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金融危机冲击、财务柔性储备与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据 被引量:283
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作者 曾爱民 张纯 魏志华 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2013年第4期107-120,共14页
以2007年爆发的全球性金融危机为外生冲击事件,本文考察了金融危机对不同财务柔性企业投资行为的影响。实证结果表明,与非财务柔性企业相比,财务柔性企业在金融危机时期的投资所受融资约束程度显著更轻,能在金融危机初期更大幅度地增加... 以2007年爆发的全球性金融危机为外生冲击事件,本文考察了金融危机对不同财务柔性企业投资行为的影响。实证结果表明,与非财务柔性企业相比,财务柔性企业在金融危机时期的投资所受融资约束程度显著更轻,能在金融危机初期更大幅度地增加投资支出,并且这些新增投资能显著更好地改善企业在随后年度的财务业绩。这些证据表明,企业事前储备的财务柔性能有效增强其抵御不利冲击的能力。本文研究丰富了财务柔性与企业投资行为关系的理论,也对企业财务管理决策具有重要的实践指导意义。 展开更多
关键词 金融危机 财务柔性 融资约束投资能力 财务业绩
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金融危机冲击、财务柔性储备和企业融资行为——来自中国上市公司的经验证据 被引量:210
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作者 曾爱民 傅元略 魏志华 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第10期155-169,共15页
本文以2007年爆发的全球性金融危机对中国大陆上市企业的冲击为研究事件,实证结果发现,与非财务柔性企业相比,各类财务柔性企业在金融危机时期具有更强的资金筹集和调用能力,能更好地为其投资活动提供资金;并且在危机前储备不同类型财... 本文以2007年爆发的全球性金融危机对中国大陆上市企业的冲击为研究事件,实证结果发现,与非财务柔性企业相比,各类财务柔性企业在金融危机时期具有更强的资金筹集和调用能力,能更好地为其投资活动提供资金;并且在危机前储备不同类型财务柔性的企业在危机中的融资方式也存在显著差异。这些发现支持了下述观点:当遭遇重大不利冲击而面临现金流短缺时,企业事前储备的财务柔性能较好地为其有价值的投资机会提供资金。 展开更多
关键词 金融危机 财务柔性 融资行为
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融资约束、财务柔性与企业投资—现金流敏感性——理论分析及来自中国上市公司的经验证据 被引量:110
3
作者 曾爱民 魏志华 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期48-58,共11页
投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的前沿问题之一。文章从财务柔性视角理论分析并实证检验了融资约束和财务柔性对企业投资-现金流敏感性的影响。研究发现,企业的投资-现金流敏感性在融资约束较大的情况下与财务柔性水平正相关... 投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的前沿问题之一。文章从财务柔性视角理论分析并实证检验了融资约束和财务柔性对企业投资-现金流敏感性的影响。研究发现,企业的投资-现金流敏感性在融资约束较大的情况下与财务柔性水平正相关,在融资约束较小的情况下则与财务柔性水平负相关。这表明投资-现金流敏感性并非仅由企业融资约束程度所决定,支持了不能简单地采用投资—现金流敏感性来度量企业融资约束程度的观点。文章为探究财务柔性、融资约束与企业投资之间的关系提供了新的思路和证据,也对我国企业投融资决策具有重要的实践指导意义。 展开更多
关键词 融资约束 财务柔性 投资-现金流敏感性
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环境不确定性、财务柔性与企业价值 被引量:60
4
作者 王满 许诺 于浩洋 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期130-137,共8页
本文以中国上市公司普遍面临的环境不确定性这一特征作为切入点,以2009—2013年沪深两市上市公司为样本,实证检验了财务柔性与环境不确定性的交互作用对企业价值的影响。研究表明:财务柔性能够显著提升上市公司的企业价值,即企业可以通... 本文以中国上市公司普遍面临的环境不确定性这一特征作为切入点,以2009—2013年沪深两市上市公司为样本,实证检验了财务柔性与环境不确定性的交互作用对企业价值的影响。研究表明:财务柔性能够显著提升上市公司的企业价值,即企业可以通过在前期储备财务柔性来提高企业价值;考虑企业面对的环境不确定性,当企业面临的环境不确定性越大时,财务柔性对企业价值的提升作用也越大;针对不同产权性质的上市公司的分组研究结果表明,与国有企业相比,非国有企业面临的环境不确定性越大,其储备的财务柔性对企业价值的提升作用也越大。 展开更多
关键词 上市公司 环境不确定性 财务柔性 企业价值
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环境不确定性对财务柔性与企业成长性关系的影响研究 被引量:52
5
作者 王爱群 唐文萍 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第3期186-192,共7页
本文理论分析了财务柔性对企业成长性的影响,以及环境不确定性对二者关系的调节效应。在理论分析的基础上,以2005-2014年沪深证券交易所A股504家上市公司为研究对象,进行实证检验,结果发现:企业面临的环境不确定性越高,其财务柔性越大,... 本文理论分析了财务柔性对企业成长性的影响,以及环境不确定性对二者关系的调节效应。在理论分析的基础上,以2005-2014年沪深证券交易所A股504家上市公司为研究对象,进行实证检验,结果发现:企业面临的环境不确定性越高,其财务柔性越大,环境不确定性抑制财务柔性与企业成长性的负相关关系,而且这种抑制效应在国有企业更明显。该研究丰富和拓展了财务柔性和企业成长性相关的文献,对国有企业改革有一定的启示意义。 展开更多
关键词 环境不确定性 财务柔性 企业成长性
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财务柔性与企业绩效的动态关系——基于融资约束与代理成本的调节效应分析 被引量:51
6
作者 杨柳 潘镇 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2019年第4期125-144,共20页
财务柔性在为企业创造有利机会的同时,也带来了投资不经济、持有成本和协调困难,因此它对企业绩效的影响效应可能是非线性的。基于2006—2016年沪深两市非金融上市公司的数据,本文研究发现,财务柔性与企业绩效之间呈倒U型关系,表现为先... 财务柔性在为企业创造有利机会的同时,也带来了投资不经济、持有成本和协调困难,因此它对企业绩效的影响效应可能是非线性的。基于2006—2016年沪深两市非金融上市公司的数据,本文研究发现,财务柔性与企业绩效之间呈倒U型关系,表现为先增长、后下降的变化趋势。此外,考察融资约束和代理成本对于财务柔性与企业绩效之间关系的调节作用。分析结果显示,融资约束越高,财务柔性对绩效的促进效果越明显;代理成本弱化了财务柔性与企业绩效的曲线关系。进一步的中介效应检验结果表明,财务柔性部分地通过增加投资支出而间接影响企业绩效,投资支出在两者之间起着非线性中介作用。 展开更多
关键词 财务柔性 企业绩效 投资支出 融资约束 代理成本
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环境不确定性、财务柔性与上市公司现金股利 被引量:47
7
作者 邓康林 刘名旭 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2013年第2期46-55,共10页
传统的现金股利研究文献主要从代理理论的视角出发,将现金股利决策视为独立于公司融资与投资的决策行为,重点在于考察股利分配对利益相关者的影响。本文以财务柔性为视角,以金融危机环境为背景,以我国A股上市公司为对象,对环境不确定性... 传统的现金股利研究文献主要从代理理论的视角出发,将现金股利决策视为独立于公司融资与投资的决策行为,重点在于考察股利分配对利益相关者的影响。本文以财务柔性为视角,以金融危机环境为背景,以我国A股上市公司为对象,对环境不确定性、财务柔性及上市公司现金股利的相关问题进行研究,得出了有益结论。 展开更多
关键词 现金股利 财务柔性 环境复杂性 代理成本
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供应商集中度、财务柔性与企业研发投入 被引量:37
8
作者 任莉莉 张瑞君 《研究与发展管理》 CSSCI 北大核心 2019年第2期67-77,共11页
基于供应链的视角,本文对供应商集中度与企业研发投入之间的关系进行实证研究。结果表明,供应商集中度越高,企业研发投入越少,并且企业降低研发投入是出于承诺性动机而非预防性动机;供应商集中度对研发投入的负向影响通过融资约束路径... 基于供应链的视角,本文对供应商集中度与企业研发投入之间的关系进行实证研究。结果表明,供应商集中度越高,企业研发投入越少,并且企业降低研发投入是出于承诺性动机而非预防性动机;供应商集中度对研发投入的负向影响通过融资约束路径而非风险承担路径发挥作用,进一步证明了企业的承诺性动机;企业的财务柔性会对供应商集中度与研发投入之间的负相关关系产生正向调节作用,企业可以保持适当的财务柔性改善供应商集中对企业研发投入的负向影响。 展开更多
关键词 供应商集中度 中介效应 财务柔性 研发投入
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高管学术经历、企业异质性与企业创新 被引量:34
9
作者 赵珊珊 王素荣 陈晓晨 《现代财经(天津财经大学学报)》 CSSCI 北大核心 2019年第5期73-89,共17页
高管学术经历作为我国企业发展中的一个特有现象,在以往研究中很少涉及。本文采用2008—2014年A股上市公司作为研究样本,分析高管学术经历对企业创新的影响。结果表明,高管学术经历能够显著提高企业创新投入和实质性创新产出,但对于策... 高管学术经历作为我国企业发展中的一个特有现象,在以往研究中很少涉及。本文采用2008—2014年A股上市公司作为研究样本,分析高管学术经历对企业创新的影响。结果表明,高管学术经历能够显著提高企业创新投入和实质性创新产出,但对于策略性创新产出却呈现显著负向影响。这说明学术经历使得高管具有高度专业性和谨慎的决策态度,在创新项目选择时更注重"质量"而非"数量"。企业规模和负债水平的异质性均对于这一关系有显著调节作用,具体表现为:规模较大企业组中高管学术经历更有利于创新产出的提高;非财务扩张组中高管学术经历更能促进实质性创新产出的提高。本文为企业高管与创新研究提供重要补充,对推动"大众创业、万众创新"政策落地提供微观经验支撑。 展开更多
关键词 学术经历 企业创新 财务柔性 企业规模 企业负债
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数字普惠金融、融资约束与企业价值——基于中国2011—2018上市A股公司的经验数据 被引量:32
10
作者 张晓燕 李金宝 《金融发展研究》 北大核心 2021年第8期20-27,共8页
伴随着数字技术日新月异的发展,数字普惠金融成为金融改革和发展的重中之重。本文以2011—2018年沪深两市A股上市企业为研究对象,并与北京大学数字普惠金融指数进行匹配,实证检验数字普惠金融发展对企业价值提升的影响及内在机理。研究... 伴随着数字技术日新月异的发展,数字普惠金融成为金融改革和发展的重中之重。本文以2011—2018年沪深两市A股上市企业为研究对象,并与北京大学数字普惠金融指数进行匹配,实证检验数字普惠金融发展对企业价值提升的影响及内在机理。研究发现:数字普惠金融发展对于企业价值提升具有显著影响,覆盖广度和使用深度是促进企业价值提升的主要作用维度;企业融资约束发挥中介效应,数字普惠金融有效拓宽了企业资金来源,提高了融资效率,缓解了融资约束,促进企业价值的长期提升;财务柔性和社会责任发挥调节效应,正向调节数字普惠金融对企业价值的促进作用。 展开更多
关键词 数字普惠金融 融资约束 财务柔性 社会责任 企业价值
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融资约束、财务柔性与公司绩效 被引量:30
11
作者 张巍巍 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2016年第6期102-109,共8页
笔者以融资优序理论和代理理论为基础,围绕财务柔性这一主题,将融资约束、财务柔性与公司绩效纳入同一研究框架,探究了融资约束影响财务柔性的内在机理,分析了财务柔性对公司绩效的作用机制。结果表明,不同融资约束下公司将经营现金流... 笔者以融资优序理论和代理理论为基础,围绕财务柔性这一主题,将融资约束、财务柔性与公司绩效纳入同一研究框架,探究了融资约束影响财务柔性的内在机理,分析了财务柔性对公司绩效的作用机制。结果表明,不同融资约束下公司将经营现金流用于储备的财务柔性存在差异性;财务柔性对公司绩效的影响具有区间效应,融资约束在其中起到积极的调节作用。该研究为探究融资约束、财务柔性与公司绩效三者之间的关系提供了新的证据和思路。 展开更多
关键词 财务柔性 融资约束 公司绩效 区间效应
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实体企业金融化抑制了企业创新吗?——基于高质量发展背景下企业创新双元视角 被引量:30
12
作者 潘海英 王春凤 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第2期49-58,共10页
基于2009—2017年我国A股制造业上市公司数据,从创新投资和创新效率双元视角考察金融化对企业创新的影响效应,并分析在不同内外部环境下的异质性影响。研究发现:金融化显著抑制了企业的创新投资和创新效率。与经济政策不确定性低相比,... 基于2009—2017年我国A股制造业上市公司数据,从创新投资和创新效率双元视角考察金融化对企业创新的影响效应,并分析在不同内外部环境下的异质性影响。研究发现:金融化显著抑制了企业的创新投资和创新效率。与经济政策不确定性低相比,经济政策不确定性高时金融化对创新投资的抑制作用增强,对创新效率的抑制作用则会减弱;客户集中度高缓解了金融化对创新效率的负面影响,而财务柔性削弱了金融化对创新投资的负面效应。进一步分析发现,金融化对创新投资的影响存在门槛效应,即存在一个合理的金融化水平波动区间,在这一区间内金融化对创新投资的“挤出”效应最小,但无证据表明金融化对创新效率的影响存在门槛效应;此外,金融化还会通过抑制创新投资对全要素生产率的促进效应发挥深远的间接影响。 展开更多
关键词 金融化 创新投资 创新效率 全要素生产率 高质量发展 经济政策不确定性 客户集中度 财务柔性
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上市公司财务柔性与股利分配政策研究——基于我国半强制分红的制度背景 被引量:29
13
作者 王满 田旻昊 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2014年第6期44-50,共7页
本文以股利分配政策的代理理论为基础,通过引入经济学中的交易成本概念,将财务柔性与股利分配政策纳入同一研究框架,结合我国现行的半强制分红政策,从财务柔性的视角研究我国上市公司的股利分配政策。结果表明,财务柔性对股利分配政策... 本文以股利分配政策的代理理论为基础,通过引入经济学中的交易成本概念,将财务柔性与股利分配政策纳入同一研究框架,结合我国现行的半强制分红政策,从财务柔性的视角研究我国上市公司的股利分配政策。结果表明,财务柔性对股利分配政策具有显著影响,公司财务柔性越高越倾向于支付股利。半强制分红政策并没有改变财务柔性对股利分配政策的影响,公司财务柔性边际价值越高越不倾向于采用股利迎合策略。 展开更多
关键词 财务柔性 股利分配政策 半强制分红
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战略差异、财务柔性与经营业绩波动 被引量:29
14
作者 刘名旭 李来儿 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第12期80-92,共13页
基于2005-2015年我国A股制造业上市公司的财务数据,考察了企业战略差异对经营业绩波动性的影响。研究发现,战略差异会对经营业绩波动性产生影响,战略差异越大,经营业绩波动就越剧烈。进一步的研究表明:战略差异对经营业绩波动性的影响... 基于2005-2015年我国A股制造业上市公司的财务数据,考察了企业战略差异对经营业绩波动性的影响。研究发现,战略差异会对经营业绩波动性产生影响,战略差异越大,经营业绩波动就越剧烈。进一步的研究表明:战略差异对经营业绩波动性的影响并不会因企业选择的战略类型不同而有所不同;经营风险和代理冲突在战略差异影响经营业绩波动性的过程中起了中介传导作用,而财务柔性则能减缓战略差异对经营业绩波动性的冲击。 展开更多
关键词 战略差异 经营风险 代理冲突 财务柔性 业绩波动
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科技型企业金融生态环境、财务柔性与研发投入——对我国30个省区840家科技型企业的实证分析 被引量:27
15
作者 张倩 张玉喜 《研究与发展管理》 CSSCI 北大核心 2017年第5期66-76,共11页
结合财务柔性这一特殊视角,以我国30个省(直辖市、自治区)840家科技型企业为样本,运用跨层次分析方法,研究了区域金融生态环境和财务柔性对研发投入的直接及间接作用效果.实证结果显示:企业层面财务柔性和区域层面金融生态环境对科技型... 结合财务柔性这一特殊视角,以我国30个省(直辖市、自治区)840家科技型企业为样本,运用跨层次分析方法,研究了区域金融生态环境和财务柔性对研发投入的直接及间接作用效果.实证结果显示:企业层面财务柔性和区域层面金融生态环境对科技型企业研发投入具有直接的正向影响,而金融生态环境在财务柔性与研发投入之间起到了负向调节作用.这说明金融生态环境和财务柔性对企业研发投入均具有直接的促进作用,但金融生态环境作为调节变量会在一定程度上挤出财务柔性对企业研发投入的积极作用.最后,针对实证研究结果从企业和区域两个层面提出了相应的启示. 展开更多
关键词 科技型企业 金融生态环境 财务柔性 研发投入
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环境不确定性、财务柔性与研发投资——基于中小板上市公司的经验证据 被引量:27
16
作者 陈非 韩晓宇 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2018年第10期19-25,共7页
本文以深圳证券交易所2011~2016年中小板上市公司为研究样本,对财务柔性与企业研发投资间的关系进行了理论分析和实证检验,并将环境不确定性作为调节变量纳入该研究框架,考察环境不确定性对财务柔性和研发投资的调节作用。研究结果表明... 本文以深圳证券交易所2011~2016年中小板上市公司为研究样本,对财务柔性与企业研发投资间的关系进行了理论分析和实证检验,并将环境不确定性作为调节变量纳入该研究框架,考察环境不确定性对财务柔性和研发投资的调节作用。研究结果表明:财务柔性能促进企业研发投资。进一步地,环境不确定性能加强财务柔性对研发投资的促进作用,环境不确定性程度越高,财务柔性对研发投资的促进作用越大。这一结论对中小企业创新实践具有一定的理论启示。 展开更多
关键词 环境不确定性 财务柔性 研发投资 回归分析 自主创新 企业决策
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财务柔性、R&D投资与公司绩效——基于高新技术行业上市公司的经验数据 被引量:27
17
作者 肖建波 吕沙 《财会月刊(下)》 北大核心 2015年第12期20-24,共5页
本文以在我国A股上市的高新技术企业2009-2013年财务数据为样本,通过构建混合截面数据并进行多元回归,实证分析了财务柔性对高新技术行业上市公司经营绩效的影响以及财务柔性在R&D投资与公司绩效之间的调节作用。研究结果表明,高新技... 本文以在我国A股上市的高新技术企业2009-2013年财务数据为样本,通过构建混合截面数据并进行多元回归,实证分析了财务柔性对高新技术行业上市公司经营绩效的影响以及财务柔性在R&D投资与公司绩效之间的调节作用。研究结果表明,高新技术行业上市公司的财务柔性与公司绩效呈倒U型关系,即适量的财务柔性储备对高新技术企业提升公司绩效有非常积极的影响,而过量的财务柔性储备并不利于公司绩效的提高;同时,公司保持适当的财务柔性能更好地促进创新研发,进而改善公司经营绩效。 展开更多
关键词 高新技术企业 财务柔性 R&D投资 公司绩效
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公司成熟度、剩余负债能力与现金股利政策——基于财务柔性视角的实证研究 被引量:26
18
作者 董理 茅宁 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期59-68,共10页
文章基于财务柔性视角,探讨了剩余负债能力对公司现金股利支付生命周期特征的影响机理,并利用中国上市公司2005-2011年数据进行了实证检验。研究发现,现金股利支付与公司成熟度总体上正相关,但当公司剩余负债能力不同时,两者的正相关关... 文章基于财务柔性视角,探讨了剩余负债能力对公司现金股利支付生命周期特征的影响机理,并利用中国上市公司2005-2011年数据进行了实证检验。研究发现,现金股利支付与公司成熟度总体上正相关,但当公司剩余负债能力不同时,两者的正相关关系会发生变化:当剩余负债能力较高时,两者之间不再存在正相关关系;而当剩余负债能力较低时,两者之间的正相关关系增强。文章研究结论从财务柔性角度拓展了现金股利政策的生命周期理论,并为公司管理者和政府监管部门的相关决策提供了新的思路。 展开更多
关键词 现金股利 公司成熟度 剩余负债能力 财务柔性 生命周期理论
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差异化战略能促进双元创新投入吗?——基于环境不确定性与财务柔性的调节作用 被引量:26
19
作者 王文华 叶沁瑶 沈秀 《预测》 CSSCI 北大核心 2021年第2期47-54,共8页
随着我国经济进入新常态,企业面临的环境不确定性增强,保持适当财务柔性,实施差异化竞争战略加大双元创新投入是企业适应环境变迁的重要手段。本文以2012~2018年我国A股高新技术企业为样本,研究检验了差异化战略对双元创新投入的影响,... 随着我国经济进入新常态,企业面临的环境不确定性增强,保持适当财务柔性,实施差异化竞争战略加大双元创新投入是企业适应环境变迁的重要手段。本文以2012~2018年我国A股高新技术企业为样本,研究检验了差异化战略对双元创新投入的影响,并将环境不确定性、财务柔性作为调节变量纳入整体框架,考察它们对差异化战略与双元创新投入关系的调节作用。研究结果显示,差异化战略能显著促进企业双元创新投入;环境不确定性能加强差异化战略对双元创新投入的促进作用;财务柔性对差异化战略和双元创新投入间的正向关系具有显著的强化效应。因此,企业为了适应高度环境不确定性,保持财务柔性能够帮助企业实施差异化战略并加大双元创新投入,本文研究对促进我国高新技术企业创新实践有一定的启示。 展开更多
关键词 差异化战略 双元创新投入 环境不确定性 财务柔性
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宏观经济不确定性、多元化与财务柔性 被引量:23
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作者 付玉梅 张丽平 李文聪 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2019年第1期61-70,共10页
经济不确定性下的公司战略与财务决策关乎企业未来发展,又反作用于宏观的经济增长。本文基于2003~2015沪深两市A股上市公司样本数据,研究发现:宏观经济不确定性明显加大了企业基于流动性需求的财务柔性;而多元化经营则减少了财务柔性... 经济不确定性下的公司战略与财务决策关乎企业未来发展,又反作用于宏观的经济增长。本文基于2003~2015沪深两市A股上市公司样本数据,研究发现:宏观经济不确定性明显加大了企业基于流动性需求的财务柔性;而多元化经营则减少了财务柔性储备。同时纳入宏观经济不确定性与多元化经营的结果发现,多元化经营明显缓解了宏观经济不确定性对公司财务柔性的资金需求。上述结果一致表明,当微观企业面临宏观经济不确定性时,通过选择合适的公司战略与财务决策来积极应对或规避宏观经济不确定性的可能负面影响,在帮助微观企业持续发展的同时,亦利于宏观经济的平稳增长。 展开更多
关键词 宏观经济不确定性 多元化 财务柔性
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