我国货币政策是否关注资产价格？--基于马尔科夫区制转换BEKK多元GARCH模型 被引量：24

1

作者 王曦 朱立挺 王凯立 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第11期1-17,共17页

本文借鉴并扩展现有宏观经济模型,导出含有多种资产价格关注特征的货币政策规则。然后分别将房地产、股票价格以及金融状况指数(FCI)作为资产价格变量,使用包含马尔科夫区制转换的BEKK多元GARCH模型来研究我国货币政策对资产价格的反应... 本文借鉴并扩展现有宏观经济模型,导出含有多种资产价格关注特征的货币政策规则。然后分别将房地产、股票价格以及金融状况指数(FCI)作为资产价格变量,使用包含马尔科夫区制转换的BEKK多元GARCH模型来研究我国货币政策对资产价格的反应,以捕捉货币政策的时变特征。研究发现:(1)货币政策对资产价格的关注具有马尔科夫区制转换特征;(2)使用综合性的FCI指标,效果要优于使用单一的房价指数或股价指数;(3)货币政策仅在资产价格波动剧烈时才对其进行关注,在其他时期仍符合传统泰勒规则,仅关注产出缺口和通货膨胀率。分时段检验发现以上结论是稳健的。这说明,央行确实关注了资产价格并体现出维护金融稳定的宏观审慎管理特征。 展开更多

关键词 货币政策 资产价格 马尔科夫区制转换

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我国宏观经济景气的实时监测与预测 被引量：21

2

作者 陈磊 孟勇刚 咸金坤 《数量经济技术经济研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期86-102,共17页

研究目标:我国宏观经济景气的实时监测与预测。研究方法:利用含约束条件的马尔科夫动态双因子模型进行先行、一致景气指数的提取以及宏观经济景气的监测与预测。研究发现:马尔科夫动态双因子模型可以准确识别宏观经济景气的阶段性变化... 研究目标:我国宏观经济景气的实时监测与预测。研究方法:利用含约束条件的马尔科夫动态双因子模型进行先行、一致景气指数的提取以及宏观经济景气的监测与预测。研究发现:马尔科夫动态双因子模型可以准确识别宏观经济景气的阶段性变化。先行景气指数的转移动态以及预测能力表现出一定的区制依赖特征;景气指数转折点的实时识别存在一定的滞后性,而对未来6个月的景气实时预测具有相对较高的精度。研究创新:在对宏观经济景气预测时充分考虑了先行景气指数的前瞻式预警作用。研究价值:为我国经济景气状况的实时监测与预测提供了一个新的研究工具。 展开更多

关键词 马尔科夫区制转换 动态双因子模型 经济周期 实时 经济景气监测与预测

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债券市场对其他金融市场的风险溢出效应研究 被引量：6

3

作者 王蕾 周小攀 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期69-81,共13页

近年来我国债券市场规模不断发展,整体规模已经超过股票市场,在直接融资领域发挥日益重要的作用。但随着债券市场发展壮大,其风险也在持续显现,尤其是刚性兑付打破后,债券市场违约事件频发,信用风险呈现出集中爆发的趋势,因此对债券市... 近年来我国债券市场规模不断发展,整体规模已经超过股票市场,在直接融资领域发挥日益重要的作用。但随着债券市场发展壮大,其风险也在持续显现,尤其是刚性兑付打破后,债券市场违约事件频发,信用风险呈现出集中爆发的趋势,因此对债券市场的风险溢出效应研究刻不容缓。本文研究发现包含信用风险的企业债市场外溢效应较强,且远高于国债市场的外溢效应,尤其是2014年以来。建议要将债券市场纳入宏观审慎监管框架,加强对债券市场的风险溢出管理。 展开更多

关键词 债券市场风险溢出 VAR模型 广义预测误差方差分解 马尔科夫区制转换

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不确定性冲击与市场波动的联动关系——基于中国股票市场和房地产市场的视角 被引量：1

4

作者 杨苓 蒋远营 《系统工程》 CSCD 北大核心 2023年第3期47-56,共10页

中国股票市场和房地产市场调控与经济政策不确定性的联系日趋紧密。本文选用2005年6月至2020年10月的月度数据,基于马氏转换向量自回归模型划分波动状态,根据马尔科夫链蒙特卡洛算法构建时变参数向量自回归模型,探究经济政策不确定性、... 中国股票市场和房地产市场调控与经济政策不确定性的联系日趋紧密。本文选用2005年6月至2020年10月的月度数据,基于马氏转换向量自回归模型划分波动状态,根据马尔科夫链蒙特卡洛算法构建时变参数向量自回归模型,探究经济政策不确定性、股票市场和房地产市场间的动态关联。研究结果表明,三者相互作用存在滞后效应,大多具有时变特征。经济政策不确定性冲击短期影响强烈,对房地产市场带来显著滞后影响;股票市场和房地产市场对经济政策不确定性的负传导效应持续期较长,任意一个市场的异常波动都将对另一市场带来波动风险。为避免经济政策不确定性的频繁变动给我国金融市场带来风险积累,同时防范市场风险的相互传导,建议政府加强内外部市场的异常波动风险监测,以有效维护我国宏观经济及金融市场的平稳运作。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 金融系统 市场波动 马尔科夫区制转换 时变参数向量自回归

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双重视角下的中国经济周期混频测度 被引量：4

5

作者 陈磊 孟勇刚 王艺枞 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第9期29-39,共11页

本文同时在混频动态因子模型截距和方差项引入马尔科夫区制转换过程,从经济增长速度和波动强度的双重角度对我国经济周期不同阶段间的运行特征进行详细考察。研究表明,我国经济周期呈现出明显不同的阶段性特征;不同状态间的转移概率存... 本文同时在混频动态因子模型截距和方差项引入马尔科夫区制转换过程,从经济增长速度和波动强度的双重角度对我国经济周期不同阶段间的运行特征进行详细考察。研究表明,我国经济周期呈现出明显不同的阶段性特征;不同状态间的转移概率存在非对称性;新常态背景下经济运行继续保持微波化的平稳运行态势是大概率事件。此外,本文提取的一致景气指数与我国实际季度GDP增长率的走势基本一致,能较为准确地反映各个时期的经济形势。 展开更多

关键词 混频数据 动态因子模型 马尔科夫区制转换 经济周期

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时变秩和时变系数VECM模型与“费雪效应”机制检验 被引量：4

6

作者 金春雨 兰中停 《数量经济技术经济研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第6期87-103,共17页

研究目标:检验我国经济是否存在"费雪效应"。研究方法:将马尔科夫区制转换结构应用于对协整秩的建模,同时考虑协整参数的时变,构建时变秩和时变系数VECM模型,使用贝叶斯框架估计模型参数。研究发现:1992年1月~2016年3月间我... 研究目标:检验我国经济是否存在"费雪效应"。研究方法:将马尔科夫区制转换结构应用于对协整秩的建模,同时考虑协整参数的时变,构建时变秩和时变系数VECM模型,使用贝叶斯框架估计模型参数。研究发现:1992年1月~2016年3月间我国名义利率与通货膨胀率之间存在时变系数VECM模型与I(1)数据时变系数VAR模型两种区制的转换,我国名义利率和通货膨胀率之间主要表现为时变协整关系。估计的归一化协整向量表明,整个样本期间我国存在"费雪效应"占优;经济"新常态"时期,不存在"费雪效应"处于主导地位;2015年7月以来我国存在时变弱的"费雪效应"。研究创新:将马尔科夫区制转换结构应用于对协整秩的建模,构建时变秩和时变系数VECM模型。研究价值:有助于重新认识"费雪效应之谜"。 展开更多

关键词 费雪效应 VECM 时变协整秩 奇异值分解 马尔科夫区制转换

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我国股市波动趋势分析与预测——基于马尔科夫区制转换模型 被引量：4

7

作者 郭莹莹 《武汉金融》 北大核心 2014年第2期22-25,共4页

股市波动状态和趋势分析,既可以为投资者投资行为提供信息,又可为监管部门市场调控提供决策参考。文章通过多个检验指标选择最优马尔科夫区制转换模型对我国股市波动状态和未来趋势进行分析。研究发现我国股市大部分时候以熊市和平稳市... 股市波动状态和趋势分析,既可以为投资者投资行为提供信息,又可为监管部门市场调控提供决策参考。文章通过多个检验指标选择最优马尔科夫区制转换模型对我国股市波动状态和未来趋势进行分析。研究发现我国股市大部分时候以熊市和平稳市场为主,牛市出现的频率虽然比较低但是持续时间却比较长。我国股市状态在熊市和平稳市间容易出现相互转移,从平稳市场转变为熊市的概率明显高于转变为牛市的概率。从当前的股市状态情况来看,我国股市在未来一定时期内仍然以熊市为主,随着熊市状态的持续平稳市场出现的概率将逐渐加大。 展开更多

关键词 股指波动 马尔科夫区制转换 平滑概率

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我国出口集装箱运价指数的持续期依赖特征研究 被引量：3

8

作者 蒋迪娜 《价格理论与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第5期54-55,共2页

我国出口集装箱运价指数具有周期性波动特点。本文通过建立具有持续期依赖特征的马尔科夫区制转换(DDMS)模型,分析我国出口集装箱运价指数在周期性波动中的非对称性和持续期依赖特征。研究表明,我国出口集装箱运价指数在周期波动过程中... 我国出口集装箱运价指数具有周期性波动特点。本文通过建立具有持续期依赖特征的马尔科夫区制转换(DDMS)模型,分析我国出口集装箱运价指数在周期性波动中的非对称性和持续期依赖特征。研究表明,我国出口集装箱运价指数在周期波动过程中具有非对称持续期依赖特征的两区制状态。 展开更多

关键词 CCFI 持续期依赖 非对称性 马尔科夫区制转换

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“二元悖论”对中国适用性的研判:基于国际金融周期的准确测度 被引量：3

9

作者 梁锶 张品一 《经济问题探索》 CSSCI 北大核心 2018年第11期134-140,共7页

本文通过建立马尔科夫区制转换模型准确测度国际金融周期,并通过考察中国货币政策与国际金融周期的协同性来研判"二元悖论"对中国的适用性。研究结果表明以VIX来衡量的国际金融周期存在显著的双区制特征,且在高区制受到美国... 本文通过建立马尔科夫区制转换模型准确测度国际金融周期,并通过考察中国货币政策与国际金融周期的协同性来研判"二元悖论"对中国的适用性。研究结果表明以VIX来衡量的国际金融周期存在显著的双区制特征,且在高区制受到美国货币政策的影响显著。当前,国际金融周期正处于高区制时期,意味着各国容易受到美国货币政策的影响。中国货币政策存在显著的"自维性"特征,在高利率区制显著受到国际金融周期的影响,因此"二元悖论"具有一定的解释力,而在低利率区制受到国际金融周期的影响并不显著,这暗含着在低利率区制中国货币政策具有较大的操作空间。 展开更多

关键词 国际金融周期 “二元悖论” 马尔科夫区制转换

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基于专利时序数据预测技术机会的方法与实证研究 被引量：2

10

作者 李冬梅 宋志红 《中国科技论坛》 CSSCI 北大核心 2015年第12期39-44,共6页

本文提出一种基于专利时序数据预测技术机会的马尔科夫区制转换方法,并以1977年1月—2014年6月半导体行业专利时序数据为例进行实证分析。实证结果表明,半导体行业专利授权数量处于上升状态与下降状态的交替频率较高,且专利授权数量处... 本文提出一种基于专利时序数据预测技术机会的马尔科夫区制转换方法,并以1977年1月—2014年6月半导体行业专利时序数据为例进行实证分析。实证结果表明,半导体行业专利授权数量处于上升状态与下降状态的交替频率较高,且专利授权数量处于上升状态的持续期明显弱于专利授权数量处于下降状态的持续期:专利授权数量处于上升状态的平均持续期约为4.167个月,专利授权数量处于下降状态的平均持续期约为13.699个月。与以往研究相比,本文提出的马尔科夫区制转换(MRS)方法可以更准确地预测某个特定领域出现技术机会的时间窗口。 展开更多

关键词 技术机会 马尔科夫区制转换 半导体行业

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中国可变价格型货币政策研究 被引量：1

11

作者 夏仕龙 黄宪 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2017年第8期3-18,共16页

当前主流的货币政策理论分析框架(DSGE模型)只考虑不变的政策规则,而大量的实证研究表明央行普遍采取可变的政策规则。本文首次将马尔科夫区制转换货币政策规则纳入理性预期研究框架,在灵活价格设定下,构建马尔科夫区制转换理性预期(MS... 当前主流的货币政策理论分析框架(DSGE模型)只考虑不变的政策规则,而大量的实证研究表明央行普遍采取可变的政策规则。本文首次将马尔科夫区制转换货币政策规则纳入理性预期研究框架,在灵活价格设定下,构建马尔科夫区制转换理性预期(MSRE)模型,用待定系数法求得MSV解析解,在三种"平稳"定义下讨论均衡确定性条件,利用马尔科夫区制转换状态空间模型对相关结构参数进行极大似然估计,最后对我国可变价格型货币政策调控通货膨胀率的效果进行定量分析,并剥离出经济主体预期未来政策变动的经济效果。 展开更多

关键词 马尔科夫区制转换 理性预期 MSV 状态空间模型

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中国服务业增长和波动的区制转换与非对称性研究 被引量：1

12

作者 王艺枞 陈磊 孟勇刚 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第10期92-99,共8页

在当前服务业景气“微波化”的背景下,采用四区制马尔科夫混频动态因子模型,从增长速度和波动强度的双重角度对中国服务业景气不同阶段的运行特征进行详细考察。结果表明,中国服务业景气波动主要呈现低增长―低波动状态,其次为高增长―... 在当前服务业景气“微波化”的背景下,采用四区制马尔科夫混频动态因子模型,从增长速度和波动强度的双重角度对中国服务业景气不同阶段的运行特征进行详细考察。结果表明,中国服务业景气波动主要呈现低增长―低波动状态,其次为高增长―低波动状态,且不同阶段之间的转移概率呈现非对称性;中国服务业在经济新常态背景下可能会在以低增长―低波动为主要特征的“L”型底部运行,也可能会在低波动水平上呈现高增长和低增长状态交替的“W”型波动态势。 展开更多

关键词 服务业 增长速度 波动强度 非对称性 混频动态因子模型 马尔科夫区制转换

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基于DDMS模型的BDTI马尔科夫区制转换和持续期依赖特征分析 被引量：1

13

作者 蒋迪娜 《上海海事大学学报》 北大核心 2012年第1期56-60,共5页

为探索国际原油运价在周期性波动过程中的区制转换和持续期依赖特征,采用具有持续期依赖特征的马尔科夫区制转换(Duration Dependent Markov Switch,DDMS)模型分析波罗的海原油运价指数(Baltic Dirty Tanker Index,BDTI)的波动规律.结... 为探索国际原油运价在周期性波动过程中的区制转换和持续期依赖特征,采用具有持续期依赖特征的马尔科夫区制转换(Duration Dependent Markov Switch,DDMS)模型分析波罗的海原油运价指数(Baltic Dirty Tanker Index,BDTI)的波动规律.结果表明:BDTI具有明显的两阶段区制特征;国际原油运价指数由收缩期(扩张期)状态向扩张期(收缩期)状态的转换概率随着目前状态持续时间的增长而不断增大;在相同的持续期水平下,收缩期状态向扩张期状态的转换概率超过扩张期状态向收缩期状态的转换概率;BDTI的非对称持续期依赖特征与国际原油运输市场的寡头垄断市场结构密切相关。 展开更多

关键词 波罗的海原油运价指数 马尔科夫区制转换 持续期依赖 非对称

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基于BEYR的动态资产配置策略研究 被引量：1

14

作者 周亮 《金融与经济》 北大核心 2020年第2期84-90,96,共8页

债券-股票收益比(BEYR)常用来衡量股票的估值高低,在投资实践中得到了广泛的应用。本文采用马尔科夫区制转换模型对沪深300指数、中证500指数及创业板指的BEYR进行了状态划分,以高低估值状态下的均值为阈值构造了BEYR动态资产配置策略,... 债券-股票收益比(BEYR)常用来衡量股票的估值高低,在投资实践中得到了广泛的应用。本文采用马尔科夫区制转换模型对沪深300指数、中证500指数及创业板指的BEYR进行了状态划分,以高低估值状态下的均值为阈值构造了BEYR动态资产配置策略,并利用T-M和H-M模型检验了策略的择时效果,研究结果表明:BEYR配置策略可以显著地降低投资风险,也能够提高投资组合的投资收益,大幅改善了投资绩效;T-M和H-M模型的检验结果均验证了配置模型具有显著的择时能力;在采用行业指数进行分析时,研究结论同样稳健。研究结论从理论和实践两个层面验证了BEYR动态资产配置策略的有效性,对我国投资组合理论研究进行了有益补充。 展开更多

关键词 BEYR 马尔科夫区制转换 资产配置 投资组合

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中国货币政策对房地产市场的非对称效应 被引量：20

15

作者 陈日清 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2014年第6期33-41,共9页

本文基于国房景气指数及马尔科夫区制转换模型,研究了中国货币政策对房地产市场的影响。研究发现,中国货币政策对房地产市场影响存在非对称效应:一是货币政策在房地产市场处于"平稳期"时,对房地产市场几乎没有作用,但是在房... 本文基于国房景气指数及马尔科夫区制转换模型,研究了中国货币政策对房地产市场的影响。研究发现,中国货币政策对房地产市场影响存在非对称效应:一是货币政策在房地产市场处于"平稳期"时,对房地产市场几乎没有作用,但是在房地产市场处于"上行期"和"下行期"时作用明显;二是预期货币政策变动对房地产市场具有预期调控作用,非预期货币政策变动则会弱化货币政策的预期调控作用,因此,具有一定规则、平稳可预期的货币政策将有助于维护我国房地产市场健康平稳发展。另外,现阶段适宜的房地产市场调控货币政策中介目标为货币供应量,而利率对房地产市场的调控作用可能有限。 展开更多

关键词 货币政策 中国房地产市场 马尔科夫区制转换模型 非对称效应 国房景气指数

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汇率预期波动视角下境外人民币需求动态变化——基于离岸人民币市场的研究 被引量：15

16

作者 王书朦 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第11期66-75,共10页

本文构建境外人民币需求影响因素理论模型,并借助协整检验、误差修正模型与马尔科夫区制转换向量自回归模型,实证检验各类可能因素对以离岸市场为代表的境外人民币需求动态变化的影响效应。研究结果表明,人民币汇率预期波动对境外人民... 本文构建境外人民币需求影响因素理论模型,并借助协整检验、误差修正模型与马尔科夫区制转换向量自回归模型,实证检验各类可能因素对以离岸市场为代表的境外人民币需求动态变化的影响效应。研究结果表明,人民币汇率预期波动对境外人民币需求产生较强的长期影响效应,且当人民币汇率预期处于不同波动区制状态下,各类影响因素对境外人民币需求变化会产生明显的非对称性冲击。我国推进人民币国际化进程应关注人民币汇率预期波动,并通过提高人民币汇率市场化和灵活性程度,对人民币汇率预期的形成加以合理引导。 展开更多

关键词 人民币汇率预期 境外人民币需求 离岸人民币市场 马尔科夫区制转换向量自回归模型

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过度自信、市场流动性与投机泡沫 被引量：10

17

作者 石广平 刘晓星 +1 位作者 姚登宝 张旭 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第3期63-72,共10页

本文首先从理论上揭示了过度自信和市场流动性对股市投机泡沫存在正向作用的内在机理,证明了不同程度的过度自信和市场流动性对泡沫影响的效应差异,然后结合时变转移概率马尔科夫区制转换理论(MS-TVTP),构建了包含投资者过度自信和市场... 本文首先从理论上揭示了过度自信和市场流动性对股市投机泡沫存在正向作用的内在机理,证明了不同程度的过度自信和市场流动性对泡沫影响的效应差异,然后结合时变转移概率马尔科夫区制转换理论(MS-TVTP),构建了包含投资者过度自信和市场流动性的中国股市泡沫动态演化机制模型(VNS三区制变量扩展模型),并利用2005年4月-2015年6月沪深300指数的相关数据进行了实证分析。结果表明:运用VEC模型提取的股市泡沫和实际情况吻合;与现有Hamilton模型和VNS模型及其简单扩展模型相比,VNS三区制变量扩展模型能够更好的刻画中国股市泡沫特征;沪深300指数泡沫变化可划分为潜伏、膨胀和破裂三种状态,与2008年金融危机期间比较,发现危机前后中国股市泡沫的区制效应更加明显;投资者过度自信的增加会增大泡沫从潜伏区制转换到膨胀区制的概率,市场流动性的负向变化使泡沫从膨胀区制转换到破裂区制的可能性增加。 展开更多

关键词 投机泡沫 市场流动性 过度自信 马尔科夫区制转换模型 时变转移概率

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通货膨胀预期视角下货币政策的非对称效应研究 被引量：9

18

作者 黄宪 王书朦 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2014年第1期65-74,共10页

本文在粘性信息理论框架下运用马尔科夫区制转换向量自回归模型分析货币政策调控的非对称效应,并给予了实证检验。研究结果表明:当通胀预期低而稳定时,数量型宽松货币政策更有利于推动实体经济增长;当通胀预期水平较高或波动性较强时,... 本文在粘性信息理论框架下运用马尔科夫区制转换向量自回归模型分析货币政策调控的非对称效应,并给予了实证检验。研究结果表明:当通胀预期低而稳定时,数量型宽松货币政策更有利于推动实体经济增长;当通胀预期水平较高或波动性较强时,扩张性货币供给的产出效应不明显,且提高利率对长期通货膨胀的调控效果亦不佳。与此同时,通货膨胀在货币政策冲击下呈现出明显的持续性波动特征。央行应关注通胀预期对货币政策调控效应的影响,提高货币政策信号的透明度和可信度,并加强对经济主体预期的合理引导。 展开更多

关键词 货币政策 粘性信息理论通胀预期 马尔科夫区制转换向量自回归模型

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金融开放进程中的中国跨境资本流动风险预警研究——基于MS-TVTP模型的分析 被引量：8

19

作者 杨丹丹 沈悦 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第5期76-85,共10页

本文基于中国金融开放进程加快、跨境资本流动波动加剧的背景,从宏观经济、金融市场及国际贸易等维度选取2000—2017年月度指标,利用时变概率的马尔科夫区制转换模型(MS-TVTP)对中国跨境资本流动风险进行预警。结果发现:跨境资本流动高... 本文基于中国金融开放进程加快、跨境资本流动波动加剧的背景,从宏观经济、金融市场及国际贸易等维度选取2000—2017年月度指标,利用时变概率的马尔科夫区制转换模型(MS-TVTP)对中国跨境资本流动风险进行预警。结果发现:跨境资本流动高风险区制内,房地产销售价格指数、股票市值占GDP比重和财政赤字率下降会使风险加剧;低风险区制内,上述变量作用方向相反。2008年金融危机以后,跨境资本流动与股市、楼市的联系不断紧密。由备选指标中先行指标合成的国际和国内因素是跨境资本流动风险区制转换的主要驱动因素,其中,国内因素对跨境资本流动风险从低区制向高区制转换的影响更大,但该影响在金融危机期间减弱;国际因素对跨境资本流动风险状态转换的影响自金融危机以后不断增强。运用预警模型对2018—2019年中国跨境资本流动风险进行预测,结果显示,此时期中国跨境资本流动风险位于高区制,且从高区制向低区制转换的概率较低。因此,现阶段应从经济基本面出发,关注预警指标体系中的核心指标与国内外金融市场的联动性,加强股票市场和房地产市场监管,防范紧缩型财政政策可能带来的跨境资本流动风险,控制宏观经济调控力度,做好跨境资本流动预期引导工作。 展开更多

关键词 跨境资本流动 风险预警 驱动机制 时变概率的马尔科夫区制转换模型

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货币政策与房地产周期性波动 被引量：7

20

作者 张品一 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2019年第5期48-54,共7页

基于国房景气指数的周期成分构建MS模型,分析了房地产周期的特征和货币政策对房地产周期的影响。研究表明:中国房地产市场具有非线性周期波动特征,房地产周期呈现长扩张和短收缩两种状态,并且两种状态交替出现;房地产周期不仅受到自身... 基于国房景气指数的周期成分构建MS模型,分析了房地产周期的特征和货币政策对房地产周期的影响。研究表明:中国房地产市场具有非线性周期波动特征,房地产周期呈现长扩张和短收缩两种状态,并且两种状态交替出现;房地产周期不仅受到自身滞后期的影响,还受到货币政策的影响,货币政策对房地产周期的影响程度要高于房地产周期自身的影响,货币供应量的影响要高于利率的影响;不同区制状态下,货币供应量和利率对房地产周期的影响存在非对称性。因此货币当局要根据房地产周期的区制状态,有针对性地选用货币政策工具进行调控以实现房地产市场的稳定发展。 展开更多

关键词 货币政策 房地产周期 马尔科夫区制转换模型 非线性 非对称性

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