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政府控制、治理环境与公司价值——来自中国证券市场的经验证据 被引量:1070
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作者 夏立军 方轶强 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第5期40-51,共12页
本文承袭刘芍佳、孙霈和刘乃全( 2 0 0 3 )一文所使用的“终极产权论”,根据上市公司披露的终极控制人数据,首次将上市公司细分为非政府控制(即民营、乡镇或外资资本控制)、县级政府控制、市级政府控制、省级政府控制以及中央政府控制... 本文承袭刘芍佳、孙霈和刘乃全( 2 0 0 3 )一文所使用的“终极产权论”,根据上市公司披露的终极控制人数据,首次将上市公司细分为非政府控制(即民营、乡镇或外资资本控制)、县级政府控制、市级政府控制、省级政府控制以及中央政府控制这五种类型。同时,我们利用樊纲和王小鲁( 2 0 0 3 )编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数。在此基础上,我们以2 0 0 1年至2 0 0 3年期间的上市公司为样本,对政府控制、治理环境与公司价值的关系进行了实证分析。研究发现,政府控制尤其是县级和市级政府控制对公司价值产生了负面影响,但公司所处治理环境的改善有助于减轻这种负面影响。其政策含义是,解决中国上市公司的公司治理问题,不仅需要继续“抓大放小”,还需要从根本上改善公司治理环境。对研究者来说,需要把目光转移到影响公司治理的根本因素上来,加强对公司治理环境的分析。 展开更多
关键词 政府控制 治理环境 公司价值 中国 证券市场 公司治理 政府层级
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政府控制、经理薪酬与资本投资 被引量:948
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作者 辛清泉 林斌 王彦超 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第8期110-122,共13页
本文在代理理论框架下,基于中国国有企业薪酬管制的制度背景,就经理薪酬对投资过度和投资不足的影响进行了理论分析,并以我国上市公司2000—2004年的数据为样本,实证检验了经理薪酬在企业资本投资决策方面的治理效应。结果发现,当薪酬... 本文在代理理论框架下,基于中国国有企业薪酬管制的制度背景,就经理薪酬对投资过度和投资不足的影响进行了理论分析,并以我国上市公司2000—2004年的数据为样本,实证检验了经理薪酬在企业资本投资决策方面的治理效应。结果发现,当薪酬契约无法对经理的工作努力和经营才能作出补偿和激励时,有更多的证据表明,地方政府控制的上市公司存在着因薪酬契约失效导致的投资过度现象。上述研究发现,对理解中国国有企业经理薪酬管制的经济后果具有重要意义,也为当前关于国有企业产权改革和薪酬改革的争论提供了一个有益的视角。 展开更多
关键词 经理薪酬 政府控制 投资过度 投资不足
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制造业金融化、政府控制与技术创新 被引量:317
3
作者 谢家智 王文涛 江源 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2014年第11期78-88,共11页
制造业日益显现的金融投资倾向和行为,深刻影响公司的经营决策与技术创新能力。制造业过度金融化将加剧"去工业化"和资产泡沫化矛盾,削弱制造业发展基础。本文构建了制造业金融化影响技术创新的理论分析框架,以欧拉方程为基... 制造业日益显现的金融投资倾向和行为,深刻影响公司的经营决策与技术创新能力。制造业过度金融化将加剧"去工业化"和资产泡沫化矛盾,削弱制造业发展基础。本文构建了制造业金融化影响技术创新的理论分析框架,以欧拉方程为基础建立企业的技术创新投资行为模型,并利用中国上市公司数据,采用一步系统GMM等估计技术,实证制造业金融化对技术创新影响的理论假设。研究发现,制造业过度金融化抑制了技术创新能力,而政府控制进一步放大了金融化对创新的消极影响。本研究提供了制造业金融化影响技术创新的微观基础,拓展了技术创新理论,并为政府引导制造业创新发展提供了政策建议。 展开更多
关键词 金融化 政府控制 技术创新 制造业
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财政集权、政府控制与企业税负——来自中国的证据 被引量:217
4
作者 刘骏 刘峰 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期21-27,94,共7页
本文检验了政府控制与企业税负的关系。由于流转税实际上构成了我国企业税负的主要部分,我们建立了一个新的企业税负衡量指标,将企业流转税税负纳入考虑范围。我们发现国企税负低于非国企。国企中,地方国企税负高于央企,并且地方政府层... 本文检验了政府控制与企业税负的关系。由于流转税实际上构成了我国企业税负的主要部分,我们建立了一个新的企业税负衡量指标,将企业流转税税负纳入考虑范围。我们发现国企税负低于非国企。国企中,地方国企税负高于央企,并且地方政府层级越低,其控制的企业税负越高。我们认为,这与我国目前高度集权的财政体制下地方政府的"税收竞争"和"税收攫取"行为有关。我们还发现,本文结果源自企业在税收返还和增值税税负上的差异。 展开更多
关键词 财政集权 政府控制 流转税税负 企业税负
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企业集团、政府控制与投资效率 被引量:210
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作者 辛清泉 郑国坚 杨德明 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第10A期123-142,共20页
本文以我国上市公司2000—2004年的经验数据为样本,实证分析了企业集团和政府控制对企业投资效率的影响。结果表明,相对于独立上市公司而言,附属于企业集团的上市公司投资模式更为正常,其投资的价值损害效应也更轻,但其市场价值却显著... 本文以我国上市公司2000—2004年的经验数据为样本,实证分析了企业集团和政府控制对企业投资效率的影响。结果表明,相对于独立上市公司而言,附属于企业集团的上市公司投资模式更为正常,其投资的价值损害效应也更轻,但其市场价值却显著更低。进一步分析发现,对于地方政府控制的上市公司而言,企业集团的效率促进作用相对有限,但其价值损害效应却最为强烈。基于上述证据和中国的制度背景,本文认为,我国的企业集团具有效率促进和恶化分配效应的两面性,地方政府干预是决定企业集团成本和效益变化的一个重要原因。 展开更多
关键词 企业集团 政府控制 投资效率 价值效应
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中国保险业效率的实证分析 被引量:168
6
作者 姚树洁 冯根福 韩钟伟 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2005年第7期56-65,共10页
中国于2001年加入WTO,在2006年必须对外完全开放国内保险市场。然而,国内保险市场主要份额迄今仍由少数几家大型国有的或政府控制的公司所占有。由于国内保险市场欠发达,对保险的需要仍在呈现指数式上涨,所以对非国有的、海外的和合资... 中国于2001年加入WTO,在2006年必须对外完全开放国内保险市场。然而,国内保险市场主要份额迄今仍由少数几家大型国有的或政府控制的公司所占有。由于国内保险市场欠发达,对保险的需要仍在呈现指数式上涨,所以对非国有的、海外的和合资保险公司来说存在着巨大的潜力、机遇和挑战。效率是政策制定者进一步鼓励保险业发展而关注的一个关键性因素。本文将集中探讨这个问题。本文使用了中国22家保险公司1999—2002年的一组数据,运用DEA方法评估了它们的效率分数,并应用一个计量经济学模型鉴别和确定了决定效率高低的主要因素。本文实证分析结果指出了提高保险公司效率的方向,并证明公司规模、所有制形式、营销方式和人力资本是影响保险公司效率的重要因素。本文的结论还为未来中国保险业发展的改革政策设计与执行提供了理论和经验支持。 展开更多
关键词 实证分析 中国保险业 计量经济学模型 保险业发展 保险市场 合资保险公司 公司效率 加入WTO 2001年 2006年 机遇和挑战 关键性因素 政策制定者 2002年 DEA方法 所有制形式 政府控制 公司规模 重要因素 人力资本 营销方式
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国有上市公司管理者股权激励效应的实证检验 被引量:143
7
作者 俞鸿琳 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2006年第1期108-116,共9页
本文从制度背景出发探讨我国上市公司管理者股权和公司价值之间的关系。本文采用FE模型检验二者之间的关系。检验结果发现:对于全部上市公司和非国有上市公司,管理者持股水平和公司价值正相关,但并不显著;而对于国有上市公司,管理者持... 本文从制度背景出发探讨我国上市公司管理者股权和公司价值之间的关系。本文采用FE模型检验二者之间的关系。检验结果发现:对于全部上市公司和非国有上市公司,管理者持股水平和公司价值正相关,但并不显著;而对于国有上市公司,管理者持股水平和公司价值负相关,并在0.10的水平下显著。本文研究结论认为,由于政府对国有上市公司的控制,股权结构高度集中,董事会机制不完善,国有上市公司管理者股权激励机制可能并没有发挥设想的激励效应。 展开更多
关键词 政府控制 股权激励机制 公司治理
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公司治理结构与股利分配动机——基于代理成本和利益侵占的分析 被引量:141
8
作者 吕长江 周县华 《南开管理评论》 CSSCI 2005年第3期9-17,共9页
本文以我国上市公司为对象,从公司治理结构安排的角度,系统研究2001年管理层出台新政策后公司的股利分配动机。结果表明,降低代理成本假说和利益侵占假说都在不同程度地发挥作用,集团控股公司适合降低代理成本假说;而对于政府控制公司,... 本文以我国上市公司为对象,从公司治理结构安排的角度,系统研究2001年管理层出台新政策后公司的股利分配动机。结果表明,降低代理成本假说和利益侵占假说都在不同程度地发挥作用,集团控股公司适合降低代理成本假说;而对于政府控制公司,用利益侵占假说解释其股利分配动机更为恰当。我们进一步发现,针对我国特殊的股权结构特征及流通特征,现金股利在中国资本市场中具有“双刃剑”特征。 展开更多
关键词 代理成本 股利分配 公司治理结构 侵占 利益 动机 集团控股公司 中国资本市场 2001年 上市公司 结构安排 系统研究 发挥作用 政府控制 现金股利 结构特征 假说 新政策 管理层 双刃剑 出台 流通 股权
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代理问题、股权结构与公司多元化 被引量:70
9
作者 张翼 李习 许德音 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2005年第3期90-99,共10页
本文以深沪两市1031家非金融公司作为样本,对股权结构和代理问题对公司多元化经营决策和绩效的影响进行了实证检验。本文研究表明,在国有控制的上市公司中多元化程度与国有股权所占比例呈U型曲线关系,这种关系在由地方政府和地方国有企... 本文以深沪两市1031家非金融公司作为样本,对股权结构和代理问题对公司多元化经营决策和绩效的影响进行了实证检验。本文研究表明,在国有控制的上市公司中多元化程度与国有股权所占比例呈U型曲线关系,这种关系在由地方政府和地方国有企业控制的公司中尤其显著。而在非国有控制公司中,没有证据表明存在这种关系。我们进一步发现对地方政府和国企控制的公司来说,多元化经营会显著降低公司的资产收益率;而在中央政府控制的上市公司中,多元化经营没有显著降低公司的资产收益率;在非国有上市公司中,多元化经营也没有降低公司的资产收益率。结果表明我国国有企业中普遍存在的委托代理问题是公司采取不合理多元化经营策略的动因。 展开更多
关键词 股权结构 资产收益率 多元化经营策略 国有上市公司 委托代理问题 地方政府 多元化程度 金融公司 实证检验 经营决策 国有股权 企业控制 政府控制 国有企业 非国有 不合理 绩效 国企 中央
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官员晋升压力、金融市场化与房价增长 被引量:67
10
作者 朱英姿 许丹 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第1期65-78,共14页
本文以我国34个大中城市为样本,研究了地方官员晋升压力、金融市场化水平对我国房地产价格的影响。我们发现地方官员的晋升压力对其辖区内主要城市房价的增长有正向作用,金融市场化程度与房价增长呈倒U型关系。另外,在政府资源控制力强... 本文以我国34个大中城市为样本,研究了地方官员晋升压力、金融市场化水平对我国房地产价格的影响。我们发现地方官员的晋升压力对其辖区内主要城市房价的增长有正向作用,金融市场化程度与房价增长呈倒U型关系。另外,在政府资源控制力强的城市中,晋升压力对房价增长的促进作用和金融市场化对房价增长的抑制作用都更加明显。我们的研究表明,地方官员以GDP增长为核心的考核机制导致地方政府有干预房地产市场的激励,地方政府对于经济资源的控制为这种干预创造了条件。 展开更多
关键词 官员晋升压力 金融市场化 政府控制 房地产价格
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产权保护与民营企业国有化 被引量:63
11
作者 李文贵 余明桂 《经济学(季刊)》 CSSCI 北大核心 2017年第3期1341-1366,共26页
本文分析产权保护对民营企业国有化的影响及其经济后果。检验发现,在产权保护更差的地区,民营企业更可能实施国有化。将产权保护分解为产权制度和契约制度,并区分主动国有化企业和被动国有化企业后,检验发现,民营企业主动国有化受到了... 本文分析产权保护对民营企业国有化的影响及其经济后果。检验发现,在产权保护更差的地区,民营企业更可能实施国有化。将产权保护分解为产权制度和契约制度,并区分主动国有化企业和被动国有化企业后,检验发现,民营企业主动国有化受到了产权制度和契约制度的显著影响,而被动国有化只受到产权制度的显著影响。上述发现分别揭示出民营企业主动国有化的"寻求产权保护"动机,以及被动国有化的"政府控制需求"动机。本文的结论不仅从产权保护视角为民营企业国有化的动机提供了新的解释,也从国有化的视角表明,通过混合所有制改革提升国有企业绩效,在本质上仍依赖于减少政府对企业的干预并进一步完善产权保护制度。 展开更多
关键词 国有化 产权保护 政府控制
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政府控制、制度背景与资本结构动态调整 被引量:59
12
作者 赵兴楣 王华 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2011年第3期34-40,94,共7页
本文研究了政府控制和制度环境与上市公司资本结构动态调整的关系。政府控制同时产生股权限制和融债优势两种相反的作用力,更有利于债权融资调整,不利于股权融资调整,使得国家持股比例与调整速度之间呈现倒U形关系;流通股的增加扩大了... 本文研究了政府控制和制度环境与上市公司资本结构动态调整的关系。政府控制同时产生股权限制和融债优势两种相反的作用力,更有利于债权融资调整,不利于股权融资调整,使得国家持股比例与调整速度之间呈现倒U形关系;流通股的增加扩大了融资摩擦,减缓了调整速度。政府分级增加了地方政府控制企业的融资成本,不利于调整的发生;欠发达的市场化进程扩大了政府分级的融资成本,尚不足以提供资源配置的无障碍平台。政府控制企业和非政府控制企业的调整决策差异,反映了它们理性经济行为的次优选择。 展开更多
关键词 政府控制 政府层级 制度背景 资本结构 动态调整
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国企分类治理、政府控制与高管薪酬激励——基于中国上市公司的实证研究 被引量:58
13
作者 陈霞 马连福 丁振松 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2017年第3期147-156,共10页
本文选取2006-2013年沪深两市A股上市公司为样本,实证分析了不同类别国有企业高管薪酬激励对公司绩效影响的差异。研究结果表明,在竞争类国有企业中,高管薪酬激励能够显著促进公司绩效,而公共服务类国有企业和特定功能类国有企业的高管... 本文选取2006-2013年沪深两市A股上市公司为样本,实证分析了不同类别国有企业高管薪酬激励对公司绩效影响的差异。研究结果表明,在竞争类国有企业中,高管薪酬激励能够显著促进公司绩效,而公共服务类国有企业和特定功能类国有企业的高管薪酬激励效果不显著。并且,与非国有企业相比,竞争类国有企业的高管薪酬激励对公司绩效的促进作用更大。另外,本文发现,随着政府控制力的增强,竞争类国有企业高管薪酬激励效果受到抑制。因此,为了进一步提升国有企业薪酬激励机制的有效性,政府应当逐步放宽对竞争类国企的控制力度。同已有研究不同,本文突出了不同类别国有企业高管薪酬激励效果的差异。在我国国有企业进入分类改革的新阶段,具有一定的理论与现实意义。 展开更多
关键词 国企分类 政府控制 高管薪酬 激励效果
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政府控制、高管更换与公司业绩 被引量:48
14
作者 丁友刚 宋献中 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2011年第6期70-76,96,共7页
本文以我国1997-2008年300家政府控制的上市公司为例,考察了高管更换与公司业绩的关系以及更换前后公司业绩的变化。研究发现,在政府控制的情况下,高管升迁与公司业绩无关,高管非升迁与公司业绩确实存在负相关关系,但是这种负相关关系... 本文以我国1997-2008年300家政府控制的上市公司为例,考察了高管更换与公司业绩的关系以及更换前后公司业绩的变化。研究发现,在政府控制的情况下,高管升迁与公司业绩无关,高管非升迁与公司业绩确实存在负相关关系,但是这种负相关关系只是在经济业绩比较低时才显著。此外,高管更换并没有给公司带来积极的财务业绩改进。这表明,在政府控制下,高管更换无论从过程还是从结果上看,都偏离了经济目标。 展开更多
关键词 政府控制 内部劳动力市场 高管更换 公司业绩
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政府控制、机构投资者持股与投资者权益保护 被引量:36
15
作者 刘志远 花贵如 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2009年第4期119-130,共12页
文章从政府控制的制度层面因素出发,以大股东资金侵占为研究载体,考察中国机构投资者的股东积极主义行为。研究表明,总体而言,机构投资者已具备股东积极主义的动机和能力,能抑制大股东资金侵占行为,从而客观上保护投资者权益;然而,相对... 文章从政府控制的制度层面因素出发,以大股东资金侵占为研究载体,考察中国机构投资者的股东积极主义行为。研究表明,总体而言,机构投资者已具备股东积极主义的动机和能力,能抑制大股东资金侵占行为,从而客观上保护投资者权益;然而,相对于非政府控制的上市公司来说,在政府控制的上市公司中,机构投资者采取股东积极主义行为受到更多的限制,其抑制大股东资金侵占行为,客观上保护投资者权益的效果较差;并且主要是体现在地方政府控制的上市公司中。这意味着制度层面的政府控制因素对公司层面的机构投资者的股东积极主义行为具有重要影响。 展开更多
关键词 政府控制 机构投资者持股 投资者权益保护
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产品市场竞争、政府控制与投资效率 被引量:35
16
作者 徐一民 张志宏 《软科学》 CSSCI 北大核心 2010年第12期19-23,共5页
选择沪深股市2004~2008年的非金融类上市公司为样本,参照Jorgenson(1963)的古典投资模型、Richardson(2006)的投资效率模型,从企业投资支出模型出发,以政府控制为研究背景,实证检验了产品市场竞争对企业投资效率的影响。从提供的经验... 选择沪深股市2004~2008年的非金融类上市公司为样本,参照Jorgenson(1963)的古典投资模型、Richardson(2006)的投资效率模型,从企业投资支出模型出发,以政府控制为研究背景,实证检验了产品市场竞争对企业投资效率的影响。从提供的经验证据表明:产品市场竞争有利于提高企业的投资效率,产品市场竞争越激烈的行业,投资效率越高;政府控制的企业对产品市场竞争的敏感性较低,由此扭曲了企业的投资行为,降低了投资效率。 展开更多
关键词 产品市场竞争 政府控制 投资效率 PRODUCT Control 企业投资支出 金融类上市公司 效率模型 投资行为 投资模型 实证检验 经验证据 沪深股市 敏感性 样本 行业 扭曲 古典
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自治、控制与合作—政府与大学关系的演进历程 被引量:18
17
作者 赵婷婷 《现代大学教育》 2001年第6期54-61,共8页
政府与大学的关系是高等教育理论与实践中的重要问题之一,从中世纪大学产生时起,这一关系经历了曲折的发展历程.概括地说,从大学自治到政府控制再到两者合作,是这一关系演进的缩影.当然,政府与大学的关系是十分复杂的,并常常与社会政治... 政府与大学的关系是高等教育理论与实践中的重要问题之一,从中世纪大学产生时起,这一关系经历了曲折的发展历程.概括地说,从大学自治到政府控制再到两者合作,是这一关系演进的缩影.当然,政府与大学的关系是十分复杂的,并常常与社会政治、经济、文化等诸方面交织在一起,所以,确定研究的切入点是十分必要的.本文从权能角度入手,以政府和大学的职能、权力的变化为主线,考察两者关系,期望在系统回顾两者关系发展历史的基础上,为21世纪两者关系的协调发展提供启示. 展开更多
关键词 政府 大学 权能 高等教育 大学自治 政府控制
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国有企业高管薪酬、公司治理与费用粘性 被引量:32
18
作者 罗宏 曾永良 刘宝华 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2015年第2期99-104,共6页
代理问题是我国国有企业费用普遍存在"粘性"的主要成因,而高管薪酬激励被认为是缓解代理问题的重要机制。鉴于此,笔者实证检验了国有企业高管薪酬激励对费用粘性的影响。结果发现:国有企业存在费用粘性,并且该现象主要源自管... 代理问题是我国国有企业费用普遍存在"粘性"的主要成因,而高管薪酬激励被认为是缓解代理问题的重要机制。鉴于此,笔者实证检验了国有企业高管薪酬激励对费用粘性的影响。结果发现:国有企业存在费用粘性,并且该现象主要源自管理层的机会主义行为;高管薪酬激励有助于缓和代理问题引起的费用粘性,同时良好的公司治理环境能够增强高管薪酬激励在降低费用粘性时的效果。进一步的研究发现,高管薪酬激励作用的发挥因国有企业控制层级的不同而存在差异。 展开更多
关键词 费用粘性 代理问题 高管薪酬 公司治理 政府控制
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政府控制和治理机制的有效性——基于中国A股市场的经验证据 被引量:20
19
作者 俞鸿琳 《南开管理评论》 CSSCI 2006年第1期98-102,共5页
本文认为,影响我国公司治理机制有效性的主要环境因素为政府控制,同时分析了政府控制对治理机制有效性的影响机理。本文利用我国上市公司的数据进行实证研究,结果表明,政府干预行为影响到了董事会、股权制衡机制、薪酬激励机制等治理机... 本文认为,影响我国公司治理机制有效性的主要环境因素为政府控制,同时分析了政府控制对治理机制有效性的影响机理。本文利用我国上市公司的数据进行实证研究,结果表明,政府干预行为影响到了董事会、股权制衡机制、薪酬激励机制等治理机制作用的发挥。本文的研究结论主要为:公司治理的完善首先需要的是政府治理的完善。只有政府治理完善,对上市公司的干预减少,董事会、股权制衡机制、经理人市场和控制权市场才会发挥其相应的作用。 展开更多
关键词 公司治理 政府控制 治理环境 上市公司
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宏观调控、所有权结构与商业银行信贷扩张行为 被引量:28
20
作者 储著贞 梁权熙 蒋海 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第3期57-68,共12页
本文结合公司金融和商业银行相关理论,厘清了股权结构对商业银行信贷扩张的作用机理,重点分析政府宏观调控政策目标和意图如何通过股权结构作用于信贷行为。选用21家银行2003-2010年间的面板数据,估计得出中央政府控制、民营化程度低、... 本文结合公司金融和商业银行相关理论,厘清了股权结构对商业银行信贷扩张的作用机理,重点分析政府宏观调控政策目标和意图如何通过股权结构作用于信贷行为。选用21家银行2003-2010年间的面板数据,估计得出中央政府控制、民营化程度低、大股东持股比例高的银行具有更强的信贷扩张冲动;并利用2009年宏观经济扩张政策外生冲击形成的"自然实验"环境,通过双重差分(Difference-in-Difference)估计策略发现,宏观调控对中央政府控制、民营化程度低、大股东持股比例高的银行的信贷行为影响更为显著。本文的研究从政府控制和银行内部治理的视角为信贷扩张的微观机制以及商业银行市场化改革之后政府宏观经济调控的传导渠道提供了一个新的解释。 展开更多
关键词 信贷扩张 所有权结构 宏观调控 政府控制
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