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企业改制中的私募和私募证券的流动:职工股东的利益保护——以山东G公司为例 被引量:1
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作者 张文魁 《改革》 CSSCI 北大核心 2001年第5期19-24,45,共7页
关键词 国有中小企业 改制 山东 职工持股制度 职工股东 私募证券 股利政策 股权结构 股票流动
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非上市股份制企业股票不易流动问题研究 被引量:4
2
作者 江西平 朱七光 《特区经济》 北大核心 2010年第3期105-106,共2页
由于法律规定的漏洞,中国30多万股份制企业股票不能合法流动,这种局面对于企业的不利影响表现为:股东行为不合理,企业行为不合理,企业治理不规范,现代企业制度的优越性没能发挥;对社会经济的不利影响为:不利于地方经济发展,不利于国有... 由于法律规定的漏洞,中国30多万股份制企业股票不能合法流动,这种局面对于企业的不利影响表现为:股东行为不合理,企业行为不合理,企业治理不规范,现代企业制度的优越性没能发挥;对社会经济的不利影响为:不利于地方经济发展,不利于国有资本市场化经营,不利于和谐社会建设,也不利于市场体系的建设;因此,让这些企业股票合法流动是当务之急。 展开更多
关键词 非上市公司 股票流动 企业行为 证券法
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非上市股份制企业股票不能合法流动的原因和弊端
3
作者 江西平 《企业经济》 北大核心 2012年第5期180-183,共4页
由于法律的歧视性规定,我国有30多万家股份制企业股票不能合法流动,这种局面不利影响表现为:股东行为不合理;企业行为不合理;企业治理不规范;不利于企业自身发展。对社会经济的不利影响表现为:不利于社会经济发展;不利于国有资本市场化... 由于法律的歧视性规定,我国有30多万家股份制企业股票不能合法流动,这种局面不利影响表现为:股东行为不合理;企业行为不合理;企业治理不规范;不利于企业自身发展。对社会经济的不利影响表现为:不利于社会经济发展;不利于国有资本市场化经营;不利于和谐社会建设;不利于市场体系的建设。因此,完善法律体系,让这些企业股票合理合法流动是当务之急。 展开更多
关键词 非上市公司 股票流动 企业行为
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股票流动性与公司创新能力的关系——基于中国市场的实证研究
4
作者 唐大为 朱万锐 《现代商业》 2017年第18期129-130,共2页
众所周知,一家公司创新能力的强弱在一定程度上能够反映该公司竞争力的强弱。近几年,中国政府努力实现从中国制造到中国创造的转变,并大力发展走出去政策,鼓励中国企业走向国际市场。而中国企业要想在国际市场上拥有足够的竞争力,公司... 众所周知,一家公司创新能力的强弱在一定程度上能够反映该公司竞争力的强弱。近几年,中国政府努力实现从中国制造到中国创造的转变,并大力发展走出去政策,鼓励中国企业走向国际市场。而中国企业要想在国际市场上拥有足够的竞争力,公司的创新能力发挥着至关重要的作用。 展开更多
关键词 创新 股票流动
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企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据 被引量:2644
5
作者 吴非 胡慧芷 +1 位作者 林慧妍 任晓怡 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2021年第7期130-144,共15页
数字化转型赋予了企业新的发展动能,这能否进一步改善企业在资本市场中的表现?本文基于中国上市企业2007~2018年数据,借助爬虫技术归集企业年报中的"数字化转型"关键词,创新性地刻画出企业数字化转型强度,实证检验企业数字化... 数字化转型赋予了企业新的发展动能,这能否进一步改善企业在资本市场中的表现?本文基于中国上市企业2007~2018年数据,借助爬虫技术归集企业年报中的"数字化转型"关键词,创新性地刻画出企业数字化转型强度,实证检验企业数字化转型对股票流动性的影响及其渠道机制。研究发现,企业数字化转型显著提升了股票流动性,并呈现出一定结构异质性特征,上述结论在经过一系列稳健性检验后依旧成立。渠道机制表明,企业数字化转型程度的提高,一是能改善信息不对称并强化市场的正面预期,二是促进企业研发投入与创新产出绩效提升,三是提升企业价值和财务稳定性,这些都有助于提升企业股票流动性水平。本文还发现,企业数字化转型效力的发挥需要外部基础条件的支撑。在金融科技、数字金融发展较好情况下,企业数字化转型对股票流动性的提升作用更为明显。本文可为理解资本市场中微观主体流动性提供线索,并为更好地驱动企业数字化转型提供相关启示。 展开更多
关键词 企业数字化转型 股票流动 资本市场 文本识别 数字金融 金融科技
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普通投资者关注对股市交易的量价影响——基于百度指数的实证研究 被引量:132
6
作者 张继德 廖微 张荣武 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2014年第8期52-59,97,共8页
搜索引擎的广泛应用促使互联网成为普通投资者获取信息的重要渠道。百度指数体现关键词被搜索的频率,在一定程度上表征着投资者对信息的关注程度。本文以上证180指数样本股为研究对象,以百度指数用户关注度衡量普通投资者关注度,揭示普... 搜索引擎的广泛应用促使互联网成为普通投资者获取信息的重要渠道。百度指数体现关键词被搜索的频率,在一定程度上表征着投资者对信息的关注程度。本文以上证180指数样本股为研究对象,以百度指数用户关注度衡量普通投资者关注度,揭示普通投资者关注对股票流动性及股票收益的影响机制。实证结果表明:在控制其他影响因素后,普通投资者高关注度将伴随高市场流动性,注意力会驱动投资者进行交易;对信息的当期关注会对股票收益产生正向影响,但这一现象将在一段时间后发生反转。 展开更多
关键词 百度指数 投资者关注 股票流动 股票收益 上证180指数
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股票流动性、股价信息含量与CEO薪酬契约 被引量:114
7
作者 苏冬蔚 熊家财 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2013年第11期56-70,共15页
如何建立与公司价值相挂钩的CEO薪酬契约、提高CEO薪酬业绩敏感性从而缓解委托代理问题是公司金融领域的基础课题之一。本文从市场微观结构的角度,研究我国上市公司股票流动性对CEO薪酬激励的影响,发现股票流动性有助于提高CEO薪酬股价... 如何建立与公司价值相挂钩的CEO薪酬契约、提高CEO薪酬业绩敏感性从而缓解委托代理问题是公司金融领域的基础课题之一。本文从市场微观结构的角度,研究我国上市公司股票流动性对CEO薪酬激励的影响,发现股票流动性有助于提高CEO薪酬股价敏感性并降低代理成本,而且流动性对CEO薪酬股价敏感性的影响取决于股价信息含量和公司产权性质。本文的研究结果表明,上市公司可以通过提高股票流动性,引导投资者深入挖掘公司层面的特质信息,促使股价信息含量上升,在此基础上向CEO提供高强度的业绩型薪酬并增加股权报酬的比重,将监督经营者的任务委托广大投资者,最终设计出更为合理有效的市场化薪酬契约。 展开更多
关键词 股票流动 CEO薪酬契约 股价信息含量 代理成本 市场微观结构
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股票流动性会促进我国企业技术创新吗? 被引量:108
8
作者 冯根福 刘虹 +1 位作者 冯照桢 温军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第3期192-206,共15页
本文基于2006-2013年中国沪深A股上市公司数据,研究了股票流动性与企业技术创新的关系。在以专利授权量和研发效率两个维度对技术创新进行度量的基础上,使用股权分置改革和印花税调整作为准自然实验的外生冲击,结合倾向得分匹配和倍差... 本文基于2006-2013年中国沪深A股上市公司数据,研究了股票流动性与企业技术创新的关系。在以专利授权量和研发效率两个维度对技术创新进行度量的基础上,使用股权分置改革和印花税调整作为准自然实验的外生冲击,结合倾向得分匹配和倍差估计法对本文提出的假说进行了实证检验,研究发现:企业性质对中国资本市场的股票流动性与企业技术创新之间的关系有明显调节作用;对于民营企业而言,股票流动性的提高降低了企业的技术创新水平;对于国有企业而言,在国有企业考核办法不断改进和股权多元化不断推进的情况下,股票流动性的提高有助于企业技术创新水平的提升。本文还就如何改善股市流动性和提高上市公司技术创新水平提出了相关政策建议。 展开更多
关键词 股票流动 技术创新 股权分置改革 印花税
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股权激励能抑制高管的急功近利倾向吗——基于企业创新的视角 被引量:83
9
作者 赵世芳 江旭 +1 位作者 应千伟 霍达 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2020年第6期76-87,共12页
本文使用2005-2015年沪深两市非金融保险类A股上市公司的纵向面板数据集,通过整合代理理论中的利益趋同效应假说与堑壕效应假说,对高管股权激励是否有助于企业创新进行了研究。研究结果表明,适当比例的股权激励是企业推动创新发展的有... 本文使用2005-2015年沪深两市非金融保险类A股上市公司的纵向面板数据集,通过整合代理理论中的利益趋同效应假说与堑壕效应假说,对高管股权激励是否有助于企业创新进行了研究。研究结果表明,适当比例的股权激励是企业推动创新发展的有效机制。具体来说,根据利益趋同效应假说,作为解决代理问题的有效手段,股权激励能够促使高管在进行企业创新决策时考虑长远利益、加大研发投入;但堑壕效应假说认为,股权激励会增强高管抵御外部压力的能力,加剧了代理问题,致使高管在利用企业创新资源时有更大的动机追求个人利益,从而导致企业对研发资源的利用效率降低,不利于提升企业的创新转化率。此外,在高股票流动性的情况下,高管股权激励对研发投入的促进作用减弱,且高管股权激励对企业创新转化率的负向影响也将降低。总体而言,股权激励有助于降低高管的急功近利倾向,激励高管致力于企业长远创新发展。本文的研究结论有助于深入理解高管股权激励对企业创新的影响机制,以及对创新转化率的作用机理及其边界条件。 展开更多
关键词 高管股权激励 股票流动 研发投入 创新产出 创新转化率
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新三板做市商制度、股票流动性与证券价值 被引量:82
10
作者 陈辉 顾乃康 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期176-190,共15页
本文研究了新三板挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让对股票流动性和证券价值的影响。研究发现,一是与对照组公司的均值比较和基于倍差法模型的回归结果表明,实施了做市转让方式的处理组公司的股票流动性更高;二是处理组... 本文研究了新三板挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让对股票流动性和证券价值的影响。研究发现,一是与对照组公司的均值比较和基于倍差法模型的回归结果表明,实施了做市转让方式的处理组公司的股票流动性更高;二是处理组公司在事件日前后存在显著为正的平均累积异常收益,而这一现象在对照组公司中不存在;三是交易机制变更的个股的累积异常收益率与股票流动性变化正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变;四是交易机制变更的个股的股票流动性变化与做市商数量正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变。研究结果表明,做市商制度对股票流动性和证券价值有正面影响,我们不能因新三板市场整体换手率的波动而否定做市商制度的作用。 展开更多
关键词 新三板 做市转让 协议转让 做市商 股票流动 证券价值
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个人投资者情绪能预测市场收益率吗 被引量:74
11
作者 余佩琨 钟瑞军 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2009年第1期96-101,共6页
本文首次研究了中国资本市场上个人投资者情绪(包括散户投资者情绪和大户投资者情绪)与市场收益之间的关系。结果显示,市场收益有助于个人投资者情绪指数的预测,个人投资者情绪却无助于市场收益的预测。这是因为,个人投资者情绪对股票... 本文首次研究了中国资本市场上个人投资者情绪(包括散户投资者情绪和大户投资者情绪)与市场收益之间的关系。结果显示,市场收益有助于个人投资者情绪指数的预测,个人投资者情绪却无助于市场收益的预测。这是因为,个人投资者情绪对股票流动性有正面影响,但是股票流动性和收益率之间的关系并不明朗,导致个人投资者情绪不能预测市场收益率。中国股市控制权仍然掌握在机构投资者手里,而且机构投资者比个人投资者更有信息优势,投资行为更理性。本文从股票流动性这个新的角度来解释投资者情绪与市场收益之间的关系,实证结果有助于理解机构投资者的情绪比个人投资者的情绪更不易受股市大盘影响的观点。 展开更多
关键词 个人投资者情绪 市场收益 股票流动
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股票流动性的度量方法 被引量:32
12
作者 刘海龙 仲黎明 吴冲锋 《系统工程理论与实践》 EI CSCD 北大核心 2003年第1期16-21,43,共7页
在考察现存的股票流动性衡量标准的基础上 ,从市场微观结构角度给出一种度量股票流动性的新方法 ,为基金管理人在选择投资组合品种时拥有一个可供参考的标准 .
关键词 股票流动 度量方法 开放式基金 证券市场 股票交易
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股票流动性与企业资本配置效率 被引量:73
13
作者 熊家财 苏冬蔚 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2014年第11期54-60,97,共7页
本文从市场微观结构的角度,研究我国上市公司股票流动性和资本配置效率之间的经验关系,发现股票流动性有助于降低企业非效率投资,这种负相关关系具体表现为流动性有助于缓解投资不足并抑制过度投资;进一步研究表明,股票流动性主要通过... 本文从市场微观结构的角度,研究我国上市公司股票流动性和资本配置效率之间的经验关系,发现股票流动性有助于降低企业非效率投资,这种负相关关系具体表现为流动性有助于缓解投资不足并抑制过度投资;进一步研究表明,股票流动性主要通过降低代理成本和提升股价信息含量等机制改善资本配置效率。本文研究结论表明,只有继续优化股权结构与公司治理、规范信息披露制度并加强内幕交易打击力度,才能增强市场流动性并提高资本配置效率。 展开更多
关键词 股票流动 资本配置效率 过度投资 投资不足 市场微观结构
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股票流动性与代理成本——基于随机前沿模型的实证研究 被引量:56
14
作者 熊家财 苏冬蔚 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第1期84-96,共13页
从市场微观结构视角,通过随机前沿模型研究我国上市公司股票流动性对管理层代理成本的影响,本文发现,代理冲突导致我国上市公司的价值减少了约33.6-37.8%,股票流动性有助于降低代理成本,但国有控股上市公司股票流动性与代理成本之间的... 从市场微观结构视角,通过随机前沿模型研究我国上市公司股票流动性对管理层代理成本的影响,本文发现,代理冲突导致我国上市公司的价值减少了约33.6-37.8%,股票流动性有助于降低代理成本,但国有控股上市公司股票流动性与代理成本之间的负相关关系较弱;进一步分析表明,股票流动性主要通过强化大股东监督、提升股价信息含量和增加CEO薪酬股价敏感性等机制影响代理成本。本文研究结论表明,只有继续优化股权结构和公司治理、完善信息披露制度并提高立法与司法效率,才能降低信息不对称、增强股票流动性并降低代理成本。 展开更多
关键词 股票流动 代理成本 产权性质 随机前沿模型
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股票流动性、股价信息含量与企业投资决策 被引量:53
15
作者 顾乃康 陈辉 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第1期88-97,共10页
市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点,以2001年~2007年仅发行A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本,采用高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性,考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间... 市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点,以2001年~2007年仅发行A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本,采用高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性,考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系。研究结果表明,股票流动性与股价信息含量呈倒U型关系,但是股票信息含量的大小并没有影响到投资和股价之间的敏感性,说明市场上的投资者可能更多的是挖掘管理者已有但没有披露出来的私有信息,而不是管理者没有的私有信息,因而管理者并不需要据此进行投资决策。此外,股票流动性与企业投资水平正相关,意味着股票流动性通过扩展企业的投资机会集而影响企业的投资行为。使用不同的代理变量进行稳健性检验均没有改变研究结论。 展开更多
关键词 股票流动 股价信息含量 企业投资决策 投资股价敏感性
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中国股票市场存在流动性溢价吗?——股票市场流动性对预期收益率影响的实证研究 被引量:45
16
作者 谢赤 张太原 曾志坚 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2007年第11期36-47,共12页
本文利用高频数据,采用主成分分析方法构造了一种新的股票流动性度量方法,并使用LR两阶段截面回归方法与似无关回归估计法,检查了股票流动性是否影响其预期收益率。实证结果表明,上海股票市场存在流动性溢价,股票流动性降低时,股票预期... 本文利用高频数据,采用主成分分析方法构造了一种新的股票流动性度量方法,并使用LR两阶段截面回归方法与似无关回归估计法,检查了股票流动性是否影响其预期收益率。实证结果表明,上海股票市场存在流动性溢价,股票流动性降低时,股票预期收益率会增加。研究同时发现,上海股票市场具有很强的价值效应,但不具有规模效应。 展开更多
关键词 股票流动 预期收益率 主成分分析方法 LR两阶段截面回归方法 似无关回归估计法
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股票流动性、股权分置改革与公司价值 被引量:52
17
作者 陈辉 顾乃康 万小勇 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第3期43-55,共13页
以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值... 以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值作为该变量的工具变量,采用两阶段最小二乘法控制可能的内生性影响,考察股票流动性与公司价值之间的关系以及股权分置改革对这一关系的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关;通过分解反映公司价值的指标考察股票流动性对公司价值的影响路径,结果表明股票流动性与财务杠杆水平和经营绩效之间均呈显著负相关;股权分置改革增强了股票流动性与公司价值和杠杆水平之间的相关关系,但不显著;股票流动性与经营绩效之间的负相关关系在股权分置改革之后显著减弱,这说明股权分置改革促进了多种市场机制作用的发挥,但由于股权分置改革时间不长,发挥的作用还很有限。各种稳健性检验表明结论保持不变。 展开更多
关键词 股票流动 公司价值 股权分置改革 财务杠杆 经营绩效
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投资者关注度对股票收益与风险的影响——基于深市“互动易”平台数据的实证研究 被引量:51
18
作者 岑维 李士好 童娜琼 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第7期40-47,共8页
本文使用最新的深交所互动易平台数据对投资者关注度课题进行了研究。研究验证了投资者关注度和股票收益正相关。同时发现,投资者关注度的提高可以减少股票的波动风险和流动性风险,即投资者关注度越高的股票,其收益率波动越小而股票流... 本文使用最新的深交所互动易平台数据对投资者关注度课题进行了研究。研究验证了投资者关注度和股票收益正相关。同时发现,投资者关注度的提高可以减少股票的波动风险和流动性风险,即投资者关注度越高的股票,其收益率波动越小而股票流动性越高。研究证实了投资者关注度对消除股市信息不对称的正面效果,以及深交所互动易平台在稳定市场和投资者保护方面的积极作用。 展开更多
关键词 投资者关注度 互动易 股票收益 股价波动 股票流动
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网络舆情管理与股票流动性 被引量:48
19
作者 吴璇 田高良 +1 位作者 司毅 于忠泊 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2017年第6期51-64,共14页
投资者因认知资源的限制无法充分接收上市公司发布的信息,现实中往往依赖媒体等第三方市场信息中介获取信息,在网络技术大发展的今日,上市公司会采取主动策略来管理媒体渠道和公司舆情,以期保持良好的公司信息环境。利用深交所等4家监... 投资者因认知资源的限制无法充分接收上市公司发布的信息,现实中往往依赖媒体等第三方市场信息中介获取信息,在网络技术大发展的今日,上市公司会采取主动策略来管理媒体渠道和公司舆情,以期保持良好的公司信息环境。利用深交所等4家监管机构对深市上市公司网络舆情管理现状的调查数据,通过聚类和主成分分析构建企业网络舆情管理强度指标,研究上市公司主动管理网络舆情对其股票流动性的影响。研究结果表明,高强度的网络舆情管理有助于提升股票流动性,这一结果在信息环境较差、"可见度"低的公司样本中更明显;当公司出现坏消息或面临负面媒体舆论情绪时,积极的网络舆情管理更有助于改善股票流动性。同时,网络舆情管理提升了股价特质性波动、降低了股价同步性,为主动管理媒体缓解信息不对称、增加股价公司特质信息含量提供了额外证据。公司进行网络舆情管理能降低投资者信息收集成本和偏差、缓解信息不对称,从而产生与信息披露类似的资本市场效应。研究结果为媒体关注研究提供了新视角,为市场监管者建立以信息披露为中心的监管体系以及上市公司媒体和流动性管理实践提供实证参考。 展开更多
关键词 网络舆情管理 主动媒体管理 信息披露 信息不对称 股票流动 资本市场信息效率
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股票流动性与中国企业创新策略:流水不腐还是洪水猛兽? 被引量:42
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作者 林志帆 杜金岷 龙晓旋 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第3期188-206,共19页
中国情境下股票流动性对企业创新的影响是激励机制还是压力机制占主导地位?本文基于上市公司分类专利的申请、授权、终止数据研究发现:一方面,股票流动性使企业发明专利申请显著增加,但能通过实质审查的授权增长极少,说明申请质量明显下... 中国情境下股票流动性对企业创新的影响是激励机制还是压力机制占主导地位?本文基于上市公司分类专利的申请、授权、终止数据研究发现:一方面,股票流动性使企业发明专利申请显著增加,但能通过实质审查的授权增长极少,说明申请质量明显下滑;另一方面,股票流动性使创新含量较低的实用新型与外观设计授权显著增加,且这些专利拖累了企业盈利表现,法律效力提前终止的数量也明显更多,揭示企业实际上是以“策略性创新”来应对资本市场压力,加剧了“专利泡沫”问题。分样本检验发现,“重数量轻质量”的创新策略集中体现于民营、传统行业及长期机构投资者持股较少的企业。稳健性检验替换关键指标构造和模型估计方法、构造工具变量克服潜在内生性问题,前述结论仍然成立。本文启示,金融制度设计应防范资本市场压力对企业创新的“意外伤害”,更好地实现“以金融助实体、以改革促发展”的目标。 展开更多
关键词 股票流动 企业创新 “专利泡沫”
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