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地方债发行是否有助于提高银行融资流动性?——来自银行投资主承销地方债限制变动的准自然实验证据
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作者 曾海舰 林灵 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2024年第4期56-74,共19页
2015—2021年地方债发行量累计超过36万亿元,其中80%以上由商业银行持有。作为仅次于国债的优质担保品,地方债供给增加是否促进了银行的抵押融资交易?本文利用2018年取消地方债主承销银行20%投资比例限制为准自然实验,识别银行增持地方... 2015—2021年地方债发行量累计超过36万亿元,其中80%以上由商业银行持有。作为仅次于国债的优质担保品,地方债供给增加是否促进了银行的抵押融资交易?本文利用2018年取消地方债主承销银行20%投资比例限制为准自然实验,识别银行增持地方债对银行参与回购交易的影响。实证检验发现:20%限制取消后,银行主承销地方债增加1元可导致同期债券回购交易增加约0.12元,此结果具有较强经济显著性和统计显著性;当银行处于流动性困难程度较高、流动性创造程度较高、利息支出-利率敏感性较强、存款-利率敏感性较大的时期,增持地方债更有助于银行进行回购融资交易以缓解流动性紧张;经济发展增速较高地区的地方债被更多用于回购融资交易;银行增持地方债并未提高其回购融资成本,但提升了其未来的风险承担水平。本文研究表明,地方债发行经由抵押担保渠道显著提升了金融机构融资流动性,在处理地方债问题时,应从财政金融协调发展的整体视野出发,充分发挥地方债的担保品功能。 展开更多
关键词 地方债发行 银行承销 银行融资流动性 准自然实验
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