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中国货币需求长期是否稳定？ 被引量：39
1
作者 万晓莉 霍德明 陈斌开 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2010年第1期39-54,共16页
实行总量型货币调控的基本前提是货币需求稳定或可测,结合中国经济对外开放度越来越高的背景,本文侧重在开放条件下,首次利用对数据稳定性没有要求的BoundsTesting方法,系统地考察了我国货币需求在1987—2008年二十年间的特征。结果发... 实行总量型货币调控的基本前提是货币需求稳定或可测,结合中国经济对外开放度越来越高的背景,本文侧重在开放条件下,首次利用对数据稳定性没有要求的BoundsTesting方法,系统地考察了我国货币需求在1987—2008年二十年间的特征。结果发现在考虑汇率(预期)和外部因素的条件下我国在长期里才有稳定的货币需求。进一步地,1996年以前,M1更适合做货币盯住目标,而M2在1996年以后更合适,尤其M2与汇率因素之间的联系紧密。虽然我国的资本账户还未完全放开,但是货币替代和资本流动效应表现明显。人民币贬值(升值)预期将显著减少(增加)居民和企业对人民币的需求,这意味着央行在对汇率进行控制的条件下要进一步保持货币政策独立性的难度将越来越大。 展开更多
关键词 货币需求 汇率预期 资本流动 无交割远期汇率 边界测试
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中国无风险交割远期市场与即期市场关系研究
2
作者 张帆 《现代商贸工业》 2018年第1期96-98,共3页
无本金交割远期(NDF)是一种远期外汇合约,主要用于实行外汇管制国家的货币,其中,名义本金、远期利率和未来到期期限均在合同中约定,合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算,因此它只涉及现金结算,不涉及实际交付。由于无本... 无本金交割远期(NDF)是一种远期外汇合约,主要用于实行外汇管制国家的货币,其中,名义本金、远期利率和未来到期期限均在合同中约定,合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算,因此它只涉及现金结算,不涉及实际交付。由于无本金交割远期汇率可用于预测国家汇率的未来走势,近年来已成为一个热门的领域,许多学者对此展开了研究,然而,立足于中国无本金交割远期外汇市场的研究却很少,尤其是着眼于市场上潜在的套利机会的研究屈指可数。由于人民币无本金交割远期汇率可用于预期人民币升值,据此,运用最新数据研究中国无本金交割远期外汇汇率与即期汇率之间的关系,并论证如何进行套期保值和套利。 展开更多
关键词 无本金交割远期汇率 即期汇率 套期保值 套利
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人民币汇率预期：基于ARCH族模型的实证分析 被引量：33
3
作者 曹红辉 王琛 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第4期52-59,共8页
人民币汇率升值预期持续强化,观察其变化的重要指标主要是境外人民币无本金交割远期汇率(CNYNDF)。本文建立CNYNDF的高频日汇率随机游走模型,运用ARCH族模型检验该模型的残差后发现,其时间序列数据具有"尖峰厚尾性"和集群性... 人民币汇率升值预期持续强化,观察其变化的重要指标主要是境外人民币无本金交割远期汇率(CNYNDF)。本文建立CNYNDF的高频日汇率随机游走模型,运用ARCH族模型检验该模型的残差后发现,其时间序列数据具有"尖峰厚尾性"和集群性特征。在信息不对称的条件下,市场对人民币升值和贬值存在不同程度的反应,2002年以来,市场预期人民币升值,市场信息具有杠杆作用。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,境内人民币即期汇率和远期汇率开始受CNYNDF报价引导,逐步形成稳定的Granger因果关系。为取得人民币汇率定价的主动权,中国需加快外汇交易的微观制度建设,加强汇率与利率改革的协调性,为规避汇率风险创造市场条件。 展开更多
关键词 ARCH模型 人民币无本金交割远期汇率 外汇交易市场
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人民币升贬值预期压力期间识别:基于马尔可夫机制转换模型的实证分析 被引量：3
4
作者 叶欣 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2012年第10期49-55,共7页
针对汇率预期变化的非线性特征,应用三状态马尔可夫机制转换模型(MS),通过对美国次贷危机以来3月期和1年期人民币无本金交割远期汇率(CNYNDF)的波动机制进行实证分析,揭示人民币升贬值预期压力的积聚期间及交易型和投机型市场参与者的... 针对汇率预期变化的非线性特征,应用三状态马尔可夫机制转换模型(MS),通过对美国次贷危机以来3月期和1年期人民币无本金交割远期汇率(CNYNDF)的波动机制进行实证分析,揭示人民币升贬值预期压力的积聚期间及交易型和投机型市场参与者的预期差异。研究结果显示:(1)2007年下半年至2009初的金融危机期间,CNYNDF先后处于升值高波动和贬值高波动的异常压力机制,且长期CNYNDF受美元先贬后升的影响更为显著,说明汇率投机者的预期更易受到国际金融市场的冲击;(2)2010年6月19日央行二次汇改之后,CNYNDF由升值高波动的异常机制逐步转入升值低波动的稳定机制,存在一个升值预期压力集中释放的阶段,说明汇率制度改革取得了稳定预期的成效。上述结论对央行适时干预以稳定人民币汇率预期具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 人民币升贬值预期 人民币无本金交割远期汇率 马尔可夫机制转换模型
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人民币无本金交割远期汇率异常波动机制识别 被引量：2
5
作者 叶欣 陈伟忠 孙丽华 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第12期1894-1898,1904,共6页
针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇... 针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇改后的初期存在一个升值预期压力集中释放的阶段,表明人民币汇率制度改革取得了稳定预期的成效;②2007年下半年至2009初的国际金融危机期间NDF汇率出现持续的异常波动,其中,长期NDF波动受美元先贬后升趋势的影响更为显著,说明投机者预期更易受到国际金融市场冲击的影响.上述结果揭示了人民币升值预期压力的积聚期间和不同市场参与者的预期差异,对我国央行适时干预以稳定汇率具有参考价值. 展开更多
关键词 汇率波动 升贬值预期 人民币无本金交割远期汇率 异常波动识别 马尔可夫机制转换方法
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境内外人民币远期汇率联动性及其波动性比较
6
作者 杨玲玲 《世界经济情况》 2009年第10期51-56,75,共7页
通过对境内人民币远期汇率(FR)和境外人民币无本金交割远期汇率(NDF)的关系进行协整分析,发现境内外人民币远期外汇市场具有较强的联动性,二者的走势基本趋同;在此基础上对两个市场上的人民币远期汇率的波动特征进行了比较,认为境内人... 通过对境内人民币远期汇率(FR)和境外人民币无本金交割远期汇率(NDF)的关系进行协整分析,发现境内外人民币远期外汇市场具有较强的联动性,二者的走势基本趋同;在此基础上对两个市场上的人民币远期汇率的波动特征进行了比较,认为境内人民币远期汇率和境外NDF汇率的波动特征存在一定差异,前者更具有新息冲击曲线的非对称特性。 展开更多
关键词 人民币远期汇率 人民币无本金交割远期汇率 协整 自回归条件异方差
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人民币在岸市场与离岸市场的汇率联动效应研究
7
作者 王凯 庞震 《西安电子科技大学学报（社会科学版）》 2021年第4期36-43,共8页
在人民币国际化进程中,离岸人民币市场规模扩大,成为人民币国际化的桥头堡和试验田。采用2012年到2020的时间序列数据,以2015年“8.11”为界,采用非线性格兰杰因果检验和DCC-MVGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出两个视角,实证检验了... 在人民币国际化进程中,离岸人民币市场规模扩大,成为人民币国际化的桥头堡和试验田。采用2012年到2020的时间序列数据,以2015年“8.11”为界,采用非线性格兰杰因果检验和DCC-MVGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出两个视角,实证检验了境内外人民币汇率的非线性联动机制。研究表明,“8.11”汇率改革后,在岸人民币即期汇率、离岸人民币即期汇率和离岸人民币无本金交割远期汇率的动态相关性和时变性增加,均值溢出效应和波动溢出效应增强。 展开更多
关键词 在岸人民币即期汇率 香港离岸人民币即期汇率 香港离岸人民币无本金交割远期汇率 报酬溢出 波动溢出
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