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我国创业板市场上风险投资的认证效应与市场力量 被引量：29
1
作者 李曜 王秀军 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2015年第2期4-14,共11页
价值发现—价值创造—价值实现是风险投资的投、管、退三部曲。文章研究了在价值实现过程中,风险投资对创业板企业IPO折价的影响。文章通过将首日折价率分解成一级市场的"内在折价率"和二级市场的"市场反应率",解... 价值发现—价值创造—价值实现是风险投资的投、管、退三部曲。文章研究了在价值实现过程中,风险投资对创业板企业IPO折价的影响。文章通过将首日折价率分解成一级市场的"内在折价率"和二级市场的"市场反应率",解决了传统首日折价率所隐含的市场有效前提条件可能不成立的问题。研究发现,风险投资对创业板企业IPO折价具有双重作用:一方面,风险投资具有认证作用,可以缓解企业与投资者之间的信息不对称,其支持的企业具有显著较低的"内在折价率";另一方面,风险投资还具有市场力量,能够吸引更有声誉的承销商、更多的投资者和分析师关注,其支持的企业具有显著较高的"市场反应率"。在风险投资的双重作用中,市场力量占主导,从而风险投资支持的企业IPO首日折价率较高。 展开更多
关键词 风险投资 内在折价率 市场反应率 创业板
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社保基金持股信息的市场反应——基于中国资本市场数据 被引量：22
2
作者 刘永泽 唐大鹏 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2011年第5期3-13,共11页
在阐释社保基金及其投资情况和相关理论的基础上,采用超额收益法和多元回归分析法,分析我国资本市场对2009年四个季度和2010前两个季度公布的社保基金持股信息的反应。研究结果显示,资本市场对社保基金持股信息具有强烈的市场反应,被社... 在阐释社保基金及其投资情况和相关理论的基础上,采用超额收益法和多元回归分析法,分析我国资本市场对2009年四个季度和2010前两个季度公布的社保基金持股信息的反应。研究结果显示,资本市场对社保基金持股信息具有强烈的市场反应,被社保基金持股的上市公司股价超额收益非常明显。造成这种现象的原因除了社保基金管理者对股市精准把握外,我国资本市场的效率不足、信息不对称及社会保险基金会计信息披露的缺陷也是重要原因。因此,我国应加强公司治理,提高资本市场效率,规范社保基金会计信息披露。 展开更多
关键词 社保基金持股信息 资本市场 市场反应 超额收益法 多元回归分析法 会计信息披露
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自媒体传播渠道对内控缺陷披露市场反应的影响研究 被引量：15
3
作者 徐静 葛锐 韩慧 《审计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第5期113-120,共8页
信息技术发展促进了公司与投资者沟通渠道多元化,自媒体传播渠道对资本市场特定事件的市场反应产生影响。在沪深两市2015～2016年非金融保险类上市公司中,选择披露内部控制评价报告的公司,按照有无披露内控缺陷以及是否通过微博进行投... 信息技术发展促进了公司与投资者沟通渠道多元化,自媒体传播渠道对资本市场特定事件的市场反应产生影响。在沪深两市2015～2016年非金融保险类上市公司中,选择披露内部控制评价报告的公司,按照有无披露内控缺陷以及是否通过微博进行投资者沟通分类筛选,得到两组研究样本、两组对照样本和三组配对样本,然后采用事件研究法,观察内控缺陷披露前后一段时间内的累积异常收益,并控制是否具备微博传播渠道变量,分析其与内控缺陷披露的相关性,以确定自媒体传播渠道的影响。研究发现,自媒体传播渠道有助于抵减市场事件的负面反应。 展开更多
关键词 自媒体传播渠道 内控缺陷披露 资本市场反应
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环境污染责任保险的资本市场反应研究 被引量：12
4
作者 赵阳 袁迪 沈洪涛 《财务研究》 2018年第2期53-61,共9页
本文基于2014年环境保护部首次公布的环境污染责任保险投保企业名单,采用事件研究的方法,考察了资本市场对于企业投保环境污染责任保险的反应。研究结果显示,投保的重污染行业企业在名单公布后的累计超额收益显著高于未投保的重污染行... 本文基于2014年环境保护部首次公布的环境污染责任保险投保企业名单,采用事件研究的方法,考察了资本市场对于企业投保环境污染责任保险的反应。研究结果显示,投保的重污染行业企业在名单公布后的累计超额收益显著高于未投保的重污染行业企业,说明资本市场认可企业投保环境污染责任保险;在投保企业中,自愿投保的企业在名单公布日后的股票累计超额收益显著高于被政府要求强制投保的企业,说明资本市场对自愿投保企业的反应更为积极。本文提供了环境污染责任保险的资本市场经验证据,有助于推动我国绿色金融发展。 展开更多
关键词 环境污染责任保险 资本市场反应 事件研究
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企业永续债融资条款设计与市场反应——基于四家上市房地产公司的多案例研究 被引量：2
5
作者 吴辰晨 《管理会计研究》 2022年第3期42-51,共10页
本文以永续债的条款设计为研究起点,首先选取四家房地产上市公司作为研究样本,通过对比永续债发行条款,发现企业在永续债基础性条款设计呈现趋同化的发展趋势,对投资人保护性条款(触发机制和救济机制)的设计体现出差异性和创造性。其次... 本文以永续债的条款设计为研究起点,首先选取四家房地产上市公司作为研究样本,通过对比永续债发行条款,发现企业在永续债基础性条款设计呈现趋同化的发展趋势,对投资人保护性条款(触发机制和救济机制)的设计体现出差异性和创造性。其次利用事件研究法,观察设置不同条款的永续债在发行后的资本市场反应,揭示了市场对企业永续债融资的反应呈现出从抵触到接纳的动态变化,同时发现市场对投资人保护条款的态度因企业产权性质不同而存在差异:国有企业永续债融资设立投资人保护条款市场反应积极,民营企业永续债融资设立投资人保护条款市场反应消极。本文分析这些现象背后的原因,论证了永续债条款设计与资本市场反应之间的逻辑关系,打破了之前的学术研究中两者简单的罗列关系,对该领域研究做出有益补充,为永续债市场各方参与者提供有价值的参考信息。 展开更多
关键词 永续债 基础性条款 投资人保护条款 资本市场反应
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企业社会责任披露与投资者响应——基于多层次资本市场的研究 被引量：23
6
作者 王诗雨 汪官镇 陈志斌 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第1期151-165,共15页
本文以中国多层次资本市场为切入点,运用2010-2016年中国主板、中小企业板和创业板A股上市公司数据,研究了投资者对企业社会责任披露响应的"偏好隔离"和"理性隔离"现象。研究发现:(1)主板投资者倾向于认为承担并披... 本文以中国多层次资本市场为切入点,运用2010-2016年中国主板、中小企业板和创业板A股上市公司数据,研究了投资者对企业社会责任披露响应的"偏好隔离"和"理性隔离"现象。研究发现:(1)主板投资者倾向于认为承担并披露社会责任是企业的一种增值行为,而中小企业和创业板投资者则对社会责任信息披露持有一种不确定的评价,这种现象可以称为多层次资本市场的"偏好隔离"。(2)可以认为主板投资者更接近贝叶斯投资者,因为他们可以理性地分析企业不同程度的社会责任披露,而中小企业和创业板投资者则是一种反应不足的启发式投资者,他们的决策多基于简略的社会责任报告,这种现象可以称为多层次资本市场的"理性隔离";(3)雾霾对投资者有关企业社会责任披露的偏好和理性评价具有系统性调节作用,这种作用也存在着多层次资本市场上的分割。 展开更多
关键词 多层次资本市场 投资者响应 企业社会责任 披露详细程度 雾霾
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风险投资与券商联盟对创业板上市公司IPO首发折价率的影响研究 被引量：14
7
作者 李曜 宋贺 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2016年第7期40-51,共12页
风险投资(VC)与政府、银行、券商和同业之间有着重要关联,且这些关联关系构成了其重要的社会资本,使其能够发挥增值的作用,而VC与券商的关系值得重点关注。文章对创业板市场上IPO公司背后的风险投资与IPO公司聘请的保荐机构之间的合作... 风险投资(VC)与政府、银行、券商和同业之间有着重要关联,且这些关联关系构成了其重要的社会资本,使其能够发挥增值的作用,而VC与券商的关系值得重点关注。文章对创业板市场上IPO公司背后的风险投资与IPO公司聘请的保荐机构之间的合作次数进行统计,将存在2次及以上合作的界定为联盟关系,并将新股首日折价率分解成一级市场的"内在折价率"和二级市场的"市场反应率",进而研究了VC与承销券商之间的联盟关系是否对VC参股公司在IPO定价效率上产生了影响。研究发现:相比于其他有VC持股但与券商无多次合作关系的公司以及无VC持股的公司,存在"VC与券商联盟"关系的公司的IPO发行价格更接近于公司的内在价值,表现为内在折价率最低;且该类公司在上市首日具有更高的市场价格,表现为市场反应率最高。这说明风险投资兼具认证效应和市场力量,并且这两种作用可能都来自于VC与券商的长期而稳定的联盟关系。文章的结论对创业板市场上的各方参与者都具有借鉴意义。 展开更多
关键词 风险投资 承销券商 合作 内在折价率 市场反应率
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我国上市公司产融结合的效应分析——基于产业资本参股金融机构的实证研究 被引量：13
8
作者 刘亮 朱慧敏 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2018年第6期84-96,123,共14页
本文选取2002-2016年我国沪深两市公告进入金融业的非金融上市公司为研究对象,运用非参数统计方法和事件研究法,分别考察上市公司进行产融结合的财务效应和股票市场反应。实证研究发现,参股金融业后上市公司取得正的财务效应,表现为每... 本文选取2002-2016年我国沪深两市公告进入金融业的非金融上市公司为研究对象,运用非参数统计方法和事件研究法,分别考察上市公司进行产融结合的财务效应和股票市场反应。实证研究发现,参股金融业后上市公司取得正的财务效应,表现为每股收益和净资产收益率均明显增长。同时参股金融业会带来正向的市场反应,公司市值得到提升。但上市公司介入不同类别的金融牌照产生不同的市场反应。涉及主要金融牌照的产融结合比涉及类金融牌照的市场反应更为显著,而不同金融牌照的切入在短期和长期的市场反应具有差异。本文的研究证实了产融结合在提升公司效应中的积极作用。 展开更多
关键词 上市公司 产融结合 财务效应 市场反应
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中国股市“过度反应”与“规模效应”的实证分析——基于中国上海A股股票市场的检验 被引量：2
9
作者 宋献中 汤胜 《暨南学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2006年第3期74-78,共5页
以行为财务学的相关理论为基础对上海A股市场上市公司是否存在过度反应和规模效应现象进行了检验。研究结果发现上市公司的投资报酬率受到规模效应的影响显著,小规模上市公司的超常报酬率要远高于大公司,同时市场也存在着一定程度的过... 以行为财务学的相关理论为基础对上海A股市场上市公司是否存在过度反应和规模效应现象进行了检验。研究结果发现上市公司的投资报酬率受到规模效应的影响显著,小规模上市公司的超常报酬率要远高于大公司,同时市场也存在着一定程度的过度反应现象,因此不支持市场有效假说。 展开更多
关键词 有效市场假说 过度反应 规模效应
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股份回购与公司资金成本:财务风险视角
10
作者 顾小龙 许紫薇 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第3期50-61,共12页
以2005—2022年沪深A股上市公司股份回购数据为样本,考察回购前后资金成本变化情况,发现股份回购后企业资金成本呈上升趋势,其中,对于财务风险大的公司,回购导致资金成本上升的情况更加明显。进一步研究也表明,财务风险大的公司,在回购... 以2005—2022年沪深A股上市公司股份回购数据为样本,考察回购前后资金成本变化情况,发现股份回购后企业资金成本呈上升趋势,其中,对于财务风险大的公司,回购导致资金成本上升的情况更加明显。进一步研究也表明,财务风险大的公司,在回购宣告后,其长期市场反应也更差。研究从资金成本角度解释了当前中国股份回购长期价值缺失的原因,揭示出股份回购的长期价值效应受企业内部条件的作用。 展开更多
关键词 股份回购 权益资金成本 债务资金成本 过度负债 融资约束 破产风险 长期市场反应
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