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股票市场融资管制与公司最优资本结构 被引量：45
1
作者 王正位 王思敏 朱武祥 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2011年第2期40-48,187,共9页
资本市场不完美对企业融资和资本结构带来的“供给方效应”日益受到公司金融学术界关注。转轨时期的中国资本市场存在严格证券发行管制与金融创新管制，给企业融资和资本结构带来了供给方约束。本文选取了1993～2007年期间A股市场发生... 资本市场不完美对企业融资和资本结构带来的“供给方效应”日益受到公司金融学术界关注。转轨时期的中国资本市场存在严格证券发行管制与金融创新管制，给企业融资和资本结构带来了供给方约束。本文选取了1993～2007年期间A股市场发生过股权再融资的上市公司为研究对象，研究股票再融资管制政策变更对上市公司资本结构的影响。结果表明，股票再融资管制政策的变更，是影响上市公司资本结构的重要因素；股票市场估值的“市场时机”并不是影响上市公司资本结构的显著因素。 展开更多
关键词 融资管制 供给方效应 最优资本结构 市场时机
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金融释放论 被引量：2
2
作者 董正青 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第7期54-59,共6页
本文提出一种解释经济体金融能量释放的理论。本文认为 ,金融能量是由经济体所拥有的金融资源规模及其单位金融资源的产出能力所决定的。金融能量的释放程度是决定GDP水平的关键因素。本文建立了分析金融能量释放的理论模型 ,运用这个... 本文提出一种解释经济体金融能量释放的理论。本文认为 ,金融能量是由经济体所拥有的金融资源规模及其单位金融资源的产出能力所决定的。金融能量的释放程度是决定GDP水平的关键因素。本文建立了分析金融能量释放的理论模型 ,运用这个模型分析了金融能量释放的内在机制。在此基础上 ,本文进一步探讨了中国金融能量抑制的主要原因。本文的基本结论是 :要使经济体完全释放其所拥有的金融能量 ,关键是金融资源的使用权要实现竞争性配置。 展开更多
关键词 金融释放机制 金融能量 金融资源 产出能力 GDP 金融能量释放 融资管制 中国
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上市公司会计信息寻租行为探析 被引量：2
3
作者 黎明 鲁君谊 《重庆工学院学报（社会科学版）》 2008年第11期47-49,共3页
从我国国情出发,探析上市公司会计信息寻租行为的特点、表现方式及其诱因,认为会计政策的可选择空间为会计信息寻租提供了必要条件,但是否利用之以及利用程度如何取决于会计信息寻租行为的根本诱因——基于会计信息的政府管制;减少政府... 从我国国情出发,探析上市公司会计信息寻租行为的特点、表现方式及其诱因,认为会计政策的可选择空间为会计信息寻租提供了必要条件,但是否利用之以及利用程度如何取决于会计信息寻租行为的根本诱因——基于会计信息的政府管制;减少政府对资本市场的行政干预和融资政策对会计信息的过度依赖,通过市场手段规范企业上市、再融资和退市行为是减少上市公司会计信息寻租行为、优化证券市场资源配置的上策。 展开更多
关键词 上市公司 会计信息寻租 行为 融资管制
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股权融资管制与公司融资行为 被引量：6
4
作者 王正位 朱武祥 《投资研究》 北大核心 2013年第11期3-15,共13页
论文通过一个模型研究了股权融资管制对公司融资行为的影响。模型研究结果表明:从公司价值的角度,公司未来股权融资管制带来的不确定性给公司带来了价值损失,不确定性越大,给公司带来的损失越大;从公司的融资额角度来看,如果公司事前预... 论文通过一个模型研究了股权融资管制对公司融资行为的影响。模型研究结果表明:从公司价值的角度,公司未来股权融资管制带来的不确定性给公司带来了价值损失,不确定性越大,给公司带来的损失越大;从公司的融资额角度来看,如果公司事前预期未来融资的不确定性,那么公司在当前融资时就会做出战略性调整,下一期进行外部股权融资的可能性越小,则当前的股权融资额越多。接下来,本文搜集了我国上市公司股权再融资的数据进行了相关经验研究,为模型提供了相关支持。本文的结果给股权融资偏好以及财务柔性提供了新的解释。 展开更多
关键词 股权融资管制 股权融资 股权融资偏好 财务柔性
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政府管制、事务所规模与审计意见——基于我国SEO管制的实证研究 被引量：5
5
作者 王良成 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第3期32-39,共8页
结合我国特有的SEO管制环境,从制度变迁的视角动态地考察事务所规模对审计意见签发的影响及其相应的监管后果。经验数据表明,事务所规模对审计意见签发的作用程度会随着SEO管制环境的加强而得到强化,表现为小型会计师事务所在管制环境... 结合我国特有的SEO管制环境,从制度变迁的视角动态地考察事务所规模对审计意见签发的影响及其相应的监管后果。经验数据表明,事务所规模对审计意见签发的作用程度会随着SEO管制环境的加强而得到强化,表现为小型会计师事务所在管制环境变迁后显著的不倾向于签发非标意见,而监管者对这一行为在统计上并没有如同变迁前一样进行有效的识别。本文的研究不仅为深入理解事务所规模对审计意见签发的作用程度受制度变迁的影响及其监管后果提供了直接的经验证据,也为当前我国证券市场的改革提供一定的政策启示。 展开更多
关键词 审计意见 事务所规模 政府管制 SEO管制 审计质量 股权再融资管制
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对我国上市公司股份回购新政相关问题的探讨 被引量：4
6
作者 陈名芹 李吟珍 《汕头大学学报（人文社会科学版）》 2019年第10期61-67,95,共8页
2018年11月,证监会、财政部、国资委联合就上市公司股份回购提出了6点意见,目的在于“进一步提高上市公司质量,优化投资者回报机制,建立健全长效激励机制,促进资本市场长期稳定健康发展”。针对股份回购新政,通过对股份回购的监管演进... 2018年11月,证监会、财政部、国资委联合就上市公司股份回购提出了6点意见,目的在于“进一步提高上市公司质量,优化投资者回报机制,建立健全长效激励机制,促进资本市场长期稳定健康发展”。针对股份回购新政,通过对股份回购的监管演进、功能作用、实施效果、理论问题及其与再融资管制的联系等方面的探讨,研究表明:股份回购新政有利于优化和完善上市公司支付政策(尤其是现金股利政策)的完整性、协调性和平稳性;建议监管部门要加强对上市公司股份回购信息披露的监管,继续放松股份回购资金来源限制,回应投资者关切,以进一步提升投资者利益保护水平。 展开更多
关键词 股份回购 再融资管制 现金股利政策 股份回购新政
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货币政策、再融资管制与现金股利分配 被引量：4
7
作者 刘星 陈名芹 李宁 《中国会计评论》 CSSCI 2015年第3期285-306,共22页
宏观经济政策制定与实施的微观基础和实施效果，是当前我国学术界和实务界关心的热点问题，本文在此政策环境下研究了宏观货币政策对我国上市公司股利行为的影响。研究发现：货币供应宽松只提高了上市公司的再融资资格获取倾向，而未能... 宏观经济政策制定与实施的微观基础和实施效果，是当前我国学术界和实务界关心的热点问题，本文在此政策环境下研究了宏观货币政策对我国上市公司股利行为的影响。研究发现：货币供应宽松只提高了上市公司的再融资资格获取倾向，而未能提高其现金股利发放倾向；并且，货币供应越宽松，上市公司的现金股利支付水平越低，非国有上市公司尤其明显；再者，货币政策也未能减弱上市公司对再融资管制的“迎合效应”，表现为货币供应越宽松，未满足和已满足了再融资资格的上市公司的现金股利支付水平都越低。紧缩货币政策导致上市公司提高现金股利支付水平意味着再融资管制政策发挥了积极作用；宽松货币政策未能减弱上市公司的融资约束则意味着其囤积现金以保持财务柔性具有合理性。这些发现为我国货币政策的制定、股利分配与再融资挂钩的政策法规的完善提供了借鉴。 展开更多
关键词 货币政策 再融资管制 现金股利分配 财务柔性
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控制权收益、公司质量与融资工具选择--基于再融资管制下的三方博弈分析 被引量：2
8
作者 刘娥平 贺晋 赵伟捷 《中山大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2014年第5期185-197,共13页
股票、公司债以及可转债是我国上市公司三种重要的融资方式。基于我国存在较强的再融资管制背景,通过构建一个证监会、控股股东和投资者参与的三方博弈模型,以控股股东收益最大化为目标对上市公司融资工具选择进行理论分析,并以2007—2... 股票、公司债以及可转债是我国上市公司三种重要的融资方式。基于我国存在较强的再融资管制背景,通过构建一个证监会、控股股东和投资者参与的三方博弈模型,以控股股东收益最大化为目标对上市公司融资工具选择进行理论分析,并以2007—2012年沪深两市公开增发或配股、发行可转债和公司债以及做出相应预案的A股上市公司作为研究对象,对博弈均衡解进行实证检验。研究结果表明:在证监会对股票融资实施较严管制、市场信息较为对称以及控股股东追求控制权收益的前提下,好公司选择发行股票,中等公司和差公司选择发行公司债或者可转债,这意味着政府监管对市场资源配置产生了重大影响。但民营公司的质量对融资选择没有产生显著影响,民营公司在再融资过程中容易受到歧视。 展开更多
关键词 控制权收益 再融资管制 融资工具选择 三方博弈
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股权融资管制与公司资本结构:模型与模拟
9
作者 王正位 朱武祥 赵冬青 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第1期158-165,共8页
股权融资管制带来的摩擦会如何影响公司的资本结构及资本结构调整?本文建立了股权融资管制摩擦模型,并使用计算机实验模拟的方法,研究股权再融资管制带来的摩擦对公司目标资本结构以及资本结构调整的影响,同时探讨资本结构调整速度模型... 股权融资管制带来的摩擦会如何影响公司的资本结构及资本结构调整?本文建立了股权融资管制摩擦模型,并使用计算机实验模拟的方法,研究股权再融资管制带来的摩擦对公司目标资本结构以及资本结构调整的影响,同时探讨资本结构调整速度模型的适用性。研究发现,外部股权融资管制程度不仅影响公司的目标资本结构,也影响公司资本结构调整的速度,研究结论为观测资本市场融资摩擦提供了一种独特视角。此外,观察分析当前使用的资本结构调整模型,本文发现该模型忽略了变量之间的强约束条件,会导致模型设定偏误。 展开更多
关键词 公司金融 股权融资管制 计算机模拟 资本结构 资本结构调整
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G股领跌 强势行情结束
10
作者 武海明 《股市动态分析》 2005年第44期25-25,共1页
在本周主板凄风冷雨、大幅重挫并跌破1100点大关,创出1067点的本轮调整新低下,此前一直表现较为出色的中小板也在G股领跌下低下了高昂的头。而从目前看,在主板下一台阶后,中小板也无法维持强势并有形成跌势的可能。股改即将完成扩容压... 在本周主板凄风冷雨、大幅重挫并跌破1100点大关,创出1067点的本轮调整新低下,此前一直表现较为出色的中小板也在G股领跌下低下了高昂的头。而从目前看,在主板下一台阶后,中小板也无法维持强势并有形成跌势的可能。股改即将完成扩容压力加大全面股改铺开后,随着本周多家中小板公司高票通过股改方案,中小板在11月中旬实现全流通已没有什么悬念,随之而来便是融资功能的恢复。周四, 深圳证券交易所总经理张育军在“21世纪亚洲资本市场发展与展望国际研讨会”上表示目前的融资制度不能满足中小企业多样化的融资需求,放松融资管制是个基本方向,中小板将择机恢复融资功能,这可能是新老划断的开始。扩容将对中小板形成较大压力。 展开更多
关键词 融资功能 股改 中小企业 融资制度 深圳证券交易所 融资管制 资本市场发展 融资需求 全流通 行情
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