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债务融资是否会增加上市企业的融资成本? 被引量:258
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作者 陈晓 单鑫 《经济研究》 CSSCI 北大核心 1999年第9期39-46,80,共9页
关键词 债务融资 上市公司 融资成本 资本结构
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中国上市公司股权融资偏好解析——偏好股权融资就是缘于融资成本低吗? 被引量:326
2
作者 陆正飞 叶康涛 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2004年第4期50-59,共10页
我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好 ,对此 ,理论界一般将其直接动因归结为股权融资成本偏低。然而 ,本文分析表明 ,融资成本因素并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为。为此 ,我们进一步采用Logit模型 ,从融资成本、破... 我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好 ,对此 ,理论界一般将其直接动因归结为股权融资成本偏低。然而 ,本文分析表明 ,融资成本因素并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为。为此 ,我们进一步采用Logit模型 ,从融资成本、破产风险、负债能力约束、代理成本和控制权等因素多角度考察了我国上市公司融资行为的影响因素。研究发现 ,企业资本规模和自由现金流越低 ,净资产收益率和控股股东持股比例越高 ,则企业越有可能选择股权融资方式。但本文研究未发现企业破产风险和成长性指标对企业融资决策有影响。同时 ,本文研究还发现 ,股权融资成本与上市公司股权融资概率正相关。本文最后基于上述发现提出了若干政策建议。 展开更多
关键词 中国 上市公司 股权融资偏好 股权结构 证券市场 融资成本 ROE 净资产收益率
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生态文明建设背景下企业ESG表现与融资成本 被引量:482
3
作者 邱牧远 殷红 《数量经济技术经济研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第3期108-123,共16页
研究目标:本文研究生态文明建设背景下企业可持续发展能力与融资成本之间的关系。研究方法:依据面板数据模型实证检验了企业的环境、社会责任和公司治理(ESG)表现对融资成本和融资能力的影响。研究发现:环境、社会责任和公司治理对企业... 研究目标:本文研究生态文明建设背景下企业可持续发展能力与融资成本之间的关系。研究方法:依据面板数据模型实证检验了企业的环境、社会责任和公司治理(ESG)表现对融资成本和融资能力的影响。研究发现:环境、社会责任和公司治理对企业的融资成本具有差异化影响。环境、公司治理表现较好企业的融资成本会显著降低,信息披露质量对上述关系有不可忽视的作用。近年来,环境表现对企业融资能力的作用在逐步增强。研究创新:对表征企业可持续发展能力的环境、社会责任和公司治理进行了细化区分,并采用动态面板模型提高了实证结果的稳健性。研究价值:深化了对生态文明建设背景下企业可持续发展能力与企业融资成本之间关系的理解。 展开更多
关键词 生态文明 ESG表现 融资成本
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ESG表现对企业价值的影响机制研究——来自我国A股上市公司的经验证据 被引量:286
4
作者 王波 杨茂佳 《软科学》 CSSCI 北大核心 2022年第6期78-84,共7页
以中国2015-2019年A股上市公司为研究样本考察企业的环境、社会和治理(ESG)表现如何影响企业价值。结果表明:(1)ESG表现对企业的账面价值和市场价值均有显著的提升作用。(2)ESG表现通过不同的作用渠道实现价值效应:一方面,ESG责任履行... 以中国2015-2019年A股上市公司为研究样本考察企业的环境、社会和治理(ESG)表现如何影响企业价值。结果表明:(1)ESG表现对企业的账面价值和市场价值均有显著的提升作用。(2)ESG表现通过不同的作用渠道实现价值效应:一方面,ESG责任履行表现显著降低了融资成本,减轻了企业的财务负担,从而促进企业账面价值的提升;另一方面,ESG责任履行的良好评价显著提升了市场关注程度,释放了更多的积极信号,进而提高了企业的市场价值。(3)异质性分析显示,在东部地区,企业的ESG表现具有更强的价值效应;对于非国有企业或非污染企业,ESG表现对企业价值的提升作用相对更大。 展开更多
关键词 ESG表现 企业价值 融资成本 市场关注 异质性分析
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“一带一路”倡议与中国企业融资约束 被引量:219
5
作者 徐思 何晓怡 钟凯 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2019年第7期155-173,共19页
本文以“一带一路”倡议的出台作为准自然实验,运用双重差分法考察“一带一路”倡议对中国企业融资约束的影响及其作用路径。研究发现,“一带一路”倡议的实施显著降低了受到倡议支持企业的融资约束,在采用安慰剂检验、倾向得分匹配回... 本文以“一带一路”倡议的出台作为准自然实验,运用双重差分法考察“一带一路”倡议对中国企业融资约束的影响及其作用路径。研究发现,“一带一路”倡议的实施显著降低了受到倡议支持企业的融资约束,在采用安慰剂检验、倾向得分匹配回归控制可能存在的内生性问题后,这一结论仍然成立。此外,本文还根据企业的行业特征及地理特征进行分组检验,结果表明,“一带一路”倡议对支持企业融资约束的缓解作用在新兴优势行业、外向型节点城市中更为显著。作用机制分析表明:一方面,相对未受倡议影响的企业,受到倡议支持企业的外源融资、银行借款增量较多;另一方面,相对未受倡议影响的企业,受到倡议支持企业的银行借款融资成本、公司债券融资成本较低,获得的税收优惠较多。研究表明,“一带一路”倡议的实施主要通过融资来源与经营成本两个渠道降低企业融资约束。这一发现既有助于拓展宏观经济政策与微观企业行为研究框架,也对深入理解“一带一路”倡议的经济效应及后续改革具有一定的启示。 展开更多
关键词 "一带一路" 融资约束 政府支持 融资成本 准自然实验
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上市公司资本结构影响因素述评 被引量:111
6
作者 李善民 刘智 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2003年第8期31-35,共5页
近年来 ,上市公司的融资方式一直是人们关注的焦点。在目前我国复杂的经济和制度环境下 ,上市公司表现出极为强烈的股权融资偏好 ,导致资产负债率偏低。本文从上市公司资本结构影响因素的角度出发 ,对国内近年来的研究成果作一梳理和综... 近年来 ,上市公司的融资方式一直是人们关注的焦点。在目前我国复杂的经济和制度环境下 ,上市公司表现出极为强烈的股权融资偏好 ,导致资产负债率偏低。本文从上市公司资本结构影响因素的角度出发 ,对国内近年来的研究成果作一梳理和综述 ,希望能为这一领域的继续深入研究提供参考。 展开更多
关键词 上市公司 资本结构 股权融资偏好 融资方式 融资成本 公司内部治理
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产业集聚、信贷资源配置效率与企业的融资成本--来自世界银行调查数据和中国工业企业数据的证据 被引量:134
7
作者 盛丹 王永进 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2013年第6期85-98,共14页
本文构造了中国地级城市的产业集聚指标,结合世界银行2005年投资环境调查数据和1998~2007年中国工业企业数据库,考察了产业集聚对企业融资成本的影响,并着重检验了产业集聚对信贷资源配置效率的影响。研究表明,产业集聚显著降低了... 本文构造了中国地级城市的产业集聚指标,结合世界银行2005年投资环境调查数据和1998~2007年中国工业企业数据库,考察了产业集聚对企业融资成本的影响,并着重检验了产业集聚对信贷资源配置效率的影响。研究表明,产业集聚显著降低了企业的融资成本,而且有助于信贷资源流向民营企业以及那些依赖企业间关系的“关系密集型”企业,从而提高信贷资源的配置效率。因此,信贷资源配置效率的改善是产业集聚影响企业融资成本的重要渠道。从长期来看,产业集聚的“信贷资源配置效应”能够促进融资依赖行业的快速发展,从而推动产业结构升级。 展开更多
关键词 产业集聚 信贷资源配置效率 融资成本
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融资成本、寻租行为和企业内部资本配置 被引量:100
8
作者 邹薇 钱雪松 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第5期64-74,共11页
本文构造了一个两层次委托代理模型,强调了外部资本市场和内部资本市场之间的相互作用,分析表明,资本配置扭曲和资本使用效率低下的关键是外部资本市场运作不完善对企业内部管理者的寻租行为的影响。本文的分析表明,融资成本偏低的外部... 本文构造了一个两层次委托代理模型,强调了外部资本市场和内部资本市场之间的相互作用,分析表明,资本配置扭曲和资本使用效率低下的关键是外部资本市场运作不完善对企业内部管理者的寻租行为的影响。本文的分析表明,融资成本偏低的外部资本市场不仅会促使企业CEO过分扩大融资规模,而且会加剧企业内部管理者的寻租行为,导致资本配置不当、投资缺乏效率的不良后果。本文的政策含义是,必须改变融资成本偏低的现状,并加强公司治理结构建设,才能解决我国企业融资过热、资本使用效率低下等一系列问题。 展开更多
关键词 融资成本 寻租行为 企业内部资本配置 内部资本市场 外部资本市场
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数字金融能提升企业全要素生产率吗?——来自中国上市公司的经验证据 被引量:119
9
作者 江红莉 蒋鹏程 《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2021年第3期3-18,共16页
提高金融服务实体经济质效是驱动中国经济高质量发展的关键。与已有文献探讨数字金融对企业技术创新的影响不同,文章识别数字金融影响企业全要素生产率的作用路径和关键节点,并以2011-2017年A股非金融类上市公司为样本进行实证检验。研... 提高金融服务实体经济质效是驱动中国经济高质量发展的关键。与已有文献探讨数字金融对企业技术创新的影响不同,文章识别数字金融影响企业全要素生产率的作用路径和关键节点,并以2011-2017年A股非金融类上市公司为样本进行实证检验。研究发现,数字金融通过缓解企业融资难、融资贵的困境,促进企业技术创新,进而提升企业全要素生产率;进一步研究发现,数字金融与企业全要素生产率的关系因数字金融结构、企业自身特征、企业所属产业和所处城市要素禀赋的不同而存在显著差异。因此,国家应重视数字金融的生产率提升效应,在守住不发生系统性金融风险底线的前提下,给予数字金融更多的政策支持,各地区则应根据本地区资源禀赋、产业发展状况等实施差异化的数字金融服务策略。 展开更多
关键词 数字金融 企业全要素生产率 融资约束 融资成本 技术创新
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中小企业融资方式与融资效率比较 被引量:91
10
作者 方芳 曾辉 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2005年第4期38-42,共5页
关于企业融资方式的选择,很多学者做了研究.其中最著名的要属莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)于1958年共同提出的MM定理.沿着MM定理所开创的道路,企业资本结构理论的研究得到了迅速的发展.虽然MM定理在数学推导上非常严密,但由于... 关于企业融资方式的选择,很多学者做了研究.其中最著名的要属莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)于1958年共同提出的MM定理.沿着MM定理所开创的道路,企业资本结构理论的研究得到了迅速的发展.虽然MM定理在数学推导上非常严密,但由于其前提假设与现实条件很难吻合,因此并未能很好的解释资本结构方面的实证研究成果.之后,梅耶斯(Stewart C.Myers)结合不对称信息对融资成本的影响进行研究,提出了新优序融资理论.在梅耶斯和迈基里夫(Nicholas S.Majluf)合作的"企业知道投资者所不知道信息时的融资和投资决策"一文中,他们对新优序融资理论进行了较为完整的阐述,并得出结论:企业在融资时:(1)企业偏好内部融资;(2)如果需要外部融资,则偏好债务融资. 展开更多
关键词 中小企业 融资方式 融资效率 融资成本 债权融资
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隐性契约、专用性投资与资本结构 被引量:75
11
作者 程宏伟 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2004年第8期105-111,共7页
隐性契约以商品所有权分割为存在前提。专用性投资是企业传递履约动机与履约能力信息的重要通道,受资产专用性与隐性负债导致较高债务融资成本的双重约束,专用性投资应主要依靠权益融资。实证研究表明,专用性投资强度与资本结构呈负相关... 隐性契约以商品所有权分割为存在前提。专用性投资是企业传递履约动机与履约能力信息的重要通道,受资产专用性与隐性负债导致较高债务融资成本的双重约束,专用性投资应主要依靠权益融资。实证研究表明,专用性投资强度与资本结构呈负相关,隐性契约对资本结构产生影响。本文研究结论为企业融资政策选择提供了新依据。 展开更多
关键词 资本结构 专用性投资 隐性契约 企业管理 融资政策 融资成本 权益融资 债务融资
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信息不对称与中小企业融资市场失灵 被引量:64
12
作者 钟田丽 弥跃旭 王丽春 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2003年第8期42-44,共3页
信息不对称影响企业融资成本、融资结构和融资行为。无论是收益导向还是价值导向 ,银行对于中小企业特别是成长较快中小企业的贷款限制会更多。中小企业融资市场失灵的原因主要来自于信息不对称造成的“逆向选择”与“道德风险”和企业... 信息不对称影响企业融资成本、融资结构和融资行为。无论是收益导向还是价值导向 ,银行对于中小企业特别是成长较快中小企业的贷款限制会更多。中小企业融资市场失灵的原因主要来自于信息不对称造成的“逆向选择”与“道德风险”和企业自身融资能力低下。作为资金供给方的政府和金融机构 ,应当重新考察企业融资制度 ,降低融资市场的“逆向选择” ;作为资金需求方的中小企业 ,则应提高融资管理水平 ,降低“道德风险”所产生的融资成本。 展开更多
关键词 信息不对称 中小企业 融资成本 融资结构 融资行为 市场失灵 道德风险 逆向选择
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债券融资成本与债券契约条款设计 被引量:79
13
作者 陈超 李镕伊 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期44-57,共14页
针对中国政府将发展债券市场作为资本市场改革的重要战略这一趋势,本文研究了债券融资成本与债券契约设计的关系。我们通过手工摘录和归纳债券契约条款,衡量出债券投资者保护强度。研究发现:公司偾的债权人保护设计越好,融资成本越低;... 针对中国政府将发展债券市场作为资本市场改革的重要战略这一趋势,本文研究了债券融资成本与债券契约设计的关系。我们通过手工摘录和归纳债券契约条款,衡量出债券投资者保护强度。研究发现:公司偾的债权人保护设计越好,融资成本越低;公司债券的融资金额越大,债券融资成本越低;公司债券的蓟期期限越短,债券融资成本越低;有担保的公司债融资成本更低。这些研究结果表明,发债主体可以通过债券契约设计提高对债券投资者的保护,从而降低融资成本。 展开更多
关键词 融资成本 债券契约设计 债权人保护
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金融生态环境与地方政府债务融资成本——基于省级城投债数据的实证检验 被引量:72
14
作者 潘俊 王亮亮 沈晓峰 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期34-41,96,共8页
地方政府投融资平台的债务风险近年来不断累积,导致担负一方经济建设重任的地方政府背负着巨大的偿债压力。金融生态环境决定了市场主体的外部融资条件,势必也会影响到地方政府债务融资的成本,然而鲜有学术文献尝试探讨二者间关系。鉴于... 地方政府投融资平台的债务风险近年来不断累积,导致担负一方经济建设重任的地方政府背负着巨大的偿债压力。金融生态环境决定了市场主体的外部融资条件,势必也会影响到地方政府债务融资的成本,然而鲜有学术文献尝试探讨二者间关系。鉴于此,本文以2006-2012年期间的省级城投债数据为样本,实证考察了金融生态环境对地方政府债务融资成本的影响效应。结果表明:在控制其他因素的情况下,良好的金融生态环境能够为地方政府筹措资金创造条件,有效地降低了地方政府债务融资成本;地方的经济基础越好,当地政府债务融资的成本越低,这在财政分权程度也比较高的地区更为明显;地方政府治理水平越高,政府债务融资的成本越低,尤其是在法律环境相对薄弱的地区。本文的研究发现不仅能够提供地方政府债务融资影响因素方面新的经验证据,而且对于地方政府债务治理具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 地方政府债务 融资成本 金融生态环境 经济基础 政府治理
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乡村振兴战略视阈下新型农业经营主体金融扶持研究 被引量:71
15
作者 王睿 周应恒 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2019年第3期95-103,共9页
破解传统农村金融扶持困局、培育新型农业经营主体是完善新型农业经营体系的微观基础,实现乡村振兴战略的重要保障。按照乡村振兴战略实施中贯彻改革、激活要素、激活主体、激活市场的要求,依据融资偏好理论,推导剖析了新型农业经营主体... 破解传统农村金融扶持困局、培育新型农业经营主体是完善新型农业经营体系的微观基础,实现乡村振兴战略的重要保障。按照乡村振兴战略实施中贯彻改革、激活要素、激活主体、激活市场的要求,依据融资偏好理论,推导剖析了新型农业经营主体(家庭农场、专业合作社、农业专业大户、农业现代化企业)对于财政补贴资金(类股权融资)的过度偏好。分析指出破解财政补贴资金(类股权融资)挤出金融扶持资金(类债权融资)问题的关键因素并建模实证。实证结果表明:融资成本、自由现金流及新型农业经营主体具有的收入满足认知均显著影响其债务融资决策。因此,在乡村振兴战略金融扶持政策制定的具体内容中,不仅需要考虑进一步降低融资成本,还应考虑还本付息过程中现金流的机制设计以及农业经营主体破产规则的完善,从而加速家庭农场、专业合作社及农业专业大户向现代农业企业转变。与此同时,还应升级农村产业供应链、完善农村财务信息体系建设、建立符合乡村振兴战略要求的会计制度,充分发挥金融扶持政策在乡村振兴战略实施中激活要素、激活市场的重要作用。 展开更多
关键词 乡村振兴战略 新型农业经营主体 融资成本 金融扶持
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结构性货币政策工具的国际比较和启示 被引量:69
16
作者 卢岚 邓雄 《世界经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期3-11,127,共9页
当前实体经济融资需求与银行存款增长受限之间的矛盾较为突出,实体经济融资出现结构性问题,中小企业"融资难、融资贵"问题进一步凸显,在此背景下,我国央行创新推出了多项结构性货币政策工具。面对同样的问题,欧美等国采用的FL... 当前实体经济融资需求与银行存款增长受限之间的矛盾较为突出,实体经济融资出现结构性问题,中小企业"融资难、融资贵"问题进一步凸显,在此背景下,我国央行创新推出了多项结构性货币政策工具。面对同样的问题,欧美等国采用的FLS、TLTRO以及TAF等主要结构性货币政策工具的运行机制和模式值得我们借鉴。我国应综合运用多种价格型货币政策工具,丰富和优化政策组合,降低特定实体经济部门的融资成本;同时应加快合格抵押品内部评级体系建设,构建完善的抵押品分类和违约风险度量框架;另外还需要建立完善的激励相容机制,进一步推进利率市场化改革。 展开更多
关键词 结构性货币政策工具 融资成本 国际比较 启示
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利用融资租赁解决中小企业融资难问题 被引量:61
17
作者 陈丽芹 郭焕书 叶陈毅 《企业经济》 CSSCI 北大核心 2011年第11期168-170,共3页
发展融资租赁业务是化解中小企业融资难问题的重要途径,本文对融资租赁方式与采用贷款购置方式取得所需设备的融资成本现值进行比较,分析融资租赁在中小企业中的优越性,并针对目前我国融资租赁行业存在问题提出建议:加大融资租赁在中小... 发展融资租赁业务是化解中小企业融资难问题的重要途径,本文对融资租赁方式与采用贷款购置方式取得所需设备的融资成本现值进行比较,分析融资租赁在中小企业中的优越性,并针对目前我国融资租赁行业存在问题提出建议:加大融资租赁在中小企业宣传力度;完善政府扶植政策;建立健全我国融资租赁业的法规体系等。 展开更多
关键词 中小企业 融资租赁 融资成本
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双碳目标背景下ESG对企业价值的影响机理与实证研究 被引量:60
18
作者 薛天航 郭沁 肖文 《社会科学战线》 CSSCI 北大核心 2022年第11期89-99,281,共12页
ESG是衡量企业环境、社会和治理表现的关键非财务评价标准,为推动企业可持续发展和实现双碳目标提供了重要着力点。文章从理论和实证角度研究了ESG对中国企业价值的影响及机制,研究发现:企业提升ESG表现促进了其价值的提高。企业提升ES... ESG是衡量企业环境、社会和治理表现的关键非财务评价标准,为推动企业可持续发展和实现双碳目标提供了重要着力点。文章从理论和实证角度研究了ESG对中国企业价值的影响及机制,研究发现:企业提升ESG表现促进了其价值的提高。企业提升ESG表现有助于其降低融资成本、增加创新投入和提高盈利能力,并增加机构投资者等市场主体对其投资意愿,进而对企业价值产生积极影响。ESG对企业价值的影响存在异质性,对于低耗能企业、国有企业和市场化程度较高地区的企业,提升ESG表现能够对其价值产生更加积极的影响。文章深化了双碳目标下ESG与企业价值的研究,为利用ESG推动企业可持续发展提供了理论支持和政策启示。 展开更多
关键词 ESG 企业价值 融资成本 创新投入 盈利能力 机构投资
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区际差异、数字金融发展与企业融资约束——基于文本分析法的实证检验 被引量:58
19
作者 袁鲲 曾德涛 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第12期40-52,共13页
本文采用python文本分析法构建2011—2018年A股上市公司融资约束度量指标,并与北京大学数字普惠金融指数的地级市层面数据进行匹配,检验了数字金融与企业融资约束之间的关系。研究表明,在考虑了内生性等问题后,数字金融的推广对企业融... 本文采用python文本分析法构建2011—2018年A股上市公司融资约束度量指标,并与北京大学数字普惠金融指数的地级市层面数据进行匹配,检验了数字金融与企业融资约束之间的关系。研究表明,在考虑了内生性等问题后,数字金融的推广对企业融资约束有显著的缓解作用,这得益于数字金融的覆盖广度、使用深度以及数字化程度的协同发展。数字金融的发展对于经济较为落后的地区、受到信贷歧视的民营企业有更强的融资约束缓释作用,体现了数字金融的普惠性特征。在进一步的机制分析中发现,数字金融对融资约束的缓解作用可以部分归因于数字金融发展降低了企业的债务融资成本。 展开更多
关键词 文本分析法 融资约束 数字金融 普惠金融 融资成本
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数字化转型能缓解企业“融资贵”吗 被引量:57
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作者 陈中飞 江康奇 殷明美 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2022年第8期79-97,共19页
数字化转型为企业实现高质量发展提供了重要契机。本文利用2007—2020年我国上市公司数据,运用深度学习方法构建企业数字化转型指标,并基于股价协同性视角验证了指标的有效性。在此基础上,本文考察数字化转型对企业融资成本的总量效应... 数字化转型为企业实现高质量发展提供了重要契机。本文利用2007—2020年我国上市公司数据,运用深度学习方法构建企业数字化转型指标,并基于股价协同性视角验证了指标的有效性。在此基础上,本文考察数字化转型对企业融资成本的总量效应、作用机制以及异质性影响。研究发现:数字化转型使得企业融资成本显著降低;机制检验显示数字化转型可通过缓解信息不对称和增强盈利能力来降低企业债务成本;异质性分析表明数字化转型对融资成本的作用在不同所有制、年龄、行业和地区中呈现结构性特征。本文也发现提高企业人力资本水平、降低经济政策不确定性以及培育市场化环境有助于强化数字化转型的融资成本效应。本文为评估数字化转型的经济效益、推动我国数字经济发展、缓解企业融资贵问题提供了有益参考。 展开更多
关键词 数字化转型 企业降成本 深度学习 融资成本
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