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差异化股权结构的控制权强化及约束机制——以科创板相关制度设计为视角
被引量：
14
1
作者
汪青松
李仙梅
《南方金融》
北大核心
2020年第8期39-50,共12页
差异化股权结构所具有的控制权强化功能使其日渐成为公司治理结构的新选择。但随着时间的推移,因其控制权的弱资本性、高度稳定性以及高度人身依附性所导致的所有权激励失灵、市场监督失灵、控制人失灵等诸多弊端会逐渐呈现。现有的《...
差异化股权结构所具有的控制权强化功能使其日渐成为公司治理结构的新选择。但随着时间的推移,因其控制权的弱资本性、高度稳定性以及高度人身依附性所导致的所有权激励失灵、市场监督失灵、控制人失灵等诸多弊端会逐渐呈现。现有的《上海证券交易所科创板股票上市规则》对特殊控制权的约束和规范功能存在局限。差异化股权结构下约束控制权强化弊端的有效机制应当以事前威慑与事后矫正并举的日落条款为主,辅之以事中监督的独立董事制度和监事会制度,由此形成一套多层次、多角度、相互配合的控制权制衡体系,有助于形成差异化股权结构下防止控制权过度强化的有效公司治理秩序。
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关键词
科创
板
上市
规则
差异化股权结构
控制权强化机制
日落条款
公司治理
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职称材料
差异化股权结构时间性风险与科创板治理
被引量：
1
2
作者
王利军
赵佩婕
《社会科学家》
CSSCI
北大核心
2021年第12期113-118,共6页
差异化股权结构作为特殊股权结构在科创板率先准予适用,但其控制权强化特性削弱了现有治理机制的监督效用,容易导致控制权固化从而增加投资者与证券市场风险。部分学者主张引入时间日落条款,以其触发的绝对性避免差异化股权结构的永久...
差异化股权结构作为特殊股权结构在科创板率先准予适用,但其控制权强化特性削弱了现有治理机制的监督效用,容易导致控制权固化从而增加投资者与证券市场风险。部分学者主张引入时间日落条款,以其触发的绝对性避免差异化股权结构的永久存续。但时间日落条款所针对的时间性价值贬损问题在实践中并不显著,时间性价值贬损作为外部表现内含着特别表决权股东能力减弱、持续性减持、内部监督形式化等多重形成原因,应针对性调整治理规则。文章遵循科创板治理理念,主张针对实践中出现的问题制定严格限制规则,对潜在的理论风险进行以信息披露为主的限制性程度较低的持续监管。在科创板现有规则下,明确特别表决权股东定性并辅以公平交易为主要内涵的信义义务,要求差异化股权公司增设绩效日落条款,结合信息披露规则和交易所问询函制度,保障触发的及时性、合理性与灵活性。同时,通过调整独立董事、监事制度提升内部监督效用和信息披露实效性,构建具备针对性、灵活性、实效性的差异化股权公司治理机制。
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关键词
差异化股权结构
科创
板
上市
规则
绩效日落
特别表决权股东
信义义务
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职称材料
科创板引入期限型日落条款探析
3
作者
祁芮如
《区域治理》
2021年第16期98-101,共4页
2019年3月1日出台的《上海证券交易所科创板股票上市规则》标志着双重股权结构在内地资本市场被正式接纳,然而,该规则并没有规定期限型日落条款。国外多项实证研究表明,双重股权结构的制度优势会在公司上市后逐渐消减,直至代理成本高于...
2019年3月1日出台的《上海证券交易所科创板股票上市规则》标志着双重股权结构在内地资本市场被正式接纳,然而,该规则并没有规定期限型日落条款。国外多项实证研究表明,双重股权结构的制度优势会在公司上市后逐渐消减,直至代理成本高于制度红利。而期限型日落条款对于终止无效率的双重股权结构发挥着不可替代的作用。科创板上市规则应引入期限型日落条款,同时也应赋予全体股东通过股东大会决议,在期限届满后延用该股权结构至下一周期的权利。
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关键词
期限型日落条款
日落条款
双重股权结构
科创
板
上市
规则
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职称材料
代理成本视角下双层股权结构制度的短板及其优化研究——基于《科创板股票上市规则》的分析
被引量：
1
4
作者
董振南
《当代金融研究》
2020年第2期55-63,共9页
双层股权结构是一种为了防范恶意资本收购、平衡异质化股东权利、提高资本配置效率和优化营商环境而产生的特殊股权结构。国外对双层股权机构持有禁止、允许、限制三种态度,而我国科创板突破“一股一权”的固有原则,允许双层股权结构公...
双层股权结构是一种为了防范恶意资本收购、平衡异质化股东权利、提高资本配置效率和优化营商环境而产生的特殊股权结构。国外对双层股权机构持有禁止、允许、限制三种态度,而我国科创板突破“一股一权”的固有原则,允许双层股权结构公司在境内上市。但《科创板股票上市规则》的表决权差异安排中,双层股权结构的表决权设计,特别表决权股转让限制、“日落条款”时限以及其他方面存在代理成本较高的问题。为了降低代理成本,我国应当采取增加股息优待策略、细化时限性规定、建立独立董事委员会等优化措施。未来可以将研究重点放在防范敌意收购的本土化条款、特别表决权股份现金流权的标准、股东诉讼制度的落实等方面。
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关键词
双层股权结构
科创
板
股票
上市
规则
代理成本
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职称材料
题名
差异化股权结构的控制权强化及约束机制——以科创板相关制度设计为视角
被引量：
14
1
作者
汪青松
李仙梅
机构
西南政法大学市场交易法律制度研究基地
西南政法大学民商法学院
出处
《南方金融》
北大核心
2020年第8期39-50,共12页
基金
2019年度教育部哲学社会科学研究后期资助项目《公司控制权强化机制视域下的外部投资者保护研究》(项目编号:19JHQ073)的资助。
文摘
差异化股权结构所具有的控制权强化功能使其日渐成为公司治理结构的新选择。但随着时间的推移,因其控制权的弱资本性、高度稳定性以及高度人身依附性所导致的所有权激励失灵、市场监督失灵、控制人失灵等诸多弊端会逐渐呈现。现有的《上海证券交易所科创板股票上市规则》对特殊控制权的约束和规范功能存在局限。差异化股权结构下约束控制权强化弊端的有效机制应当以事前威慑与事后矫正并举的日落条款为主,辅之以事中监督的独立董事制度和监事会制度,由此形成一套多层次、多角度、相互配合的控制权制衡体系,有助于形成差异化股权结构下防止控制权过度强化的有效公司治理秩序。
关键词
科创
板
上市
规则
差异化股权结构
控制权强化机制
日落条款
公司治理
分类号
DF438 [政治法律—经济法学]
D912.28 [政治法律—法学]
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职称材料
题名
差异化股权结构时间性风险与科创板治理
被引量：
1
2
作者
王利军
赵佩婕
机构
河北经贸大学法学院
出处
《社会科学家》
CSSCI
北大核心
2021年第12期113-118,共6页
基金
司法部国家法治与法学理论研究课题《乡村振兴视野下的农村金融联结法律制度研究》(项目编号:18SFB5014)的阶段性成果。
文摘
差异化股权结构作为特殊股权结构在科创板率先准予适用,但其控制权强化特性削弱了现有治理机制的监督效用,容易导致控制权固化从而增加投资者与证券市场风险。部分学者主张引入时间日落条款,以其触发的绝对性避免差异化股权结构的永久存续。但时间日落条款所针对的时间性价值贬损问题在实践中并不显著,时间性价值贬损作为外部表现内含着特别表决权股东能力减弱、持续性减持、内部监督形式化等多重形成原因,应针对性调整治理规则。文章遵循科创板治理理念,主张针对实践中出现的问题制定严格限制规则,对潜在的理论风险进行以信息披露为主的限制性程度较低的持续监管。在科创板现有规则下,明确特别表决权股东定性并辅以公平交易为主要内涵的信义义务,要求差异化股权公司增设绩效日落条款,结合信息披露规则和交易所问询函制度,保障触发的及时性、合理性与灵活性。同时,通过调整独立董事、监事制度提升内部监督效用和信息披露实效性,构建具备针对性、灵活性、实效性的差异化股权公司治理机制。
关键词
差异化股权结构
科创
板
上市
规则
绩效日落
特别表决权股东
信义义务
分类号
D922.291.91 [政治法律—经济法学]
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职称材料
题名
科创板引入期限型日落条款探析
3
作者
祁芮如
机构
北京师范大学法学院
出处
《区域治理》
2021年第16期98-101,共4页
文摘
2019年3月1日出台的《上海证券交易所科创板股票上市规则》标志着双重股权结构在内地资本市场被正式接纳,然而,该规则并没有规定期限型日落条款。国外多项实证研究表明,双重股权结构的制度优势会在公司上市后逐渐消减,直至代理成本高于制度红利。而期限型日落条款对于终止无效率的双重股权结构发挥着不可替代的作用。科创板上市规则应引入期限型日落条款,同时也应赋予全体股东通过股东大会决议,在期限届满后延用该股权结构至下一周期的权利。
关键词
期限型日落条款
日落条款
双重股权结构
科创
板
上市
规则
分类号
D922.287 [政治法律—经济法学]
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职称材料
题名
代理成本视角下双层股权结构制度的短板及其优化研究——基于《科创板股票上市规则》的分析
被引量：
1
4
作者
董振南
机构
西安财经大学法学院
出处
《当代金融研究》
2020年第2期55-63,共9页
文摘
双层股权结构是一种为了防范恶意资本收购、平衡异质化股东权利、提高资本配置效率和优化营商环境而产生的特殊股权结构。国外对双层股权机构持有禁止、允许、限制三种态度,而我国科创板突破“一股一权”的固有原则,允许双层股权结构公司在境内上市。但《科创板股票上市规则》的表决权差异安排中,双层股权结构的表决权设计,特别表决权股转让限制、“日落条款”时限以及其他方面存在代理成本较高的问题。为了降低代理成本,我国应当采取增加股息优待策略、细化时限性规定、建立独立董事委员会等优化措施。未来可以将研究重点放在防范敌意收购的本土化条款、特别表决权股份现金流权的标准、股东诉讼制度的落实等方面。
关键词
双层股权结构
科创
板
股票
上市
规则
代理成本
Keywords
Dual-class Share Structure
Listing Rules of Stocks on the Science and Technology Innovation Board
Agency Costs
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
差异化股权结构的控制权强化及约束机制——以科创板相关制度设计为视角
汪青松
李仙梅
《南方金融》
北大核心
2020
14
下载PDF
职称材料
2
差异化股权结构时间性风险与科创板治理
王利军
赵佩婕
《社会科学家》
CSSCI
北大核心
2021
1
下载PDF
职称材料
3
科创板引入期限型日落条款探析
祁芮如
《区域治理》
2021
0
下载PDF
职称材料
4
代理成本视角下双层股权结构制度的短板及其优化研究——基于《科创板股票上市规则》的分析
董振南
《当代金融研究》
2020
1
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职称材料
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