
Regulation
dividend
Unsmoothing
分类号
F275 [经济管理—企业管理]
F271 [经济管理—国民经济]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
现金股利承诺制度与资源配置
王国俊
王跃堂
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2014
52
原文传递
2
现金股利承诺具有公司治理功能吗——基于证监会监管指引第3号文件的准自然实验
陈名芹
刘星
辛清泉
《中国会计评论》
CSSCI
2018
0
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