基金经理职业忧虑与其投资风格 被引量：69

1

作者 孟庆斌 吴卫星 于上尧 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第3期115-130,共16页

本文利用我国基金经理高流动性的独特数据,检验了基金经理职业忧虑对其管理基金投资风格的影响。研究发现,首先,基金经理的职业忧虑水平会影响基金投资风格的冒险程度,总的来看,基金经理的职业忧虑越高,基金的投资风格越保守。然而,由... 本文利用我国基金经理高流动性的独特数据,检验了基金经理职业忧虑对其管理基金投资风格的影响。研究发现,首先,基金经理的职业忧虑水平会影响基金投资风格的冒险程度,总的来看,基金经理的职业忧虑越高,基金的投资风格越保守。然而,由于我国基金经理的高流动性,职业忧虑与基金经理投资风格的冒险程度之间并非简单的线性关系:优秀的基金经理不会因为职业忧虑而采取保守的投资风格,能力较差的基金经理则倾向于通过承担更多的风险获取更高的投资收益,只有中等水平的基金经理投资风格最保守。在投资策略上,较差的基金经理会通过选择高贝塔值和低基金参与度的股票实现冒险的投资风格,而中等的基金经理会通过选择低贝塔值和基金"抱团"股实现保守的投资风格。 展开更多

关键词 基金经理 声誉 职业忧虑 投资风格

原文传递

资本市场对外开放能够促进企业创新吗?——基于“沪港通”交易制度的经验证据 被引量：61

2

作者 朱琳 伊志宏 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第2期40-57,共18页

作为资本市场对外开放的改革创新机制,沪港通交易制度的实施吸引了众多学者的关注。但现有研究主要考察了沪港通交易制度对资本市场信息效率的影响,对其是否会影响微观企业行为,尤其是企业的创新投资行为研究不足。基于此,本文采用2010... 作为资本市场对外开放的改革创新机制,沪港通交易制度的实施吸引了众多学者的关注。但现有研究主要考察了沪港通交易制度对资本市场信息效率的影响,对其是否会影响微观企业行为,尤其是企业的创新投资行为研究不足。基于此,本文采用2010—2016年A股上市公司为样本,利用沪港通交易制度实施这一事件作为准自然实验,构建双重差分模型,实证检验了沪港通交易制度对企业创新的影响。研究发现:(1)沪港通交易制度实施后,沪股通标的企业的创新水平显著上升。(2)经理人职业忧虑在沪港通交易制度影响企业创新的过程中既发挥了中介作用,又具有调节效应。表明缓解经理人职业忧虑,抑制经理人短视行为是沪港通交易制度促进企业创新的重要途径。(3)沪港通交易制度对企业创新的促进作用受到上市公司信息环境的调节影响,二者之间的正向关系在上市公司信息环境较差时更加强烈。本研究为沪港通交易制度影响微观企业行为的研究提供了新的实证证据,并揭示了沪港通交易制度影响企业创新的作用机制,对于深刻理解沪港通交易制度,持续推进资本市场对外开放进程,提高企业创新能力,实现创新驱动发展战略,具有重要的启示意义。 展开更多

关键词 企业创新 沪港通交易制度 职业忧虑

原文传递

网络舆论关注与企业创新 被引量：52

3

作者 江轩宇 朱琳 伊志宏 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2021年第1期113-134,共22页

本文结合我国推动互联网和实体经济深度融合及实施创新驱动发展战略的现实背景,探讨网络舆论关注是否及如何影响企业创新,发现:(1)网络舆论关注与企业创新显著负相关,支持了网络舆论的"市场压力假说";(2)经理人职业忧虑程度越... 本文结合我国推动互联网和实体经济深度融合及实施创新驱动发展战略的现实背景,探讨网络舆论关注是否及如何影响企业创新,发现:(1)网络舆论关注与企业创新显著负相关,支持了网络舆论的"市场压力假说";(2)经理人职业忧虑程度越高,网络舆论影响力越大,或负面舆论占比越高时,二者的负向关系越显著;(3)公司信息环境的改善能显著缓解上述不利影响;(4)网络舆论关注对企业创新的负面作用在非国有企业中更显著。 展开更多

关键词 企业创新 网络舆论关注 职业忧虑

原文传递

职业忧虑影响基金经理投资行为的经验分析 被引量：27

4

作者 罗真 张宗成 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2004年第4期63-71,共9页

本文应用概率单位模型 ( probit model) ,对基金经理所面临的“隐性激励”——职业(声誉 )忧虑如何影响其投资行为进行研究。主要结论有 :基金经理面临消极职业结果 (降职或离职 )的可能性与基金当期业绩有显著的负相关关系 ;当业绩较差... 本文应用概率单位模型 ( probit model) ,对基金经理所面临的“隐性激励”——职业(声誉 )忧虑如何影响其投资行为进行研究。主要结论有 :基金经理面临消极职业结果 (降职或离职 )的可能性与基金当期业绩有显著的负相关关系 ;当业绩较差时 ,基金经理有消极职业结果的可能性在大规模基金中更小 ,而在大基金家族中更大 ;年轻的基金经理采用非常规的投资策略失败后将受到更严厉的惩罚 ,因而他们在投资组合的行业选择上更容易产生“羊群效应”。文章还对中国基金经理面对职业忧虑所采取的与理论分析不一致的“机会主义”或“败德行为”的原因进行了分析 。 展开更多

关键词 概率单位模型 基金经理 投资行为 投资策略 中国 经营业绩 职业忧虑 证券投资基金 职业声誉 隐性激励 职业生涯

原文传递

基金未公开的信息:隐形交易与投资业绩 被引量：36

5

作者 申宇 赵静梅 何欣 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2013年第8期53-66,共14页

投资者只能了解基金每个季末的持股情况,不能知晓季度内基金的动态投资情况,这些未公开的交易隐藏了基金投资的重要信息。本文修正Kacperczyk等(2008)的收益缺口指标,研究隐形交易与基金未来业绩的关系。结果发现,隐形交易与基金的超额... 投资者只能了解基金每个季末的持股情况,不能知晓季度内基金的动态投资情况,这些未公开的交易隐藏了基金投资的重要信息。本文修正Kacperczyk等(2008)的收益缺口指标,研究隐形交易与基金未来业绩的关系。结果发现,隐形交易与基金的超额收益率显著正相关,隐形交易最多的基金组合年超额收益率较之最低组合高出6%。为了厘清隐形交易产生的原因,本文采用横截面回归分析,发现基金经理的职业忧虑与隐形交易显著负相关,基金资金流动、薪酬激励对提高隐形交易有明显的促进作用。考虑到隐形交易的内生性问题,本文进一步采用面板数据工具变量法证实隐形交易行为与基金的业绩正相关。最后,研究显示隐形交易与基金的私有信息显著正相关,正是因为获取了更多的私有信息,才提高了隐形交易的程度,获取了更高的超额收益率。本文的研究一定程度上回答了所谓的"Fama悖论",同时也对投资者的现实交易有参考意义。 展开更多

关键词 隐形交易 职业忧虑 薪酬激励 超额收益

原文传递

环境不确定性、透明度与企业创新 被引量：19

6

作者 李寿喜 洪文姣 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2020年第8期44-52,共9页

在不确定的环境下,企业创新有利于占据市场先机,形成垄断优势,然而创新各阶段也将面临更多的不确定性风险,进而影响管理层的研发投资意愿。本文以我国沪深A股上市公司2013~2018年的数据为样本进行研究,发现:环境不确定性增加抑制了企业... 在不确定的环境下,企业创新有利于占据市场先机,形成垄断优势,然而创新各阶段也将面临更多的不确定性风险,进而影响管理层的研发投资意愿。本文以我国沪深A股上市公司2013~2018年的数据为样本进行研究,发现:环境不确定性增加抑制了企业创新投入,这种负向作用主要通过加剧代理问题和高管职业忧虑进行传导,在较高的不确定性环境中,企业更倾向于规避风险,谨慎投资。进一步分析发现,透明度具有积极的公司治理效应,提升企业透明度能够缓解不确定性对企业创新的消极影响。 展开更多

关键词 环境不确定性 企业创新 透明度 职业忧虑 公司治理效应 代理问题

下载PDF 职称材料

业绩排名、市场状态与基金经理的风险调整行为:“争名”还是“逐利”? 被引量：13

7

作者 蔡庆丰 刘锦 《金融评论》 2012年第3期66-76,125,共11页

业绩锦标机制下,不同的市场状态会影响基金经理的风险调整行为。薪酬激励与职业忧虑会使得基金经理在风险调整时做出不同的选择。本文以2006年至2010年间的开放式基金作为研究样本,利用基金中报与年报所公布的投资组合明细,分析基金业... 业绩锦标机制下,不同的市场状态会影响基金经理的风险调整行为。薪酬激励与职业忧虑会使得基金经理在风险调整时做出不同的选择。本文以2006年至2010年间的开放式基金作为研究样本,利用基金中报与年报所公布的投资组合明细,分析基金业绩排名对于基金经理风险选择行为的影响,研究发现:牛市状态下薪酬激励占据了主导地位,促使基金经理在上半年业绩排名较低的情况下在下半年增加投资组合的风险以谋取最大化薪酬;职业忧虑则会使业绩排名产生的影响在熊市下正好相反。此外,研究还发现,市场年中收益越高即市场的表现"越牛",排名较低的基金经理相对于排名较高基金经理提升其投资组合风险的表现也越明显。 展开更多

关键词 业绩排名 薪酬激励 职业忧虑 市场状态

原文传递

职业忧虑、高管薪酬—业绩敏感性与企业创新——基于新任CEO视角 被引量：11

8

作者 崔静 冯玲 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第1期136-142,共7页

文章以2007-2014年沪深两市非金融类A股上市公司为研究样本,基于新任CEO视角考察高管薪酬—业绩敏感性对企业创新的作用机制。发现高管薪酬—业绩敏感性上对新任CEO研发强度有显著的正面影响;但这种促进效应在民营企业中表现较弱。进一... 文章以2007-2014年沪深两市非金融类A股上市公司为研究样本,基于新任CEO视角考察高管薪酬—业绩敏感性对企业创新的作用机制。发现高管薪酬—业绩敏感性上对新任CEO研发强度有显著的正面影响;但这种促进效应在民营企业中表现较弱。进一步检验职业忧虑对二者关系的影响,发现当职业忧虑水平较高时,高管薪酬—业绩敏感性对新任CEO创新投入的促进作用会减弱;但这种调节效应主要体现在民营企业,在国有企业不明显。研究结论对我国如何制定管理层薪酬契约以促进企业创新具有重要的启示意义。 展开更多

关键词 职业忧虑 高管薪酬—业绩敏感性 企业创新 CEO接班人

下载PDF 职称材料

抱团取暖:基金团体与季末股价拉升

9

作者 王春峰 李彤 +1 位作者 姚守宇 房振明 《系统管理学报》 CSCD 北大核心 2024年第4期1025-1042,共18页

公募基金行业的高质量发展对于活跃资本市场、推动中国特色现代资本市场建设具有重要意义。基于2005~2021年主动管理型公募基金的股票持仓明细数据识别基金团体,以基金抱团股在季末前后的股价表现为视角,探究基金团体的期末业绩粉饰行... 公募基金行业的高质量发展对于活跃资本市场、推动中国特色现代资本市场建设具有重要意义。基于2005~2021年主动管理型公募基金的股票持仓明细数据识别基金团体,以基金抱团股在季末前后的股价表现为视角,探究基金团体的期末业绩粉饰行为及其内在行为动机。研究结果表明,基金团体对季度末最后两天的股票超额收益存在显著的拉升作用,该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立,而且,基金团体更偏好于对高流动性、高估值的股票进行季末拉升。机制分析中采用大单净买入压力从订单交易层面验证了基金团体在季度末的股价拉升行为,并通过基金净流量以及处于关键排名位置的基金比例来探究基金团体季末股价拉升的行为动机,发现基金经理更多是出于职业忧虑动机,为了掩饰当期糟糕的业绩而抱团拉升股价。此外,基金团体在经济下行时期显著增加的季末股价拉升行为也从侧面支持了职业忧虑动机。研究结论为健全公募基金行业的监管机制、信息披露制度以及绩效评价体系提供了重要的理论依据和参考价值。 展开更多

关键词 基金团体 机构抱团 业绩粉饰 季末股价拉升 职业忧虑

下载PDF 职称材料

公司负债偏离程度对企业创新的影响——基于委托代理视角 被引量：4

10

作者 贾婧 江轩宇 潘琦 《财务研究》 CSSCI 2021年第4期93-104,共12页

本文基于委托代理理论框架,探讨企业负债对创新活动的影响。研究结果表明,公司负债偏离程度对企业创新具有显著的抑制作用;在过度负债企业中,当经理人的管理防御能力较强时,负债偏离程度的提高对企业创新的抑制作用会被削弱;在负债不足... 本文基于委托代理理论框架,探讨企业负债对创新活动的影响。研究结果表明,公司负债偏离程度对企业创新具有显著的抑制作用;在过度负债企业中,当经理人的管理防御能力较强时,负债偏离程度的提高对企业创新的抑制作用会被削弱;在负债不足企业中,当经理人的管理防御能力较强时,负债偏离程度的提高对企业创新的抑制作用更显著。进一步的研究表明:良好的公司治理环境能够有效缓解负债偏离程度对企业创新的不利影响;不同负债水平下,负债偏离程度对企业创新的影响具有不对称性,相对于负债不足而言,过度负债对企业创新的抑制作用更加显著。 展开更多

关键词 目标资本结构 负债偏离程度 企业创新 职业忧虑 享乐主义

原文传递

CEO职业忧虑与企业投资策略中的同业效应 被引量：3

11

作者 金雪军 肖怿昕 《浙江大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2020年第1期97-118,共22页

随着行为金融学的发展,企业投资决策之间的相互影响和学习已经成为金融研究的热点问题之一,同业效应对公司投资决策的影响不容忽视。职业忧虑是CEO模仿同业企业投资决策的主要动机之一,探讨其对同业效应的影响机制能够帮助投资者和企业... 随着行为金融学的发展,企业投资决策之间的相互影响和学习已经成为金融研究的热点问题之一,同业效应对公司投资决策的影响不容忽视。职业忧虑是CEO模仿同业企业投资决策的主要动机之一,探讨其对同业效应的影响机制能够帮助投资者和企业更好地识别和减少管理者的盲目投资。借助主流的三种职业忧虑代理变量研究发现:(1)CEO的职业忧虑主要表现为建立或者维护自己在行业内的声誉,只有为了维护自己在行业内声誉的CEO才倾向于选择跟随同业企业的投资策略。(2)年轻的和新上任的CEO几乎不会选择跟随同业企业的投资策略。(3)CEO在企业过去投资绩效高于行业中位数的情况下倾向于跟随同业企业的投资策略。(4)CEO选择跟随同业企业的投资策略是为了稳定相对投资绩效或者降低决策风险,从而获得连任。 展开更多

关键词 同业效应 投资决策 职业忧虑 职位连任 投资绩效

原文传递

社会信任与企业代理成本:“紧箍咒”还是“庇护伞”? 被引量：3

12

作者 康旺霖 高鹏 王垒 《金融发展研究》 北大核心 2021年第12期13-21,共9页

作为一项重要的非正式制度,社会信任对上市公司行为决策的影响受到广泛关注。本文借助中国2013—2019年A股上市公司样本,探讨了社会信任对企业代理成本的影响。研究发现,社会信任是纵容代理成本的“庇护伞”,即企业所在地区的社会信任... 作为一项重要的非正式制度,社会信任对上市公司行为决策的影响受到广泛关注。本文借助中国2013—2019年A股上市公司样本,探讨了社会信任对企业代理成本的影响。研究发现,社会信任是纵容代理成本的“庇护伞”,即企业所在地区的社会信任水平越高,其代理成本越高,社会信任存在被滥用的风险。进一步研究发现,社会信任与企业代理成本的正相关关系主要在非国有企业中存在。检验二者传导机制,发现经理人的职业忧虑在社会信任与企业代理成本的正向关系中起到了部分中介作用。本研究拓展了社会信任对企业代理成本影响的研究,有助于全面认识社会信任这一非正式制度在企业治理中所扮演的角色,为降低代理成本、促进企业健康发展提供参考。 展开更多

关键词 社会信任 代理成本 产权性质 职业忧虑

下载PDF 职称材料

企业金融投资的同群效应研究——基于会计信息可比性视角 被引量：16

13

作者 王晓亮 王进 李颖 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第1期81-93,共13页

选取2011—2019年中国A股非金融、非房地产上市公司为样本,研究企业金融投资是否存在行业同群效应以及会计信息可比性对行业金融投资同群效应的影响。研究结果表明:企业金融投资存在行业同群效应,会计信息可比性可以抑制行业金融投资同... 选取2011—2019年中国A股非金融、非房地产上市公司为样本,研究企业金融投资是否存在行业同群效应以及会计信息可比性对行业金融投资同群效应的影响。研究结果表明:企业金融投资存在行业同群效应,会计信息可比性可以抑制行业金融投资同群效应;在区分行业总体增加(减少)金融投资的不同变动方向后,所得结论依然成立。进一步分析发现,会计信息可比性通过降低经理人职业忧虑程度、减少行业内“信息学习”行为,进而抑制了企业金融投资的行业同群效应。研究成果为我国实体企业金融化现象的存在提供了全新的微观视角,也为解决行业金融投资同群效应问题提供了新思路。 展开更多

关键词 金融化 金融投资 会计信息可比性 同群效应 企业经营风险 经理人职业忧虑 行业学习效应

下载PDF 职称材料

CEO职业忧虑对企业战略导向的影响——外部监督压力与内部业绩压力的调节作用 被引量：4

14

作者 霍春辉 张银丹 《软科学》 CSSCI 北大核心 2022年第4期103-109,共7页

以2010-2018年A股上市公司为研究样本,探究CEO职业忧虑对企业战略导向的影响,以及外部监督压力与内部业绩压力的调节作用。结果发现:CEO职业忧虑显著影响企业战略导向,年轻CEO与任职初期CEO倾向采取探索型战略,而CEO在离任前一年更倾向... 以2010-2018年A股上市公司为研究样本,探究CEO职业忧虑对企业战略导向的影响,以及外部监督压力与内部业绩压力的调节作用。结果发现:CEO职业忧虑显著影响企业战略导向,年轻CEO与任职初期CEO倾向采取探索型战略,而CEO在离任前一年更倾向防御型战略;外部监督压力与内部业绩压力在CEO职业忧虑与企业战略导向之间发挥差异性的调节作用。 展开更多

关键词 CEO职业忧虑 战略导向 外部监督压力 内部业绩压力

原文传递

高管任期与企业社会责任--基于“职业生涯忧虑”的研究视角 被引量：21

15

作者 林宏妹 陈选娟 吴杰楠 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第8期51-67,共17页

高管是企业社会责任行为的决策者,但现有研究局限于高管背景特征,忽略了高管任期不同阶段对企业社会责任的动态影响。本文以2010-2018年我国A股上市公司为样本,实证检验高管在任期不同阶段对企业社会责任的影响。研究发现:(1)高管在任... 高管是企业社会责任行为的决策者,但现有研究局限于高管背景特征,忽略了高管任期不同阶段对企业社会责任的动态影响。本文以2010-2018年我国A股上市公司为样本,实证检验高管在任期不同阶段对企业社会责任的影响。研究发现:(1)高管在任职初期对企业社会责任有显著的负向影响。(2)高管正常离任时,离任前一年对企业社会责任的影响显著为负;高管非正常离任时,离任前一年对企业社会责任并无显著的负向影响。(3)股权集中度对高管任期的影响有显著的调节作用,第一大股东持股比例较低的公司,高管任职初期和离任前一年对社会责任的不利影响更为显著。本文的研究结论揭示了高管任期不同阶段对社会责任的影响差异,丰富了企业社会责任影响因素的相关研究。 展开更多

关键词 高管任期 企业社会责任 职业生涯忧虑 股权集中度

原文传递