投资者注意力配置对资产定价的影响:眼球效应与曝光效应 被引量：5

1

作者 董大勇 吴可可 《系统工程》 CSSCI 北大核心 2018年第9期51-58,共8页

在以东方财富网用户自选股而统计的个股关注度数据基础上,采用关注度变动衡量投资者注意力配置变动、个股关注度市场占比衡量市场投资者注意力配置结构,构建基于Carhart四因素模型的投资者注意力配置收益率模型,考察投资者注意力配置对... 在以东方财富网用户自选股而统计的个股关注度数据基础上,采用关注度变动衡量投资者注意力配置变动、个股关注度市场占比衡量市场投资者注意力配置结构,构建基于Carhart四因素模型的投资者注意力配置收益率模型,考察投资者注意力配置对资产定价的影响。实证发现:个股关注度增长率显著正向影响个股收益率,而个股关注度市场占比显著负向影响个股收益率。这表明个股的投资者注意力增长越大,收益率相对更高,即眼球效应;个股的投资者注意力配置在市场中相对更大,其收益率相对更低,即曝光效应。本文从投资者注意力资源的静态存量结构和动态增量变化角度,相对统一地解释了投资者注意力影响资产定价的正反两方面影响。 展开更多

关键词 注意力配置 投资者注意 资产定价 曝光效应 眼球投资

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我国A股市场的媒体效应及影响因素——基于公司特征的分析 被引量：3

2

作者 张雅慧 万迪昉 付雷鸣 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第4期29-36,共8页

通过事件研究方法,对我国A股市场中媒体关注负效应的存在性进行了探索,并且从公司特征角度对其影响因素进行了分析。结果表明,我国A股市场上受到媒体关注的公司在事件期内存在显著为负的累积超额收益率,质量较差的公司受其影响更为明显... 通过事件研究方法,对我国A股市场中媒体关注负效应的存在性进行了探索,并且从公司特征角度对其影响因素进行了分析。结果表明,我国A股市场上受到媒体关注的公司在事件期内存在显著为负的累积超额收益率,质量较差的公司受其影响更为明显。累积超额收益率与权益的账面/市值比、资产负债率、资产收益率以及职务累积显著正相关,而规模和消息类型的影响并不显著。在进一步控制了反映我国市场特征的机构持股比例和反应交易量冲击的异常交易量后,原有结论不变,并且发现个人投资者比例的增加将加重媒体效应。 展开更多

关键词 媒体效应 投资者注意 事件研究 异常收益

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投资者注意对商誉减值公告市场效应的影响研究 被引量：3

3

作者 董大勇 余蕊 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2020年第6期111-116,共6页

商誉减值"爆雷"事件频发,严重影响了金融市场的稳定,增大了投资者的投资风险。本文从实证角度,选取31家发布商誉减值公告的上市公司,对上市公司发布公告前后的超额累计收益进行T检验。结果显示,发布商誉减值公告当天及之后会... 商誉减值"爆雷"事件频发,严重影响了金融市场的稳定,增大了投资者的投资风险。本文从实证角度,选取31家发布商誉减值公告的上市公司,对上市公司发布公告前后的超额累计收益进行T检验。结果显示,发布商誉减值公告当天及之后会对交易市场产生负面影响,对公告前的交易市场不会产生影响。为了进一步分析投资者注意对商誉减值公告效应的影响,本文以投资者历史累计交易金额衡量投资者注意,从小到大排列,取较高20%为高注意组,较低20%为低注意组,通过回归分析发现,高低注意组对商誉减值公告的市场反应存在差异,当投资者注意较高时对商誉减值公告效应的影响显著,反之则影响不显著。 展开更多

关键词 投资者注意 商誉减值公告 市场效应 企业利润 披露效应 预期效应

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疯狂的公募REITS

4

作者 岳跃 《财新周刊》 2022年第8期46-51,共6页

2022年开年以来,中国市场各类资产大多表现不佳,而上市才半年的公募REIT's基金异军突起,截至2月底年内已平均逆势上涨近20%,所有产品成立以来平均涨幅超过40%;二级市场交易空前活跃,甚至还触发了临时停牌,基金管理人不得不发布公告... 2022年开年以来,中国市场各类资产大多表现不佳,而上市才半年的公募REIT's基金异军突起,截至2月底年内已平均逆势上涨近20%,所有产品成立以来平均涨幅超过40%;二级市场交易空前活跃,甚至还触发了临时停牌,基金管理人不得不发布公告提醒投资者注意投资风险。 展开更多

关键词 基金管理人 投资风险 停牌 二级市场交易 REITS 公募 投资者注意

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投资者注意力、应计误定价与盈余操纵 被引量：64

5

作者 权小锋 吴世农 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2012年第6期46-53,93,共8页

基于应计误定价视角,以投资者认知特征分析为切入点,本文检验了投资者注意力、应计误定价及盈余操纵间的关系。研究发现:(1)投资者注意力具有认知效应,投资者注意力的提高能够显著提高其对盈余构成信息的认知效率,并降低市场中投资者对... 基于应计误定价视角,以投资者认知特征分析为切入点,本文检验了投资者注意力、应计误定价及盈余操纵间的关系。研究发现:(1)投资者注意力具有认知效应,投资者注意力的提高能够显著提高其对盈余构成信息的认知效率,并降低市场中投资者对应计信息的定价高估;(2)投资者注意力具有治理效应,即投资者对股票的充分注意能够显著降低管理层主观的盈余操纵行为。综合而言,投资者注意力具有"认知效应"和"治理效应",投资者注意力调节了投资者的认知效率并提升了对会计盈余构成信息的定价效率,进一步影响了管理层主观的盈余操纵行为。深化投资者注意力的研究具有很高的理论价值和现实意义。 展开更多

关键词 投资者注意力 治理效应 认知效应 应计误定价

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市场化进程、投资者注意力与投资效率 被引量：8

6

作者 蔡海静 许慧 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2016年第8期59-66,共8页

本文立足于投资者认知特征的视角,探讨投资者注意力对上市公司投资效率的影响,以及制度环境的制约作用。研究发现,投资者注意力在一定程度上可以缓解投资不足,但是这种效果并不体现在对投资过度的抑制方面。进一步分组研究结果显示,在... 本文立足于投资者认知特征的视角,探讨投资者注意力对上市公司投资效率的影响,以及制度环境的制约作用。研究发现,投资者注意力在一定程度上可以缓解投资不足,但是这种效果并不体现在对投资过度的抑制方面。进一步分组研究结果显示,在企业投资过度时,投资者注意力的强化能使得企业获得更多的外部融资,但在投资不足时此现象并没有出现。当加入外部融资作为控制变量时,投资者注意力与投资效率之间相关系数的显著度并未发生明显变化,说明投资者注意力对投资效率的影响不是通过外部融资的路径实现的。此外,市场化程度高能有效缓解信息不对称程度,弥补投资者注意力的稀缺。 展开更多

关键词 投资者注意力 投资效率 市场化进程

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社交媒体在企业应对危机事件中的作用 被引量：8

7

作者 贾明 孙向坤 张喆 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第5期295-304,共10页

除了被动地应对社交媒体上的舆情,公司还会主动利用社交媒体来应对危机事件。本研究通过手工收集2010—2016年期间,发生违规事件的我国A股上市公司使用其新浪官方微博的相关数据,实证分析发现:违规事件发生后,上市公司会通过官方微博发... 除了被动地应对社交媒体上的舆情,公司还会主动利用社交媒体来应对危机事件。本研究通过手工收集2010—2016年期间,发生违规事件的我国A股上市公司使用其新浪官方微博的相关数据,实证分析发现:违规事件发生后,上市公司会通过官方微博发布大量与违规事件无关的信息,以改变投资者在不同信息获取渠道的注意力配置,从而分散投资者对危机事件的注意力;特别是在违规事件发生前,官方微博使用情况好的公司,在违规事件发生后,会更倾向于在官方微博上发布更多与违规事件无关的信息;公司这一行为的最终结果是降低了后续时间段内投资者对危机事件的负面反应。 展开更多

关键词 危机管理 社交媒体 投资者注意力 新浪微博

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投资者注意力、资产定价与内部人自利择机 被引量：8

8

作者 权小锋 尹洪英 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2015年第4期29-40,共12页

根据传统的"信息含量"(information content)理论,股票信息一旦进入市场就会立即被股价所充分吸收。但事实上,资本市场中任何信息要引起股价的反应首先要引起投资者的注意。长期以来,金融甚至行为金融的研究忽视了这个客观事... 根据传统的"信息含量"(information content)理论,股票信息一旦进入市场就会立即被股价所充分吸收。但事实上,资本市场中任何信息要引起股价的反应首先要引起投资者的注意。长期以来,金融甚至行为金融的研究忽视了这个客观事实和前提条件。本文首先从认知心理学的角度出发,以投资者注意力的分配作为切入点,对投资者注意力与投资者交易行为、资产定价及内部人自利择机之间的关系进行了文献梳理和述评。综合来看,投资者注意力的研究拓展了行为金融的分析视角,引发投资者注意力与资产价格变动、投资者注意力与投资者交易行为,以及投资者注意力与内部人的财务行为等的研究。因此,深化投资者注意力的研究具有很高的理论价值和现实意义。 展开更多

关键词 投资者注意力 认知局限 资产定价 内部人择机

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投资者注意力与管理层业绩预告择机——积极监督抑或过度压力 被引量：7

9

作者 王英允 彭正银 高敬忠 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2019年第2期139-155,共17页

本文以我国A股2007年一季度至2015年四季度发布业绩预告的上市公司为样本,检验了投资者注意力对上市公司管理层业绩预告择机的治理作用。检验结果表明:投资者注意力提高能显著促进管理层选择在交易日发布业绩预告,对上市公司管理层业绩... 本文以我国A股2007年一季度至2015年四季度发布业绩预告的上市公司为样本,检验了投资者注意力对上市公司管理层业绩预告择机的治理作用。检验结果表明:投资者注意力提高能显著促进管理层选择在交易日发布业绩预告,对上市公司管理层业绩预告择机具有积极监督作用;但是,在管理层对坏消息业绩预告择机中更显著表现为过度压力作用,即更可能导致管理层选择在非交易日发布坏消息业绩预告;通过内生性检验、替换研究变量等方式进行的稳健性检验结果均支持以上结论。进一步的检验发现,公司投资者构成中机构投资者比例的提高对投资者注意力的积极监督作用或过度压力作用具有显著强化效应。本文的研究对积极发挥投资者注意力的治理功能,突出市场参与主体的监管作用,促进监管方式由行政主导向市场主导转变具有积极的实践意义。 展开更多

关键词 投资者注意力 业绩预告择机 信息披露 积极监督 过度压力

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投资者注意力是否具有外部治理作用——来自管理层业绩预告精确性选择的经验证据 被引量：6

10

作者 孟焰 王英允 《中国会计评论》 2019年第3期371-396,共26页

本文以我国A股上市公司2007年第一季度至2017年第四季度发布点值及范围值业绩预告的公司样本为例,检验了投资者注意力对上市公司管理层业绩预告精确性选择的治理作用。检验结果发现:投资者注意力对上市公司管理层业绩预告精确性选择具... 本文以我国A股上市公司2007年第一季度至2017年第四季度发布点值及范围值业绩预告的公司样本为例,检验了投资者注意力对上市公司管理层业绩预告精确性选择的治理作用。检验结果发现:投资者注意力对上市公司管理层业绩预告精确性选择具有积极的监督作用,即随着投资者注意力的提高,管理层发布了更精确的业绩预告。这一结果对好消息与坏消息的业绩预告均成立,投资者构成的变化、公司业绩的好坏总体上也不会影响这一作用结果。相较于预告期发生兼并或重组的公司,预告期未发生兼并或重组的公司投资者注意力对管理层业绩预告精确性发挥了更好的积极监督作用。稳健性检验均支持原有结果。本文的研究对于积极发挥投资者注意力的监督作用,突出市场参与主体的利益相关性,促进监管方式由行政主导向市场主导转变具有积极的实践意义。 展开更多

关键词 投资者注意力 业绩预告精确性 信息披露 积极监督 过度压力

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投资者注意力指标测度的研究综述与展望 被引量：5

11

作者 权小锋 尹洪英 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2014年第7期67-74,共8页

投资者注意力从认知心理学视角开启了行为金融学新的研究范式,并对金融资产定价和财务行为产生了深远的影响。而实证研究中如何科学测度投资者注意力一直是该领域研究的难点问题。文章通过对已有文献的梳理,从竞争性信息的干扰程度、信... 投资者注意力从认知心理学视角开启了行为金融学新的研究范式,并对金融资产定价和财务行为产生了深远的影响。而实证研究中如何科学测度投资者注意力一直是该领域研究的难点问题。文章通过对已有文献的梳理,从竞争性信息的干扰程度、信息的显著和易处理程度以及交易特性三个方面对投资者注意力的测度文献进行了系统整理和分析,重点在导入认知心理学的理论基础上,对比分析了这三方面指标的优缺点、注意问题及其适应范围,最后提出了未来的研究展望。 展开更多

关键词 投资者注意力 资产价格 交易行为 认知心理

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投资者注意力和应计异象 被引量：5

12

作者 李小晗 张鸣 《中国会计与财务研究》 2011年第2期108-195,共88页

本文基于认知心理学领域中关于注意力分配的研究，考察了投资者在不同周历阶段下注意力分配差异对盈余构成（会计应计和现金流量）的定价偏差的影响。本文的结果显示，当投资者注意力分散时，认知资源受到限制，对盈余信息的解读能力降... 本文基于认知心理学领域中关于注意力分配的研究，考察了投资者在不同周历阶段下注意力分配差异对盈余构成（会计应计和现金流量）的定价偏差的影响。本文的结果显示，当投资者注意力分散时，认知资源受到限制，对盈余信息的解读能力降低，导致了对盈余构成的定价偏差，产生了应计异象；而当投资者注意力集中时，认知动机增强，对盈余信息的解读更为透彻，能够对盈余构成正确定价，不存在应计异象。随着基金持股比例的增加，注意力对于信息解读的影响作用减弱，说明发展以基金为首的机构投资者队伍有助于投资者信息解读效率的提高，增强资源配置的有效性。另外，投资者的情绪和心态在不同的市场状态下会出现差异，进而对投资者的注意力分配和认知需要产生影响，投资者注意力对定价偏差的影响作用主要体现在牛市阶段。 展开更多

关键词 投资者注意力 定价偏差 应计异象 认知需要 市场状态

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投资者注意力、信息获利与管理层择机交易 被引量：5

13

作者 权小锋 尹洪英 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第7期65-82,共18页

基于认知心理学的新视角,以管理层择机性的股票交易为切入点,本文利用深交所披露的2007年5月8日到2009年12月31日管理层内部人交易数据,深入分析了投资者注意力、管理层择机交易以及公司价值之间的关系,研究发现:(1)管理层的短期择机交... 基于认知心理学的新视角,以管理层择机性的股票交易为切入点,本文利用深交所披露的2007年5月8日到2009年12月31日管理层内部人交易数据,深入分析了投资者注意力、管理层择机交易以及公司价值之间的关系,研究发现:(1)管理层的短期择机交易倾向、择机程度与投资者注意力呈显著的负向关系,表明管理层确实会基于投资者的注意力状态进行股票交易择机;(2)管理层择机交易具有负面的价值效应,并且投资者注意力程度的提高能够有效抑制该种负面的价值损失;(3)基于投资者的注意力状态差异,管理层更会倾向性地通过选择卖方交易中的违规交易以获取充分的自利收益。 展开更多

关键词 投资者注意力 管理层择机交易 价值效应

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基于Dellavigna-Pollet模型的我国股票市场PEAD现象周历效应——以深圳主板市场为证据 被引量：5

14

作者 陆江川 陈军 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2011年第7期26-33,共8页

基于Dellavigna-Pollet模型,分析投资者注意力对股票价格的周期性影响以及PEAD现象的周历特征,指出PEAD现象周历效应的根源是投资者注意力分散程度呈周历分布,并据此给出PEAD现象的存在性、"周末效应"、即时反应、后续修正效... 基于Dellavigna-Pollet模型,分析投资者注意力对股票价格的周期性影响以及PEAD现象的周历特征,指出PEAD现象周历效应的根源是投资者注意力分散程度呈周历分布,并据此给出PEAD现象的存在性、"周末效应"、即时反应、后续修正效力等的理论解释。进一步,以深证主板市场A股为样本,对PEAD现象周历效应进行检验,研究发现:我国股票市场PEAD现象存在周历效应,但并不一定表现为"周末效应";上市公司盈余公告后,期限越短反应不足现象越明显;且后续反应不能修正之前的反应不足,因此投资者无法利用对盈余惯性反应不足的后续修正来盈利。 展开更多

关键词 Dellavigna-Pollet模型 投资者注意力 PEAD现象 周历效应

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注意力与P2P投资者投资决策——来自人人贷的证据 被引量：4

15

作者 向虹宇 廖理 王正位 《经济学报》 2017年第3期84-107,共24页

本文使用我国P2P平台人人贷网站的数据,研究注意力对P2P投资者投资决策的影响。研究发现,当可选借款标的数量增加,使得投资者的注意力下降时,名义利率对投资决策影响增加,名义利率以外的信息对投资决策的影响降低。这是因为当注意力下降... 本文使用我国P2P平台人人贷网站的数据,研究注意力对P2P投资者投资决策的影响。研究发现,当可选借款标的数量增加,使得投资者的注意力下降时,名义利率对投资决策影响增加,名义利率以外的信息对投资决策的影响降低。这是因为当注意力下降时,投资者更关注名义利率,同时忽略更多名义利率以外的信息。这使得投资者忽略更多关于借款人风险的信息,出现在预期收益率相同时,偏好高风险借款标的行为偏差,增加投资者和借款人之间的信息不对称。本文立足P2P市场这一适合研究投资者注意力对投资决策影响的场景,强调了注意力在P2P投资决策中的重要地位,进一步探讨了注意力在金融投资决策中的作用。 展开更多

关键词 投资者注意力 P2P网络借贷 信息不对称

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舆情信息对投资者频繁交易的影响研究

16

作者 黄美霖 黄玺蓉 +1 位作者 张楚晗 李秀婷 《科技促进发展》 2023年第11期693-699,共7页

大数据环境下,互联网与新媒体的飞速发展加快了网络舆论的流动性,也影响到投资者的交易行为。我国机构和个人投资者普遍偏好短线交易,大量舆情信息的冲击更容易使投资者增加交易频次。本研究借鉴已有研究成果,选取2019年9月至2022年9月... 大数据环境下,互联网与新媒体的飞速发展加快了网络舆论的流动性,也影响到投资者的交易行为。我国机构和个人投资者普遍偏好短线交易,大量舆情信息的冲击更容易使投资者增加交易频次。本研究借鉴已有研究成果,选取2019年9月至2022年9月与舆情相关的概念股,研究舆情信息传播与投资者频繁交易之间的关系,研究发现:(1)舆情信息的传播增加了投资者的交易频次;(2)舆情信息的传播虽然使投资者频繁交易,但并没有促成过度交易;(3)舆情信息通过吸引投资者的关注从而促使投资者产生频繁买卖的行为。研究结论对投资者正确看待舆情信息、监管当局关注媒体舆论导向和金融市场稳定发展具有重要的现实意义。 展开更多

关键词 舆情信息 频繁交易 过度交易 投资者注意力

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投资者注意力对股票市场信息传递效率的影响 被引量：3

17

作者 王晓彦 孟则 胡德宝 《南方金融》 北大核心 2018年第4期64-73,共10页

投资者注意力是市场信息传递的一个重要载体,对资本市场有效性具有重要影响。本文从投资者注意力的视角,研究股票市场信息的传递效率,以股票市场风险与态势这两种影响投资者注意力的重要因素对基本研究模型进行拓展,进一步研究投资者注... 投资者注意力是市场信息传递的一个重要载体,对资本市场有效性具有重要影响。本文从投资者注意力的视角,研究股票市场信息的传递效率,以股票市场风险与态势这两种影响投资者注意力的重要因素对基本研究模型进行拓展,进一步研究投资者注意力对股票市场信息传递效率的影响。主要得到以下结论 :一是投资者注意力能够提高股票市场信息的传递效率;二是如果投资者注意力提高,则市场信息传递效率对股票市场风险的敏感度就会降低;三是股票市场处于熊市时投资者注意力对市场信息传递效率的影响程度要大于牛市时期;四是在热门概念板块中,投资者注意力提高股票市场信息传递效率的效应更为明显。上述这些结论,不仅有助于揭示投资者注意力对股票市场信息传递效率的多重影响,而且表明投资者教育在促进我国多层次资本市场持续健康发展中具有必要性和重要性,应当成为监管部门高度关注和着力加强的重点领域。 展开更多

关键词 投资者注意力 有限理性 资产定价 行为金融 鸵鸟效应

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审计质量、投资者注意力与IPO抑价 被引量：3

18

作者 刘豪 胡艳 《财会通讯（下）》 北大核心 2016年第11期3-5,33,共4页

本文以2010-2014年创业板新股上市的公司为研究对象,分析了审计质量、投资者注意力与IPO抑价的关系。研究表明:审计质量和投资者注意力均与IPO抑价呈正相关;在新股发行中,审计质量更多的发挥信号传递作用,推动了首发新股的抑价率,这一... 本文以2010-2014年创业板新股上市的公司为研究对象,分析了审计质量、投资者注意力与IPO抑价的关系。研究表明:审计质量和投资者注意力均与IPO抑价呈正相关;在新股发行中,审计质量更多的发挥信号传递作用,推动了首发新股的抑价率,这一过程受投资者注意力的影响,审计质量高的新股会吸引更多投资者目光,从而导致更高的抑价。 展开更多

关键词 审计质量 投资者注意力 IPO抑价 信号传递

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投资者注意力分散与盈余预告的时机选择 被引量：3

19

作者 谢玲红 魏国学 《广东金融学院学报》 CSSCI 北大核心 2012年第2期107-120,共14页

以中国上市公司2003～2009年盈余预告信息为样本发现:相比盈余预告信息少日和其他周历,市场对信息多日和周五、周六公布的盈余预告信息的反应程度更低,从而证实了竞争性信息以及周末公布的信息都会分散投资者注意力的假设。在盈余预告... 以中国上市公司2003～2009年盈余预告信息为样本发现:相比盈余预告信息少日和其他周历,市场对信息多日和周五、周六公布的盈余预告信息的反应程度更低,从而证实了竞争性信息以及周末公布的信息都会分散投资者注意力的假设。在盈余预告披露时机选择上,相比盈余预告信息少日和其他周历,盈余预告信息多日和周五、周六公布坏消息的可能性大大增加,即说上市公司管理者为了减少坏消息导致的股价下跌,倾向于在投资者注意力较为分散的时候公布不利消息,进而形成负面信息的集中披露现象。 展开更多

关键词 投资者注意力分散 盈余预告 披露时机 好消息 坏消息

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投资者注意力分散与盈余预告信息及时反应关系的实证分析 被引量：3

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作者 康雷宇 谢玲红 邱菀华 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2013年第3期28-33,共6页

以我国上市公司2003～2009年的年报中的盈余预告信息为样本,对投资者注意力分散与盈余预告信息及时反应的关系进行了实证分析,通过将盈余预告信息分为投资者注意力更为分散的周五样本组和投资者注意力相对更为集中的非周五组,我们得出:... 以我国上市公司2003～2009年的年报中的盈余预告信息为样本,对投资者注意力分散与盈余预告信息及时反应的关系进行了实证分析,通过将盈余预告信息分为投资者注意力更为分散的周五样本组和投资者注意力相对更为集中的非周五组,我们得出:投资者对周五公布的盈余预告信息的反应程度相比其他周历更低。因而从投资者注意力分散的角度对盈余惯性异象给出解释。 展开更多

关键词 投资者注意力分散 盈余预告 及时反应

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