机构共同持股与企业全要素生产率 被引量：27

1

作者 杜勇 马文龙 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第5期81-95,共15页

企业全要素生产率既是衡量微观企业绩效的核心指标,也是衡量经济高质量发展的关键指标之一。文章以2007-2019年A股上市公司为研究对象,从是否存在机构共同持股、同行业联结程度和机构共同持股比例三个维度,探索机构共同持股对企业全要... 企业全要素生产率既是衡量微观企业绩效的核心指标,也是衡量经济高质量发展的关键指标之一。文章以2007-2019年A股上市公司为研究对象,从是否存在机构共同持股、同行业联结程度和机构共同持股比例三个维度,探索机构共同持股对企业全要素生产率的影响。研究发现,机构共同持股能够提高企业全要素生产率;其联结程度和持股比例越高,越有利于提高企业全要素生产率。机构共同持股能够促进企业研发投入,降低代理成本,在资本市场中扮演治理角色;在国有企业、内部治理水平较高的企业中,机构共同持股更能提升企业全要素生产率,该结论在工具变量、安慰剂检验等稳健性检验后依然成立。文章从机构共同持股角度出发,探讨这一新兴所有权模式对公司治理及企业全要素生产率的影响,对促进资本市场健康发展和经济高质量发展具有重要意义。 展开更多

关键词 机构共同持股 企业全要素生产率 研发投入 代理成本

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机构共同持股与企业财务重述 被引量：26

2

作者 杜勇 胡红燕 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2022年第2期67-79,共13页

同一机构投资者持股同行业多家企业所产生的治理、协同以及合谋效应会对企业财务行为产生重要影响,其中包括企业为了掩盖其盈余操纵或缓解融资压力而频繁发生的财务重述行为。本文利用2007―2019年A股非金融上市公司数据,从财务重述视... 同一机构投资者持股同行业多家企业所产生的治理、协同以及合谋效应会对企业财务行为产生重要影响,其中包括企业为了掩盖其盈余操纵或缓解融资压力而频繁发生的财务重述行为。本文利用2007―2019年A股非金融上市公司数据,从财务重述视角研究了机构共同持股对企业行为的影响,发现机构共同持股抑制了企业财务重述行为,并且同时发挥了协同效应和治理效应。协同效应减轻了资本市场业绩预期压力,治理效应缓解了大股东和中小股东之间的代理问题。该抑制效应在国有企业、市场化程度低的公司中更显著。在区分机构投资者类型后,只有长期型和非压力敏感型共同机构投资者对财务重述能产生显著的抑制效应。该抑制效应受焦点企业在机构投资组合中市值以及持股比例权重的影响,在机构共同持股非同行业企业时不显著。 展开更多

关键词 机构共同持股 治理效应 协同效应 市场预期压力 财务重述 盈余操纵

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机构投资者持股能促进企业高质量发展吗 被引量：6

3

作者 张良 彭子峰 《财会月刊》 北大核心 2023年第21期37-45,共9页

机构投资者作为证券市场的组成要素,能够凭借其股东身份对企业发展产生诸多影响。以2009~2021年沪深A股上市公司为样本,实证检验机构投资者持股对企业高质量发展的具体影响,结果发现:机构投资者持股能够推动企业高质量发展,数字化转型... 机构投资者作为证券市场的组成要素,能够凭借其股东身份对企业发展产生诸多影响。以2009~2021年沪深A股上市公司为样本,实证检验机构投资者持股对企业高质量发展的具体影响,结果发现:机构投资者持股能够推动企业高质量发展,数字化转型能对这一影响产生正向调节作用;机构投资者的治理效应在国有企业、高竞争度企业、中西部企业中更为显著,数字化转型的调节效应仅在高竞争度企业与东部企业中显著;压力抵制型与稳定型机构投资者能够更好地发挥正向治理效应,压力敏感型机构投资者则产生了负面作用,而数字化转型能强化前者的积极效应,弱化后者的消极影响;机构投资者可通过降低债务融资成本、提升企业实业投资水平来推动企业高质量发展;进一步研究发现,机构共同持股能够产生协同治理效应,且数字化转型能够强化这一影响。 展开更多

关键词 机构投资者持股 企业高质量发展 数字化转型 机构共同持股

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机构共同持股与非金融企业影子银行化:“防微杜渐”还是“推波助澜” 被引量：3

4

作者 黄丹华 杜勇 +1 位作者 马文龙 娄靖 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2024年第2期3-17,共15页

机构共同持股是近年来资本市场频繁出现的现象,其是否会影响非金融企业的影子银行化活动是值得关注的重要话题。文章基于中国沪深A股非金融上市公司数据,探究机构共同持股对非金融企业影子银行化的影响。研究发现,机构共同持股显著抑制... 机构共同持股是近年来资本市场频繁出现的现象,其是否会影响非金融企业的影子银行化活动是值得关注的重要话题。文章基于中国沪深A股非金融上市公司数据,探究机构共同持股对非金融企业影子银行化的影响。研究发现,机构共同持股显著抑制了非金融企业影子银行化;机制分析表明,机构共同持股主要通过缓解委托代理问题和促进实物投资等途径抑制非金融企业影子银行化;进一步分析发现,机构共同持股对非金融企业影子银行化的抑制作用在机构共同股东为压力抵制型组、机构共同持股时间长组以及国有企业组中更显著,相较于“信用中介”类影子银行,机构共同持股对“信贷链条”类影子银行的抑制作用更显著;经济后果分析发现,机构共同持股通过抑制非金融企业影子银行化显著降低了企业股价崩盘风险,提高了企业价值。研究结论不仅有助于深化对资本市场中机构共同持股现象的认识,而且能够为政府防范系统性金融风险和推动经济高质量发展提供微观依据和政策参考。 展开更多

关键词 机构共同持股 影子银行化 实物投资 协同治理

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机构共同持股会提升企业投资效率吗——基于代理成本的中介效应 被引量：1

5

作者 徐鹿 郭晓依 《会计之友》 北大核心 2024年第7期98-106,共9页

近几年,机构同时持股多家企业的现象在资本市场逐渐增多,学术界对其影响企业行为的探讨逐渐深入。文章以2012—2021年A股上市公司为研究样本,分析机构共同持股对企业投资效率的影响和传导途径。实证分析发现,机构共同持股能够抑制企业... 近几年,机构同时持股多家企业的现象在资本市场逐渐增多,学术界对其影响企业行为的探讨逐渐深入。文章以2012—2021年A股上市公司为研究样本,分析机构共同持股对企业投资效率的影响和传导途径。实证分析发现,机构共同持股能够抑制企业非效率投资,提升企业投资效率。中介效应研究表明,机构共同持股可以降低代理成本,进而促进企业投资效率提升。此外,进一步检验发现,机构共同持股对投资效率的提升作用呈现较显著的异质性特征,在融资约束高、媒体关注度低、高管不具有海外背景的企业中提升作用更明显。研究结论为企业提升投资效率提供了新的经验证据,同时为政府相关部门对机构共同持股现象的管理提供了理论参考。 展开更多

关键词 机构共同持股 代理成本 投资效率

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机构共同持股能促进企业创新吗?--基于融资约束的视角 被引量：5

6

作者 王娟娟 文豪 贺晴 《珞珈管理评论》 2022年第4期34-55,共22页

机构共同持股作为资本市场上的一股新兴投资力量,对企业的高质量发展具有不可忽视的作用。本文探讨机构共同持股对企业创新的影响,通过2010—2020年我国上市公司数据实证分析,结果表明:(1)机构共同持股对企业创新具有显著的促进作用。(2... 机构共同持股作为资本市场上的一股新兴投资力量,对企业的高质量发展具有不可忽视的作用。本文探讨机构共同持股对企业创新的影响,通过2010—2020年我国上市公司数据实证分析,结果表明:(1)机构共同持股对企业创新具有显著的促进作用。(2)融资约束在机构共同持股对企业创新的影响中起到中介作用。(3)产品市场竞争和高管股权激励在机构共同持股对企业创新的影响中起到正向调节作用。(4)在异质性分析中发现,机构共同持股对企业创新产出的促进效果在民营企业、高科技企业中更明显;机构共同持股对企业创新投入的促进效果在民营企业和高科技企业中都显著。最后提出了相应的政策性建议。 展开更多

关键词 机构共同持股 企业创新 融资约束 产品市场竞争 高管股权激励

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机构共同持股与劳动收入份额——基于资源获取视角

7

作者 杜剑 黄俊杰 杨杨 《会计之友》 北大核心 2024年第4期69-78,共10页

劳动收入是劳动人民收入的主要来源,劳动收入份额是衡量劳动人民在社会经济发展成果中的分配情况,对实现共同富裕具有重要意义。文章以2010—2021年沪深A股上市公司为研究对象,探究机构共同持股对劳动收入份额的影响。研究发现,机构共... 劳动收入是劳动人民收入的主要来源,劳动收入份额是衡量劳动人民在社会经济发展成果中的分配情况,对实现共同富裕具有重要意义。文章以2010—2021年沪深A股上市公司为研究对象,探究机构共同持股对劳动收入份额的影响。研究发现,机构共同持股能够提升企业的劳动收入份额;机制分析发现,机构共同持股通过资源获取,从而降低持股企业间的信息不对称和企业的融资约束,提升企业的劳动收入份额。进一步研究发现,机构共同持股对劳动收入份额的提升作用在股权集中度低、产品市场竞争程度弱的企业中更显著。本研究不仅丰富了对机构共同持股这一新兴所有权制度的认识,同时也从资本市场非正式制度视角考察了对企业劳动收入份额的影响,为资本市场助力共同富裕提供了参考。 展开更多

关键词 机构共同持股 劳动收入份额 信息不对称 融资约束 共同富裕

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机构共同持股对企业杠杆操纵的影响研究

8

作者 张思远 郝一权 卜君 《中国注册会计师》 北大核心 2024年第7期49-57,共9页

作为一种新兴的股权结构模式,机构共同持股能够对公司的治理产生更显著的影响。本文以机构共同持股作为研究视角,选取2007—2021年非金融上市公司为样本,研究了机构共同持股下能否抑制企业杠杆操纵行为,同时考察了治理作用与协同作用发... 作为一种新兴的股权结构模式,机构共同持股能够对公司的治理产生更显著的影响。本文以机构共同持股作为研究视角,选取2007—2021年非金融上市公司为样本,研究了机构共同持股下能否抑制企业杠杆操纵行为,同时考察了治理作用与协同作用发挥的中介作用。本文还进一步考察了机构共同持股对杠杆操纵的影响在分析师关注度、行业竞争程度、管理层持股、机构共同持股期限等不同情境下的作用。本文的结论进一步提升了对机构共同持股这一新兴股权结构模式的认识,也为监管部门以及上市公司治理提供了相应的决策参考。 展开更多

关键词 机构共同持股 杠杆操纵 公司治理

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机构共同持股与企业内部人减持

9

作者 娄靖 杜勇 蒲云霞 《西南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2024年第2期117-130,共14页

内部人减持引发的市场波动与财富转移日益成为社会各界关注的热点话题,如何从源头抑制内部人减持套利的动机,以此约束内部人减持行为是资本市场健康有序运行难以回避的关键问题。基于2007—2022年沪深A股上市公司数据,探究机构共同持股... 内部人减持引发的市场波动与财富转移日益成为社会各界关注的热点话题,如何从源头抑制内部人减持套利的动机,以此约束内部人减持行为是资本市场健康有序运行难以回避的关键问题。基于2007—2022年沪深A股上市公司数据,探究机构共同持股对企业内部人减持行为的影响。研究表明:第一,机构共同持股显著抑制了企业内部人减持行为,机构共同持股所形成的企业间联结程度越高,对内部人减持的约束力越强,且该影响在考虑遗漏变量、互为因果、选择偏差等问题后依然显著;第二,机构共同持股通过监督治理效应与信息传递效应削弱内部人减持动机,进而约束内部人减持行为;第三,当企业管理层短视、企业对不确定性的感知程度较高或市场行情处于熊市时,机构共同持股对内部人减持的约束作用更为明显。从机构共同持股的角度出发,探讨这一投资模式对公司治理、信息传递以及内部人减持的影响,能够丰富机构共同持股经济后果及内部人减持套利的相关文献,对于减少内部人减持对资本市场的不利冲击亦具有启示意义与参考价值。 展开更多

关键词 机构共同持股 内部人减持 监督治理 信息传递 股票 公司治理 上市公司

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机构共同持股与国有企业去僵尸化 被引量：4

10

作者 杜勇 黄丹华 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2022年第10期59-70,共12页

国有企业是国民经济的重要支柱,如何妥善解决部分国有企业僵尸化问题是做大做优做强国有企业与实现中国经济高质量发展的重要环节。本文基于机构信息网络视角,探讨并实证检验机构共同持股对国有企业僵尸化的影响。研究发现:机构共同持... 国有企业是国民经济的重要支柱,如何妥善解决部分国有企业僵尸化问题是做大做优做强国有企业与实现中国经济高质量发展的重要环节。本文基于机构信息网络视角,探讨并实证检验机构共同持股对国有企业僵尸化的影响。研究发现:机构共同持股能够抑制国有企业僵尸化,且这一抑制作用主要通过缓解委托代理问题与提升产品市场表现等路径来实现。进一步的异质性分析表明,机构共同持股对国有企业僵尸化的抑制作用在地方国有企业、管理层权力小以及信息透明度低的样本中更为显著。经济后果检验发现,被机构共同持股的国有僵尸企业发展质量得到了显著提升。本文研究结论不仅丰富了对机构共同持股这一新兴学术前沿的认知,同时也为通过市场化手段帮助国有企业去僵尸化提供了新的证据支持。 展开更多

关键词 机构共同持股 国有企业 去僵尸化

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机构共同持股与企业债务负担 被引量：2

11

作者 杜勇 何盈玉 《西南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2023年第1期123-137,共15页

基于2007—2020年A股非金融类上市公司数据考察机构共同持股对企业债务负担的影响,研究发现:机构共同持股能够缓解企业债务负担,且机构共同持股联结程度和机构共同持股比例越高,越有利于缓解企业债务负担;同时机构共同持股能够发挥抑制... 基于2007—2020年A股非金融类上市公司数据考察机构共同持股对企业债务负担的影响,研究发现:机构共同持股能够缓解企业债务负担,且机构共同持股联结程度和机构共同持股比例越高,越有利于缓解企业债务负担;同时机构共同持股能够发挥抑制企业债务负担对企业全要素生产率损害的作用。从作用机制上看,一方面机构共同持股发挥协同效应使企业的商业信用增多;另一方面发挥监督治理效应,降低企业与债权人的信息不对称程度和代理成本。在区分分析师关注度和会计师事务所规模后,发现机构共同持股对企业债务负担的缓解作用在分析师少和小所审计的企业更显著。从机构共同持股视角入手,研究这一新兴股权模式对公司治理及企业债务负担的影响,对促进资本市场健康发展和经济高质量发展具有重要意义。 展开更多

关键词 机构共同持股 企业债务负担 商业信用 代理成本 信息不对称

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机构共同持股与企业债务融资成本——基于内外部治理机制的视角 被引量：2

12

作者 单蒙蒙 李蕾 李元旭 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2023年第5期115-128,共14页

基于2007-2020年中国A股上市公司数据,研究机构共同持股对企业债务融资成本的影响。结果表明,机构共同持股可以显著降低企业债务融资成本;企业内部股权结构和外部区域金融环境作为内外部治理机制存在显著调节作用,在股权集中度较低和处... 基于2007-2020年中国A股上市公司数据,研究机构共同持股对企业债务融资成本的影响。结果表明,机构共同持股可以显著降低企业债务融资成本;企业内部股权结构和外部区域金融环境作为内外部治理机制存在显著调节作用,在股权集中度较低和处于区域金融发展水平较低的企业中,机构共同持股对债务融资成本的抑制作用会更强。作用机制分析发现,机构共同持股可以通过改善企业产品市场表现、降低信息不对称程度、提高公司治理水平来降低其债务融资成本。异质性分析表明,机构共同持股对非国有企业的债务融资成本抑制作用更强,且长期、稳定的共同机构投资者对企业债务融资成本能发挥更显著的抑制效应。因此,企业应结合自身条件,在引入战略投资者时关注其共同持股情况以降低企业债务融资成本,同时,监管部门也应当注意引导与规范共同机构投资者。 展开更多

关键词 机构共同持股 债务融资成本 股权集中度 金融发展水平

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机构共同持股与公司透明度

13

作者 杜勇 刘琴 《当代金融研究》 2023年第4期23-37,共15页

随着我国资本市场的发展,监管机构和市场投资者对上市公司信息披露的质量提出更高要求,而作为重要的利益相关者,共同机构投资者连结企业之间的经济关联在资本市场中越来越常见,探讨机构共同持股对公司透明度的影响对于完善和发展我国证... 随着我国资本市场的发展,监管机构和市场投资者对上市公司信息披露的质量提出更高要求,而作为重要的利益相关者,共同机构投资者连结企业之间的经济关联在资本市场中越来越常见,探讨机构共同持股对公司透明度的影响对于完善和发展我国证券市场具有深刻意义。本文以2007-2019年A股上市公司为研究样本,考察机构共同持股对公司透明度的影响。实证结果表明,机构共同持股能够显著提高公司透明度。同时,进一步研究发现,机构共同持股通过减少恶性竞争、降低披露的专有成本和缓解代理问题,降低代理成本这两条路径提高公司透明度。在国有企业、创新型企业中,机构共同持股更能提高公司透明度。本文结论为推进股票发行注册制,进一步完善以信息披露为核心的制度体系提供了理论指导,为资本市场信息环境的改善提供了理论支持。 展开更多

关键词 机构共同持股 专有成本 代理成本 公司透明度

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协同还是合谋:异质机构共同持股与企业“漂绿”行为 被引量：13

14

作者 王垒 李正阳 沙一凡 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2023年第8期70-80,共11页

针对企业屡见不鲜的“漂绿”现象,本文基于2010—2020年上市公司数据,探究了不同性质的机构共同持股对企业“漂绿”行为的影响效应。研究发现,非绿色机构共同持股发挥合谋舞弊效应,加剧企业的“漂绿”行为,而绿色机构共同持股发挥协同... 针对企业屡见不鲜的“漂绿”现象,本文基于2010—2020年上市公司数据,探究了不同性质的机构共同持股对企业“漂绿”行为的影响效应。研究发现,非绿色机构共同持股发挥合谋舞弊效应,加剧企业的“漂绿”行为,而绿色机构共同持股发挥协同治理效应,抑制企业的“漂绿”行为。采用倾向得分匹配、工具变量法等方法进行稳健性检验后结论依然成立。进一步研究发现,非绿色机构共同持股会通过反竞争机制加剧企业的“漂绿”行为,而绿色机构共同持股则会通过委派管理层机制抑制企业的“漂绿”行为。同时,命令型环境规制和媒体监督能够抑制非绿色机构共同持股的合谋效应并促进绿色机构共同持股的协同效应。本文不仅丰富了异质机构共同持股的研究,也为当前中国市场中“漂绿”现象提供了新的解释,对监管部门完善环境信息披露制度,促进企业“言行一致”提供了参考。 展开更多

关键词 “漂绿”行为 异质机构共同持股 合谋舞弊 协同治理

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机构投资者共同持股与内部人交易收益

15

作者 张俊瑞 张龙 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2024年第1期58-69,共12页

本文基于2010-2020年中国A股上市公司数据,实证考察机构投资者共同持股对内部人交易收益的影响及其作用机制。研究发现,机构投资者共同持股可以通过降低企业内部人员信息优势、强化外部监督以及降低股价波动风险对企业内部人交易行为产... 本文基于2010-2020年中国A股上市公司数据,实证考察机构投资者共同持股对内部人交易收益的影响及其作用机制。研究发现,机构投资者共同持股可以通过降低企业内部人员信息优势、强化外部监督以及降低股价波动风险对企业内部人交易行为产生治理作用。进一步研究表明,在信息不对称程度较高、投资者关注度较低以及内部人持股比例较高的企业当中,机构投资者共同持股对内部人交易收益的抑制作用更强。 展开更多

关键词 机构投资者共同持股 内部人交易收益 信息优势 外部监督 股价波动风险

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