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题名沪深300股指期货对冲效率研究
被引量：18
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作者
代军
朱新玲
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机构
武汉科技大学管理学院
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出处
《中国管理科学》
CSSCI
北大核心
2014年第4期1-8,共8页
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基金
教育部人文社科一般项目(12YJC790024)
湖北省教育厅人文社科重点项目(2012D026)
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文摘
本文首先通过在VECM-GARCH模型中引入非对称基差,研究了基差对我国沪深300股指期货和现货回报的条件均值与风险结构影响的非对称效应。在此基础上分别以方差最小化(MVHR)和效用最大化(UMHR)为标准,考察了包含VECM-GARCH-X在内六种不同模型在样本内外的风险对冲效果,并探索投资者风险厌恶系数与对冲成本对最优套期保值模型选取的影响。最后得出:基差对沪深300股指期货和现货回报的条件均值和风险结构都存在显著的非对称效应,在一般风险厌恶水平下考虑基差非对称效应的VECM-GARCH-X模型能够总体上提高对冲效率,但是无法弥补动态调整增加的额外交易成本,因此固定对冲比率的OLS模型在实践中仍然更优;同时最优套期保值模型的选择与投资者的风险厌恶系数显著相关,风险厌恶程度越大,动态套期保值模型的效果就越好,这一发现也得到了论文最后最优调整频率研究结论的进一步证实。
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关键词
股指期货
套期保值
风险厌恶系数
最优调整频率
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Keywords
stock index futures
hedging
risk-aversion coefficient
optimal rebalancing frequencies
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分类号
F830
[经济管理—金融学]
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题名基于条件高阶矩风险的动态对冲模型研究
被引量：1
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作者
代军
闻丹锋
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机构
武汉科技大学管理学院
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出处
《南方金融》
北大核心
2018年第7期39-48,共10页
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基金
教育部人文社会科学研究一般项目<非线性条件下动态高频期货套期保值理论探讨与应用研究>(项目编号:17YJA790017)的资助
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文摘
本文运用二元GARCH-SK模型和独立成分分析等方法,对基于时变高阶矩风险的期货最优对冲比率模型进行较为全面的研究,探讨投资者风险厌恶系数、交易成本等因素对期货最优对冲比率的影响,并且以沪深300股指期货为研究对象,对基于时变高阶矩风险的期货最优对冲比率模型的有效性进行实证分析,结果表明:一是沪深300股指期货和现货的收益率序列均表现出较为明显的超峰度和负偏度等非正态分布特征,因而在刻画资产收益分布时高阶矩风险对收益率的影响不容忽视;二是在考虑交易成本以后,最优调整频率会随着投资者风险厌恶系数的增加而提高,但调整幅度会不断缩小,且对于最常见的风险厌恶系数,投资者需要每两日调整一次期货最优对冲比率,以期获得最高的效用水平;三是基于效用最大化、同时考虑条件高阶矩风险的动态对冲策略能够更好地实现风险与收益之间的平衡,虽然其风险水平会比方差最小化对冲策略更高,但是带来的收益增长更为显著,因此,能够更好地提高投资者的效用水平。上述研究结论可以为推动基于高阶矩风险的期货对冲比率方法在金融市场投资实务中的推广与应用提供参考。
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关键词
股指期货
最优对冲比率模型
高阶矩风险
独立成分分析
最优调整频率
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分类号
F830
[经济管理—金融学]
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