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股权二元结构对公司分配方式的影响
被引量：
10
1
作者
唐国正
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2005年第5期38-50,共13页
本文从理论上探讨股权二元结构如何影响我国上市公司对分配方式(现金股利、流通股回购、非流通股竞争性回购和垄断性回购)的选择,比较了不同分配方式对流通股、非流通股价值影响的差异,分析了回购的股权成本效应。如果不考虑非流通股垄...
本文从理论上探讨股权二元结构如何影响我国上市公司对分配方式(现金股利、流通股回购、非流通股竞争性回购和垄断性回购)的选择,比较了不同分配方式对流通股、非流通股价值影响的差异,分析了回购的股权成本效应。如果不考虑非流通股垄断性回购,对所有股东来说,竞争性回购非流通股是最优的分配方式。相对于这种最优的分配方式而言,上市公司分配现金股利损害了流通股股东的利益,但是对非流通股股东来说两种分配方式没有差异。本文的结果可以解释有关上市公司分配的一些重要现象,并且具有一定的政策意义。
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关键词
股权
二元结构
现金股利
回购
股权
成本
效应
再分配
效应
原文传递
二元股权结构下股权再融资的价值效应——对流通股价值的研究
被引量：
4
2
作者
徐浩萍
《中国会计评论》
2005年第2期329-342,共14页
本文从实证的角度研究了二元股权结构下股权再融资对流通股权价值的影响。在非流通股放弃配股权的前提下,股权再融资会给流通股同时带来"股权成本效应"和"控制权收益效应",即股权再融资会降低公司股权融资成本,提...
本文从实证的角度研究了二元股权结构下股权再融资对流通股权价值的影响。在非流通股放弃配股权的前提下,股权再融资会给流通股同时带来"股权成本效应"和"控制权收益效应",即股权再融资会降低公司股权融资成本,提高公司价值,对流通股价值产生正面的影响。另一方面,非流通股东在再融资过程中付出的成本,控制权没有约束的条件下,它会通过掠夺流通股价值,扩大控制权收益来补偿这一成本,即所谓"控制权收益效应"。"股权成本效应"的强弱取决于流通股东和非流通股东融资成本的差异,而"控制权收益效应"的强弱取决于非流通股东付出的成本。根据这两个效应,我们可以解释不同公司股权再融资导致的流通股价格变化的差异。本文还对非流通股东不放弃配股权的情形进行了推论。
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关键词
股权
再融资
股权
成本
效应
控制权收益
效应
原文传递
股权二元结构下配股对股权价值的影响
被引量：
13
3
作者
唐国正
《经济学（季刊）》
2006年第2期329-360,共32页
本文建立了股权二元结构下配股的理论模型，针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构，运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股...
本文建立了股权二元结构下配股的理论模型，针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构，运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的“再分配效应”——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移，配股的“股权成本效应”——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及“配股中的搭便车现象”——流通股股东明知配股有损于流通股价值，在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷，有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。
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关键词
股权
二元结构
配股的
股权
成本
效应
配股的再分配
效应
搭便车
原文传递
题名
股权二元结构对公司分配方式的影响
被引量：
10
1
作者
唐国正
机构
北京大学光华管理学院
出处
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2005年第5期38-50,共13页
基金
自然科学基金项目"市场特征
融资决策与资本成本---中国上市公司的研究"(项目编号70273003)的资助
文摘
本文从理论上探讨股权二元结构如何影响我国上市公司对分配方式(现金股利、流通股回购、非流通股竞争性回购和垄断性回购)的选择,比较了不同分配方式对流通股、非流通股价值影响的差异,分析了回购的股权成本效应。如果不考虑非流通股垄断性回购,对所有股东来说,竞争性回购非流通股是最优的分配方式。相对于这种最优的分配方式而言,上市公司分配现金股利损害了流通股股东的利益,但是对非流通股股东来说两种分配方式没有差异。本文的结果可以解释有关上市公司分配的一些重要现象,并且具有一定的政策意义。
关键词
股权
二元结构
现金股利
回购
股权
成本
效应
再分配
效应
Keywords
dual-class equity structure, cash dividend, repurchase, equity cost effect, redistribution effect
分类号
F275 [经济管理—企业管理]
原文传递
题名
二元股权结构下股权再融资的价值效应——对流通股价值的研究
被引量：
4
2
作者
徐浩萍
机构
复旦大学管理学院会计系
出处
《中国会计评论》
2005年第2期329-342,共14页
文摘
本文从实证的角度研究了二元股权结构下股权再融资对流通股权价值的影响。在非流通股放弃配股权的前提下,股权再融资会给流通股同时带来"股权成本效应"和"控制权收益效应",即股权再融资会降低公司股权融资成本,提高公司价值,对流通股价值产生正面的影响。另一方面,非流通股东在再融资过程中付出的成本,控制权没有约束的条件下,它会通过掠夺流通股价值,扩大控制权收益来补偿这一成本,即所谓"控制权收益效应"。"股权成本效应"的强弱取决于流通股东和非流通股东融资成本的差异,而"控制权收益效应"的强弱取决于非流通股东付出的成本。根据这两个效应,我们可以解释不同公司股权再融资导致的流通股价格变化的差异。本文还对非流通股东不放弃配股权的情形进行了推论。
关键词
股权
再融资
股权
成本
效应
控制权收益
效应
Keywords
Sea.ned Equity Offering, Effect of Equity Cost, Effect of Private Benefit
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
股权二元结构下配股对股权价值的影响
被引量：
13
3
作者
唐国正
机构
北京大学光华管理学院
出处
《经济学（季刊）》
2006年第2期329-360,共32页
基金
自然科学基金项目“市场特征、融资决策与资本成本——中国上市公司的研究”(项目编号为:70273003)的资助
文摘
本文建立了股权二元结构下配股的理论模型，针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构，运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的“再分配效应”——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移，配股的“股权成本效应”——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及“配股中的搭便车现象”——流通股股东明知配股有损于流通股价值，在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷，有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。
关键词
股权
二元结构
配股的
股权
成本
效应
配股的再分配
效应
搭便车
分类号
F832.51 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
股权二元结构对公司分配方式的影响
唐国正
《金融研究》
CSSCI
北大核心
2005
10
原文传递
2
二元股权结构下股权再融资的价值效应——对流通股价值的研究
徐浩萍
《中国会计评论》
2005
4
原文传递
3
股权二元结构下配股对股权价值的影响
唐国正
《经济学（季刊）》
2006
13
原文传递
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