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中国股票市场的汇率风险溢价——基于行业层面的研究
1
作者 何青 王偲竹 刘尔卓 《国际金融研究》 北大核心 2024年第6期75-86,共12页
本文使用2005年7月—2022年6月股票市场的交易数据和汇率变动数据,利用动态条件相关多元GARCH(DCC-MGARCH)模型,探究汇率风险如何影响中国股票市场定价。结果发现:汇率风险因子是影响中国股票市场定价的重要因子;汇率风险溢价是股票市... 本文使用2005年7月—2022年6月股票市场的交易数据和汇率变动数据,利用动态条件相关多元GARCH(DCC-MGARCH)模型,探究汇率风险如何影响中国股票市场定价。结果发现:汇率风险因子是影响中国股票市场定价的重要因子;汇率风险溢价是股票市场风险溢价的重要组成部分,约占总风险溢价的6.65%,且新兴市场国家汇率风险溢价略高于发达国家汇率风险溢价。行业层面,行业内国有公司占比显著影响汇率风险溢价,而行业竞争程度和公司规模仅显著影响发达国家汇率风险溢价。宏观层面,对外贸易和货币政策均显著影响汇率风险溢价,而人民币国际化程度能够显著降低发达国家汇率风险溢价。结果表明,随着我国汇率市场化改革的深入推进,汇率与股票市场的联动关系显著上升,股票市场风险溢价中汇率风险溢价的重要程度逐渐凸显。本文的研究对于认识汇率风险溢价的重要性,思考如何防范汇率风险向资本市场蔓延,管理我国企业的汇率风险具有重要意义。 展开更多
关键词 人民币国际化 汇率风险因子 汇率风险溢价
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人民币债券的汇率风险溢价及对融资成本的影响——来自中国债券市场对外开放的经验证据 被引量：5
2
作者 张雪鹿 张宗新 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第11期76-86,共11页
基于International CAPM理论,本文运用NLSUR方法,在中国债券市场对外开放背景下,检验了人民币债券价格中是否出现汇率风险溢价,并分析了汇率对债券融资成本中各部分的影响。实证结果表明:第一,债券通启动近一年后,人民币对美元汇率成为... 基于International CAPM理论,本文运用NLSUR方法,在中国债券市场对外开放背景下,检验了人民币债券价格中是否出现汇率风险溢价,并分析了汇率对债券融资成本中各部分的影响。实证结果表明:第一,债券通启动近一年后,人民币对美元汇率成为债券新的定价因子。第二,与债券市场开放前相比,长期限国债的汇率风险溢价为正,收益率会在汇率过快升值时上升不足;信用债的汇率风险溢价为负,收益率会在汇率过快贬值时上升过多。第三,债券收益率各组成部分与汇率的关系主要呈现门限效应,当升值超过一定幅度时,国债的期限溢价会增大;当贬值超过一定幅度时,信用债的信用溢价会增大。本文就防范汇市、债市风险传染和债券投资双向开放提出相关建议。 展开更多
关键词 债券定价 汇率风险溢价 债券通 融资成本 风险传染
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人民币汇率风险溢价波动的状态转换研究 被引量：3
3
作者 金雪军 陈雪 《浙江大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2011年第5期188-199,共12页
基于马尔科夫状态转换方法的自回归条件方差模型,对人民币汇率风险溢价在2002年1月至2010年10月间的波动行为进行研究后发现,偏离非抛补利率平价的人民币兑美元汇率风险溢价波动存在明显的状态转换行为。在全球金融危机期间的2007年9月... 基于马尔科夫状态转换方法的自回归条件方差模型,对人民币汇率风险溢价在2002年1月至2010年10月间的波动行为进行研究后发现,偏离非抛补利率平价的人民币兑美元汇率风险溢价波动存在明显的状态转换行为。在全球金融危机期间的2007年9月至2008年8月以及2010年7—10月,汇率风险溢价处于高波动状态,其余时间段处于低波动状态。进一步比较宏观经济变量在高、低两种波动状态下的波动性后发现,汇率、利率、物价水平等货币性因素的波动性在两种状态下存在显著差异,而生产和消费等非货币因素的波动性并不存在显著差异,而且资本管制和汇率稳定政策能够降低人民币汇率风险溢价的波动性。 展开更多
关键词 人民币汇率 非抛补利率平价 汇率风险溢价 SWARCH模型
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人民币均衡汇率测算与应用研究 被引量：2
4
作者 王爱俭 林楠 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第7期31-45,共15页
本文从均衡名义汇率入手,构建人民币均衡汇率的"回溯—前瞻"分析框架,从外汇市场微观主体行为分析出发,揭示均衡条件下货币供给流动性与人民币名义汇率之间的稳定关联,进而测算中短期内人民币汇率的合理均衡水平。在此基础上... 本文从均衡名义汇率入手,构建人民币均衡汇率的"回溯—前瞻"分析框架,从外汇市场微观主体行为分析出发,揭示均衡条件下货币供给流动性与人民币名义汇率之间的稳定关联,进而测算中短期内人民币汇率的合理均衡水平。在此基础上,通过求解涉外经济微观行为的宏观条件,尝试结合相对于均衡名义汇率的汇率失调及人民币汇率风险溢价,进行本外币政策协调性的量化评估。实证分析表明近期人民币名义汇率已接近均衡,但本外币政策协调较为迫切。后危机时代美元量化宽松货币政策冲击下,应实现人民币国际化进程中我国货币政策与汇率政策的相互协调,以加快汇率形成机制改革而非追求现实汇率接近均衡水平为重点,进一步推进人民币汇率市场化。 展开更多
关键词 均衡名义汇率 汇率失调 汇率风险溢价 人民币国际化
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基于宏观因素的远期汇率风险溢价期限结构 被引量：1
5
作者 李小平 冯芸 吴冲锋 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2010年第2期139-145,共7页
本文主要考察宏观因素对远期汇率风险溢价期限结构的影响,并探讨远期汇率风险溢价的期限结构特征。基于美日基准利率差和CPI同比指数的差值,利用随机折现方法,建立了远期汇率风险溢价的宏观理论模型,进一步将宏观模型推广到整个期限,建... 本文主要考察宏观因素对远期汇率风险溢价期限结构的影响,并探讨远期汇率风险溢价的期限结构特征。基于美日基准利率差和CPI同比指数的差值,利用随机折现方法,建立了远期汇率风险溢价的宏观理论模型,进一步将宏观模型推广到整个期限,建立风险溢价关于期限的函数。实证部分利用GMM方法估计风险溢价宏观模型的参数,并进一步利用风险溢价的VAR模型,考察了宏观因素对不同到期期限风险溢价的影响和不同到期限风险溢价之间的相互关系,发现风险溢价绝对值的均值随期限的增大而增大,但两国基准利差和CPI同比指数差值仅对风险溢价的期限结构短端的影响较大,说明期限较短的远期汇率风险溢价受两国货币政策的影响较大。 展开更多
关键词 基准利差 CPI同比指数差值 随机折现 远期汇率风险溢价
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