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无模型隐含波动率的信息含量与定价能力——基于上证50ETF期权的实证研究
1
作者 黄金波 王天娇 《统计研究》 北大核心 2024年第3期115-128,共14页
本文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量,基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式,从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险,进而基于A股市场的个股数据检验波动率风... 本文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量,基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式,从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险,进而基于A股市场的个股数据检验波动率风险在股票截面收益上的定价能力。研究结果表明:无模型隐含波动率包含BS隐含波动率中的所有信息和历史波动率中的大部分信息,是未来已实现波动率的有效估计;市场波动率为系统性风险因子且存在显著为负的风险溢酬;组合分析表明,对市场波动率暴露较大的股票组合在未来的收益较低,且暴露最大与最小股票组合的收益率之差显著为负,该结论在控制经典风险因子和改变交易策略之后依然稳健;Fama-MacBeth两步法结果表明波动率风险被定价且风险价格显著为负。 展开更多
关键词 波动率风险 无模型隐含波动率 已实现波动率 资产定价
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不同投资者情绪下期权隐含信息的优化作用——基于上证50ETF期权的分析 被引量：1
2
作者 余湄 许再琳 +1 位作者 殷方盛 张建军 《管理评论》 北大核心 2023年第7期43-55,共13页
本文将期权隐含信息引入到投资组合构建中,分析了不同投资者情绪状态下期权隐含信息的优化作用。本文首先通过无模型方法提取上证50ETF期权的隐含信息,并且验证其在波动率预测中的作用。同时比较包含隐含信息与历史信息的投资组合表现,... 本文将期权隐含信息引入到投资组合构建中,分析了不同投资者情绪状态下期权隐含信息的优化作用。本文首先通过无模型方法提取上证50ETF期权的隐含信息,并且验证其在波动率预测中的作用。同时比较包含隐含信息与历史信息的投资组合表现,并检验不同市场环境下的投资效果。研究发现,无模型隐含波动率对于未来已实现波动率具有一定的预测能力,并且能为传统的波动率预测模型提供增量信息,隐含波动率优化投资组合的效果与投资者情绪和市场波动程度有关。研究结果丰富了我国期权研究的相关理论,为投资者利用期权隐含信息改善资产配置、优化投资组合提供一定的参考。 展开更多
关键词 上证50ETF期权 无模型隐含波动率 最小方差组合 投资者情绪
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基于GVIX-EVT模型的资本市场尾部风险测度研究
3
作者 陈守东 李云浩 《湖南农业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2021年第5期69-78,共10页
利用2015年2月9日至2021年6月23日1550个交易日的股票和期权市场数据,基于对广义无模型隐含波动率方法进行调整后的GVIX-EVT模型进行尾部风险测度,并将GVIX-EVT测度与传统尾部风险测度做对比,分析其对于极端风险事件造成的股票市场下行... 利用2015年2月9日至2021年6月23日1550个交易日的股票和期权市场数据,基于对广义无模型隐含波动率方法进行调整后的GVIX-EVT模型进行尾部风险测度,并将GVIX-EVT测度与传统尾部风险测度做对比,分析其对于极端风险事件造成的股票市场下行波动的预测效果。结果表明:期权市场价格相对历史价格对未来波动率变化所包含的信息更多,符合有效市场理论,且通过GVIX-EVT模型的尾部风险测度更有利于预测极端风险事件对我国股票市场的尾部损失程度;将隐含波动率与极值理论相结合得到的GVIX-EVT尾部风险测度,有助于风险管理者防范和应对极端风险事件对资本市场的冲击。 展开更多
关键词 极值理论 广义无模型隐含波动率 GVIX-EVT模型 在险价值VAR
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