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所有权结构、资本结构、董事会治理与公司价值 被引量：74
1
作者 何卫东 张嘉颖 《南开管理评论》 CSSCI 2002年第2期17-20,共4页
本文以中国上市公司为样本,实证检验了公司所有权结构、以董事会监督为核心的治理结构及资本结构对公司价值的影响。结果显示:法人股权与国家股权相比占相对多数时,公司价值上升。公司债务比率上升时,公司价值下降。董事会监督并未对公... 本文以中国上市公司为样本,实证检验了公司所有权结构、以董事会监督为核心的治理结构及资本结构对公司价值的影响。结果显示:法人股权与国家股权相比占相对多数时,公司价值上升。公司债务比率上升时,公司价值下降。董事会监督并未对公司价值产生显著影响。然而,如果考虑到公司所有权结构对资本结构、治理结构与公司价值之间关系的影响,我们发现,随着法人股权的增加,公司债务比率的上升以及有效的董事会监督将会促进公司价值上升。 展开更多
关键词 所有权结构 资本结构 董事会 中国 公司价值 上市公司
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我国资本市场改革的逻辑转换与法律因应 被引量：34
2
作者 邢会强 《河北法学》 CSSCI 北大核心 2019年第5期26-39,共14页
以前,我国的资本市场一直坚持从融资企业角度出发的资本市场改革逻辑。现在,我国正在走向从投资者角度出发的资本市场改革逻辑。前者集中体现在股票发行额度制和核准制方面,后者集中体现在股票发行注册制方面。我国资本市场改革逻辑转... 以前,我国的资本市场一直坚持从融资企业角度出发的资本市场改革逻辑。现在,我国正在走向从投资者角度出发的资本市场改革逻辑。前者集中体现在股票发行额度制和核准制方面,后者集中体现在股票发行注册制方面。我国资本市场改革逻辑转换之后,法律需要作出相应的因应,这既包括《证券法》的修改、《全国股转系统监督管理法》的制定以及相应的规章和规则的制定等,也包括法院和仲裁机构应否认上市公司定增过程中的保底保收益条款的效力,以发挥市场在资源配置中的决定性作用。 展开更多
关键词 资本市场 新三板 科创板 注册制 对赌协议
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私募股权基金型企业融资:资本市场定位及双刃效应 被引量：9
3
作者 窦尔翔 何小锋 李萌 《金融理论与实践》 北大核心 2010年第9期87-94,共8页
由企业融资结构理论与企业融资生命周期理论结合可见,中小企业更适合股权融资。股权投资基金制度的产生可以看做是私募制度下投资者进行风险平衡的需要,客观上具有增强融资者风险认知与降低系统性风险的双层功能。从融资方来看,股权投... 由企业融资结构理论与企业融资生命周期理论结合可见,中小企业更适合股权融资。股权投资基金制度的产生可以看做是私募制度下投资者进行风险平衡的需要,客观上具有增强融资者风险认知与降低系统性风险的双层功能。从融资方来看,股权投资基金制度则是一种能带来增值服务的"超资金需求"资本制度。然而,该制度也是一把双刃剑,"永乐"、"亚信"等企业的融资教训表明,企业需慎重评价私募股权融资模式,通过对赌合约条款的明确细化来规避风险。 展开更多
关键词 资本市场 企业融资 私募股权投资基金 对赌
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市场非均衡与中国资本账户开放风险 被引量：8
4
作者 李欣欣 刘海龙 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2015年第3期17-26,110,共11页
文章结合中国市场特点,利用货币市场均衡和估值效应的理论模型,研究了资本账户开放可能带来的风险。文章认为,国际收支不平衡是货币危机的基础,而估值效应加剧了这种不平衡、增大了危机爆发的可能性。因此,在维持国际资本账户基本平衡... 文章结合中国市场特点,利用货币市场均衡和估值效应的理论模型,研究了资本账户开放可能带来的风险。文章认为,国际收支不平衡是货币危机的基础,而估值效应加剧了这种不平衡、增大了危机爆发的可能性。因此,在维持国际资本账户基本平衡的基础上稳定汇率,是资本账户开放后更可行的政策目标。当国际收支大体平衡且国内货币调控深度足够时,以利率调节为手段的货币通胀目标便易于实现,从而有利于达到国内外市场均衡。 展开更多
关键词 资本账户开放 货币市场均衡 估值效应 风险控制
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中国企业家精神增进的激励机理--以矫正资本市场的估值扭曲为视角 被引量：7
5
作者 曾可昕 张小蒂 《学术月刊》 CSSCI 北大核心 2016年第8期61-70,共10页
在中国经济转型过程中,企业家精神增进正成为新的重要动力源。通过剖析资本市场对这一"增进"的激励机理,并作实证分析后发现:提升股市对上市企业一揽子要素的估值与企业家努力经营后所获业绩的吻合度是对"增进"正... 在中国经济转型过程中,企业家精神增进正成为新的重要动力源。通过剖析资本市场对这一"增进"的激励机理,并作实证分析后发现:提升股市对上市企业一揽子要素的估值与企业家努力经营后所获业绩的吻合度是对"增进"正面激励的关键,而由股市体制缺陷引致的"估值扭曲"则是对"增进"负面抑制的症结。研究表明,股价越是脱离企业内在价值,资源误置就越严重,企业家经营努力的积极性受挫程度就越深,其结果不仅体现在企业家一般意义上的财产权受损,还体现在企业家精神这一具有特殊人力资本属性的产权受损。矫正资本市场"估值扭曲"的根本途径,是在推进市场化、法制化取向的体制改革中,高度重视构建覆盖全面、执行严格、惩罚力度足够的完备监管体系。为了从源头上有效遏制道德风险,应将股市违法违规行为在微观层次与宏观层次形成的危害均纳入相关惩罚力度的考量,由此震慑违法违规、降低交易费用、形成价值投资,从而促进中国资本市场健康发展与企业家精神增进的良性互动。 展开更多
关键词 企业家精神 资本市场 估值扭曲 激励 增进
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酒香还怕巷子深? 制造企业数字化转型信号与资本市场定价
6
作者 余艳 王雪莹 +1 位作者 郝金星 董小英 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2024年第8期185-196,共12页
制造企业数字化转型是当前研究的热点议题。本文结合信号理论和有限注意力理论,阐述了制造企业数字化转型披露与资本市场定价的关系,以及投资者关注、媒体关注在其中发挥的双重调节作用。本文采集了中国制造业上市企业2012-2019年的数据... 制造企业数字化转型是当前研究的热点议题。本文结合信号理论和有限注意力理论,阐述了制造企业数字化转型披露与资本市场定价的关系,以及投资者关注、媒体关注在其中发挥的双重调节作用。本文采集了中国制造业上市企业2012-2019年的数据,通过固定效应模型分析检验了企业数字化转型披露的信号效应和外部注意力的强化作用。结果表明,制造企业数字化转型的信息披露,尤其是基于新兴数字技术的数字化转型,能显著提升资本市场定价。投资者关注会进一步强化数字化转型披露与资本市场定价的正向关系,媒体关注与投资者关注存在乘数效应,二者共同增强了制造企业数字化转型披露的积极信号效应。制造企业主动披露的数字化转型信息,主要目的是帮助企业从定价低估走向正常估值,但不会助推企业在资本市场持续定价高估而导致价值偏离,投资者关注和媒体关注则在价值高估区间发挥双重调节作用。本文揭示了企业、投资者和媒体影响资产定价的复杂关系,扩展了现有企业数字化价值研究的范畴,对利用资本市场助力制造企业转型升级也有重要启示。 展开更多
关键词 信号理论 数字化转型披露 资本市场定价 投资者关注 媒体关注
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中国资本市场的功能转型与估值校正
7
作者 吴晓求 方明浩 许荣 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2024年第6期5-20,共16页
财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型,为投资者提供与风险相匹配的收益,由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型,中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一... 财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型,为投资者提供与风险相匹配的收益,由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型,中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一般理论逻辑基础上,市场估值的校正需要弥补法制的缺陷和不足,压缩制度性套利空间,减少市场噪声交易干扰。为此,可以按照以下思路推进中国资本市场改革:首先,市场估值校正需要准确的功能定位、良好的估值环境、合格的市场主体;其次,中国上市公司既要重视利润增长和科技创新的价值提升作用,发挥并购重组的价值发现功能,还要融合股东在环境保护、社会责任承担等方面的价值追求;再次,在全面实行注册制的背景下,中国资本市场还需要一些配套改革,包括退市制度的完善、机构投资者的能力建设、长期投资者培育等;最后,在人工智能等新技术的运用和推广下,监管部门要积极应对量化交易带来的挑战。 展开更多
关键词 资本市场 股权分置改革2.0 功能转型 市场估值
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构筑以价值为核心的现代财务分析
8
作者 王小鹏 《价值工程》 2006年第1期31-33,共3页
本文将从传统的财务分析入手,指出它已经不能满足我国目前资本市场发展的需要。文章着重介绍如何构筑以价值为核心的现代财务分析,同时指出在我国目前的资本市场下做财务分析遇到的困难。
关键词 资本市场 财务分析 企业估价
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企业ESG表现对资本市场估值偏误的影响研究
9
作者 陆子健 《市场周刊》 2023年第4期26-29,共4页
以2017—2021年中国A股市场上市公司的数据为样本进行双项固定效应模型实证分析,研究结果表明,上市公司ESG(环境、社会、治理)表现的变好显著降低了资本市场估值偏误程度,尤其对被高估的公司缓解作用明显。进一步研究发现,分析师预测准... 以2017—2021年中国A股市场上市公司的数据为样本进行双项固定效应模型实证分析,研究结果表明,上市公司ESG(环境、社会、治理)表现的变好显著降低了资本市场估值偏误程度,尤其对被高估的公司缓解作用明显。进一步研究发现,分析师预测准确度越高,ESG表现提升的影响效果越好,同时非国有控股公司的ESG表现提升对估值偏误的影响效果更好。研究的结果证实了上市公司ESG表现对资本市场定价效率的提升,也丰富了ESG相关研究的理论成果。 展开更多
关键词 ESG表现 资本市场估值偏误 调节效应 异质性分析
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