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CEO复合型职业经历、企业风险承担与企业价值 被引量:294
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作者 何瑛 于文蕾 杨棉之 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2019年第9期155-173,共19页
在全球职业经理人市场上如何合理配置管理者这种稀缺资源是理论和实务领域共同关注的议题,“复合型人才”与“专业型人才”相比更加满足企业对管理者综合素质的要求,也往往会对企业投资、并购、风险承担等产生正面影响。本文以2000—201... 在全球职业经理人市场上如何合理配置管理者这种稀缺资源是理论和实务领域共同关注的议题,“复合型人才”与“专业型人才”相比更加满足企业对管理者综合素质的要求,也往往会对企业投资、并购、风险承担等产生正面影响。本文以2000—2015年中国沪深A股上市公司为样本,基于手工收集的CEO多维职业经历独特数据集,从职能部门、企业、行业、组织机构和地域类型五个维度构建CEO职业经历丰富度指数,依据“制度环境—影响效应—影响路径—经济后果”的逻辑思路,系统考察中国制度背景下CEO职业经历影响企业风险承担的客观表现、传导路径、价值效应。研究结果表明,CEO职业经历越丰富,企业风险承担水平越高,并且其跨地域和跨行业的职业经历对企业风险承担的提升作用更为显著;当外部监督较弱时,CEO丰富的职业经历对企业风险承担的促进作用更强,可见丰富的职业经历作为自我约束机制一定程度上与外部治理呈现替代关系。影响路径方面,拥有丰富职业经历的CEO能够促进高风险的企业投资行为,具体表现为创新投入更高、并购频率及并购金额更高。经济后果方面,使用中介效应检验,验证CEO丰富的职业经历能够通过促进企业风险承担,进而提升企业的价值创造能力。本文从管理者复合型职业经历这一微观层面拓展了企业风险承担影响因素领域的文献研究,对于完善上市公司管理者结构和选聘机制,进一步规范公司治理体系并提升企业价值具有重要指导意义。 展开更多
关键词 CEO职业经历 风险承担 职业经历丰富度指数 投资决策 外部治理
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社会资本、政治关系与公司投资决策 被引量:248
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作者 潘越 戴亦一 +1 位作者 吴超鹏 刘建亮 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第11期82-94,共13页
本文引入"社会资本"这一社会学概念,首次从微观视角实证研究了我国各省社会资本水平差异对上市公司的对外投资决策、股权投资类型选择以及多元化投资决策的影响,并进而深入探讨了社会资本与公司政治关系在影响公司投资决策方... 本文引入"社会资本"这一社会学概念,首次从微观视角实证研究了我国各省社会资本水平差异对上市公司的对外投资决策、股权投资类型选择以及多元化投资决策的影响,并进而深入探讨了社会资本与公司政治关系在影响公司投资决策方面的相互替代作用。结果发现:在社会资本水平较高的省份,上市公司更倾向于对外投资,也更愿意与其他企业组成共同控制的合营企业,并且其多元化投资的意愿更强。而且社会资本与政治关系在公司投资决策中所起的作用是可相互替代的,即当公司没有政治关系可资利用时,社会资本对公司投资决策的影响程度更强,反之反是。本文的研究不仅丰富了社会资本在财务学领域的研究内容,而且开拓了社会资本与政治关系交叉研究的新领域。 展开更多
关键词 社会资本 政治关系 投资决策
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融资约束、不确定性对公司投资行为的影响 被引量:180
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作者 魏锋 刘星 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2004年第2期35-43,共9页
本文以我国制造业上市公司1998-2002年的数据为研究对象,较为全面、深入地研究了融资约束、不确定性和公司投资行为之间的内在联系。研究结果表明:(1)我国上市公司存在融资约束状况,而且融资约束与公司投资-现金流敏感性之间呈显著正相... 本文以我国制造业上市公司1998-2002年的数据为研究对象,较为全面、深入地研究了融资约束、不确定性和公司投资行为之间的内在联系。研究结果表明:(1)我国上市公司存在融资约束状况,而且融资约束与公司投资-现金流敏感性之间呈显著正相关;(2)公司特有不确定性与公司投资呈显著正相关,总体不确定性与公司投资之间呈正相关,市场不确定性与公司投资之间呈负相关;(3)融资约束在一定程度上减轻了不确定性对公司投资的影响。这些研究结果将有助于我国证券监管机构提高上市公司配股、增发的管理水平,并为上市公司制订正确的投融资政策提供实证证据。 展开更多
关键词 制造业 上市公司 中国 融资渠道 约束机制 投资决策 不确定性 投资-现金流敏感性 资本市场
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放松卖空管制、公司投资决策与期权价值 被引量:196
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作者 靳庆鲁 侯青川 +1 位作者 李刚 谢亚茜 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第10期76-88,共13页
卖空机制如何影响公司投资行为及公司价值的议题具有重要的理论价值与现实意义。中国证券市场于2010年3月正式放开卖空管制,投资者对列入卖空名单的股票可进行卖空交易。本文利用这一准自然试验分析了卖空机制对于公司投资决策以及价值... 卖空机制如何影响公司投资行为及公司价值的议题具有重要的理论价值与现实意义。中国证券市场于2010年3月正式放开卖空管制,投资者对列入卖空名单的股票可进行卖空交易。本文利用这一准自然试验分析了卖空机制对于公司投资决策以及价值的影响。Miller(1977)指出,卖空机制可使负面消息更及时地反映到股票价格之中,从而提高股价的信息含量和效率。当面临较差的投资机会时,如果公司不及时调整投资决策,投资者会卖空股票以套利,从而导致股价下跌、损减大股东的财富。因此,在放松卖空管制以后,当面临较差的投资机会时,可卖空公司的大股东有动机监督管理层及时调整投资决策。管理层调整投资决策(扩大或缩减投资规模)的过程,也就是执行实物期权(增长期权、清算期权)的过程,因此,根据Zhang(2000)基于实物期权的公司价值理论,在放松卖空管制以后,可卖空公司的清算期权的价值会有所提升。 展开更多
关键词 卖空 投资决策 公司期权价值
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借款人描述性信息对投资人决策的影响——基于P2P网络借贷平台的分析 被引量:172
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作者 李焰 高弋君 +3 位作者 李珍妮 才子豪 王冰婷 杨宇轩 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第A01期143-155,共13页
已有研究证明,在缺乏抵押机制的P2P网络借贷关系中,自愿性信息披露对投资人的决策会产生影响。但怎样的自愿性信息披露会影响投资人的投资决策?对个人经历、性格、品质等方面的叙述(即描述性信息)是否会对投资人决策产生影响?本文以手... 已有研究证明,在缺乏抵押机制的P2P网络借贷关系中,自愿性信息披露对投资人的决策会产生影响。但怎样的自愿性信息披露会影响投资人的投资决策?对个人经历、性格、品质等方面的叙述(即描述性信息)是否会对投资人决策产生影响?本文以手工收集的P2P网络借贷平台"拍拍贷"借款标的为研究样本,对描述性信息所包含的特征进行分析。实证结果发现,描述性信息会对投资人决策产生影响,提供更多描述性信息的借款人更容易成功借款;低信用等级的借款人倾向于提供更多的描述性信息;描述性信息中包含的不同特征对投资人决策的影响不同,表明自己是稳定的更有助于成功借款。 展开更多
关键词 P2P网络借贷 文本性描述 特征信息 投资决策
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行为金融理论对效率市场假说的挑战 被引量:84
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作者 刘力 《经济科学》 CSSCI 北大核心 1999年第3期63-71,共9页
一、效率市场假说有关实证研究效率市场假说是现代金融和证券理论方面的一个重要分支。这一假说指出,如果证券市场上的证券价格能够迅速充分地反映所有有关证券价格的信息,则证券市场上的证券价格变化就是完全随机的,投资者不可能利... 一、效率市场假说有关实证研究效率市场假说是现代金融和证券理论方面的一个重要分支。这一假说指出,如果证券市场上的证券价格能够迅速充分地反映所有有关证券价格的信息,则证券市场上的证券价格变化就是完全随机的,投资者不可能利用某些分析模式和相关信息始终如一地... 展开更多
关键词 行为金融理论 效率市场假说 金融理论 投资决策
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风险项目投资决策与实物期权估价方法 被引量:50
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作者 赵秀云 李敏强 寇纪淞 《系统工程学报》 CSCD 2000年第3期243-246,共4页
讨论了实物期权的存在对风险项目投资决策的影响 ,分析传统的净现值方法与期权方法的联系 ,提出基于期权定价方法的改进净现值模型 ,并通过一个扩大投资问题研究了成长期权的价值 .
关键词 风险项目 投资机会 实物期权 期权价值 投资决策
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投资机会的价值与投资决策——几何布朗运动模型 被引量:40
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作者 范龙振 唐国兴 《系统工程学报》 CSCD 1998年第3期8-12,共5页
指出传统的现金流折现法在项目投资具有时间选择下的不足,说明投资机会可以看成一个美式购买期权,只要项目的价值具有不确定性,投资时间选择权就具有价值.假定投资项目的价值和初始投资支出是随时间变化的几何布朗运动,利用期权定... 指出传统的现金流折现法在项目投资具有时间选择下的不足,说明投资机会可以看成一个美式购买期权,只要项目的价值具有不确定性,投资时间选择权就具有价值.假定投资项目的价值和初始投资支出是随时间变化的几何布朗运动,利用期权定价的理论和方法,给出了投资时间选择权带来的投资机会的价值和相应的投资决策方法. 展开更多
关键词 期权定价模型 投资机会 几何布朗运动模型 投资决策
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关于建设项目工程造价的有效控制 被引量:100
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作者 彭烨 《建筑管理现代化》 2003年第3期38-40,共3页
建设项目工程造价的控制是一个贯穿项目建设全过程的复杂的系统工程。本文从投资决策阶段、设计阶段和实施阶段三个方面论述了如何有效的控制建设项目工程造价,提高投资效益。
关键词 建设项目 工程造价 造价管理 造价控制 投资决策 工程设计
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行业竞争、管理层投资决策与公司增长/清算期权价值 被引量:95
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作者 陈信元 靳庆鲁 +1 位作者 肖土盛 张国昌 《经济学(季刊)》 CSSCI 北大核心 2013年第4期305-332,共28页
本文首先考察了行业竞争对公司管理层投资决策的影响,结果显示,行业竞争显著增加了管理层的投资灵活性,并且有助于改善公司的投资效率。另外,本文还从实物期权的角度考察了行业竞争对公司增长和清算期权价值的影响。结果表明,行业竞争... 本文首先考察了行业竞争对公司管理层投资决策的影响,结果显示,行业竞争显著增加了管理层的投资灵活性,并且有助于改善公司的投资效率。另外,本文还从实物期权的角度考察了行业竞争对公司增长和清算期权价值的影响。结果表明,行业竞争显著增加了公司增长和清算期权的价值。这些发现意味着,行业竞争作为公司经营环境的重要组成部分,影响了公司管理层的投资决策行为,并且这种影响最终体现在公司价值之中。 展开更多
关键词 行业竞争 投资决策 增长 清算期权
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期权定价理论的基本思路、方法及其在企业战略投资领域的应用 被引量:37
11
作者 黄凯 《中国管理科学》 CSSCI 1998年第2期14-21,共8页
期权定价理论(OPT)在企业战略投资领域的应用代表近期西方管理决策研究方面的一大突破。该理论为决策者评价投资的战略价值并争取管理运作中的灵活度,提供了新的思路与量化工具。本文运作期权定价理论的基本思路方法,对一个简化... 期权定价理论(OPT)在企业战略投资领域的应用代表近期西方管理决策研究方面的一大突破。该理论为决策者评价投资的战略价值并争取管理运作中的灵活度,提供了新的思路与量化工具。本文运作期权定价理论的基本思路方法,对一个简化的企业案例作具体分析。 展开更多
关键词 欺权定价理论 企业 投资决策 应用
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中国企业投融资行为研究——基于问卷调查结果的分析 被引量:75
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作者 齐寅峰 王曼舒 +6 位作者 黄福广 李莉 李翔 李胜楠 何青 古志辉 向冠春 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2005年第3期94-114,共21页
本文是"我国企业投融资现状调查问卷"统计结果及其分析。本文主要内容包括调查问卷发放及样本特征简述,融资决策程序分析,投资决策程序分析和投融资决策机制等问题。关于我国企业投融资决策的现状和问题,本文得出如下主要初... 本文是"我国企业投融资现状调查问卷"统计结果及其分析。本文主要内容包括调查问卷发放及样本特征简述,融资决策程序分析,投资决策程序分析和投融资决策机制等问题。关于我国企业投融资决策的现状和问题,本文得出如下主要初步结论:融资基本上受投资引导;融资成本是影响企业负债融资的最重要因素;融资方式较为单一;企业融资决策受政府的宏观调控政策及其他具体政策影响较大;市场对投资有引导作用;投资决策的科学性不足;投资决策激励机制不健全;我国企业投融资决策的部分问题上偏离经典理论。 展开更多
关键词 投融资 我国企业 中国企业 投资决策 融资决策 企业负债 宏观调控政策 行为研究 引导作用 结论
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经营柔性与投资决策 被引量:17
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作者 范龙振 《预测》 CSSCI 1998年第3期66-68,共3页
本文讨论了经营柔性对投资决策的影响,指出经营柔性与金融期权一样具有价值,可以用期权定价方法研究经营柔性的价值。
关键词 经营柔性 期权 时间选择期权 投资决策
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外部套利、市场反应与控股股东的非效率投资决策 被引量:45
14
作者 刘朝晖 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2002年第7期71-79,共9页
目前中国的上市公司中 ,由于国有股和法人股一股独大引起的公司法人治理结构不完善 ,投资效率低下的问题已成为学术界和社会关注的焦点。本文通过建立控股股东与证券市场之间相互博弈的微观经济模型讨论控股股东非效率投资决策的动因和... 目前中国的上市公司中 ,由于国有股和法人股一股独大引起的公司法人治理结构不完善 ,投资效率低下的问题已成为学术界和社会关注的焦点。本文通过建立控股股东与证券市场之间相互博弈的微观经济模型讨论控股股东非效率投资决策的动因和模式。本文的模型指出 ,控股股东通过自身与上市公司之间的关联交易进行外部套利的行为动机来自于实现自身利益最大化。而控股股东对外部收益的追求将导致上市公司进行非效率投资 ,最终走向崩溃。在政策含义方面 ,增强关联交易的信息披露和监管 ,减少信息不对称 ,将有利于增强市场对控股股东外部套利的反应能力。通过典型案例分析的方法对本文的理论模型进行检验。 展开更多
关键词 上市公司 控股股东 外部套利 投资决策 市场反应 中国 证券市场 公司治理结构 关联交易 信息披露
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资本投资的期权理论与方法 被引量:22
15
作者 高佳卿 刘胜军 +1 位作者 康力立 李汉铃 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 1998年第2期41-43,共3页
资本投资的期权理论与方法高佳卿刘胜军康力立李汉铃企业进行资本投资是为了创造和开发未来的获利机会。这种机会实质上是一种选择权,即企业拥有在未来采取某种行动的权利,但并不承担必须采取这种行动的义务。用期权理论来分析企业的... 资本投资的期权理论与方法高佳卿刘胜军康力立李汉铃企业进行资本投资是为了创造和开发未来的获利机会。这种机会实质上是一种选择权,即企业拥有在未来采取某种行动的权利,但并不承担必须采取这种行动的义务。用期权理论来分析企业的投资决策,改变了过去传统的决策思想... 展开更多
关键词 企业 资本投资 投资决策 期权理论
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实物期权理论及其在企业决策中的应用 被引量:23
16
作者 方曙 武振业 《科学管理研究》 CSSCI 北大核心 2001年第2期42-46,共5页
本文介绍了实物期权理论的基本概念、特点、分类、思想方法以及与传统投资决策方法的比较 ,分析了它在企业决策中的一些应用案例 ,讨论了其未来发展的动向。
关键词 实物期权理论 企业决策 应用 投资决策 风险投资战略决策 金融期权 发展动向
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内部控制披露、审计意见、投资者的风险感知和投资决策:一项实验证据 被引量:74
17
作者 张继勋 周冉 孙鹏 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2011年第9期66-73,共8页
本文实验检验了内部控制披露的详细程度、内控审计意见类型对投资者感知的重大错报风险和投资可能性的影响。研究发现,上市公司详细披露内控,能明显降低投资者感知的重大错报风险,提高投资者的投资可能性;不同审计意见类型影响了投资者... 本文实验检验了内部控制披露的详细程度、内控审计意见类型对投资者感知的重大错报风险和投资可能性的影响。研究发现,上市公司详细披露内控,能明显降低投资者感知的重大错报风险,提高投资者的投资可能性;不同审计意见类型影响了投资者对重大错报风险的感知及其投资可能性。在非标审计意见下,详细披露没有明显影响投资者感知的重大错报风险和投资可能性。进一步研究还发现投资者感知的重大错报风险的中介作用。上述结果表明,我国监管部门实施的关于内部控制披露和审计的相关规定对改善投资者的投资决策具有积极意义。 展开更多
关键词 内部控制披露 审计意见类型 风险感知 投资决策
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阶段性投资最优比例问题的实物期权方法 被引量:34
18
作者 李洪江 曲晓飞 冯敬海 《管理科学学报》 CSSCI 2003年第1期20-26,共7页
以研发成功的初创企业为例,针对两阶段投资决策问题,描述了柔性决策所具有的实物期权思想,根据相应的投资准则得到项目决策的执行概率,再结合项目收益过程的分析,建立起包括决策柔性价值在内的项目总价值的数学模型.在此基础上可以分析... 以研发成功的初创企业为例,针对两阶段投资决策问题,描述了柔性决策所具有的实物期权思想,根据相应的投资准则得到项目决策的执行概率,再结合项目收益过程的分析,建立起包括决策柔性价值在内的项目总价值的数学模型.在此基础上可以分析投资比例对项目价值的影响,并得到最优值.文章结合案例进行了数值计算,并对结果做了分析. 展开更多
关键词 阶段性投资 最优比例 实物期权 不确定性 投资决策 投资准则 期权定价方法
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期权理念在风险投资决策中的应用 被引量:26
19
作者 陈永庆 王浣尘 《管理工程学报》 CSSCI 2001年第2期67-69,共3页
NPV方法是目前被普遍用来评价风险投资项目经济价值的方法 ,然而 ,这种方法忽视投资时机的最优选择问题。对此 ,本文分析了投资机会价值的期权特性 ,并构建了一个风险投资项目投资的时机选择模型 ,为风险投资决策提供了一种新的投资分... NPV方法是目前被普遍用来评价风险投资项目经济价值的方法 ,然而 ,这种方法忽视投资时机的最优选择问题。对此 ,本文分析了投资机会价值的期权特性 ,并构建了一个风险投资项目投资的时机选择模型 ,为风险投资决策提供了一种新的投资分析工具。 展开更多
关键词 风险投资 NPV 投资机会价值 期权理念 投资决策 时机选择模型 净现值法 项目评价
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风险投资项目决策中的风险综合评价 被引量:38
20
作者 魏星 夏恩君 李全兴 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2004年第2期153-157,共5页
风险投资的最大特点是它的高风险性和高收益性,风险投资项目的风险大小和构成就成为风险投资家进行风险投资决策时要考虑的重要因素。在我国的风险投资决策理论研究中,对风险投资项目的风险评价主要是定性的,虽然有的采用定量的方法,但... 风险投资的最大特点是它的高风险性和高收益性,风险投资项目的风险大小和构成就成为风险投资家进行风险投资决策时要考虑的重要因素。在我国的风险投资决策理论研究中,对风险投资项目的风险评价主要是定性的,虽然有的采用定量的方法,但是方法不具有很大的适用性。本文针对上述的这些情况,首先分析了风险投资项目中存在的风险,建立风险评价指标体系,然后运用层次分析法和模糊综合评价法对风险投资项目中的风险进行客观的评价,为风险投资的决策提供具体、可行的依据。 展开更多
关键词 风险投资项目 投资决策 风险评价 综合评价 评价指标 层次分析法 模糊评价法
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