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融资方式、金融契约与公司治理机制 被引量：22
1
作者 潘敏 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2001年第5期86-90,共5页
股票融资有可能导致企业经营管理者的道德风险行为，负债融资虽然能够抑制和克服经营管理者的道德风险行为，但却有可能产生股东的道德风险行为，资本结构作为企业内部信息的信号，能有效地将企业的内部信息传递给外部投资者，增强投资... 股票融资有可能导致企业经营管理者的道德风险行为，负债融资虽然能够抑制和克服经营管理者的道德风险行为，但却有可能产生股东的道德风险行为，资本结构作为企业内部信息的信号，能有效地将企业的内部信息传递给外部投资者，增强投资者的投资激励；融资 合理选择有利于克服因信息不对称引起的过度投资和投资不足问题，作为金融契约的股票契约和负债契约内含着不同的企业所有权配置特征，因此，企业不同融资方式的选择就是企业不同治理机制的选择。 展开更多
关键词 融资方式 金融契约 企业所有权配置 公司治理机制 企业
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论金融消费者与投资者的识别标准 被引量：20
2
作者 王振栋 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2011年第6期91-94,共4页
金融消费者与投资者所标识的两类主体之间是否有本质意义上的不同,亦或只是概念上的区别并无实质性差异,这是金融消费者保护立法过程中无法回避的问题。如果两者之间确有差异,识别两者界限的标准就显得格外重要。通过分析金融契约关系... 金融消费者与投资者所标识的两类主体之间是否有本质意义上的不同,亦或只是概念上的区别并无实质性差异,这是金融消费者保护立法过程中无法回避的问题。如果两者之间确有差异,识别两者界限的标准就显得格外重要。通过分析金融契约关系中个体自然人承担的权利义务及法律风险方面的系统性差别,本文指出,将参与金融活动的个体自然人分为金融消费者与投资者具有实际意义,现有理论所提出的"主观标准"因缺乏明确性容易导致认识分歧的产生,"资信授予"客观标准的采用或许是更优的选择。 展开更多
关键词 金融消费者 投资者 金融契约 投资者保护
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金融契约、控制权配置与企业过度投资 被引量：14
3
作者 徐细雄 刘星 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第6期20-26,共7页
以金融契约理论为基础,从控制权视角考察了企业"核心控制权"、"一般控制权"和"现金流权"的交互关系及其对过度投资的影响效应,并利用中国上市公司数据进行实证检验。研究发现:(1)管理者利用控制权地位攫... 以金融契约理论为基础,从控制权视角考察了企业"核心控制权"、"一般控制权"和"现金流权"的交互关系及其对过度投资的影响效应,并利用中国上市公司数据进行实证检验。研究发现:(1)管理者利用控制权地位攫取私利是引发企业过度投资的主要诱因,随着管理者控制权强度增加,过度投资水平明显上升;(2)投资者拥有的核心控制权能够对管理者一般控制权行使产生有效约束,相比较于股权分散、负债较少的企业,股权集中、负债较多企业投资者拥有的核心控制权更集中、干预动机更强,因而企业过度投资水平明显降低。 展开更多
关键词 金融契约 过度投资 控制权配置 控制权私利
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金融契约与管理者激励——实验的证据 被引量：12
4
作者 徐细雄 万迪昉 张雅慧 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第6期131-142,共12页
在实验的框架下分析了3种金融契约的激励约束功能.首先,根据金融契约内涵的现金流和控制权两种权利属性及其体现方式将金融契约激励约束效应划分为两类:即通过现金流权利属性体现的显性激励约束效应和通过控制权属性体现的隐性激励约束... 在实验的框架下分析了3种金融契约的激励约束功能.首先,根据金融契约内涵的现金流和控制权两种权利属性及其体现方式将金融契约激励约束效应划分为两类:即通过现金流权利属性体现的显性激励约束效应和通过控制权属性体现的隐性激励约束效应,在此基础上构建模型并运用实验研究方法实证检验了3种典型金融契约的激励约束效应及其差异.研究结果表明:权益契约的显性激励约束效应显著高于债务契约;相反,债务契约下通过控制权转移产生的隐性激励约束效应则显著高于权益契约;而可转债契约,则既能引发很高的投资者监督显性激励,又能对经营者产生很强的隐性激励约束效应. 展开更多
关键词 金融契约 管理者激励 显性激励约束效应 隐性激励约束效应 实验研究
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互联网理财风险的本质、特征与防范 被引量：11
5
作者 刘再杰 《国际金融》 2015年第3期66-70,共5页
作为互联网金融的一种业态，互联网理财并未改变传统金融的核心功能和金融契约的内涵，其面临的风险既包括传统金融风险，也包括体现互联网特征的风险。显著的“长尾效应”导致互联网理财风险存在广泛外溢性；在“开放”、“即刻传播”... 作为互联网金融的一种业态，互联网理财并未改变传统金融的核心功能和金融契约的内涵，其面临的风险既包括传统金融风险，也包括体现互联网特征的风险。显著的“长尾效应”导致互联网理财风险存在广泛外溢性；在“开放”、“即刻传播”等互联网特性下，互联网理财的风险还表现出高度传染性和快速转化性。基于互联网理财风险的本质与特征，结合金融市场稳定运行的需求，按照“企业自控一行业自律一政府监管”的逻辑链条构建风险防范体系，有助于降低风险防范成本和监管成本，提高风险防范与监管的效率，促进互联网理财行业健康、稳定地发展。 展开更多
关键词 风险防范体系 理财风险 互联网 本质 金融契约 传统金融 稳定运行 政府监管
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现代金融契约理论研究述评——资本结构理论的新发展 被引量：2
6
作者 徐子尧 牟德富 《金融教学与研究》 2006年第4期7-10,共4页
20世纪七八十年代,随着企业契约理论的出现,金融学家开始从契约经济学角度考虑信息非对称因素,引入委托代理理论和交易费用理论对企业资本结构进行研究,而形成金融契约理论。该理论的发展经历了两个阶段,首先是基于完全契约的金融契约理... 20世纪七八十年代,随着企业契约理论的出现,金融学家开始从契约经济学角度考虑信息非对称因素,引入委托代理理论和交易费用理论对企业资本结构进行研究,而形成金融契约理论。该理论的发展经历了两个阶段,首先是基于完全契约的金融契约理论,然后发展为基于不完全契约的金融契约理论。后者克服了前者的许多缺陷,但后者在有关经济主体风险态度及分析结果的运用对象方面有待进一步探讨。 展开更多
关键词 资本结构 金融契约 完全契约 不完全契约
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金融契约与民间金融市场的局部性 被引量：7
7
作者 罗德明 奚锡灿 《浙江大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2010年第2期152-163,共12页
民间金融中的投资者在监督企业家时存在"免费搭车"问题:外部投资者数量越多,对企业家经营活动的监督效率越低。给定其他外生因素不变,企业自有资金越多,企业的技术效率越高,优质项目相对于劣质项目的成功概率越大,地区民间资... 民间金融中的投资者在监督企业家时存在"免费搭车"问题:外部投资者数量越多,对企业家经营活动的监督效率越低。给定其他外生因素不变,企业自有资金越多,企业的技术效率越高,优质项目相对于劣质项目的成功概率越大,地区民间资本越雄厚,民间金融市场所依存的社会习俗、文化与规范等环境因素越优越,民间金融市场规模就越大;民间金融市场的无风险利率水平越高,企业项目越有利于企业家牟取私利,民间金融市场规模就越小。 展开更多
关键词 金融契约 民间金融市场的局部性 “免费搭车”问题
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金融契约、决策权配置与管理者激励 被引量：3
8
作者 徐细雄 万迪昉 淦未宇 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2007年第6期133-143,共11页
突破传统的现金流分析思路,从金融契约和决策权配置视角分析了管理者激励问题,认为外部投资者和经营者之间的决策权配置对经营者行动选择和投资者利益保护产生重要影响。模型分析结果表明,投资者和经营者之间的一般控制权分配并不必然... 突破传统的现金流分析思路,从金融契约和决策权配置视角分析了管理者激励问题,认为外部投资者和经营者之间的决策权配置对经营者行动选择和投资者利益保护产生重要影响。模型分析结果表明,投资者和经营者之间的一般控制权分配并不必然与所有权相匹配,而是受到金融契约缔结过程中双方谈判力大小的影响,经营者最低让渡控制权大小受到投资者期望投资回报、市场监管环境和管理者团队声誉等五个因素影响。 展开更多
关键词 决策权配置 金融契约 控制权私人收益 管理者激励
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金融契约与金融法:互动原理与建构意义 被引量：6
9
作者 宣頔 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第2期98-105,共8页
前次贷危机时代,传统金融契约与法律约束保持相对稳定的关系。伴随着各国金融混业经营放开、金融法日益松缓,金融契约出现异化和重整。由此分析金融契约的变动轨迹,总结金融契约与金融法的"强度均衡原理"与"匹配均衡原理... 前次贷危机时代,传统金融契约与法律约束保持相对稳定的关系。伴随着各国金融混业经营放开、金融法日益松缓,金融契约出现异化和重整。由此分析金融契约的变动轨迹,总结金融契约与金融法的"强度均衡原理"与"匹配均衡原理",并提出金融主体博弈下的价值均衡机制和一体化调整均衡机制。 展开更多
关键词 金融契约 影子银行 均衡 金融法重构
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金融契约、控制权配置与管理者投资决策 被引量：6
10
作者 徐细雄 吕金晶 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2011年第8期19-26,共8页
以金融契约和控制权配置理论为基础,构建了"金融契约—控制权配置—管理者投资决策"的理论分析框架,揭示了不同金融契约结构下企业控制权配置的属性特征及其对管理者投资决策的影响,并以2002～2005年中国上市公司数据进行了... 以金融契约和控制权配置理论为基础,构建了"金融契约—控制权配置—管理者投资决策"的理论分析框架,揭示了不同金融契约结构下企业控制权配置的属性特征及其对管理者投资决策的影响,并以2002～2005年中国上市公司数据进行了实证检验。结果表明,企业负债规模与过度投资之间存在非线性U型关系;同时,流通股比例增加则有利于抑制管理层过度投资,但第一大股东持股比例增加不仅不能抑制过度投资,反而会恶化过度投资。进一步研究发现,其他条件相同的情形下,地方国企的过度投资程度最高,央属国企的过度投资水平居中,而民营企业的过度投资水平最低。 展开更多
关键词 金融契约 控制权配置 投资决策 过度投资
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金融契约理论研究新进展 被引量：4
11
作者 李湛 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2008年第11期101-106,共6页
本文以国外学者对企业融资契约选择和设计的研究为线索,梳理了当前金融契约的方法论基础和实际应用的脉络。分别从金融契约理论三大流派:债务契约理论、控制权理论和委托一代理理论着手,重点论述了其理论基石不断夯实和实证研究的最新进... 本文以国外学者对企业融资契约选择和设计的研究为线索,梳理了当前金融契约的方法论基础和实际应用的脉络。分别从金融契约理论三大流派:债务契约理论、控制权理论和委托一代理理论着手,重点论述了其理论基石不断夯实和实证研究的最新进展,并以此解释现实中的风险资本契约结构和上市公司融资行为。最后对国外金融契约理论的发展和对我国的启示予以简要的评析。 展开更多
关键词 资本结构 金融契约 控制权
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风险资本契约理论和实证研究的最新进展 被引量：2
12
作者 李湛 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2007年第2期123-128,F0003,共7页
从国外文献来看,风险投资中存在两极契约安排,产生了两个层次的委托—代理关系。然而从深层次来看,风险投资的契约结构更像是阿尔钦和德姆塞茨提出的团队生产模型,强调企业内人力资源的合作效率,通过有限合伙制这种契约安排来控制和影... 从国外文献来看,风险投资中存在两极契约安排,产生了两个层次的委托—代理关系。然而从深层次来看,风险投资的契约结构更像是阿尔钦和德姆塞茨提出的团队生产模型,强调企业内人力资源的合作效率,通过有限合伙制这种契约安排来控制和影响风险投资的契约安排,达到约束风险资本家和风险企业家行为的目的。基于此,国外对风险投资契约机制的研究,主要是运用契约理论、委托—代理理论、博弈论、人力资本理论和信息经济学进行论证,其结论对我国风险投资现状及发展具有很强的指导意义。 展开更多
关键词 风险资本 金融契约 委托-代理 控制权
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创业投资金融工具设计的探讨 被引量：3
13
作者 李姚矿 陈德棉 杨轶 《生产力研究》 CSSCI 2003年第2期57-58,97,共3页
本文比较了银行和创业投资两种不同的金融中介 ,探讨了两种金融中介下金融契约的特征 ,分析了创业投资中使用可转换证券的必要性和优越性 ,指出可转换证券是创业投资的最佳选择。
关键词 创业投资 金融工具 可转换证券 银行 创业投资 金融契约
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劳动契约期限研究述评 被引量：3
14
作者 张炳申 李湛 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2006年第12期79-85,共7页
关于契约期限概念的演进 现代西方经济学，实际上把所有的市场交易（无论是长期的还是短期的、显性的还是隐性的）都看做是一种契约关系，并将此作为经济分析的基本范畴。在古典契约理论向新古典契约理论再向现代契约理论的变化过程中... 关于契约期限概念的演进 现代西方经济学，实际上把所有的市场交易（无论是长期的还是短期的、显性的还是隐性的）都看做是一种契约关系，并将此作为经济分析的基本范畴。在古典契约理论向新古典契约理论再向现代契约理论的变化过程中，研究范畴扩展到现代企业理论，劳动力市场，金融契约，各种经济组织以至政府组织、学术机构。最近20多年兴起的不完全契约理论，融合了博弈论、信息经济学和制度经济学的现代研究方法，更被看成是主流经济学最有前途的研究突破方向之一。本文从契约期限的角度理出一条理解和研究的线索，并重点对最近有关“企业内劳动契约和金融契约期限的相互影响”的研究做一评述。 展开更多
关键词 劳动契约 现代契约理论 现代企业理论 现代西方经济学 不完全契约理论 金融契约
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我国企业资产证券化的契约结构及其风险研究 被引量：5
15
作者 邱成梅 杨明皓 高川 《学术论坛》 CSSCI 北大核心 2013年第4期132-136,共5页
资产证券化本质上是一种金融契约关系的创新。它由多个金融机构分别达成不同的金融契约共同完成融资过程。资产证券化交易结构中形成了多重委托代理关系,信息不对称问题更加严重,导致契约主体的逆向选择和道德风险问题也更加突出。必须... 资产证券化本质上是一种金融契约关系的创新。它由多个金融机构分别达成不同的金融契约共同完成融资过程。资产证券化交易结构中形成了多重委托代理关系,信息不对称问题更加严重,导致契约主体的逆向选择和道德风险问题也更加突出。必须从契约主体的行为动机出发,将企业资产证券化的契约设计和经济制度设计联系起来,通过程序和规则的设计来解决激励问题。 展开更多
关键词 企业资产证券化 金融契约 逆向选择风险 道德风险
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基于金融契约的控制权配置对公司内部治理影响的研究 被引量：3
16
作者 万迪昉 张雄 +1 位作者 方栋 张慧芬 《管理学报》 CSSCI 2010年第5期747-754,共8页
以中国国有控股公司治理问题为导向,从金融契约视角,探讨了通过控制权的动态配置来激励企业家时相关因素对财务结构的影响。引入了受控制权影响的干预成本、风险等变量,分析了债务比率与股东控制权、流动性风险、道德风险和投资者风险... 以中国国有控股公司治理问题为导向,从金融契约视角,探讨了通过控制权的动态配置来激励企业家时相关因素对财务结构的影响。引入了受控制权影响的干预成本、风险等变量,分析了债务比率与股东控制权、流动性风险、道德风险和投资者风险偏好以及边际干预成本之间的相互关系,以期求得较为理想的财务结构。研究得出当企业面临的流动性冲击、道德风险和投资者的风险规避系数增加时,企业的债务比率应该减少。由于干预成本对股东的边际效应影响了股东控制权的大小,从而改变了不同项目风险下控制权的分配,因此认为适度的债务水平是实现对企业家刚性约束的必要条件。 展开更多
关键词 金融契约 控制权配置 硬约束 流动性风险 道德风险
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当代西方微观金融理论的发展 被引量：1
17
作者 郑长德 《西南民族学院学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2001年第7期18-23,共6页
西方金融理论根据其研究对象的不同可分为宏观金融理论和微观金融理论两部分。微观金融理论以金融市场为研究对象。以 2 0世纪 5 0年代初为分界线 ,西方微观金融理论大体可分为前后两个时期 ,5 0年代以前的微观金融理论可称之为古典微... 西方金融理论根据其研究对象的不同可分为宏观金融理论和微观金融理论两部分。微观金融理论以金融市场为研究对象。以 2 0世纪 5 0年代初为分界线 ,西方微观金融理论大体可分为前后两个时期 ,5 0年代以前的微观金融理论可称之为古典微观金融理论。 5 0年代初期以后的微观金融理论可称之为现代微观金融理论 ,它借助于现代信息技术 ,充分运用数学和模型分析方法和定量分析方法 ,特别是发展了“无套利”的分析方法 ,所处理的主要是不确定性条件下的金融决策问题。公司金融理论和资本市场理论构成现代微观金融理论的核心理论基础。学习和研究现代西方微观金融理论对我国的金融体制改革、资本市场的发展和金融理论的研究有重要的借鉴意义。 展开更多
关键词 资产定价理论 期权定价模型 金融契约 均值一方差模型 有效市场假说 微观金融理论 公司金融 资本市场
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全球化背景下的金融产品创新及其风险防范问题探讨——基于不完全契约理论视角 被引量：2
18
作者 张雄 万迪昉 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2009年第10期8-15,共8页
本文认为,金融产品创新的本质是要解决投资者和融资者在资源跨期配置过程中出现的利益纷争和偏好协调等问题。根据不完全契约理论,把微观个体的道德风险和逆向选择行为与金融体系结构和产业结构联系起来,探讨金融产品创新及其风险防范问... 本文认为,金融产品创新的本质是要解决投资者和融资者在资源跨期配置过程中出现的利益纷争和偏好协调等问题。根据不完全契约理论,把微观个体的道德风险和逆向选择行为与金融体系结构和产业结构联系起来,探讨金融产品创新及其风险防范问题,才可能有效提高金融产品创新的效率。同时,作为缔约环境的营造者,政府在提供高效监管的基础上,还应该保持政策行为的一致性,并给予市场充分的产品创新自由。 展开更多
关键词 不完全契约理论 金融创新 金融契约 衍生契约 金融危机 风险防范
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金融中介杠杆率的决定--基于风险价值和金融契约理论的分析 被引量：4
19
作者 毛菁 李轩 《商业时代》 北大核心 2012年第5期4-6,共3页
次贷危机中,欧美金融中介机构经历了震惊世界的"去杠杆化"过程,引发了人们对金融中介机构杠杆率的思考。在现实生活中,推动金融机构调整杠杆率的主要因素是什么,以及怎样防范金融机构调整杠杆率所带来的风险。本文通过中国的... 次贷危机中,欧美金融中介机构经历了震惊世界的"去杠杆化"过程,引发了人们对金融中介机构杠杆率的思考。在现实生活中,推动金融机构调整杠杆率的主要因素是什么,以及怎样防范金融机构调整杠杆率所带来的风险。本文通过中国的经验数据得出了风险价值在调整金融机构杠杆率中的作用。由金融契约理论得出:在金融机构扩张资产负债表过程中,可以通过设置杠杆率的上限水平来防范金融中介的道德风险。 展开更多
关键词 金融中介 杠杆率 风险 金融契约
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可转换债券对并购双边道德风险防范的实验研究 被引量：4
20
作者 李双燕 万迪昉 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第3期32-40,共9页
以往对可转换债券与双边道德风险防范的研究仅限于风险资本投资过程中,较少有研究对其在并购中作为支付契约所发挥的作用进行分析。通过借鉴经济学实验室方法,研究在私有利益存在的情况下,可转换债券支付契约对于防范并购中双边道德风... 以往对可转换债券与双边道德风险防范的研究仅限于风险资本投资过程中,较少有研究对其在并购中作为支付契约所发挥的作用进行分析。通过借鉴经济学实验室方法,研究在私有利益存在的情况下,可转换债券支付契约对于防范并购中双边道德风险所发挥的作用。实验设计依据双边道德风险模型中公认的参数表示方法,用并购双方所投入的努力水平测度道德风险,以现金支付契约、股票支付契约和现金加股票的混合支付契约作为控制组,以可转换债券支付契约作为观察组。研究结果表明,可转换债券和股票对目标方的激励效果显著优于现金,可转换债券对并购方的激励效果显著优于其他契约,可转换债券契约的并购协同效应显著高于其他契约,且随着并购方投入水平的增加,目标方执行转换期权的可能性越大。 展开更多
关键词 可转换债券 并购 金融契约 私有利益
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