基于跳跃特征的证券市场信息融入效率研究 被引量：8

1

作者 王春峰 郝鹏 房振明 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2011年第1期1-5,共5页

以日间跳跃测量方法为基础,综合日内高频收益序列特征,研究设计了一种甄别金融资产收益日内波动跳跃时刻和规模的方法,对显著跳跃的日内模式、日内跳跃与信息融入效率的关系进行了考察。研究结果发现,显著跳跃在日内本质上是一种信息瞬... 以日间跳跃测量方法为基础,综合日内高频收益序列特征,研究设计了一种甄别金融资产收益日内波动跳跃时刻和规模的方法,对显著跳跃的日内模式、日内跳跃与信息融入效率的关系进行了考察。研究结果发现,显著跳跃在日内本质上是一种信息瞬间完全融入的、激烈的价格发现形式,虽然我国证券市场多数重大信息融入速率较快,但过高的跳跃到达率也反映出市场交易机制尚待完善。 展开更多

关键词 日内跳跃 信息融入效率 信息有效性 有效市场假说

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基于高频数据视角的上证综指跳跃原因分析 被引量：5

2

作者 赵涤非 唐勇 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2015年第1期85-98,共14页

运用Monte Carlo模拟数据生成过程的方法,对现存几种日内跳跃检验方法进行比较.选用表现最好的ABD跳跃检验方法,借助跳跃强度模型,从经济信息释放对跳跃强度影响的角度探讨上证综指跳跃产生的原因.研究发现上证综指平均每四天左右发生... 运用Monte Carlo模拟数据生成过程的方法,对现存几种日内跳跃检验方法进行比较.选用表现最好的ABD跳跃检验方法,借助跳跃强度模型,从经济信息释放对跳跃强度影响的角度探讨上证综指跳跃产生的原因.研究发现上证综指平均每四天左右发生一次跳跃;美国股市表现,存款准备金率,利率和消费者物价指数,这些信息的释放是上证综指发生跳跃的原因;跳跃行为存在非对称性,并且导致向上和向下跳跃的经济信息存在区别. 展开更多

关键词 高频数据 日内跳跃 信息 跳跃强度

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日内收益率预测:基于日内跳跃和动量研究 被引量：3

3

作者 王若昕 马锋 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2021年第8期2004-2014,共11页

对日内收益率的预测是学术界近年来研究的热点问题.基于日内跳跃和日内动量的视角,研究探讨了中国股票市场的日内收益率预测.主要实证结果为:基于LM跳跃检验识别跳跃成分,并以此作为解释变量引入动量模型中,利用迭代窗口和样本外预测检... 对日内收益率的预测是学术界近年来研究的热点问题.基于日内跳跃和日内动量的视角,研究探讨了中国股票市场的日内收益率预测.主要实证结果为:基于LM跳跃检验识别跳跃成分,并以此作为解释变量引入动量模型中,利用迭代窗口和样本外预测检验手段发现跳跃有助于增强日内动量效应,即第一个半小时和(或)第七个半小时的收益率对最后一个半小时收益率的预测能力显著提升;另外,利用投资组合策略来评价日内跳跃对模型的经济价值影响发现,相比已有动量模型,含有跳跃的动量模型可获得更高的组合收益,而且还具有更低的组合风险;进一步,还探讨了在金融危机前后、不同的波动率和交易量时期日内跳跃对日内收益率的预测影响,发现在非危机时期、高波动和中交易量时期日内跳跃能显著提升对最后半小时收益率的预测精度. 展开更多

关键词 日内收益率预测 日内动量效应 日内跳跃 LM跳跃检验

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金融资产日内跳跃检验比较及其股市跳跃特征分析 被引量：1

4

作者 唐勇 黄志刚 张两喜 《成都理工大学学报（社会科学版）》 2013年第3期50-60,共11页

运用Monte Carlo模拟分析的方法,通过对现存几种日内跳跃检验方法进行比较后发现,就检测能力、错判率和跳跃方差偏差而言,ABD跳跃检验方法表现最优。利用ABD跳跃检验方法,通过对上证综指高频数据进行分析后发现,上证综指平均大约每四天... 运用Monte Carlo模拟分析的方法,通过对现存几种日内跳跃检验方法进行比较后发现,就检测能力、错判率和跳跃方差偏差而言,ABD跳跃检验方法表现最优。利用ABD跳跃检验方法,通过对上证综指高频数据进行分析后发现,上证综指平均大约每四天发生一次跳跃,跳跃方差贡献约为19%,并且跳跃行为存在非对称性;同时发现跳跃行为是造成上证综指收益率尖峰厚尾特征的重要因素之一。 展开更多

关键词 日内跳跃 高频数据 MONTE CARLO模拟 股市跳跃特征 金融资产

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日内高频状态下信息冲击驱动跳跃模式研究 被引量：1

5

作者 王春峰 闫芳 +1 位作者 房振明 黄晓彬 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第1期41-46,共6页

本文基于等成交量划分采样时段的日内知情交易概率计算方法,构建测度日内高频状态下信息冲击的双维度指标,并结合BNS理论框架下的日内跳跃识别方法,从更为微观的视角考察了中国A股市场日内信息冲击驱动跳跃行为的模式。实证结果表明,日... 本文基于等成交量划分采样时段的日内知情交易概率计算方法,构建测度日内高频状态下信息冲击的双维度指标,并结合BNS理论框架下的日内跳跃识别方法,从更为微观的视角考察了中国A股市场日内信息冲击驱动跳跃行为的模式。实证结果表明,日内信息冲击对于跳跃的发生具有一定的驱动作用并且没有公司规模效应,进一步研究发现跳跃幅度随着信息冲击双维度指标的增大而增大的变化模式。 展开更多

关键词 信息冲击 信息不对称程度 信息融入速率 日内跳跃

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非预期广义信息到达与流动性动态行为研究

6

作者 王春峰 余思婧 +1 位作者 房振明 孙端 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2015年第3期77-82,共6页

在将信息定义拓展到更广泛内涵的基础上,结合日内跳跃识别方法,研究非预期广义信息冲击前后流动性的动态行为,深入分析信息的发生时间对流动性回复特性的影响。研究结果表明:信息到达能引起流动性多个维度的变化,且各维度反应程度和回... 在将信息定义拓展到更广泛内涵的基础上,结合日内跳跃识别方法,研究非预期广义信息冲击前后流动性的动态行为,深入分析信息的发生时间对流动性回复特性的影响。研究结果表明:信息到达能引起流动性多个维度的变化,且各维度反应程度和回复特性不同;信息的方向和非预期程度是影响流动性动态行为的重要因素;另外,中国市场开盘、午间休盘这两个特殊信号也将改变流动性日内回复的路径。 展开更多

关键词 非预期广义信息 日内跳跃 流动性动态行为 回复特性

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基于日内跳跃识别方法的股指期货动态套期保值研究 被引量：6

7

作者 瞿慧 徐冰慧 牛孟芝 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2015年第S1期453-458,共6页

金融指数及股指期货价格的跳跃行为影响其价格的基差,给动态套期保值带来了挑战。因此,进行更为精准的跳跃识别,并将其合理纳入套期保值模型,对于套保绩效的改进有重要意义。鉴于此,首先对基于高频数据的非参数日内跳跃检验方法进行改进... 金融指数及股指期货价格的跳跃行为影响其价格的基差,给动态套期保值带来了挑战。因此,进行更为精准的跳跃识别,并将其合理纳入套期保值模型,对于套保绩效的改进有重要意义。鉴于此,首先对基于高频数据的非参数日内跳跃检验方法进行改进,引入赋权标准偏差因子以消除日内效应的影响。然后采用对跳跃更为稳健的已实现离群加权方差估计连续波动,以改进跳跃估计方法。采用沪深300指数及其股指期货五分钟价格的实证表明,以引入跳跃的向量异质自回归模型为套期保值比率预测模型时,采用改进后日内跳跃识别方法比采用常用日跳跃识别方法,可以获得更优的样本内、外套保绩效。而上述两种方法的套保绩效,都明显优于常用二元GARCH类套期保值策略。 展开更多

关键词 高频数据 日内跳跃识别方法 日内效应 向量异质自回归模型 套期保值

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基于日内收益波动模式的可变阈值日内跳跃识别方法 被引量：2

8

作者 瞿慧 黄世俊 周慧 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第1期1-9,共9页

以单一阈值日内跳跃识别方法为理论出发,首次提出通过分析日内高频收益波动的模式,设计具有更强适应性的可变阈值日内跳跃识别方法,并据此区分日跳跃波动与连续波动,用于已实现波动HAR-RV-CJ模型的估计。使用塑料期货1分钟高频价格数据... 以单一阈值日内跳跃识别方法为理论出发,首次提出通过分析日内高频收益波动的模式,设计具有更强适应性的可变阈值日内跳跃识别方法,并据此区分日跳跃波动与连续波动,用于已实现波动HAR-RV-CJ模型的估计。使用塑料期货1分钟高频价格数据的实证表明,结合日内收益波动L型折线模式的可变阈值日内跳跃识别方法,在应用于HAR-RV-CJ模型的标准差形式与对数形式时,可以显著提高对短期、中期波动的拟合及预测能力。 展开更多

关键词 可变阈值 日内跳跃识别 跳跃波动 连续波动 波动率建模 SPA检验

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中国股市资产价格日内跳跃行为特征及引发机制研究 被引量：3

9

作者 鲁万波 亢晶浩 +1 位作者 夏少锋 王彦锋 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2021年第1期135-147,共13页

本文基于预平均思想和Andersen等(2010)[1]日内跳跃检验思路提出一种适用于超高频金融数据的日内跳跃行为检验方法和步骤,结合宏观经济信息和流动性冲击信息及滞后信息,分别从个股数据视角和混合数据视角出发,建立跳跃行为引发机制动态... 本文基于预平均思想和Andersen等(2010)[1]日内跳跃检验思路提出一种适用于超高频金融数据的日内跳跃行为检验方法和步骤,结合宏观经济信息和流动性冲击信息及滞后信息,分别从个股数据视角和混合数据视角出发,建立跳跃行为引发机制动态模型,利用上证50指数及其成分股超高频数据对中国股票市场资产价格的跳跃行为进行研究。研究表明,中国股市单个交易日跳跃行为呈现多次跳跃且正负跳跃分布不对称,跳跃强度在各行业间变化较大的特征;宏观经济信息发布、流动性冲击与跳跃行为发生同步性较强,且流动性冲击引起跳跃机会更多。 展开更多

关键词 日内跳跃行为检验 分布特征 引发机制

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基于高频数据的连续Beta、跳跃Beta与低Beta异象 被引量：1

10

作者 熊海芳 齐玉录 刘蕴祺 《金融学季刊》 CSSCI 2018年第2期76-96,共21页

本文基于二次变差和二次幂变差的方法，将股票价格按平滑程度划分为交易日内连续部分、日内跳跃部分和非交易时间隔夜部分，采用中国A股市场2001年1月至2016年7月的高频数据，分别估计个股的日内连续、日内跳跃和隔夜跳跃等三个类型的B... 本文基于二次变差和二次幂变差的方法，将股票价格按平滑程度划分为交易日内连续部分、日内跳跃部分和非交易时间隔夜部分，采用中国A股市场2001年1月至2016年7月的高频数据，分别估计个股的日内连续、日内跳跃和隔夜跳跃等三个类型的Beta，考察不同类型Beta的风险溢价情况。经验分析发现，采用单因素和双因素排序分组时，我国A股市场存在较强的低Beta异象，低Beta异象主要是日内收益跳跃部分引起的。控制了反转异象、特质波动率异象、最大日收益效应后，低Beta异象依然是显著的。但是，控制了流动性和换手率后，Beta的系数变得不再显著，说明在一定程度上我国股票市场的低Beta异象可以被流动性异象和换手率异象解释。 展开更多

关键词 日内连续Beta 日内跳跃Beta 低Beta异象

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基于波动和收益分解的股市风险收益关系检验——以2003—2012年上证指数高频数据为例 被引量：1

11

作者 张虎 周迪 《西部论坛》 2014年第5期80-89,共10页

基于非参数高频数据的跳跃检验以及方差分解方法,将股指收益和波动都分解为正负方向的连续、跳跃成分,并对2003—2012年上证指数的风险与收益关系进行检验,分析结果表明:上证综指跳跃发生天数占总天数的11.99%,平均跳跃强度为1.1次,正... 基于非参数高频数据的跳跃检验以及方差分解方法,将股指收益和波动都分解为正负方向的连续、跳跃成分,并对2003—2012年上证指数的风险与收益关系进行检验,分析结果表明:上证综指跳跃发生天数占总天数的11.99%,平均跳跃强度为1.1次,正负跳跃存在非对称性,负向(向下)跳跃对跳跃方差的贡献比正向(向上)跳跃大;已实现方差在不同时间范围对收益都没有解释效力,分解的各风险因子只在中期(一周)对收益有较好的预测作用;不同成分的风险收益权衡关系是不一致的,各上行风险都得到负的风险溢酬,而各下跌风险都得到正的风险溢酬;我国股市中存在显著的杠杆效应,收益对波动非对称性的效应主要来自连续收益的贡献,而非跳跃收益。 展开更多

关键词 日内跳跃检验 波动分解 收益分解 风险收益权衡 波动非对称性 杠杆效应 风险溢酬 高频数据

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基于价格日内跳跃的投资组合研究

12

作者 刘任斯 郑旭 《上海管理科学》 2020年第6期44-51,共8页

资产价格跳跃行为是市场微观结构理论中的一个重要的研究方向。文献中的研究多是对价格跳跃识别本身的研究,以及其对波动率的估计和预测的影响,并且研究对象多集中在股指和利率上,在其个股层面价格发现功能的研究上,相对来说比较缺失。... 资产价格跳跃行为是市场微观结构理论中的一个重要的研究方向。文献中的研究多是对价格跳跃识别本身的研究,以及其对波动率的估计和预测的影响,并且研究对象多集中在股指和利率上,在其个股层面价格发现功能的研究上,相对来说比较缺失。基于Corsi(2010)的跳跃识别方法和胡志军(2013)对其的改进,并根据中国股票市场的特性,改进了Mancini&Reno(2011)的时点方差估计量,来对中国A股个股进行跳跃识别,并基于跳跃信息构建股票多空组合。利用主成分分析提取特征,发现当日的价格向上跳跃相对于向下跳跃,对下一交易日内的价格变化有更多的预测作用;交易日盘中时候的跳跃信息相对于开盘、收盘附近时间段,有更好的价格发现功能。经过因子收益分解发现,根据价格日内跳跃信息形成的多空组合的收益很难被其解释,与传统因子的低共线性能够让其在多因子投资框架下发挥更稳定、更好的作用。 展开更多

关键词 价格日内跳跃 投资组合 三因子模型 主成分分析

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跳跃风险的补偿特征研究 被引量：3

13

作者 万谍 杨晓光 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2015年第9期14-28,共15页

本文选择沪深300中2008年至2012年之间数据完整的200个股数据,构建日度、周度、月度的跳跃风险指标,研究价格跳跃与未来实际收益间的关系。实证发现,跳跃风险的补偿结构存在明显的时变性:随着样本期变长,动量交易逐渐减少,价格反转越发... 本文选择沪深300中2008年至2012年之间数据完整的200个股数据,构建日度、周度、月度的跳跃风险指标,研究价格跳跃与未来实际收益间的关系。实证发现,跳跃风险的补偿结构存在明显的时变性:随着样本期变长,动量交易逐渐减少,价格反转越发显著。进一步,连续波动越大,跳跃风险也越大;连续波动率在价格波动平稳时与未来实际收益显著正相关,而连续波动较高时,只有跳跃风险显著,且其补偿结构表现稳定:负跳引发杀跌效应,而正跳后价格反转回落。 展开更多

关键词 日内价格跳跃 动量交易 价格反转

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