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中国实业投资率下降之谜：经济金融化视角 被引量：1000
1
作者 张成思 张步昙 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第12期32-46,共15页
近年来中国实业投资率呈现持续下滑趋势,而宽松政策和刺激措施似乎都没有明显改善投资状况,实业投资率下降成为亟需解释之谜。本文以非金融企业通过金融渠道获利占比日益上升作为金融化特征的切入点,对我国实业投资率下降现象进行诠释... 近年来中国实业投资率呈现持续下滑趋势,而宽松政策和刺激措施似乎都没有明显改善投资状况,实业投资率下降成为亟需解释之谜。本文以非金融企业通过金融渠道获利占比日益上升作为金融化特征的切入点,对我国实业投资率下降现象进行诠释。本文首先构建金融化环境下的微观企业投资决策模型,然后基于理论模型进行实证分析,探索金融化对实业投资率的直接与间接影响。研究表明:经济金融化显著降低了企业的实业投资率,并弱化了货币政策提振实体经济的效果;同时,金融资产的风险收益错配也抑制实业投资,且这种抑制效应随着金融化程度的提升而增强。 展开更多
关键词 实业投资 金融化 融资约束 货币政策
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经济政策不确定性与企业金融化 被引量：821
2
作者 彭俞超 韩珣 李建军 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2018年第1期137-155,共19页
当前中国出现的经济"脱实向虚"问题引起了学术界的广泛关注。国内外研究均表明,经济政策不确定性上升将显著抑制企业实体经济投资,那么,此消彼长,企业金融化是否也是经济政策不确定性上升的结果?本文采用2007—2015年沪深两... 当前中国出现的经济"脱实向虚"问题引起了学术界的广泛关注。国内外研究均表明,经济政策不确定性上升将显著抑制企业实体经济投资,那么,此消彼长,企业金融化是否也是经济政策不确定性上升的结果?本文采用2007—2015年沪深两市上市公司的季度数据,利用实证分析解答了这一问题。分析结果表明:总体看,经济政策不确定性上升显著抑制了企业金融化趋势。分地区和行业看,经济政策不确定性对企业金融化趋势的抑制效应在中西部地区、竞争更激烈的行业更为显著。进一步的研究表明,经济政策不确定性提高不仅会对企业金融资产投资的总量造成影响,还会对企业金融资产配置结构产生影响。企业出于金融市场风险和经营风险的考虑,会减持投机性金融资产,并且增持保值性金融资产。本文还发现,受融资约束更弱的企业,其金融化趋势受经济政策不确定性上升的抑制作用更大。这表明中国企业金融化的主要动机是利润追逐,而非预防性储蓄。本文的研究对政府引导经济"脱虚向实"有一定的参考价值。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 金融化 金融资产配置
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非货币金融资产和经营收益率的U形关系——来自我国上市非金融公司的金融化证据 被引量：531
3
作者 宋军 陆旸 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期111-127,共17页
本文首先对2007年到2012年我国A股上市公司报表进行重整,从资产中剥离出金融资产,从收益中剥离出金融收益。对面板数据研究发现,公司所持有的非货币性金融资产和公司的经营收益率之间出现U形关系,即高业绩和低业绩的公司都趋向于持有更... 本文首先对2007年到2012年我国A股上市公司报表进行重整,从资产中剥离出金融资产,从收益中剥离出金融收益。对面板数据研究发现,公司所持有的非货币性金融资产和公司的经营收益率之间出现U形关系,即高业绩和低业绩的公司都趋向于持有更多金融资产;高业绩公司主要表现为富余效应,低业绩公司主要表现为替代效应;U形关系在交易性金融资产上不明显,而在理财信托类金融资产、投资性房地产和金融机构股权投资上非常明显;高业绩公司中的中大型公司表现出更加明显的富余效应。本文为我国非金融公司的金融化行为特征提供了新的微观证据。 展开更多
关键词 非金融公司 经营收益 金融化
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制造业金融化、政府控制与技术创新 被引量：317
4
作者 谢家智 王文涛 江源 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2014年第11期78-88,共11页
制造业日益显现的金融投资倾向和行为,深刻影响公司的经营决策与技术创新能力。制造业过度金融化将加剧"去工业化"和资产泡沫化矛盾,削弱制造业发展基础。本文构建了制造业金融化影响技术创新的理论分析框架,以欧拉方程为基... 制造业日益显现的金融投资倾向和行为,深刻影响公司的经营决策与技术创新能力。制造业过度金融化将加剧"去工业化"和资产泡沫化矛盾,削弱制造业发展基础。本文构建了制造业金融化影响技术创新的理论分析框架,以欧拉方程为基础建立企业的技术创新投资行为模型,并利用中国上市公司数据,采用一步系统GMM等估计技术,实证制造业金融化对技术创新影响的理论假设。研究发现,制造业过度金融化抑制了技术创新能力,而政府控制进一步放大了金融化对创新的消极影响。本研究提供了制造业金融化影响技术创新的微观基础,拓展了技术创新理论,并为政府引导制造业创新发展提供了政策建议。 展开更多
关键词 金融化 政府控制 技术创新 制造业
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金融资产配置、宏观经济环境与企业杠杆率 被引量：273
5
作者 刘贯春 张军 刘媛媛 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2018年第1期148-173,共26页
本文利用2007-2016年中国A股非金融类上市公司的半年期数据,系统考察了金融资产配置对企业杠杆率的影响,并重点分析了宏观经济环境的调节作用。结果显示,金融资产持有份额上升有助于降低企业杠杆率,而金融渠道获利增加显著推升了企业杠... 本文利用2007-2016年中国A股非金融类上市公司的半年期数据,系统考察了金融资产配置对企业杠杆率的影响,并重点分析了宏观经济环境的调节作用。结果显示,金融资产持有份额上升有助于降低企业杠杆率,而金融渠道获利增加显著推升了企业杠杆率,且上述效应主要体现于短期负债。同时,在经济增长和宽松货币政策的影响下,金融资产配置的作用被弱化。本文结论表明,金融资产持有份额扮演着"蓄水池"动机,但金融渠道获利刻画的"金融化"特征反而会加剧企业杠杆率。因此在供给侧结构性改革的"去杠杆"进程中,需要特别关注企业对金融渠道获利的过度依赖,企业对高杠杆的路径依赖将不利于宏观层面的去杠杆。 展开更多
关键词 金融资产配置 杠杆率 宏观经济环境 蓄水池 金融化
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金融资产配置与企业财务风险:“未雨绸缪”还是“舍本逐末” 被引量：255
6
作者 黄贤环 吴秋生 王瑶 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期100-112,125,共14页
基于我国企业金融化趋势和实体经济"脱实向虚"可能带来系统性重大风险的背景,文章选择2007-2016年A股上市公司数据,研究了金融资产配置特征与企业财务风险之间的关系。研究发现:(1)金融资产配置总额越大,企业面临的财务风险... 基于我国企业金融化趋势和实体经济"脱实向虚"可能带来系统性重大风险的背景,文章选择2007-2016年A股上市公司数据,研究了金融资产配置特征与企业财务风险之间的关系。研究发现:(1)金融资产配置总额越大,企业面临的财务风险越大。(2)持有短期金融资产能够降低企业面临的财务风险,表现为"蓄水池效应",是"未雨绸缪"的活动;而持有长期金融资产则挤出了主业投资资金,表现为"挤出效应",提升了企业面临的财务风险,是"舍本逐末"的行为。(3)金融资产配置增量与企业财务风险之间不存在显著关系。进一步研究发现,企业面临的融资约束越严重、越是紧缩的货币政策环境以及属于国有控股公司,则金融资产配置所引起的财务风险越大。文章的研究结论为理性认识金融化趋势下的金融资产配置,充分发挥金融化的积极效果,抑制"脱实向虚"可能带来的财务风险提供了经验证据。 展开更多
关键词 金融资产 财务风险 金融化 脱实向虚 融资约束
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再论金融与实体经济：经济金融化视角 被引量：241
7
作者 张成思 张步昙 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2015年第6期56-66,共11页
传统理论大多认为金融发展和金融化对经济发展具有支持作用,然而金融危机后,实体经济过度金融化对经济发展的负面影响引起学界广泛关注,经济金融化问题也成为各国制定金融发展战略与金融改革顶层设计必须考虑的重大问题。本文对经济金... 传统理论大多认为金融发展和金融化对经济发展具有支持作用,然而金融危机后,实体经济过度金融化对经济发展的负面影响引起学界广泛关注,经济金融化问题也成为各国制定金融发展战略与金融改革顶层设计必须考虑的重大问题。本文对经济金融化的理论前沿进行系统梳理,归纳经济金融化的分类和界定标准,阐释经济金融化的多层动因与多重冲击。在此基础上,提出以均衡金融杠杆率作为评判金融化对经济发展利弊的基准之一,以期为探索金融支持实体经济的现实路径提供参考依据。 展开更多
关键词 金融化 金融发展 金融杠杆 实体经济
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金融投资行为与企业技术创新——动机分析与经验证据 被引量：212
8
作者 段军山 庄旭东 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2021年第1期155-173,共19页
本文以中国A股市场的非金融企业为样本,探索企业金融投资对企业技术创新的影响。研究发现,企业金融投资行为对企业技术创新投入和企业技术创新产出均具有负效应。在分样本讨论后发现,企业金融投资对企业技术创新投入与产出依旧具有负效... 本文以中国A股市场的非金融企业为样本,探索企业金融投资对企业技术创新的影响。研究发现,企业金融投资行为对企业技术创新投入和企业技术创新产出均具有负效应。在分样本讨论后发现,企业金融投资对企业技术创新投入与产出依旧具有负效应,且倾向投机逐利动机与倾向风险平滑动机的企业金融投资行为对企业技术创新的影响程度存在异质性。进一步检验发现,资金蓄水池和短期财富效应两种机制在企业金融投资与技术创新投入之间表现为遮掩效应,资源挤占机制在企业金融投资与技术创新产出之间存在中介效应。对中国企业而言,企业金融投资是流动性储备行为与风险平滑手段这一理论的解释力较小,企业金融投资更是一种管理者短视行为与投机逐利手段,而且还是一种创新资源侵占行为与投资替代手段,抑制了企业技术创新投入与产出。本文的研究有助于解释中国企业金融投资行为的动机与影响,从政府引导和企业实践层面缓解经济"脱实向虚"问题,具有重要的现实意义。 展开更多
关键词 金融投资 技术创新 金融化 脱实向虚
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非研发补贴与研发补贴对新创企业创新产出的非对称影响研究 被引量：196
9
作者 吴伟伟 张天一 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2021年第3期137-160,228,共25页
政府补贴对新创企业创新水平提升和持续发展具有重要意义。本文运用我国2009~2018年中小板和创业板新创企业数据,基于信号理论分析研发补贴、非研发补贴对新创企业创新产出的非对称影响,并探讨金融化与所有权性质对政府补贴信号传递的... 政府补贴对新创企业创新水平提升和持续发展具有重要意义。本文运用我国2009~2018年中小板和创业板新创企业数据,基于信号理论分析研发补贴、非研发补贴对新创企业创新产出的非对称影响,并探讨金融化与所有权性质对政府补贴信号传递的联合调节效应。实证研究发现:研发补贴对新创企业创新产出具有倒U型影响,非研发补贴对新创企业创新产出具有积极影响;新创企业金融化水平的提升能够强化研发补贴对创新产出的倒U型影响,新创企业金融化水平的提升能够加强非研发补贴对创新产出的积极影响;国有新创企业金融化对研发补贴、非研发补贴和创新产出关系的调节作用均弱于非国有新创企业。本文有助于深化对政府补贴信号效应的理论解释,为政府补贴政策制定和新创企业创新实践提供启示。 展开更多
关键词 新创企业 政府补贴 创新产出 金融化 信号效应
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金融化的逻辑与反思 被引量：171
10
作者 张成思 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第11期4-20,共17页
新古典经济学、政治经济学和现代金融学等各流派对金融化逻辑的意见分歧很大,并展开了激烈而又长久的论战,导致各界对金融化的概念、属性、驱动因素及其逻辑内涵等重要问题的理解不但没有更清晰,反而日益模糊,这给决策层的现实判断也带... 新古典经济学、政治经济学和现代金融学等各流派对金融化逻辑的意见分歧很大,并展开了激烈而又长久的论战,导致各界对金融化的概念、属性、驱动因素及其逻辑内涵等重要问题的理解不但没有更清晰,反而日益模糊,这给决策层的现实判断也带来了极大困扰。本文基于宏观、微观、中观三个层次阐释金融化的逻辑,指出宏观金融发展说和微观金融市场说推动了泛金融业的金融化,并且影响了微观企业的经营理念,再加之实践中企业趋利避险,从而驱动了微观企业的金融化;而宏微观层次的金融化也微妙地催生了中观层次的商品金融化。三个层次的金融化本质上都反映了资本的逐利天性,并从深层次反映出经济体对多元化金融体系日益增长的需求。虽然过度金融化会带来负面冲击,增加经济的脆弱性,甚至可能引发危机,但负面冲击是随机冲击而不是系统性冲击,所以不能简单地将其等同于“矛盾的累积”甚至是“发展的陷阱”。正确认识和理解金融化的深层次逻辑并包容资本的逐利天性,合理运用金融化理念可以推进多元化和市场化金融体系发展,进而实现“好的金融”服务于实体经济和国计民生的目标。 展开更多
关键词 金融化 金融发展 金融危机 政治经济学
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中国实体企业金融化:货币扩张、资本逐利还是风险规避? 被引量：163
11
作者 张成思 郑宁 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第9期1-19,共19页
本文构建了一个刻画实体企业在流动性金融资产和固定资产之间进行权衡的投资组合选择模型,并创新性地将货币扩张的宏观因素引入微观模型,推演中国实业部门金融化的驱动逻辑。理论模型显示:货币扩张、资本逐利和风险规避本质上是宏观和... 本文构建了一个刻画实体企业在流动性金融资产和固定资产之间进行权衡的投资组合选择模型,并创新性地将货币扩张的宏观因素引入微观模型,推演中国实业部门金融化的驱动逻辑。理论模型显示:货币扩张、资本逐利和风险规避本质上是宏观和微观两个不同层面的要素变量,但都卷入实业部门金融化的驱动机制中,然而驱动效应的表现形式要比已有文献的理论模型更加复杂。基于上市公司面板数据总体样本的实证结果表明:货币扩张、资本逐利和风险规避均是企业金融化的关键影响因素,但货币扩张表现为直接抑制和间接促进两种效应。进一步引入宏观风险因素和根据企业所有权性质划分样本的稳健性检验则给出了更为细致的信息:货币因素可能通过宏观风险因素间接作用于企业金融化;所有权性质不同的企业的金融化驱动机制也表现出明显的异质性:国有企业金融化主要受货币因素和风险规避因素影响;民营企业金融资产占比层面的金融化驱动因素是风险规避和资本逐利,而金融渠道获利占比层面的金融化则受到货币因素的显著影响;其他类型企业的金融化主要受货币因素的显著影响。 展开更多
关键词 金融投资 金融化 货币扩张 投资风险
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经济政策不确定性与中国上市公司的资产组合配置——兼论实体企业的“金融化”趋势 被引量：131
12
作者 刘贯春 刘媛媛 张军 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2020年第5期65-86,共22页
本文以经济政策不确定性为出发点,考察宏观经济环境如何影响企业的资产组合配置决策,以期理解微观企业的"脱实向虚"现象。结果显示,经济政策不确定性与固定资产投资显著负相关,并与金融资产投资显著正相关,从而降低实体投资... 本文以经济政策不确定性为出发点,考察宏观经济环境如何影响企业的资产组合配置决策,以期理解微观企业的"脱实向虚"现象。结果显示,经济政策不确定性与固定资产投资显著负相关,并与金融资产投资显著正相关,从而降低实体投资率且加剧实体企业的"金融化"趋势。随后的机制检验发现,未来现金流不确定性和固定资产收益率的解释能力较为有限,企业盈利模式趋于金融渠道的原因可能更多在于流动性需求增加和治理结构转变。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 资产组合配置 金融化
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非金融企业影子银行化与融资结构——中国上市公司的经验证据 被引量：127
13
作者 韩珣 田光宁 李建军 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第10期44-54,共11页
本文从理论角度剖析了非金融企业从事影子银行活动的内、外部驱动因素和机制,基于三个假设命题构建了非金融企业影子银行化与融资结构的关系模型,并运用2009—2015年中国上市公司数据进行检验。结果显示:第一,融资结构对非金融企业从事... 本文从理论角度剖析了非金融企业从事影子银行活动的内、外部驱动因素和机制,基于三个假设命题构建了非金融企业影子银行化与融资结构的关系模型,并运用2009—2015年中国上市公司数据进行检验。结果显示:第一,融资结构对非金融企业从事影子业务的规模产生显著的影响,内源融资、外源融资对企业影子银行规模均存在显著的正向效应。其中,外源融资相较于内源融资、股权融资相较于债权融资对非金融企业影子银行化规模的促进作用更强;第二,经济增长放缓、社会固定资产投资下降引致的宏观经济环境变化加剧了非金融企业影子银行化趋势;第三,不同所有制结构、不同规模企业影子银行化规模与其融资结构的关系存在差异,国有、大型企业外源融资和股权融资占比高,影子银行化动机强烈。但随着企业规模的进一步上升,影子银行化行为会因股东关注和社会舆论受到一定的约束。最后提出抑制企业过度金融化的建议。 展开更多
关键词 影子银行 融资结构 正向效应 金融化
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机构投资者驱动实体经济“脱实向虚”了吗 被引量：112
14
作者 刘伟 曹瑜强 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2018年第12期80-94,共15页
近年来,我国实体经济"脱实向虚"已成为典型事实,大量实体公司积极投资金融资产,实体公司投资渠道与获利渠道日趋金融化。本文以我国2007—2015年A股制造业公司的面板数据为样本,使用固定效应模型,从机构投资者短视的视角研究... 近年来,我国实体经济"脱实向虚"已成为典型事实,大量实体公司积极投资金融资产,实体公司投资渠道与获利渠道日趋金融化。本文以我国2007—2015年A股制造业公司的面板数据为样本,使用固定效应模型,从机构投资者短视的视角研究我国实体公司金融化的驱动因素。研究发现:(1)总体来看,机构投资者持股驱动了实体公司金融化;(2)机构投资者具有异质性,长期机构投资者持股与实体公司金融化不存在显著的相关关系,而短期机构投资者持股显著地驱动了实体公司金融化;(3)进一步研究发现,相比于在国有企业中,机构投资者持股对实体公司金融化的驱动作用在民营企业中更加显著。本文的研究结论为监管层合理引导机构投资者的投资行为、引导金融业回归支持实体经济发展的本源、推动金融结构改革提供了理论依据。 展开更多
关键词 机构投资者 “脱实向虚” 实体经济 金融化
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企业数字化转型与中国实体经济发展 被引量：110
15
作者 李万利 潘文东 袁凯彬 《数量经济技术经济研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2022年第9期5-25,共21页
本文从释放“实业”潜力和加剧“虚拟”特性的竞争性视角,构建“数字化转型-企业发展方向-赋能实体/加剧金融化”的理论框架,系统论证和揭示了企业数字化转型的真实经济影响。研究发现,企业数字化转型能够显著提升其实业投资水平,抑制... 本文从释放“实业”潜力和加剧“虚拟”特性的竞争性视角,构建“数字化转型-企业发展方向-赋能实体/加剧金融化”的理论框架,系统论证和揭示了企业数字化转型的真实经济影响。研究发现,企业数字化转型能够显著提升其实业投资水平,抑制“脱实向虚”,且上述效应在盈利水平较低和市场竞争程度较高的行业中表现更加明显。进一步研究表明,增强产品核心竞争力、拓展市场战略布局和提升运营管理效率是企业数字化转型释放赋能效应的重要路径。我们还发现,数字化赋能有助于企业培育“专精特新”的深耕式发展模式,提升其专业化优势。本文深化了对数字技术与企业经济行为之间内在逻辑关系的理论认知,并为有效推进数字经济与实体经济的深度融合、实现全球价值链中高端攀升目标以及预防利用数字技术加剧“脱实向虚”的潜在风险提供了重要政策参考。 展开更多
关键词 数字化转型 赋能实体 金融化 实业投资
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中国实业部门金融化的异质性 被引量：109
16
作者 张成思 郑宁 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第7期1-18,共18页
本文基于实业和金融两类投资组合模型的构建,重点考察不同所有权性质和不同行业企业的金融化驱动机制是否具有异质性,并探究不同类别金融投资对应结果的差异性特征。实证结果与已有研究以及传统印象并不一致:我们发现,风险规避是中国非... 本文基于实业和金融两类投资组合模型的构建,重点考察不同所有权性质和不同行业企业的金融化驱动机制是否具有异质性,并探究不同类别金融投资对应结果的差异性特征。实证结果与已有研究以及传统印象并不一致:我们发现,风险规避是中国非国有企业和制造业企业金融化的显著驱动因素,而国有企业和非制造业企业则不存在这一特征;同时,非制造业企业的金融投资主要由收益率差驱动,而在其他企业样本中均没有证据显示追逐利润是企业金融化的推动因素。不同企业样本的融资约束、杠杆率、成长性、流动性水平以及资产质量等因素对企业金融资产占比的影响也存在显著差异。进一步区分企业金融投资中货币和非货币类金融资产的不同特性并考虑企业的长期股权投资,结果表明货币类金融资产和非货币类金融资产的驱动机制存在明显差异:对于货币类金融资产投资,国有企业主要受资本逐利因素推动,其他企业则未体现这一特征;对于非货币类金融资产投资,非国有企业、制造业和非制造业企业均受到风险因素驱动,而国有企业则不受影响;将企业长期股权投资纳入金融资产后结果则未产生明显差异。 展开更多
关键词 金融化 金融投资 实体企业 投资组合 异质性
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资本主义的金融化 被引量：101
17
作者 约翰·贝拉米·福斯特 王年咏（译） 陈嘉丽（译） 《国外理论动态》 CSSCI 北大核心 2007年第7期9-13,32,共6页
20世纪70年代初以来,世界资本主义发生了深刻的变革,国内外理论界先后用全球化、新自由主义两个核心概念来界定和研究这种变化。近期国际理论界认为还应补充一个新的核心概念——金融化来研究过去30多年来资本主义金融部门的爆炸性膨胀... 20世纪70年代初以来,世界资本主义发生了深刻的变革,国内外理论界先后用全球化、新自由主义两个核心概念来界定和研究这种变化。近期国际理论界认为还应补充一个新的核心概念——金融化来研究过去30多年来资本主义金融部门的爆炸性膨胀现象:他们考察了金融化产生的历史背景,它对全球生产方式、阶级关系和国际政治局势的影响,探索如何用发展的马克思主义的基本理论来解释垄断资本主义的这一新时期——垄断金融资本时期。本栏目下面两篇文章就是集中讨论资本主义金融化问题的,我们以后还将继续重点关注这一理论热点问题。 展开更多
关键词 资本主义发生 金融化 国际政治局势 垄断资本主义 新自由主义 马克思主义 70年代 金融部门
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内部控制与实体企业金融化：治理效应抑或助推效应 被引量：96
18
作者 王瑶 黄贤环 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2020年第2期26-38,共13页
内部控制作为企业重要的治理机制,对企业投融资活动产生重要影响。本文选择2007—2017年我国沪深上市公司的数据考察了内部控制对实体企业金融化的影响机理。研究发现:内部控制质量越高,越能够抑制实体企业金融化行为,具有"治理效... 内部控制作为企业重要的治理机制,对企业投融资活动产生重要影响。本文选择2007—2017年我国沪深上市公司的数据考察了内部控制对实体企业金融化的影响机理。研究发现:内部控制质量越高,越能够抑制实体企业金融化行为,具有"治理效应",信息披露程度越高,金融生态环境越好,内部控制对实体企业金融化的治理效应越强;通过机制检验发现,内部控制对实体企业的治理效应,主要通过良好的内部控制环境、风险评估以及信息系统与沟通实现。本文研究结论为抑制实体企业脱实向虚和过度金融化,实现企业高质量发展,提供了新的视角和理论借鉴,有助于从完善实体企业内控视角治理脱实向虚的问题。 展开更多
关键词 内部控制 金融化 金融资产配置 内控信息披露 高质量发展
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地方政府债务融资、挤出效应与企业劳动雇佣 被引量：95
19
作者 余明桂 王空 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第2期58-72,共15页
党的十九大报告提出,就业是最大的民生。本文以2007—2018年A股上市公司为样本,检验地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响。研究发现,地方政府债务融资显著降低了企业的劳动雇佣。影响机制分析表明,地方政府债务融资加剧了企业融资约... 党的十九大报告提出,就业是最大的民生。本文以2007—2018年A股上市公司为样本,检验地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响。研究发现,地方政府债务融资显著降低了企业的劳动雇佣。影响机制分析表明,地方政府债务融资加剧了企业融资约束和企业金融化,进而抑制了企业劳动雇佣。进一步检验发现,地方政府债务融资对企业劳动雇佣的影响主要存在于民营企业、融资需求较大的企业以及金融发展水平较低的地区。研究结果还发现,地方政府债务融资主要抑制了企业对高学历员工的劳动雇佣。本文一方面从企业劳动雇佣的视角拓展了地方政府债务融资的经济后果的相关研究,另一方面从地方政府债务的角度为金融资源配置如何影响企业劳动雇佣提供了新的证据。本文的研究结果有助于为防范和化解地方政府债务风险,促进就业稳定提供理论依据和政策参考。 展开更多
关键词 地方政府债务融资 企业劳动雇佣 挤出效应 融资约束 金融化
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金融资产配置与实体企业全要素生产率:“产融相长”还是“脱实向虚” 被引量：94
20
作者 盛明泉 汪顺 商玉萍 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2018年第10期87-97,110,共12页
选取2007—2015年我国A股上市公司的经验数据,探索当前愈演愈烈的实体企业金融化对于全要素生产率的影响,结果表明:实体企业金融化负向影响全要素生产率,体现为"脱实向虚"而非"产融相长",挤占实业投资以及抑制创新... 选取2007—2015年我国A股上市公司的经验数据,探索当前愈演愈烈的实体企业金融化对于全要素生产率的影响,结果表明:实体企业金融化负向影响全要素生产率,体现为"脱实向虚"而非"产融相长",挤占实业投资以及抑制创新投入是其影响路径;在融资约束更低以及短视性更强的企业样本中,金融化行为的"脱实向虚"效应更加凸显;在企业金融化过程中,配置不同类型的金融资产对于全要素生产率的影响存在结构性差异。研究结论为提振实体经济、提升全要素生产率战略目标的实现,提供了重要的方向性参考。 展开更多
关键词 金融化 全要素生产率 套利 融资约束
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