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关于中国经济增长与全要素生产率的理论思考 被引量:595
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作者 易纲 樊纲 李岩 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第8期13-20,共8页
针对中国的经济增长仅仅依赖于投入驱动的观点 ,本文首先介绍了经济增长的相关理论 ,随后提出了四点中国经济存在效率提升的证据。接着在回顾测算全要素生产率的方法的基础上 ,本文提出新兴经济在测算全要素生产率上要与发达国家不同 。
关键词 中国 经济增长 全要素生产率 测算方法 内生增长理论 新增长理论 人力资本 技术进步 改革开放 制度变迁 人民币 汇率 贸易 新兴经济
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人民币汇率的决定因素及走势分析 被引量:279
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作者 易纲 范敏 《经济研究》 CSSCI 北大核心 1997年第10期26-35,共10页
本文通过对购买力平价,利率平价,国际收支,中央银行货币政策的分析,得出如下结论:第一,用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里,... 本文通过对购买力平价,利率平价,国际收支,中央银行货币政策的分析,得出如下结论:第一,用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里,发展中国家的非贸易品(住房,服务)的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二,发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三,利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四,中国应考虑在贸易项下基本平衡,在经常帐户下有赤字,在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。第五,靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工具有:(1)用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口;(2)考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间;(3)逐步使利率市场化,以减少由套利活动带来的不确定性;(4)考虑逐步开放资本帐户。 展开更多
关键词 人民币 汇率 决定因素 走势分析
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人民币汇率变动对国内物价水平的影响 被引量:218
3
作者 卜永祥 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2001年第3期78-88,共11页
自 1 997年东亚金融危机爆发以来 ,人民币名义汇率相对固定 ,与此同时中国经济经历了相当长时期的通货紧缩。人民币汇率是否是导致通货紧缩的原因之一为众多研究者所关注。本文的目的在于运用协整 (cointegration)和Phillips -Hansen两... 自 1 997年东亚金融危机爆发以来 ,人民币名义汇率相对固定 ,与此同时中国经济经历了相当长时期的通货紧缩。人民币汇率是否是导致通货紧缩的原因之一为众多研究者所关注。本文的目的在于运用协整 (cointegration)和Phillips -Hansen两阶段方法分析人民币汇率变动对国内物价水平的影响 ,本文还运用误差纠正模型 (errorcorrectionmodel)探讨了人民币汇率变动对国内物价水平影响的动态机制。作者构造了进口加权的名义有效汇率并分析了它与零售物价指数和生产者价格指数之间的关系 ,本文建立了一个半开放经济模型 ,在这一模型中 ,国内物价水平是由外部因素 (国外价格水平 )和内部因素 (货币供应量 )共同决定的。本文的结论是 ,长期而言名义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平、国内货币供应量是协整的。汇率的变动显著地影响了零售物价水平和生产者价格水平 ,其中生产者物价指数对汇率变动的弹性大于零售物价指数对汇率变动的弹性。短期而言 ,汇率对零售物价和生产者价格有不同的影响 ,汇率和国外物价水平变化对生产者价格有十分快捷和显著的影响 ,就零售物价而言 ,国内因素对其短期行为起决定性作用 ,货币供应量的变化对零售物价水平有强烈的影响 。 展开更多
关键词 人民币 汇率 物价 计量检验 误差纠正 通货紧缩
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亚洲金融危机与我国汇率政策 被引量:88
4
作者 俞乔 《经济研究》 CSSCI 北大核心 1998年第10期42-50,共9页
1997年7月泰国放弃固定汇率以来,东亚各经济体的货币相继贬值,触发了一系列的金融危机、经济危机和政治危机。在这场危机中,中国人民币对美元汇率保持不变,一定程度上起到了稳定亚洲金融市场的作用。今年6月日元对美元汇率的... 1997年7月泰国放弃固定汇率以来,东亚各经济体的货币相继贬值,触发了一系列的金融危机、经济危机和政治危机。在这场危机中,中国人民币对美元汇率保持不变,一定程度上起到了稳定亚洲金融市场的作用。今年6月日元对美元汇率的急剧下跌引起了新一轮的亚洲货币贬值... 展开更多
关键词 亚洲地区 金融危机 中国 汇率 政策
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汇率对中国股票市场的影响是否存在:从自回归分布滞后模型(ARDL-ecm)得到的证明 被引量:129
5
作者 张碧琼 李越 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2002年第7期26-35,共10页
本文运用ARDL模型进行实证研究 ,试图说明汇率是否对中国股票市场中以不同货币定价和交易的股票的价格产生不同影响。分析自 1 993年 1 2月 2 7日至 2 0 0 1年 4月 1 7日之间的每日数据 ,结果说明央行人民币市场汇率和深沪股市的两个A... 本文运用ARDL模型进行实证研究 ,试图说明汇率是否对中国股票市场中以不同货币定价和交易的股票的价格产生不同影响。分析自 1 993年 1 2月 2 7日至 2 0 0 1年 4月 1 7日之间的每日数据 ,结果说明央行人民币市场汇率和深沪股市的两个A股综合指数 (SH A ,SZ A) ,香港恒生 (HS)指数之间分别存在协积关系或长期关系。二重向量自回归 (VARs)估计揭示了人民币兑港币的市场汇率和深沪两市的A股综合指数SH A ,SZ A和HS ,人民币兑美元市场汇率与两个A股指数SH A ,SZ A之间存在短期相互作用。纽约市场上美元兑日元的即期汇率对中国A股、H股、红筹股和HS市场有着显著影响。令人吃惊的是 ,尽管B股分别用美元和港元标价和交易 ,被认为应该对汇率波动表现得更为敏感 ,但没有证据显示B股市场和人民币汇率或美元汇率之间存在相互作用关系 ,并且也与美元的波动无关 ,此现象暗示了中国B股市场的流动性较差 ,这似乎可以为未来A 展开更多
关键词 汇率 中国 股票市场 影响 ARDL-ECM 自回归分布滞后模型 协积关系 因果关系
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汇率与股价变动关系:基于汇改后数据的实证研究 被引量:146
6
作者 张兵 封思贤 +1 位作者 李心丹 汪慧建 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第9期70-81,135,共13页
研究我国2005年7月汇率制度改革后汇率与股市的关系及其传导机制,有助于深刻认识金融市场联动特征,对于防范金融市场风险和完善我国资本市场、外汇市场等的改革具有重要的理论和实践意义。本文实证发现了汇率和股价存在着长期均衡的协... 研究我国2005年7月汇率制度改革后汇率与股市的关系及其传导机制,有助于深刻认识金融市场联动特征,对于防范金融市场风险和完善我国资本市场、外汇市场等的改革具有重要的理论和实践意义。本文实证发现了汇率和股价存在着长期均衡的协整关系;从长期来看,两者关系符合流量导向模型,上证指数受到汇率长期影响,从短期来看,股市和汇市存在着交互影响,汇率变化影响股指变动有时滞。运用滚动窗口的Granger检验和加入其他重要宏观变量的多变量协整检验,本文证明了这种长期关系具有较强的稳健性。进一步从板块指数与汇率的关系来看,房地产、金融、民航、石化、钢铁指数均与汇率存在着长期的协整关系,汇率变化是这些板块指数的Granger原因。最后,本文对实证结果做出分析并指出了相应的政策含义。 展开更多
关键词 汇率 股价 协整关系 稳健性
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中国的短期国际资本流入及其动机——基于利率、汇率和价格三重套利模型的实证研究 被引量:141
7
作者 张谊浩 裴平 方先明 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第9期41-52,共12页
在经济全球化的背景下,短期国际资本流入对国民经济发展与安全的影响越来越大。本文在回顾国内外重要文献的基础上,构建了基于利率、汇率和价格的三重套利模型,并运用1996~2005年的统计数据,对中国的短期国际资本流入及其动机进行实证... 在经济全球化的背景下,短期国际资本流入对国民经济发展与安全的影响越来越大。本文在回顾国内外重要文献的基础上,构建了基于利率、汇率和价格的三重套利模型,并运用1996~2005年的统计数据,对中国的短期国际资本流入及其动机进行实证研究。研究发现:中国的短期国际资本流入总量与国内外利率比具有显著的正向关系,资本和金融项目下证券投资贷方余额与价格比之间也存在显著的正向关系,资本和金融项目下其他投资中短期投资贷方余额加净误差与遗漏项目贷方余额之和与汇率比之间存在显著的负向关系,而与价格比之间则存在显著的正向关系。同时,外逃资本的回流也是构成短期国际资本流入的重要组成部分。为防范短期国际资本流入对国民经济造成不利的冲击,本文还提出了对策性建议。 展开更多
关键词 中国 短期国际资本流入 动机 利率 汇率 价格 三重套利模型
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短期国际资本流动、汇率与资产价格——基于汇改后数据的实证研究 被引量:135
8
作者 朱孟楠 刘林 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2010年第5期5-13,共9页
本文通过理论分析探讨了短期国际资本流动、汇率及资产价格之间的相互关系,采用VAR模型实证分析了2005年汇改以来我国短期国际资本流动、汇率、股价和房价之间的动态关系。实证结果表明:短期国际资本流入会导致人民币汇率升值和市场对... 本文通过理论分析探讨了短期国际资本流动、汇率及资产价格之间的相互关系,采用VAR模型实证分析了2005年汇改以来我国短期国际资本流动、汇率、股价和房价之间的动态关系。实证结果表明:短期国际资本流入会导致人民币汇率升值和市场对人民币升值预期,还会导致股价和房价上涨;而人民币升值、升值预期以及股价上涨都会造成短期国际资本流入;股价上涨会导致房价上涨;房价的上涨会导致资本流出,股价下跌。为了更好地应对国际资本流动的冲击,我国必须完善国内金融体系和经济体系;在制定货币政策时,既要考虑国外货币政策的溢出效应,又要顾及国内货币政策的独立性。 展开更多
关键词 短期国际资本 汇率 资产价格 VAR模型
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境内外人民币汇率价格关系的定量研究 被引量:120
9
作者 伍戈 裴诚 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第9期62-73,共12页
本文首次系统地总结了CNY市场、CNH市场以及NDF市场三个不同人民币外汇市场之间的相互联系,并创新性地用AR-GARCH模型等定量的方法检验三个市场的联动关系。实证结果表明:CNY市场对CNH市场的价格有引导作用,CNY市场仍然具备人民币汇率... 本文首次系统地总结了CNY市场、CNH市场以及NDF市场三个不同人民币外汇市场之间的相互联系,并创新性地用AR-GARCH模型等定量的方法检验三个市场的联动关系。实证结果表明:CNY市场对CNH市场的价格有引导作用,CNY市场仍然具备人民币汇率定价的主动性;NDF市场对CNY市场、CNH市场的价格前瞻性减弱,相反CNY市场和CNH市场的价格会对NDF市场的价格产生影响。基于以上结论,本文认为应该进一步发挥香港离岸人民币市场的价格发现作用,与此同时,在境内人民币汇率形成机制改革中,应该更加注重市场因素,参考一篮子货币进行调节,提高人民币汇率弹性。 展开更多
关键词 汇率 离岸市场 远期交易 AR—GARCH模型
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人民币境外NDF汇率、境内远期汇率与即期汇率的关系的实证研究 被引量:112
10
作者 代幼渝 杨莹 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第10期72-80,共9页
2005年7月21日汇率形成机制改革以来,人民币即期汇率波动幅度加大,企业和居民面临的汇率风险加大。在远期市场上,套期保值是规避汇率风险的常用办法。当前经营人民币远期产品的市场主要有两类,一类是境外NDF市场,另一类是境内远期外汇市... 2005年7月21日汇率形成机制改革以来,人民币即期汇率波动幅度加大,企业和居民面临的汇率风险加大。在远期市场上,套期保值是规避汇率风险的常用办法。当前经营人民币远期产品的市场主要有两类,一类是境外NDF市场,另一类是境内远期外汇市场,包括银行间远期市场和远期结售汇市场。本文检验了境外NDF市场、境内远期外汇市场和即期外汇市场上人民币汇率的协整关系以及两类远期外汇市场的有效性。对各市场汇率时间序列进行的格兰杰因果检验表明国内远期外汇市场是人民币外汇市场的信息中心。最后,文章对当前的外汇管制政策进行了分析评论。 展开更多
关键词 NDF 汇率 实证研究
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人民币实际汇率与中国对外贸易的关系——基于1973-2001年数据的实证分析 被引量:64
11
作者 李海菠 《世界经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第7期62-66,共5页
本文用协整分析、Granger因果性检验等实证分析方法研究了1973-2001年人民币实际汇率与中国对外贸易之间的关系。分析结果显示在这段时间内,人民币实际汇率与中国对外贸易之间存在着长期的均衡关系。本文认为,这种均衡关系的存在从一个... 本文用协整分析、Granger因果性检验等实证分析方法研究了1973-2001年人民币实际汇率与中国对外贸易之间的关系。分析结果显示在这段时间内,人民币实际汇率与中国对外贸易之间存在着长期的均衡关系。本文认为,这种均衡关系的存在从一个侧面表明人民币汇率的变化和调整是适应中国对外贸易发展需要的。 展开更多
关键词 人民币 汇率 中国 对外贸易 实证分析 协整分析
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人民币汇率与利率之间的价格和波动溢出效应研究 被引量:104
12
作者 赵华 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第03A期41-49,共9页
本文基于向量自回归多元GARCH模型对人民币汇率与利率之间的动态变化关系进行了深入细致的实证分析,研究得出:人民币汇率和利率之间不存在价格溢出效应;就波动率而言,货币市场具有显著的时变方差特征和波动持久性,人民币对美元、欧元、... 本文基于向量自回归多元GARCH模型对人民币汇率与利率之间的动态变化关系进行了深入细致的实证分析,研究得出:人民币汇率和利率之间不存在价格溢出效应;就波动率而言,货币市场具有显著的时变方差特征和波动持久性,人民币对美元、欧元、日元的汇率波动表现不同;在货币市场和外汇市场之间,人民币对美元汇率与利率之间不存在波动溢出效应,而人民币对欧元、日元等非美元汇率与利率之间存在双向的波动溢出效应。 展开更多
关键词 汇率 利率 溢出效应 多元GARCH
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股票价格与汇率之间的动态关系--基于中国市场的经验分析 被引量:107
13
作者 巴曙松 严敏 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第3期46-62,共17页
本文以利差为外生变量,基于向量自回归多元EGARCH模型和日数据,对我国股价与汇率之间的动态关系进行了实证研究和深入分析。研究发现:在价格溢出方面,只存在外汇市场到股票市场短期单向引导关系,但利差对股价和汇率均存在价格溢出效应;... 本文以利差为外生变量,基于向量自回归多元EGARCH模型和日数据,对我国股价与汇率之间的动态关系进行了实证研究和深入分析。研究发现:在价格溢出方面,只存在外汇市场到股票市场短期单向引导关系,但利差对股价和汇率均存在价格溢出效应;在波动溢出方面,股票市场对外汇市场存在非对称的波动溢出效应,而外汇市场对股票市场只存在对称的波动溢出效应,利差的变化对股票市场和外汇市场都不存在波动溢出效应;与国内相关研究结论不同的是,我们没有发现股价与汇率之间存在长期均衡关系。 展开更多
关键词 股价 汇率 利差 溢出效应
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中国金融进一步开放中汇率制度选择的方向 被引量:73
14
作者 冯用富 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2000年第7期52-61,共10页
本文论证了中国现存汇率决定机制事实上是一种与美元挂钩的固定汇率制 ,并分析了该汇率制度设计无论是现在还是在中国金融进一步开放的背景下都有若干的缺陷 ,存在着汇率制度重新选择的问题。然而 ,在中国金融进一步开放中 ,选择浮动汇... 本文论证了中国现存汇率决定机制事实上是一种与美元挂钩的固定汇率制 ,并分析了该汇率制度设计无论是现在还是在中国金融进一步开放的背景下都有若干的缺陷 ,存在着汇率制度重新选择的问题。然而 ,在中国金融进一步开放中 ,选择浮动汇率制又受到众多的硬性约束 ,实践中难以发挥理论上浮动汇率的优点。故逻辑地推论出 展开更多
关键词 汇率 汇率制度 中国 金融业 对外开放
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黄金价格的长期决定因素分析 被引量:89
15
作者 杨柳勇 史震涛 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2004年第6期21-24,共4页
Using statistical data of the United States,the authors establish the model affecting gold price, consider that stock prices, inflation rate, exchange rate, interest rate are the main factors affecting gold price.
关键词 黄金价格 黄金市场 长期决定因素 金融产品 汇率 金融产品
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资产价格、汇率波动与最优利率规则 被引量:104
16
作者 李成 王彬 马文涛 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2010年第3期91-103,共13页
本文建立了开放经济条件下包含多个非有效资产市场的动态宏观经济模型,理论推演得到中央银行货币政策反应函数即最优利率规则。结果显示,利率调控不仅需要对产出与通货膨胀的动向做出反应,还要对资产价格及汇率变动有相应的调整。中国... 本文建立了开放经济条件下包含多个非有效资产市场的动态宏观经济模型,理论推演得到中央银行货币政策反应函数即最优利率规则。结果显示,利率调控不仅需要对产出与通货膨胀的动向做出反应,还要对资产价格及汇率变动有相应的调整。中国数据的实证检验表明,中央银行的货币政策调控整体上遵循了最优利率规则,该规则能够为中国货币政策实施提供一定的参照尺度,衡量货币政策的松紧变化;我国利率调控主要针对产出和通货膨胀,对资产市场价格及汇率变化的反应系数相对较小或不显著,说明中央银行没有对资产价格等因素给予过多的关注;实证结果还表明中央银行利率政策的设定结构具有较好的稳定性,其决策行为具有连贯性。整体来看,伴随着经济开放的扩大和金融改革的深化,我国货币政策还需要进一步增强调控的牵引力和改善操作的均衡性,维护宏观经济的长期平稳增长。 展开更多
关键词 货币政策 资产价格 汇率 利率规则
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汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究 被引量:90
17
作者 邓燊 杨朝军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第12A期55-64,共10页
本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和... 本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 汇率 股价 协整检验 GRANGER因果检验
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全球失衡、流动性过剩与货币危机——基于非均衡国际货币体系的分析视角 被引量:87
18
作者 黄晓龙 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第08A期31-46,共16页
本文运用非瓦尔拉斯均衡分析方法,分析当前国际货币体系的非均衡性对全球经济失衡、流动性过剩以及货币危机的影响。国际货币体系的非均衡性和美元在国际货币中的支配地位,使得美元汇率存在高估,美国出现持续的经常项目逆差,全球经济失... 本文运用非瓦尔拉斯均衡分析方法,分析当前国际货币体系的非均衡性对全球经济失衡、流动性过剩以及货币危机的影响。国际货币体系的非均衡性和美元在国际货币中的支配地位,使得美元汇率存在高估,美国出现持续的经常项目逆差,全球经济失衡。历史上,美国往往通过美元的贬值、升值和美元利率的下降、上升对失衡进行调整,引起世界范围的资本反方向流动,诱发新兴经济体发生货币危机。面对全球失衡的可能调整,中国的汇率政策和货币政策应保持谨慎和灵活性。 展开更多
关键词 全球失衡 流动性过剩 货币危机 非均衡的国际货币体系 汇率
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均衡汇率理论和政策的新框架 被引量:82
19
作者 姜波克 《中国社会科学》 CSSCI 北大核心 2006年第1期15-22,共8页
本文从汇率的基本功能出发,以物价水平(P)和汇价水平(e)为自变量,建立了有关汇率和经济增长相互关系的分析框架。认为汇率是一个杠杆,均衡汇率是在名义或实际国民收入增长基础上的内部均衡和外部均衡同时实现所对应的那个汇率区间,即均... 本文从汇率的基本功能出发,以物价水平(P)和汇价水平(e)为自变量,建立了有关汇率和经济增长相互关系的分析框架。认为汇率是一个杠杆,均衡汇率是在名义或实际国民收入增长基础上的内部均衡和外部均衡同时实现所对应的那个汇率区间,即均衡汇率可以是多重的,而不是唯一的。提出劳动生产率的增长是人民币汇率升值的动力,而实际国民收入的增长和经济的强大是在汇率升值过程中实现的。以此为基础,本文提出了未来相当长一段时间中人民币汇率政策的理论基础和操作方向。 展开更多
关键词 汇率 均衡汇率 经济增长
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汇率制度改革后中国股市与汇市关系--人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究 被引量:87
20
作者 邓燊 杨朝军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第1期29-41,共13页
本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和... 本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。 展开更多
关键词 汇率 股价 协整检验 GRANGER因果检验
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