证券公司借壳上市:模式、成本和收益比较 被引量：21

1

作者 黄建欢 尹筑嘉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第7期34-40,共7页

本文提出了一套模型和指标来计算中国证券公司及其股东在借壳上市中的成本与收益。研究发现:证券公司实际承担的总借壳支出并不高,甚至还可能在合并后获得净现金收益;在借壳上市中,证券公司原股东主要承担了股权稀释的成本;证券公司借... 本文提出了一套模型和指标来计算中国证券公司及其股东在借壳上市中的成本与收益。研究发现:证券公司实际承担的总借壳支出并不高,甚至还可能在合并后获得净现金收益;在借壳上市中,证券公司原股东主要承担了股权稀释的成本;证券公司借壳上市后,其原股东普遍获得高投资增值收益;采用不同的借壳模式,证券公司原股东的成本及收益的规模和收益结构等有明显差异;结合股改的模式可能提高证券公司原股东的借壳收益,而采用分步走的模式可能带来更高的资产估值收益以及总体借壳效益。 展开更多

关键词 证券公司 借壳上市 借壳模式 借壳成本与收益

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借壳上市中的业绩补偿承诺与企业真实盈余管理 被引量：22

2

作者 张海晴 文雯 宋建波 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第5期99-111,共13页

通过手工收集2010-2016年中国A股上市公司的数据,考察了借壳上市中的业绩补偿承诺对企业真实盈余管理的影响。研究发现:借壳上市业绩补偿承诺提高了企业的真实盈余管理水平;相比于国有企业,借壳业绩承诺对民营企业真实盈余管理活动的影... 通过手工收集2010-2016年中国A股上市公司的数据,考察了借壳上市中的业绩补偿承诺对企业真实盈余管理的影响。研究发现:借壳上市业绩补偿承诺提高了企业的真实盈余管理水平;相比于国有企业,借壳业绩承诺对民营企业真实盈余管理活动的影响更为显著;分析师关注可以抑制业绩补偿承诺对企业真实盈余管理活动的影响。 展开更多

关键词 业绩补偿承诺 借壳上市 真实盈余管理 产权性质 分析师关注

原文传递

借壳上市与杠杆增持下的并购风险叠加——基于上海斐讯借壳慧球科技的案例研究 被引量：21

3

作者 梁上坤 李丹 +1 位作者 谷旭婷 马逸飞 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2018年第6期136-155,共20页

借壳上市是中国公司上市资格稀缺背景下的热点问题,其中的借壳风险受各方关注。同时,利用杠杆增持股票是近年来中国资本市场上的新手段,其中蕴含的机遇与风险也值得考察。借助上海斐讯多次杠杆增持慧球科技但最终借壳失败的案例,本文立... 借壳上市是中国公司上市资格稀缺背景下的热点问题,其中的借壳风险受各方关注。同时,利用杠杆增持股票是近年来中国资本市场上的新手段,其中蕴含的机遇与风险也值得考察。借助上海斐讯多次杠杆增持慧球科技但最终借壳失败的案例,本文立足法律风险和财务风险两个视角,研究了借壳上市与杠杆增持两种方法并存下的风险叠加问题,具体分析了杠杆增持背后的原因、渠道及后果。研究发现,战略发展、定增失败、控制权危机等原因促使上海斐讯选择了杠杆增持这一"快捷"方式。然而,杠杆增持高股价、高杠杆、高平仓线的特性埋下了"爆仓"隐患,最终造成借壳上市失败。由于杠杆增持借壳上市中涉及的股份和金额数量巨大,其成功与否和过程起伏会对投资者的利益和金融市场的稳定造成巨大的影响,本文的研究和发现因而具有较大的警示性。本文的研究有助于全面理解杠杆增持的利弊得失,并为借壳方、被借壳方、投资者和监管机构提供了一些前瞻性的建议和启示。 展开更多

关键词 借壳上市 杠杆增持 上海斐讯 慧球科技 风险叠加

原文传递

A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效 被引量：18

4

作者 谢海东 谭琦颖 《河南社会科学》 CSSCI 北大核心 2018年第9期34-39,共6页

基于2007—2017年110家借壳上市A股样本公司的实证分析,发现借壳上市附加业绩承诺对累计超常收益率产生显著正向影响,具有强烈的短期市场效应,对交易完成后三年的公司绩效提升也发挥着积极的促进作用。但是,进一步的分析表明,无论是民... 基于2007—2017年110家借壳上市A股样本公司的实证分析,发现借壳上市附加业绩承诺对累计超常收益率产生显著正向影响,具有强烈的短期市场效应,对交易完成后三年的公司绩效提升也发挥着积极的促进作用。但是,进一步的分析表明,无论是民营背景还是国有背景的借壳方,交易完成后的三年内均存在盈余管理行为。 展开更多

关键词 借壳上市 业绩承诺 盈余管理

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借壳上市有关壳资源的会计计量问题探究——以华源股份为例 被引量：17

5

作者 张宇 《上海立信会计学院学报》 北大核心 2012年第3期28-33,共6页

按我国现行规定,企业借壳上市过程中形成反向购买的,若构成业务则需确认商誉,否则按权益性交易处理。若壳公司保留少量业务,上市公司要么确认巨额商誉,要么不得不放弃这些少量业务,使上市公司陷入两难的处境。本文从企业整体价值出发,... 按我国现行规定,企业借壳上市过程中形成反向购买的,若构成业务则需确认商誉,否则按权益性交易处理。若壳公司保留少量业务,上市公司要么确认巨额商誉,要么不得不放弃这些少量业务,使上市公司陷入两难的处境。本文从企业整体价值出发,将借壳方的购买行为划分为取得上市地位的买壳和购买留存少量业务两部分。对于买壳行为,按权益性交易处理,不确认商誉;对于购买留存少量业务的行为,按照购买法确认商誉。对于壳资源价值计量,本文通过对华源股份的案例分析,建议采用协商定价的方法以化解壳公司留存少量业务情况下的壳资源和商誉计量问题。 展开更多

关键词 反向购买 借壳上市 壳资源 商誉计量 协商定价

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中、美及香港证券市场借壳上市监管制度比较 被引量：8

6

作者 马骁 刘力臻 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2013年第3期67-72,共6页

借壳上市在特定阶段对现行IPO发行上市机制起到补充作用,但同时借壳上市也带来内幕交易、扭曲市场估值体系、财务造假等诸多问题。目前,各国对于借壳上市的监管政策趋于严格。本文通过对中国大陆、美国和中国香港资本市场中借壳上市监... 借壳上市在特定阶段对现行IPO发行上市机制起到补充作用,但同时借壳上市也带来内幕交易、扭曲市场估值体系、财务造假等诸多问题。目前,各国对于借壳上市的监管政策趋于严格。本文通过对中国大陆、美国和中国香港资本市场中借壳上市监管法规的研究分析,总结三地资本市场对借壳上市的监管制度情况、特点及产生差异的原因。文章指出,因中国资本市场尚处于发展阶段,市场体系需进一步健全完善,因此对借壳上市的监管力度相对较大。随着监管制度的不断完善与其他重组方式的广泛应用,借壳上市呈现出逐渐减少的趋势。文章对中国借壳上市的监管制度提出了一些建设性的思路和建议。 展开更多

关键词 借壳上市 公司重组 借壳上市监管 监管制度比较

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业绩补偿承诺影响借壳企业风险承担水平吗? 被引量：8

7

作者 潘爱玲 吴倩 徐悦淼 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第6期120-132,共13页

借壳上市过程中业绩补偿承诺协议是并购交易定价事后调整的一种契约安排,能够显著影响借壳企业的风险承担水平。使用手工搜集的借壳上市数据,结合倾向得分匹配法(PSM)可检验借壳企业签订业绩补偿承诺对风险承担水平的影响。研究发现,业... 借壳上市过程中业绩补偿承诺协议是并购交易定价事后调整的一种契约安排,能够显著影响借壳企业的风险承担水平。使用手工搜集的借壳上市数据,结合倾向得分匹配法(PSM)可检验借壳企业签订业绩补偿承诺对风险承担水平的影响。研究发现,业绩补偿承诺能显著提高借壳企业的风险承担水平,这一结果在股份补偿方式下更为明显。机制分析表明,业绩补偿承诺通过提高借壳企业的业绩压力和降低企业融资约束来提高风险承担水平。进一步研究发现,业绩补偿承诺对风险承担水平的提升作用只在非国有企业以及承诺完成方式为每年完成的样本中显著。对风险承担的经济后果检验发现,借壳企业签订业绩承诺引发的风险承担水平变化最终有助于企业绩效的提升。 展开更多

关键词 业绩补偿承诺 风险承担 借壳上市 倾向得分匹配法

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借壳上市成本收益与市场异动——基于快递企业上市的实证分析 被引量：7

8

作者 王冰 潘琰 《中国流通经济》 CSSCI 北大核心 2017年第6期72-81,共10页

借壳上市能使企业快速上市融资,促进产业发展,但借壳上市产生的成本和内幕交易行为却是不容忽视的重要课题。在对4家快递企业借壳上市的分析中发现,壳公司股东通过"卖壳"取得了巨大收益,借壳公司股东虽然获得了上市后的股票... 借壳上市能使企业快速上市融资,促进产业发展,但借壳上市产生的成本和内幕交易行为却是不容忽视的重要课题。在对4家快递企业借壳上市的分析中发现,壳公司股东通过"卖壳"取得了巨大收益,借壳公司股东虽然获得了上市后的股票增值收益,但成本高昂。信息泄露导致借壳上市存在市场异动,内幕交易提升了公司借壳前的股价,降低了市场流动性,增加了借壳成本。借壳上市市场异动呈现倒U型结构,知情交易者的交易提前,且变得更加隐蔽。政府应采取措施加快注册制改革,完善退市制度,提高公司上市退市的效率,降低壳资源价值,加强信息披露监管,降低公司上市成本,打击内幕交易行为。 展开更多

关键词 借壳上市 成本收益 市场异动 快递企业

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国企借壳上市动因及短期绩效分析——基于国企改革三年行动方案背景下的多案例研究

9

作者 冯来强 杨飏 《管理会计研究》 2024年第4期42-53,共12页

国有企业进行战略性重组是国企改革三年行动方案背景下的热点问题,借壳上市是国企重组的主要方式之一,也是国企资源配置优化的重要路径,其动因和绩效受各方关注。本文以四起国企借壳上市案例为研究对象,首先分析案例公司借壳上市动因,... 国有企业进行战略性重组是国企改革三年行动方案背景下的热点问题,借壳上市是国企重组的主要方式之一,也是国企资源配置优化的重要路径,其动因和绩效受各方关注。本文以四起国企借壳上市案例为研究对象,首先分析案例公司借壳上市动因,发现案例公司借壳上市动因存在差异;其次,分析国企在借壳上市前后短期绩效的变化,发现国企借壳上市后的盈利能力较差,但在创新投入强度、市场占有率、融资能力和管理协同等方面表现较好;最后,采用事件研究法,探究借壳上市事件的市场反应,发现借壳方有IPO失败经历,且壳公司存在退市风险警示的,其股票价值变动较小;借壳方没有IPO失败经历,且壳公司重组前未出现退市风险警示的,其股票价值显著上涨。 展开更多

关键词 借壳上市 动因 短期绩效 市场反应

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基于主成分分析法研究中国企业借壳上市的后续财务绩效 被引量：6

10

作者 刘青 杨子锋 《辽宁师范大学学报（自然科学版）》 CAS 2018年第1期22-29,共8页

借壳上市对于参与到证券市场的投资者来说,一直是比较热门、前沿的话题.对于亟待上市的公司来说,如果没有机会IPO,仍然会选择借壳上市.借壳上市是否可以改善企业的经营状况,是国内外学者热衷的课题.本文通过国泰君安数据库查询2012年全... 借壳上市对于参与到证券市场的投资者来说,一直是比较热门、前沿的话题.对于亟待上市的公司来说,如果没有机会IPO,仍然会选择借壳上市.借壳上市是否可以改善企业的经营状况,是国内外学者热衷的课题.本文通过国泰君安数据库查询2012年全部借壳上市公司的报表数据,选取绩效评价的有关财务指标,利用报表数据,基于主成分分析法计算综合绩效得分,分析样本公司借壳上市前、借壳当年及后续财务绩效变化情况.由此可见,借壳上市行为实施以后,上市公司的绩效出现了上升的趋势,借壳上市在中国资本市场,具有很大的优势,通过借壳上市,可以改善企业的经营状况,提高企业的经营业绩. 展开更多

关键词 借壳上市 主成分分析法 财务绩效

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2016年深市公司“特殊”重组问题分析 被引量：5

11

作者 王建伟 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第12期39-44,共6页

近年,在"依法、从严、全面"监管下,深市并购重组市场呈现了新趋势。本文对2016年度深市上市公司涉及的"类借壳"、盲目跨界重组和"保壳式"重大资产出售等特殊重组方案进行了系统梳理,研究和评估可能存在... 近年,在"依法、从严、全面"监管下,深市并购重组市场呈现了新趋势。本文对2016年度深市上市公司涉及的"类借壳"、盲目跨界重组和"保壳式"重大资产出售等特殊重组方案进行了系统梳理,研究和评估可能存在的问题。最后,从完善规则制度和降低监管成本出发,提出了相关政策建议,以防范监管风险,提升监管效能。 展开更多

关键词 借壳上市 跨界重组 重大资产出售 重组监管

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借壳上市成本研究 被引量：4

12

作者 顾煜 高文秀 《中国流通经济》 CSSCI 北大核心 2013年第10期119-122,共4页

企业借壳上市,不仅要考虑借壳过程中实际投入成本,还要综合考虑借壳之后的融资行为以及首次公开发行上市的成本变化。同时,还要根据自身实际情况选择借壳方式,尽量选择既能有效利用自身优势资产,又能尽量减少企业支出的换股或资产置换... 企业借壳上市,不仅要考虑借壳过程中实际投入成本,还要综合考虑借壳之后的融资行为以及首次公开发行上市的成本变化。同时,还要根据自身实际情况选择借壳方式,尽量选择既能有效利用自身优势资产,又能尽量减少企业支出的换股或资产置换方式。另外,要谨慎评估环境因素,尽可能地避免各种风险。 展开更多

关键词 借壳上市 壳资源 融资 成本

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中小房地产开发企业融资渠道创新研究 被引量：4

13

作者 徐东东 《价值工程》 2017年第34期6-8,共3页

为确保房地产市场平稳健康发展,目前全国超过60个城市开展了新一轮房地产调控,出台了收紧楼市的限购或限贷政策,使得房地产企业传统融资渠道缩减,房地产开发企业的可持续发展面临严峻挑战。本文在叙述我国中小房地产开发企业传统融资渠... 为确保房地产市场平稳健康发展,目前全国超过60个城市开展了新一轮房地产调控,出台了收紧楼市的限购或限贷政策,使得房地产企业传统融资渠道缩减,房地产开发企业的可持续发展面临严峻挑战。本文在叙述我国中小房地产开发企业传统融资渠道的基础上,分析了融资中存在的问题,并提出利用私募股权投资基金、房地产信托基金、夹层融资、借壳上市等方式创新融资渠道,以解决中小房企融资难题。 展开更多

关键词 中小房企 融资渠道 私募基金 信托基金 夹层融资 借壳上市

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借壳上市公司业绩承诺期间盈余管理行为研究——以美年健康为例

14

作者 吕佳良 《江苏商论》 2023年第5期107-110,共4页

在资本市场中,借壳逐渐成为公司选择上市的方式。本文聚焦借壳上市中的业绩承诺与盈余管理,以美年健康为例,研究公司业绩承诺期间盈余管理的具体措施和经济后果。研究发现:业绩承诺期间,美年健康利用合并财务报表、关联交易、少计提坏... 在资本市场中,借壳逐渐成为公司选择上市的方式。本文聚焦借壳上市中的业绩承诺与盈余管理,以美年健康为例,研究公司业绩承诺期间盈余管理的具体措施和经济后果。研究发现:业绩承诺期间,美年健康利用合并财务报表、关联交易、少计提坏账准备等手段进行盈余管理。承诺期后,美年健康产生巨额负债、巨额商誉损害,业绩变脸,盈利能力下降。 展开更多

关键词 业绩承诺 盈余管理 借壳上市 美年健康

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出版企业借壳上市:方式、成本和收益比较 被引量：1

15

作者 杨荣 《出版科学》 CSSCI 北大核心 2015年第1期6-10,共5页

在借壳上市中,除一般中介费用之外,出版企业还需承担股权稀释成本。文章设计衡量借壳成本率与资产增值收益率指标,通过对4家借壳上市出版企业的实证观察发现,出版企业借壳上市后,原股东普遍获得较高的资产增值收益;中介费用在各出版企... 在借壳上市中,除一般中介费用之外,出版企业还需承担股权稀释成本。文章设计衡量借壳成本率与资产增值收益率指标,通过对4家借壳上市出版企业的实证观察发现,出版企业借壳上市后,原股东普遍获得较高的资产增值收益;中介费用在各出版企业之间差别不大,而特别支出、壳资源成本以及股权稀释成本差别较大;以拍卖方式取得壳资源,企业所承担的借壳成本率较低,资产增值收益率较高,而股权稀释成本则与具体的借壳方式关系不大;借壳上市与IPO相比,不具有成本优势,在当前IPO与借壳上市盈利要求趋同的情况下,借壳上市可能只具有上市时间快的优势。 展开更多

关键词 出版企业 借壳上市 借壳方式 成本收益分析

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关于九好集团“忽悠式”重组的若干思考——基于中介审计视角 被引量：3

16

作者 孙家棚 王婷 《牡丹江大学学报》 2018年第8期23-26,37,共5页

九好集团和鞍重股份"忽悠式"重组丑闻案震惊了整个证券市场,由于其特殊的造假手段和舞弊领域,引起了资本市场的关注和反思。本文首先对九好集团财务舞弊的手段进行分析,其次研究分析利安达会计师事务所审计失败的原因,最后综... 九好集团和鞍重股份"忽悠式"重组丑闻案震惊了整个证券市场,由于其特殊的造假手段和舞弊领域,引起了资本市场的关注和反思。本文首先对九好集团财务舞弊的手段进行分析,其次研究分析利安达会计师事务所审计失败的原因,最后综合分析此次财务舞弊案暴露出的问题,探讨中介审计机构如何在大数据时代以及全新商业模式下保持自身独立性,进而对防范中介平台类业务舞弊提出行之有效的建议。 展开更多

关键词 借壳上市 财务舞弊 审计失败 思考与建议

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海澜之家反向购买凯诺科技交易公平性商榷——基于资产估值与财务数据 被引量：3

17

作者 史习民 戴娟萍 《财会通讯（中）》 北大核心 2016年第7期79-82,共4页

反向购买交易中借壳公司和壳公司股东利益的均衡问题,为资本市场投资者和财务学界关注的焦点。2013年海澜之家以反向购买方式借凯诺科技上市,账面权益相差无几的两家公司,双方股东获得的股份数量比为85.61:14.39,交易是否公平疑惑顿起... 反向购买交易中借壳公司和壳公司股东利益的均衡问题,为资本市场投资者和财务学界关注的焦点。2013年海澜之家以反向购买方式借凯诺科技上市,账面权益相差无几的两家公司,双方股东获得的股份数量比为85.61:14.39,交易是否公平疑惑顿起。本文基于资产估值和财务数据,发现海澜之家的交易作价有偏高之嫌,凯诺科技的价值相对低估,因此,这一规则和程序正义交易的公平性值得商榷,并引发对借壳上市时机选择、交易定价以及报表合并等问题的思考。 展开更多

关键词 借壳上市 反向购买 公平性 资产估值

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申通快递借壳上市动因及财务绩效分析 被引量：3

18

作者 陈琳 刘俊 《物流工程与管理》 2021年第1期56-58,共3页

文中选取申通快递借壳上市作为研究案例,首先对申通借壳上市的内外部动机进行了分析,接着以申通快递2014年至2019年的主要财务数据为样本,通过对偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力这四个方面指标的选取,对申通快递借壳上市前两年... 文中选取申通快递借壳上市作为研究案例,首先对申通借壳上市的内外部动机进行了分析,接着以申通快递2014年至2019年的主要财务数据为样本,通过对偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力这四个方面指标的选取,对申通快递借壳上市前两年和上市至今四年的财务绩效进行了分析。研究结果显示借壳上市这一行为对申通快递的企业财务绩效有积极的促进作用。 展开更多

关键词 申通 借壳上市 财务绩效

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基于因子分析法的借壳上市公司绩效评价与影响因素分析 被引量：3

19

作者 张硕 崔丽花 《通化师范学院学报》 2018年第3期138-144,共7页

借壳上市作为一种间接上市方式,其与IPO相比具有上市门槛低和可以快速上市等优势。所以近年来借壳上市已经成为热潮,是许多企业进行融资的手段。该文运用因子分析法对2007年至2014年我国沪深交易所A股成功进行借壳上市的公司借壳前后的... 借壳上市作为一种间接上市方式,其与IPO相比具有上市门槛低和可以快速上市等优势。所以近年来借壳上市已经成为热潮,是许多企业进行融资的手段。该文运用因子分析法对2007年至2014年我国沪深交易所A股成功进行借壳上市的公司借壳前后的并购绩效进行了实证分析,发现借壳上市从短期来看的确会暂时提高企业的经营绩效,但是从长期来看借壳行为不会提高企业的经营绩效。进而通过以上分析使企业更好地理解借壳上市行为,并为企业借壳上市决策做出指导。 展开更多

关键词 借壳上市 企业绩效 因子分析

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快递行业借壳上市公司财务绩效评价研究 被引量：1

20

作者 徐艺 《淮南师范学院学报》 2022年第3期52-56,60,共6页

自2016年以来,中国快递行业的巨头为了应对行业内部的价格战,获得新的融资方式,增强企业自身的竞争力,相继通过借壳上市的方式融入资本市场。为了评价快递行业借壳上市对公司财务绩效的影响,文章从盈利能力、资产质量、债务风险、经营增... 自2016年以来,中国快递行业的巨头为了应对行业内部的价格战,获得新的融资方式,增强企业自身的竞争力,相继通过借壳上市的方式融入资本市场。为了评价快递行业借壳上市对公司财务绩效的影响,文章从盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长4个维度构建财务绩效评价指标体系,并选取申通快递、圆通速递、韵达股份、顺丰控股4家公司2016—2018年16个财务指标作为样本,利用熵值法建立数学模型进行指标赋权,最终得到各公司的综合得分。研究表明:借壳上市对4家快递公司的财务绩效提升,均具有积极的促进作用,公司的盈利能力状况对财务绩效的影响最大。4家快递公司的财务绩效综合得分相差也较大,其中韵达公司的财务绩效综合排名最高,顺丰最低。 展开更多

关键词 借壳上市 财务绩效评价 熵值法

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