新股询价发行中的配售规则对IPO抑价的影响 被引量：21

1

作者 熊维勤 孟卫东 周孝华 《中国管理科学》 CSSCI 2006年第4期100-107,共8页

以机构投资者追求期望效用最大化为目标,求解出了他们在两种不同询价规则,即询价前和询价后确定机构投资者IPO配售比例下的最优报价策略,进而建立了IPO定价和抑价模型。对模型的分析表明,为规避IPO申购中的“赢者诅咒”问题和追求更高... 以机构投资者追求期望效用最大化为目标,求解出了他们在两种不同询价规则,即询价前和询价后确定机构投资者IPO配售比例下的最优报价策略,进而建立了IPO定价和抑价模型。对模型的分析表明,为规避IPO申购中的“赢者诅咒”问题和追求更高的期望抑价,机构投资者有隐藏真实需求的激励。而引入供给不确定性可以阻止投资者采用极端的需求隐藏策略,从而消除确定供给情形下可能存在的部分高抑价区间,因此具有更高的询价效率。 展开更多

关键词 累计投标询价 IPO抑价 配售规则 需求隐藏

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IPO累计投标询价研究现状综述 被引量：1

2

作者 熊维勤 孟卫东 周孝华 《生产力研究》 CSSCI 北大核心 2007年第12期141-143,共3页

累计投标询价已经成为全球新股发行的主流趋势。文章对国外学者在询价制的本质、询价规则设计、询价与拍卖效率比较等领域的理论和实证研究结论进行了回顾,并针对我国现行询价机制与主流机制的区别,提出了值得深入研究的一些新问题。

关键词 新股发行 累计投标询价 拍卖 IPO抑价

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IPO发售机制研究进展:一个评论 被引量：4

3

作者 杨记军 赵昌文 杨丹 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2008年第11期76-83,共8页

20世纪80年代以来,全球IPO发售机制演变的基本趋势是累计投标询价机制正日益取代固定价格与拍卖发售机制。这种现象的原因,是由于美国承销商霸权地位,还是三种IPO发售机制本身经济效率差异所致?本文首先基于微观经济效率差异性角度评述... 20世纪80年代以来,全球IPO发售机制演变的基本趋势是累计投标询价机制正日益取代固定价格与拍卖发售机制。这种现象的原因,是由于美国承销商霸权地位,还是三种IPO发售机制本身经济效率差异所致?本文首先基于微观经济效率差异性角度评述了IPO发售机制的研究进展,然后提出了IPO发售机制未来研究的三个方向。 展开更多

关键词 IPO发售机制 固定价格 拍卖 累计投标询价

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IPO定价机制在排污权初始分配中应用的研究 被引量：6

4

作者 梅林海 戴金满 《价格月刊》 2009年第9期33-36,共4页

排污权初始分配是排污权交易和排污总量控制的基础,一种合理的排污权初始分配及科学的排污权定价机制,是影响排污权市场表现的重要因素。针对现有分配方式的不足,应用IPO定价机制,在排污权初始分配中采用累计投标询价+固定价格+免费分... 排污权初始分配是排污权交易和排污总量控制的基础,一种合理的排污权初始分配及科学的排污权定价机制,是影响排污权市场表现的重要因素。针对现有分配方式的不足,应用IPO定价机制,在排污权初始分配中采用累计投标询价+固定价格+免费分配混合分配模式,可提高排污权初始分配效率、实现初始分配公平。 展开更多

关键词 IPO定价机制 排污权初始分配 混合分配模式 累计投标询价

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有限理性监管、初步询价和IPO定价效率 被引量：4

5

作者 陆蓉 韩东进 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2010年第5期16-23,共8页

在询价机制中加入初步询价阶段是我国累计投标询价机制区别于国际通行做法的主要特征。作为定价源头,初步询价为定价提供了最重要信息。本文从询价规则本身合理性出发,研究了初步询价在定价程序中的关键作用。研究发现,监管者的有限理... 在询价机制中加入初步询价阶段是我国累计投标询价机制区别于国际通行做法的主要特征。作为定价源头,初步询价为定价提供了最重要信息。本文从询价规则本身合理性出发,研究了初步询价在定价程序中的关键作用。研究发现,监管者的有限理性导致询价规则本身存在缺陷;由初步询价得到的初始价格区间主要受到询价家数、筹资额和市场整体回报影响,研究结果不同于成熟市场的结论;由于询价规则存在歧视性分配机制缺失、发行价受到控制和初步询价报价无有效约束等缺陷,初步询价没有改善定价效率。 展开更多

关键词 有限理性监管 初步询价 累计投标询价 IPO定价

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香港新股发行方式对内地的借鉴 被引量：2

6

作者 王进 《广东金融学院学报》 2006年第5期58-63,共6页

目前,内地新股发行采用累计投标询价方式,其新股溢价现象较为突出等问题有待解决。借鉴香港新股发行方式,内地在完善累计投标询价方式的前提下,应适当增加固定价格发行方式;发行方式的定价过程中要有中小投资者的声音,防止发行方式使中... 目前,内地新股发行采用累计投标询价方式,其新股溢价现象较为突出等问题有待解决。借鉴香港新股发行方式,内地在完善累计投标询价方式的前提下,应适当增加固定价格发行方式;发行方式的定价过程中要有中小投资者的声音,防止发行方式使中小投资者在一级市场被边缘化;尽快实行新股发行“绿鞋”制度,抑制新股上市后的过度波动;把积极稳妥地培育和规范机构投资者作为中国证券市场监管和发展的主要方向;对定价公开发行的部分可以采取分组发售的办法保护中小投资者利益,引入回拔机制来对询价对象进行制衡。 展开更多

关键词 新股发行 发行方式 混合招股 香港 中国内地 累计投标询价 溢价现象

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市场化是股票发行制度改革之方向——股票公开发行模式比较研究 被引量：2

7

作者 田间 陈晓云 《金融经济》 2007年第22期162-163,共2页

关键词 股票发行制度 股票公开 核准制 注册制 询价制度 发行人 审批制 证券监管机构 发行模式 主承销商 保荐制度 累计投标询价 保荐机构 首次公开发行股票

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IPO定价对投资者信息的研究

8

作者 何树红 毛娟芳 王善民 《云南大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2006年第S1期19-22,共4页

以累计投标询价制定价过程为例,探讨投资者私人信息的机制,并针对我国IPO询价制如何激励询价对象诚实揭示信息提出建议.

关键词 IPO 累计投标询价 投资者

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证券发行与承销管理办法

9

《中国证券监督管理委员会公告》 2006年第9期1-7,共7页

中国证券监督管理委员会令第37号2006年9月17日《证券发行与承销管理办法》已经2006年9月11日中国证券监督管理委员会第189次主席办公会议审议通过,现予公布,自2006年9月19日起施行。

关键词 证券发行 主承销商 管理办法 中国证监会 股票发行 中国证券业协会 累计投标询价 承销团协议 超额配

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累计投标询价机制下的IPOs定价及实证分析 被引量：1

10

作者 岳鹄 张健 《税务与经济》 CSSCI 北大核心 2008年第6期35-41,共7页

通过回顾累计投标询价机制下IPOs定价的相关文献,并对IPOs发行过程中发行公司与机构投资者、中小投资者三方在利益最大化之间进行博弈,求解发行公司的IPOs策略及价格确定过程,在此基础上,进行实证分析。结果表明:我国在累计投标询价机... 通过回顾累计投标询价机制下IPOs定价的相关文献,并对IPOs发行过程中发行公司与机构投资者、中小投资者三方在利益最大化之间进行博弈,求解发行公司的IPOs策略及价格确定过程,在此基础上,进行实证分析。结果表明:我国在累计投标询价机制下发行股票的发行价格除了反映了发行公司股票的内在价值外,还反应了二级市场实际供求关系等外部综合影响因素。 展开更多

关键词 累计投标询价 显示机制 IPOs定价 实证分析

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浅析新股网下配售制度的优化路径 被引量：1

11

作者 王彦鹏 《金融法苑》 2008年第4期16-27,共12页

"配"就一个字。然而,如何"配"却掀起过波澜壮阔的大讨论。百度一下"新股发行中的配售",笔者搜索到了418000个网页,而这些网页探讨的主旨几乎都是与制度变革相关联的。新股发行中的配售制度为何受到如此... "配"就一个字。然而,如何"配"却掀起过波澜壮阔的大讨论。百度一下"新股发行中的配售",笔者搜索到了418000个网页,而这些网页探讨的主旨几乎都是与制度变革相关联的。新股发行中的配售制度为何受到如此多的关注,以致使制度变革的呼声迭起呢? 展开更多

关键词 新股发行定价 优化路径 回拨机制 主承销商 累计投标询价 证券发行 证券市场 打新股 股票发行 中国

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我国A股基于公告效应的增发定价效率实证分析

12

作者 卢琪 《商场现代化》 2009年第12期335-337,共3页

本文以我国A股市场2000年1月到2005年12月实施增发的78家上市公司为样本,对我国目前普遍采用的增发定价方式—累计投标询价的定价效率进行综合考察。其中,以增发的公告效应衡量增发定价对二级市场价格的冲击,作为检验上市公司增发定价... 本文以我国A股市场2000年1月到2005年12月实施增发的78家上市公司为样本,对我国目前普遍采用的增发定价方式—累计投标询价的定价效率进行综合考察。其中,以增发的公告效应衡量增发定价对二级市场价格的冲击,作为检验上市公司增发定价效率的核心指标。通过参数假设检验、多元回归分析等方法,检验增发定价的效率机制,找出影响增发定价效率的不利因素,以及增发新股合理定价应充分考虑的因素。 展开更多

关键词 增发 定价效率 累计投标询价 公告效应 累计超额收益率

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基于内生信息的股票发售机制比较研究

13

作者 郭建斌 岳贤平 《运筹与管理》 CSCD 2006年第2期113-118,共6页

本文在内生信息成本的基础上,通过引入投资银行的信息成本函数,考察了国际上主要股票发售机制的内在机理,并用一个统一的框架比较了各种发售机制的差异及演进趋势。本研究表明,在投资银行和投资者信息成本相同的情况下,由于固定价格发... 本文在内生信息成本的基础上,通过引入投资银行的信息成本函数,考察了国际上主要股票发售机制的内在机理,并用一个统一的框架比较了各种发售机制的差异及演进趋势。本研究表明,在投资银行和投资者信息成本相同的情况下,由于固定价格发售机制须用额外的折价去解决投资者之间的信息问题,因而相对于累计投标询价制是一种处于劣势的机制选择。同时指出,具有信息成本优势的机构投资者的出现和发展,是固定价格发行向询价发行过渡的一个必要条件。 展开更多

关键词 金融学 股票发售机制 固定价格发售 累计投标询价 内生信息

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我国A股增发定价相对效率的实证分析

14

作者 卢琪 《世界科技研究与发展》 CSCD 2009年第2期368-370,共3页

本文以我国A股市场2000年1月到2007年12月实施增发的109家上市公司为样本,对我国目前普遍采用的增发定价方式-累计投标询价的定价效率进行综合考察。以增发价格对上市公司内在特质信息和市场状况信息的反映充分程度来考察增发定价的相... 本文以我国A股市场2000年1月到2007年12月实施增发的109家上市公司为样本,对我国目前普遍采用的增发定价方式-累计投标询价的定价效率进行综合考察。以增发价格对上市公司内在特质信息和市场状况信息的反映充分程度来考察增发定价的相对价格效率。通过参数假设检验、多元回归分析等方法,检验增发定价的效率机制,找出影响增发定价效率的不利因素,以及增发新股合理定价应充分考虑的因素。 展开更多

关键词 增发 定价效率 相对效率 累计投标询价

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国际上股票IPO累计投标询价机制的最新研究及对我国实践的启示

15

作者 叶可 《金融经济（下半月）》 2005年第7期40-41,共2页

在对股票首次公开发行(IPO)抑价的研究过程中,许多学者都认识到首发股票的发售机制对IPO的定价作用显著。Benveniste和Spindt(1989)在"信息不对称假说"的基础上提出信息诱导模型,认为不同的股票发售机制,影响了投资者对承销... 在对股票首次公开发行(IPO)抑价的研究过程中,许多学者都认识到首发股票的发售机制对IPO的定价作用显著。Benveniste和Spindt(1989)在"信息不对称假说"的基础上提出信息诱导模型,认为不同的股票发售机制,影响了投资者对承销商和发行人的信息传递,从而改变了承销商和发行人的定价依据。此后,IPO的定价发售机制引起了部分学者的研究兴趣。 展开更多

关键词 累计投标询价 IPO 股票发行 抑价率 主承销商 全球证券市场 信息传递 公开发售 信息不对称 超额

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中国证监会发行部负责人就《证券发行与承销管理办法》(征求意见稿)答记者问

16

《中国证券监督管理委员会公告》 2006年第9期53-55,共3页

(2006年9月11日)一、出台《证券发行与承销管理办法》的背景是什么?答:自2004年首次公开发行股票试行询价制度以来,股票发行的定价机制发生了较大的变化,实现了由原来的行政主导定价向市场主体主导定价的转变。股权分置改革之前,在询价... (2006年9月11日)一、出台《证券发行与承销管理办法》的背景是什么?答:自2004年首次公开发行股票试行询价制度以来,股票发行的定价机制发生了较大的变化,实现了由原来的行政主导定价向市场主体主导定价的转变。股权分置改革之前,在询价制度下共发行了15只股票;股权分置改革取得重大进展后,市场恢复融资功能,截至目前已有27家公司进行了首次公开发行股票。询价制度实施以来,所有发行股票的公司的摊薄前市盈率平均为15.09倍,摊薄后为21.47倍。 展开更多

关键词 证券发行 中国证监会 股票发行 市盈率 公众投资者 网上申购 投资者结构 累计投标询价 市值配售 回

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观点

17

《新产经》 2013年第1期10-11,共2页

2012年第10期中山大学社会学系贾文娟从热情劳动到弄虚作假:"大跃进"前后日常生产中的国家控制与基层实践——以对广州市TY厂的考察为例(1956～1965)新中国成立初期,劳动者的社会地位得到明显提高,生活水平也得到了改善,人们... 2012年第10期中山大学社会学系贾文娟从热情劳动到弄虚作假:"大跃进"前后日常生产中的国家控制与基层实践——以对广州市TY厂的考察为例(1956～1965)新中国成立初期,劳动者的社会地位得到明显提高,生活水平也得到了改善,人们呈现出了很高的劳动热情。然而,国家逐渐走向对现代化项目的偏执,通过官员强压、指标管理和政治运动等方式对工业企业的生产进行了严格的控制。 展开更多

关键词 劳动热情 工业企业 指标管理 大学社会学系 生活水平 基层实践 累计投标询价 社会地位 政治运动 国

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关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定

18

《中国证券监督管理委员会公告》 2010年第10期1-9,共9页

中国证券监督管理委员会令第69号《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》已经2010年6月24日中国证券监督管理委员会第273次主席办公会议审议通过,现予公布,自2010年11月1日起施行。

关键词 证券发行 主承销商 管理办法 中国证监会 中国证券业协会 股票发行 累计投标询价 承销团协议 股票数

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境外IPO定价方式优劣性分析

19

作者 胡斌 《商业时代》 北大核心 2012年第15期70-71,共2页

IPO定价不仅关系到发行人、股东、投资者、承销商、风险投资方等多方利益,还影响到二级市场运行效率和稳定,合理、有效的定价能够减少新股的投机行为,促进新股理性、价值投资和长期持有,并有利于一、二级市场健康发展。2004年,Google采... IPO定价不仅关系到发行人、股东、投资者、承销商、风险投资方等多方利益,还影响到二级市场运行效率和稳定,合理、有效的定价能够减少新股的投机行为,促进新股理性、价值投资和长期持有,并有利于一、二级市场健康发展。2004年,Google采用拍卖定价方式为其IPO定价引发了市场对有效定价方式的探讨;2007年,我国屡创新高的新股申购资金冻结量,不断冲高的新股首日涨幅,高额的新股申购收益率,引发了国内新股定价是否合理的争议;2008年以来,持续走低的新股首日涨幅,逐渐增加的新股"破发"数量,再度引发了市场各方对于IPO定价方式的关注。2009年、2010年两次新股发行定价机制改革,进一步寻求高效的定价机制。力求新股合理定价、规范新股投资行为一直为各方关注的焦点。本文对境外IPO定价方式进行优劣比较分析,以期为我国新股发行定价改革提供一些参考。 展开更多

关键词 境外IPO 定价方式 累计投标询价

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基金错了吗?

20

作者 刘景明 《金融法苑》 2003年第1期12-16,共5页

【事件介绍】2001年12月初,经中国证券监督管理委员会证监发行字[2001]57号文批准,深圳高速(600548)在上海证券交易所增发A 股。深圳高速原定增发1.8亿股A股,发行方式为在价格区间内网下向证券投资基金累计投标询价和网上向证券投资基... 【事件介绍】2001年12月初,经中国证券监督管理委员会证监发行字[2001]57号文批准,深圳高速(600548)在上海证券交易所增发A 股。深圳高速原定增发1.8亿股A股,发行方式为在价格区间内网下向证券投资基金累计投标询价和网上向证券投资基金以外的其他社会公众投资者累计投标询价相结合,申报价格区间为3.39—3. 展开更多

关键词 累计投标询价 证券投资 公众投资者 基金管理人 上海证券交易所 投资基金管理 基金持有人 清偿能力 股票发行 基金托管人

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