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基于财政理论分析新冠疫情以来美国通胀的成因及其未来
1
作者
葛奇
《国际金融研究》
北大核心
2023年第6期38-46,共9页
为什么新冠疫情期间美国财政部采取的财政刺激计划引发了严重的通货膨胀,而2008年全球金融危机期间美联储实行的量化宽松货币政策却未产生类似的结果?这一现象被称为“现代货币与通货膨胀之谜”。学者们试图用20世纪90年代初形成的“价...
为什么新冠疫情期间美国财政部采取的财政刺激计划引发了严重的通货膨胀,而2008年全球金融危机期间美联储实行的量化宽松货币政策却未产生类似的结果?这一现象被称为“现代货币与通货膨胀之谜”。学者们试图用20世纪90年代初形成的“价格水平财政理论”加以解释。根据这一理论,2008年全球金融危机期间的量化宽松相当于美联储存款准备金与长期投资者所持债券的一种互换,仅改变了基础货币的数量,并不直接影响广义货币的供给。而新冠疫情期间的财政刺激计划是财政部发债并由美联储使用存款准备金直接从公开市场购入,资金通过财政传递机制转变为个人和企业的银行存款,导致广义货币供给大幅增加。单纯的量化宽松政策并不会引发通货膨胀,但当量化宽松政策与大量的财政赤字结合在一起时,会在增加基础货币的同时扩大广义货币供给,引发通货膨胀。因此,尽管政府可以通过增发债券为当前的财政赤字融资,但带来的后果是价格水平和通货膨胀率升高。财政赤字可以采用债务融资的方式,但是增发的债券需由政府承诺通过未来的预算盈余偿还。本轮美国经历的通货膨胀在根源上是财政性的,是大量政府债务与不断削弱的财政政策框架可信度共同作用的结果。紧缩性货币政策若没有可信的财政安排提供支持,将无法解决这种财政性通货膨胀,相反只会使通货膨胀加速。未来几年,美国仍然存在趋势性通货膨胀风险。后疫情时代,应对通货膨胀需要货币政策和财政政策相互协调,通货膨胀目标不应只是用来指导央行如何关注通货膨胀,而应当成为央行和政府之间的一种协定。
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关键词
价格水平财政理论
财政性通货膨胀
跨期
政府
预算
约束
原文传递
大流行病和政策正常化后的公共和私人债务
2
作者
托马斯·卢比克
费利佩·舒瓦
汤筠露
《金融市场研究》
2020年第7期12-18,共7页
由于新冠肺炎大流行,公共债务急剧增加,私人债务也随之增加。高负债可能会影响货币政策的有效性,并给美联储施加政治压力,要求其在较长时期内保持低利率。
关键词
公共债务
货币政策
跨期
政府
预算
约束
原文传递
题名
基于财政理论分析新冠疫情以来美国通胀的成因及其未来
1
作者
葛奇
机构
中国银行研究院
出处
《国际金融研究》
北大核心
2023年第6期38-46,共9页
文摘
为什么新冠疫情期间美国财政部采取的财政刺激计划引发了严重的通货膨胀,而2008年全球金融危机期间美联储实行的量化宽松货币政策却未产生类似的结果?这一现象被称为“现代货币与通货膨胀之谜”。学者们试图用20世纪90年代初形成的“价格水平财政理论”加以解释。根据这一理论,2008年全球金融危机期间的量化宽松相当于美联储存款准备金与长期投资者所持债券的一种互换,仅改变了基础货币的数量,并不直接影响广义货币的供给。而新冠疫情期间的财政刺激计划是财政部发债并由美联储使用存款准备金直接从公开市场购入,资金通过财政传递机制转变为个人和企业的银行存款,导致广义货币供给大幅增加。单纯的量化宽松政策并不会引发通货膨胀,但当量化宽松政策与大量的财政赤字结合在一起时,会在增加基础货币的同时扩大广义货币供给,引发通货膨胀。因此,尽管政府可以通过增发债券为当前的财政赤字融资,但带来的后果是价格水平和通货膨胀率升高。财政赤字可以采用债务融资的方式,但是增发的债券需由政府承诺通过未来的预算盈余偿还。本轮美国经历的通货膨胀在根源上是财政性的,是大量政府债务与不断削弱的财政政策框架可信度共同作用的结果。紧缩性货币政策若没有可信的财政安排提供支持,将无法解决这种财政性通货膨胀,相反只会使通货膨胀加速。未来几年,美国仍然存在趋势性通货膨胀风险。后疫情时代,应对通货膨胀需要货币政策和财政政策相互协调,通货膨胀目标不应只是用来指导央行如何关注通货膨胀,而应当成为央行和政府之间的一种协定。
关键词
价格水平财政理论
财政性通货膨胀
跨期
政府
预算
约束
Keywords
Fiscal Theory of Price Level
Fiscal Inflation
Intertemporal Government Budget Constraint
分类号
F831 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
大流行病和政策正常化后的公共和私人债务
2
作者
托马斯·卢比克
费利佩·舒瓦
汤筠露
机构
里士满联邦储备银行研究部
不详
出处
《金融市场研究》
2020年第7期12-18,共7页
文摘
由于新冠肺炎大流行,公共债务急剧增加,私人债务也随之增加。高负债可能会影响货币政策的有效性,并给美联储施加政治压力,要求其在较长时期内保持低利率。
关键词
公共债务
货币政策
跨期
政府
预算
约束
Keywords
Public Debt
Monetary Policy
IGBC
分类号
F821 [经济管理—财政学]
F831
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
基于财政理论分析新冠疫情以来美国通胀的成因及其未来
葛奇
《国际金融研究》
北大核心
2023
0
原文传递
2
大流行病和政策正常化后的公共和私人债务
托马斯·卢比克
费利佩·舒瓦
汤筠露
《金融市场研究》
2020
0
原文传递
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