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基于零利率下限约束的宏观政策传导研究 被引量：49
1
作者 马理 娄田田 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第11期94-105,共12页
本文构建了一个包含零利率下限约束的DSGE模型,在市场出清的条件下,通过数理建模、脉冲响应分析与仿真模拟的技术手段,分有零利率下限约束与无零利率下限约束两种情况,对比研究了由货币政策与财政政策组成的宏观调控体系的实施效果。结... 本文构建了一个包含零利率下限约束的DSGE模型,在市场出清的条件下,通过数理建模、脉冲响应分析与仿真模拟的技术手段,分有零利率下限约束与无零利率下限约束两种情况,对比研究了由货币政策与财政政策组成的宏观调控体系的实施效果。结论显示:当名义利率触及零利率下限时,经济会出现剧烈波动;无零利率下限约束的模型不能充分描绘真实的金融危机状况与政策效果;在受到零利率下限约束的超低利率环境中,常规货币政策的有效性将进一步降低,而财政政策的促进作用非常稳定,并基于此提出了相关的政策建议。 展开更多
关键词 零利率下限约束 宏观政策 传导机理 动态随机一般均衡模型
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零利率下限约束、宏观经济波动与混合型货币政策框架 被引量：14
2
作者 杨源源 于津平 高洁超 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2020年第1期21-35,共15页
宏观经济持续低迷引发学界关于货币政策有效性的广泛讨论。本文构建包含名义利率零下限约束的混合型货币政策框架,据以系统比较存在和不存在零利率下限约束两种情形下宏观经济波动异质性以及货币政策有效性的差异。研究发现,总需求下降... 宏观经济持续低迷引发学界关于货币政策有效性的广泛讨论。本文构建包含名义利率零下限约束的混合型货币政策框架,据以系统比较存在和不存在零利率下限约束两种情形下宏观经济波动异质性以及货币政策有效性的差异。研究发现,总需求下降时零利率下限约束情形下产出下降和通缩程度更为严重;总供给下降不会引致名义利率触及零利率下限以致宏观经济波动演变无明显差异;零利率下限约束情形下央行数量型调控的有效性显著降低,价格型调控则完全失效。本文认为考虑零利率下限约束的建模更宜刻画现实经济周期和宏观调控效力,忽视零利率下限约束会对宏观经济预判和政策调控有效性的认识产生偏误;需求低迷环境下“数量型调控为主、价格型调控为辅”的政策组合仍为央行合意的货币调控范式,央行须更加关注降低实际资金利率;政府应注重宏观政策协调配合,实施更加积极的财政政策以与货币政策发挥有效政策合力,促使实体经济趋稳高质发展以摆脱利率下限约束困境。 展开更多
关键词 零利率下限约束 数量型调控 价格型调控 宏观经济波动
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“低利率”环境下财税政策调控效能检验与结构性政策工具选择 被引量：1
3
作者 尹雷 丁烨 吴静 《财贸研究》 北大核心 2023年第10期73-84,共12页
构建嵌入低利率环境并包含结构性财税政策的DSGE模型,结合中国宏观数据进行参数校准,检验并比较结构性财税政策在低利率环境下调控有效性。结果表明:低利率环境下不同类型财税政策工具调控表现出不同效果。政府投资性支出、政府消费性... 构建嵌入低利率环境并包含结构性财税政策的DSGE模型,结合中国宏观数据进行参数校准,检验并比较结构性财税政策在低利率环境下调控有效性。结果表明:低利率环境下不同类型财税政策工具调控表现出不同效果。政府投资性支出、政府消费性支出和消费减税在低利率情形能有效提振经济,避免零利率下限约束。劳动减税与资本减税在低利率情形下会产生负面作用,分别表现出“劳苦悖论”和“节俭悖论”现象。因此,在低利率环境下需要分类对待财税政策工具调控效能,精准施策,进而提质增效。 展开更多
关键词 低利率环境 零利率下限约束 结构性财税政策
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低利率环境下宏观审慎管理的逆周期资本缓冲及其政策协调 被引量：1
4
作者 尹雷 《金融与经济》 北大核心 2023年第3期3-14,共12页
构建了嵌入低利率环境的DSGE模型,研究低利率环境下宏观审慎政策的逆周期资本缓冲及其政策协调。一是数值模拟信贷政策、技术创新政策以及货币政策在低利率环境下调控有效性;二是加入宏观审慎政策的逆周期资本缓冲后,观察其与各政策协... 构建了嵌入低利率环境的DSGE模型,研究低利率环境下宏观审慎政策的逆周期资本缓冲及其政策协调。一是数值模拟信贷政策、技术创新政策以及货币政策在低利率环境下调控有效性;二是加入宏观审慎政策的逆周期资本缓冲后,观察其与各政策协调在低利率环境下的效果。结论显示,低利率环境下实施积极的信贷政策、技术创新政策以及货币政策会触及零利率下限约束,减弱甚至产生相反的政策调控效果。然而,若在低利率环境中加入宏观审慎政策的逆周期资本缓冲政策予以协调,一方面可在零利率约束情形下有效发挥稳定金融的作用,为其他宏观政策调控扩空间;另一方面可辅助其他宏观政策调控摆脱零利率约束限制,为其他宏观政策调控争时间。 展开更多
关键词 零利率下限约束 低利率环境 宏观审慎政策 动态随机一般均衡模型
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零利率下限约束、供求冲击与中国经济波动 被引量：2
5
作者 刘尧成 庄雅淳 《首都经济贸易大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第1期24-32,共9页
构建动态随机一般均衡模型,分析零利率下限约束下供求冲击对于宏观经济波动的影响。结果显示,与不存在零利率下限约束的情况相比,当存在零利率下限约束时,"费雪效应"的存在会从两方面改变供求冲击对一国经济波动的影响:一是... 构建动态随机一般均衡模型,分析零利率下限约束下供求冲击对于宏观经济波动的影响。结果显示,与不存在零利率下限约束的情况相比,当存在零利率下限约束时,"费雪效应"的存在会从两方面改变供求冲击对一国经济波动的影响:一是会改变对一些经济变量影响的方向;二是从影响的程度来看,零利率下限约束存续的期限越长经济变量波动的幅度越剧烈。随后可以分析中国零利率下限约束的特征事实,并可以应用时变参数方法分析2004年以来供求冲击下中国产出等经济变量的动态响应轨迹。分析结果基本证实了上述理论分析的结论。 展开更多
关键词 零利率下限约束 供求冲击 经济波动 中国经济 经济政策
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负利率政策对商业银行的影响及对策——西方发达国家实践与中国对策 被引量：1
6
作者 温彬 霍天翔 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2021年第6期1-20,共20页
新冠肺炎疫情全球蔓延,拖累全球实际中性利率进一步下探至历史低位。及时研究西方发达国家负利率政策与银行实践,对于我国绸缪全球负利率带来的问题具有重要意义。本文系统分析负利率政策的理论基础、传导机制与效果影响,将负利率政策... 新冠肺炎疫情全球蔓延,拖累全球实际中性利率进一步下探至历史低位。及时研究西方发达国家负利率政策与银行实践,对于我国绸缪全球负利率带来的问题具有重要意义。本文系统分析负利率政策的理论基础、传导机制与效果影响,将负利率政策实践与银行FTP定价理论相结合,以日本、欧洲主要商业银行负利率经营和丹麦商业银行推出的全球首个负利率贷款金融产品为例,从中、微观两个层面客观评价负利率政策对西方商业银行的影响。研究发现,负利率政策重塑了商业银行内部资金转移定价的方式,改变了银行的盈利模式,一定程度上突破了传统货币理论"零利率下限"的约束。但是,政策利率传导的有效性受到现金存储技术和银行能否自由地根据市场环境调整存贷款利率等因素的影响。对此,本文建议我国应积极布局数字货币,发展无现金社会,加快破解零利率下限约束的技术应用,为负利率政策在商业银行体系内的有效传导创造先决条件。建议商业银行做好前瞻管理,尽快进行内部资金定价管理和利率风险管理的压力测试。建议货币当局发挥好审慎政策的逆周期调节,维持稳健的货币政策,深化贷款市场报价利率改革,提高存款利率市场化水平,积极消除负利率政策可能带来的银行信贷收缩和传导堵点。 展开更多
关键词 负利率政策 零利率下限约束 Jyske银行 内部资金转移定价
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零利率下限约束、异质性冲击与宏观政策选择
7
作者 郑家宝 林佳颖 《中南财经政法大学研究生论丛》 2022年第3期49-61,共13页
自“新冠肺炎”疫情发生以来,世界经济便遭遇巨大冲击,全球主要央行纷纷采取超低利率政策以应对潜在的经济衰退。持续走低的利率水平使得主要发达经济体均在不同程度上面临零利率下限约束的问题。在此背景下,本文构建了一个包含价格黏... 自“新冠肺炎”疫情发生以来,世界经济便遭遇巨大冲击,全球主要央行纷纷采取超低利率政策以应对潜在的经济衰退。持续走低的利率水平使得主要发达经济体均在不同程度上面临零利率下限约束的问题。在此背景下,本文构建了一个包含价格黏性的新凯恩斯模型,并在模型中对零利率下限约束进行建模,以此来对比考察在有无零利率约束的两种情形下宏观经济面对不同冲击时的波动差异。本文研究表明:在存在零利率下限的情形下,宏观经济波动性会加剧;同时,在面临不同类型的冲击时,各主要变量变动趋势存在明显的差异,呈现出“马太效应”现象。而零利率下限约束持续时间越长,经济波动程度就越剧烈,回归稳态花费的时间就更长。除此之外,本文还更进一步从长期均衡角度阐述了超低利率政策对经济结构和金融环境所带来的严重后果。 展开更多
关键词 货币政策 零利率下限约束 DSGE模型 宏观政策
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零利率下限约束下的混合型货币政策框架
8
作者 杨源源 于津平 高洁超 《中国社会科学文摘》 2020年第5期89-90,共2页
为应对2008年金融危机的负面冲击,各国纷纷采取低利率政策。当前主要经济体已迈人低利率时代,而中国逐渐步人低利率环境,但各国的现实经济表明,低利率政策并非如预期般行之有效,主要经济体仍处于下行或底部徘徊态势。在此背景下,深入认... 为应对2008年金融危机的负面冲击,各国纷纷采取低利率政策。当前主要经济体已迈人低利率时代,而中国逐渐步人低利率环境,但各国的现实经济表明,低利率政策并非如预期般行之有效,主要经济体仍处于下行或底部徘徊态势。在此背景下,深入认识低利率政策的宏观传导机制及其有效性极具现实意义。 展开更多
关键词 低利率政策 负面冲击 货币政策框架 主要经济体 传导机制 零利率下限约束 深入认识 混合型
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美国零利率下限约束的经济效应研究 被引量：2
9
作者 魏玮 张兵 《亚太经济》 CSSCI 北大核心 2021年第4期43-52,共10页
零利率下限约束条件是常规货币政策与非常规货币政策的分水岭,通过构建考虑了零利率下限约束的动态随机一般均衡模型,发现政府支出冲击和出口冲击两种需求性冲击对美国产出、消费和劳动发挥了扩张性作用,并且随着盯住零利率期限的延长,... 零利率下限约束条件是常规货币政策与非常规货币政策的分水岭,通过构建考虑了零利率下限约束的动态随机一般均衡模型,发现政府支出冲击和出口冲击两种需求性冲击对美国产出、消费和劳动发挥了扩张性作用,并且随着盯住零利率期限的延长,扩张性作用越发明显,其主要是通过提高通货膨胀从而降低实际利率的影响机制实现政策效果。但是,诸如技术冲击这类供给性冲击对美国产出、消费和劳动造成负向扩张作用,并且盯住零利率时间越长,负向作用越明显。研究结论显示:在盯住零利率下限约束时,结合宽松的财政政策,更有利于实现经济复苏。 展开更多
关键词 零利率下限约束模型 货币政策 经济效应
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