中国上市公司并购的长期绩效——基于证券市场的研究 被引量：93

1

作者 李善民 朱滔 《中山大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2005年第5期80-86,127,共8页

该文采用长期事件研究法(BHAR),对我国沪、深两市的1672起并购事件进行了实证研究.结果表明:大多数收购公司股东在并购后1～3年内遭受了显著的财富损失;混合并购和同行业并购的收购公司股东长期内均遭受了显著的财富损失;收购公司国有... 该文采用长期事件研究法(BHAR),对我国沪、深两市的1672起并购事件进行了实证研究.结果表明:大多数收购公司股东在并购后1～3年内遭受了显著的财富损失;混合并购和同行业并购的收购公司股东长期内均遭受了显著的财富损失;收购公司国有股比例对并购后1年内公司绩效有显著影响;高管持股比例对收购公司长期绩效无显著影响. 展开更多

关键词 上市公司 并购 长期绩效 股东 高管 超常收益

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上市公司并购的短期和长期股价表现 被引量：32

2

作者 朱滔 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2006年第3期31-39,共9页

本文以1998～2002年发生于我国证券市场的1415起并购事件为研究样本，考察了收购公司的短期和长期股价表现。结果表明：并购在短期内给收购公司带来了显著的超常收益，但长期内则使得收购公司股东遭受了显著的财富损失；收购公司的股价... 本文以1998～2002年发生于我国证券市场的1415起并购事件为研究样本，考察了收购公司的短期和长期股价表现。结果表明：并购在短期内给收购公司带来了显著的超常收益，但长期内则使得收购公司股东遭受了显著的财富损失；收购公司的股价表现随公司的规模、财务杠杆、管理能力和政府关联程度的不同而变化，无论是短期内还是长期内市场都更认可小规模和低财务杠杆公司的并购；本文还发现，在对收购公司股价表现影响方面，政府关联和管理能力之间存在显著的替代关系。 展开更多

关键词 并购 累积超常收益 买入持有超常收益 交互效应

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并购的长期财富效应——经验分析结果与协同效应解释 被引量：22

3

作者 朱红军 汪辉 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2005年第9期102-113,共12页

文章分析了并购对目标公司的长期财富效应,认为目标公司在并购后5年获得了巨大的超额收益。并购溢价可以解释目标公司的长期财富效应,并购溢价越高,并购产生的协同效应越大,目标公司的长期财富效应也越大。另外,并购后目标公司在组织形... 文章分析了并购对目标公司的长期财富效应,认为目标公司在并购后5年获得了巨大的超额收益。并购溢价可以解释目标公司的长期财富效应,并购溢价越高,并购产生的协同效应越大,目标公司的长期财富效应也越大。另外,并购后目标公司在组织形式和产权性质上的变化也会提高公司治理效率,从而增加目标公司的长期财富效应。 展开更多

关键词 长期超额收益 购买并持有超额收益 并购溢价

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长期事件研究方法论——一个综述 被引量：20

4

作者 袁显平 柯大钢 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2007年第5期809-820,共12页

本文对国外长期事件研究方法论文献进行了全面的梳理,并着重介绍和分析了期望收益模型(或收益基准)选择、异常收益度量,以及检验统计量的设定与检验力等。研究发现,在各期望收益模型、两种度量异常收益方法—AAR(或CAR)与BHAR的选择,以... 本文对国外长期事件研究方法论文献进行了全面的梳理,并着重介绍和分析了期望收益模型(或收益基准)选择、异常收益度量,以及检验统计量的设定与检验力等。研究发现,在各期望收益模型、两种度量异常收益方法—AAR(或CAR)与BHAR的选择,以及各检验统计量是否存在错误设定等问题上,国外学界并未达成共识,争论仍在继续。 展开更多

关键词 长期事件研究 累积异常收益 购入-持有异常收益 设定

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多元化投资对企业价值实现程度的分析——以五粮液集团为例 被引量：7

5

作者 凌昕怡 《财会通讯（上）》 北大核心 2018年第4期3-6,共4页

企业多元化经营战略是随着企业发展,为了谋求利益增长点而采取的战略。宜宾五粮液作为白酒行业的龙头企业之一,近年来不断投资其他行业,企图超越一直领先的茅台酒,从而实现"弯道超车"的目标。然而,随着五粮液多元化程度日益加... 企业多元化经营战略是随着企业发展,为了谋求利益增长点而采取的战略。宜宾五粮液作为白酒行业的龙头企业之一,近年来不断投资其他行业,企图超越一直领先的茅台酒,从而实现"弯道超车"的目标。然而,随着五粮液多元化程度日益加深,其多元化投资效益却并没有达到理想效果。五粮液能否通过多元化实现超车茅台呢?本文通过多元化投资对五粮液的直接损益、EVA进行数据分析,并基于BHAR测算法对五粮液的投资多元化绩效进行评估,得出相关结论并提出相应建议。 展开更多

关键词 五粮液 多元化 EVA bhar 企业价值

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沪深300指数优化复制方法的实证研究——基于股指期货的正向套利实验模拟视角 被引量：3

6

作者 周新辉 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2009年第3期38-45,共8页

股指期货套利是现货价格与期货合约价格走势趋于一致并在到期日合而为一的重要因素,是股指期货功能得以有效发挥的一个基本条件。文章主要探讨了股指期货正向套利下的沪深300指数优化复制方法问题,并在基于Matlab7.0优化工具箱的编程环... 股指期货套利是现货价格与期货合约价格走势趋于一致并在到期日合而为一的重要因素,是股指期货功能得以有效发挥的一个基本条件。文章主要探讨了股指期货正向套利下的沪深300指数优化复制方法问题,并在基于Matlab7.0优化工具箱的编程环境下,将绝对偏差平均值作为目标函数的优化值,以二次序贯规划法(SQP)进行优化求解,对影响套利的主要成本以及研究所使用的主要性能评测指标——超额累积收益率BHAR和跟踪误差从实际操作角度进行了研究论证,并在此基础上,提出了一些相应的政策建议。 展开更多

关键词 优化复制 沪深300指数 正向套利 bhar 跟踪误差

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零杠杆上市公司的股票长期收益趋势研究 被引量：4

7

作者 张信东 张亚男 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2017年第4期71-95,共25页

与国际发达的资本市场类似,我国资本市场也存在企业零(低)杠杆现象。基于1992-2014年沪深两市全部A股上市公司的财务报表数据及股票收益数据,文章使用事件研究法与日历时间组合法,实证检验了零(低)杠杆公司的财务特征及股票长期收益情... 与国际发达的资本市场类似,我国资本市场也存在企业零(低)杠杆现象。基于1992-2014年沪深两市全部A股上市公司的财务报表数据及股票收益数据,文章使用事件研究法与日历时间组合法,实证检验了零(低)杠杆公司的财务特征及股票长期收益情况。研究表明,我国A股市场中的零(低)杠杆现象呈现扩大化及增长趋势,且零(低)杠杆公司具有规模小、上市年限短、市账比高、投资水平低及盈利性好等共同特征。研究也发现相较非零(低)杠杆公司,连续三(五)年零(低)杠杆公司具有显著的长期超额收益,说明持续的极端财务保守政策对于股票收益具有重要的影响作用。 展开更多

关键词 零杠杆 长期超额收益 bhar Fama—French 三因子模型

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人工智能企业股权激励对市场绩效影响的研究——以科大讯飞为例 被引量：1

8

作者 姜丽娟 《天津商务职业学院学报》 2020年第3期64-69,共6页

在人工智能时代的大背景下,股权激励成为人工智能企业稳定发展、吸引核心技术人才的必要手段。本文从资本市场角度,以人工智能语音领域的龙头企业--科大讯飞为研究对象,通过对股权激励的长短期市场反应进行分析,结合股权激励影响因素找... 在人工智能时代的大背景下,股权激励成为人工智能企业稳定发展、吸引核心技术人才的必要手段。本文从资本市场角度,以人工智能语音领域的龙头企业--科大讯飞为研究对象,通过对股权激励的长短期市场反应进行分析,结合股权激励影响因素找出其原因所在,最后从完善公司内部治理机制、合理设计股权激励方案两个角度提出相应的策略建议,以促进企业更好地发展。 展开更多

关键词 股权激励 科大讯飞 人工智能企业 CAR bhar

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中国上市公司并购长期绩效研究 被引量：2

9

作者 张晓明 《中国流通经济》 CSSCI 北大核心 2012年第3期65-69,共5页

从2000~2004年发生于我国证券市场的208起上市公司并购情况来看,收购公司在并购后1~3年实现显著负的超常收益,即收购方发生了价值损失,遭受了显著的财富损失。同时,国有控股公司的并购绩效好于非国有公司,同城并购表现好于异域并购,多... 从2000~2004年发生于我国证券市场的208起上市公司并购情况来看,收购公司在并购后1~3年实现显著负的超常收益,即收购方发生了价值损失,遭受了显著的财富损失。同时,国有控股公司的并购绩效好于非国有公司,同城并购表现好于异域并购,多元化并购绩效差于同业并购,优势控股公司表现差于非优势控股公司。此外,与资产收购相比,股权收购的长期绩效表现更好。 展开更多

关键词 上市公司 并购绩效 连续持有超常收益

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外资并购对我国目标公司的财富效应

10

作者 何志华 《中国管理信息化》 2013年第14期11-13,共3页

随着我国市场经济的快速发展和对外政策的逐步开放,外资并购已成为我国资本市场上引人瞩目的一大亮点。本文以1995-2011年间发生的外资并购我国上市公司事件为样本,运用事件研究法从短期和长期两个角度研究外资并购对我国目标上市公司... 随着我国市场经济的快速发展和对外政策的逐步开放,外资并购已成为我国资本市场上引人瞩目的一大亮点。本文以1995-2011年间发生的外资并购我国上市公司事件为样本,运用事件研究法从短期和长期两个角度研究外资并购对我国目标上市公司的财富效应。实证结果表明,目标公司在短期内可以获得显著正的累积超额收益,而在长期内并不能获得显著的连续持有超额收益。 展开更多

关键词 外资并购 短期绩效 长期绩效 CAR bhar

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新股投资模式探究——基于新股长期市场表现的实证研究

11

作者 彭上 《时代金融》 2015年第29期172-173,共2页

本文选取2007年、2008年、2010年沪深两市527个A股IPO样本,计算不同时期IPO的等权平均、流通市值加权平均超常收益率,评价IPO的长期市场表现,从而对新股的投资决策给予建议。

关键词 bhar IPO 长期市场表现 新股投资决策

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中小板上市公司长期市场表现研究

12

作者 李信勇 《齐鲁珠坛》 2009年第5期11-15,共5页

IPO(initial public offering),即首次公开发行股票,是指公司的普通股股票第一次在证券市场上向投资者公开发售的行为。成功的IPO对公司而言,不仅可以为公司筹措资金以扩大经营规模或者投资具有盈利前景的项目,而且有助于公司改善资本... IPO(initial public offering),即首次公开发行股票,是指公司的普通股股票第一次在证券市场上向投资者公开发售的行为。成功的IPO对公司而言,不仅可以为公司筹措资金以扩大经营规模或者投资具有盈利前景的项目,而且有助于公司改善资本结构和公司治理结构,为公司持续发展奠定坚实的基础。 展开更多

关键词 收益率 新股 子股 长期弱势 中小板 IPO bhar 回报率 第二年 投资者

原文传递

基于模拟抽样的长期异常收益率度量方法的比较分析

13

作者 周孝华 黄辉 《中国管理科学》 CSSCI 2004年第z1期329-333,共5页

首先分析了CAR、BHAR和TBHAR模型用于度量股价长期异常收益率的差异及适用性,随后利用我国深沪两市A股市场的数据用随机模拟抽样的方法比较了三种度量方法的度量效果,指出TBHAR模型在度量长期异常收益率方面的可取性.

关键词 CAR bhar Tbhar 模拟抽样 长期异常收益率

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中国资本市场IPO长期超额收益新探——基于BHAR模型改进、事件信息传递及公司特征变化的解释 被引量：2

14

作者 司崭 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2015年第4期62-72,共11页

本文以1998-2008年间我国主板A股市场首次公开募股的上市公司作为研究对象,通过对经典BHAR模型的改进,从事件信息传递与公司特征变化的全新视角探讨新股发行长期超额收益的形成机制。研究发现,IPO事件发生后事件公司的股票存在显著的长... 本文以1998-2008年间我国主板A股市场首次公开募股的上市公司作为研究对象,通过对经典BHAR模型的改进,从事件信息传递与公司特征变化的全新视角探讨新股发行长期超额收益的形成机制。研究发现,IPO事件发生后事件公司的股票存在显著的长期正向超额收益,较短期间内IPO公司股票的收益表现弱于市场,但公司特征变化可以完全稀释事件信息对超额收益的影响,事件信息公告日后IPO公司股票取得的长期超额收益是公司特征变化的结果,而事件信息的传递仅表现为普通的正向收益形式。 展开更多

关键词 IPO 长期超额收益 bhar模型 事件信息 公司特征

原文传递

反垄断行政处罚后A公司市场绩效研究——基于长短期窗口视角

15

作者 孙令怡 《中文科技期刊数据库（全文版）经济管理》 2022年第8期64-67,共4页

数字经济的野蛮生长催生了平台企业的飞速崛起,平台模式在推动经济高效发展,给社会和人民带来福祉的同时也带来了新的难题和挑战。近年来平台经济的垄断问题获得了国家监管层的密切关注,国内已拉开“反垄断强监管”的序幕,平台问题的规... 数字经济的野蛮生长催生了平台企业的飞速崛起,平台模式在推动经济高效发展,给社会和人民带来福祉的同时也带来了新的难题和挑战。近年来平台经济的垄断问题获得了国家监管层的密切关注,国内已拉开“反垄断强监管”的序幕,平台问题的规制成为了全世界共同关注的焦点。本文以平台类A公司一系列垄断行径遭受国家市监总局行政处罚为案例研究,运用CAR法和BHAR法评估行政处罚后的短期及中长期市场绩效,探讨行政处罚对平台企业反垄断规制的有效性,研究结论可知:反垄断行政处罚对A公司短期市场绩效具有显著负面效应,对于中长期市场绩效具有一定持续的消极影响。国内鲜有关于平台经济反垄断规制的经济后果研究,能够给予国内平台行业以警示作用,有助于健全平台反垄断治理路径,完善反垄断规制体系,保障平台经济有序、健康、稳定发展。 展开更多

关键词 反垄断行政处罚 市场绩效 CAR法 bhar法

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我国A股市场高溢价IPO股票价格运行趋势研究

16

作者 张伟 冯晋 李吉龙 《改革与开放》 2016年第9期15-18,共4页

本文以高发行市盈率作为高溢价的计量基础,选取发行市盈率大于20倍的690只股票,分别采用累计异常收益率模型和购买并持有异常收益率模型对其IPO长期价格运行趋势进行研究,得出了IPO股票3年弱势的结论。同时本文考察了发行市盈率与IPO长... 本文以高发行市盈率作为高溢价的计量基础,选取发行市盈率大于20倍的690只股票,分别采用累计异常收益率模型和购买并持有异常收益率模型对其IPO长期价格运行趋势进行研究,得出了IPO股票3年弱势的结论。同时本文考察了发行市盈率与IPO长期价格趋势的关系,结果并未发现它们的相关性。最后,在已有的研究数据上对计量IPO长期价格趋势的累积异常收益率模型和购买并持有异常收益率模型进行了比较研究,结果发现它们并没有显著的差异。 展开更多

关键词 高溢价 CAR模型 bhar模型 对比分析

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质量奖项对企业价值的影响研究

17

作者 王露露 张志红 宋艺 《中国资产评估》 2021年第11期14-23,共10页

本文以获得中国质量奖和全国质量奖的187家沪深A股上市公司为样本,采用事件研究法、购买并持有超常收益率法和配对t检验,验证了获得质量奖与企业价值之间的关系,并进一步分析了行业竞争程度和区域发展水平对二者关系的影响。结果表明,... 本文以获得中国质量奖和全国质量奖的187家沪深A股上市公司为样本,采用事件研究法、购买并持有超常收益率法和配对t检验,验证了获得质量奖与企业价值之间的关系,并进一步分析了行业竞争程度和区域发展水平对二者关系的影响。结果表明,获奖与企业价值之间是正相关关系,行业竞争程度越激烈、区域经济发展水平越低,获奖对企业价值的影响越大,但与未获奖企业相比,获奖对企业价值的提升作用并不明显,且在获奖消息公布的前后一个月、前后一年的时间里,获奖企业自身的股票收益也并未表现出显著差异。文章旨在为企业与政府相关部门提升质量水平与质量管理能力提供借鉴与参考。 展开更多

关键词 质量奖 企业价值 超额累计收益率 购买并持有超常收益率

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中国国有控股公司并购价值创造的研究 被引量：1

18

作者 刘克涛 《商场现代化》 2012年第1期19-19,共1页

本文以股改前(2003年)和股改后(2007年)发生并购的公司为样本,运用BHAR模型,对中国国有企业并购的价值创造进行研究。结果表明:以股权分置改革为界,股改后国有企业发生并购的价值创造要好于股改前。同时,本文利用实证研究的数据对影响... 本文以股改前(2003年)和股改后(2007年)发生并购的公司为样本,运用BHAR模型,对中国国有企业并购的价值创造进行研究。结果表明:以股权分置改革为界,股改后国有企业发生并购的价值创造要好于股改前。同时,本文利用实证研究的数据对影响并购价值的因素做了进一步的分析。最后,在定量分析的基础上,对上市公司的并购活动提出了相应的建议。 展开更多

关键词 上市公司 并购 价值创造 bhar

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IPOs股票长期弱势现象简析

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作者 王立波 王众众 李波 《今日财富》 2010年第1期6-6,共1页

国外研究表明，新股发行后普遍存在着3N5年的弱势现象，而对这种现象长期存在的原因尚未形成一致的解释。我国学者对A股是否存在弱势现象存在较大争议。对IPOs弱势现象的研究不仅能够指导投资者的实务操作，而且完善新股发行制度，提高... 国外研究表明，新股发行后普遍存在着3N5年的弱势现象，而对这种现象长期存在的原因尚未形成一致的解释。我国学者对A股是否存在弱势现象存在较大争议。对IPOs弱势现象的研究不仅能够指导投资者的实务操作，而且完善新股发行制度，提高市场效率都有一定的促进作用。 展开更多

关键词 IPO 长期弱势 CAR bhar

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