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财务分析师预测的价格可信吗?——来自中国证券市场的经验证据 被引量：75
1
作者 储一昀 仓勇涛 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2008年第3期58-69,共12页
本文以2000～2005年353家IPO公司及1323个分析师定价预测的观测值，研究了分析师定价预测的一致性、意见分歧以及分析师跟进的人数对公司首日上市市场表现的影响。研究发现，分析师定价预测的一致性与公司上市首日收盘价在统计上没有显... 本文以2000～2005年353家IPO公司及1323个分析师定价预测的观测值，研究了分析师定价预测的一致性、意见分歧以及分析师跟进的人数对公司首日上市市场表现的影响。研究发现，分析师定价预测的一致性与公司上市首日收盘价在统计上没有显著差异，并能很好地解释公司上市首日收盘价，这表明分析师预测的价格是值得信赖的，可以作为公司IPO上市首日价格的估量。此外，我们的研究还为分析师意见分歧作为风险衡量替代的假说提供了证据支持，并发现分析师人数对公司首日回报率的影响是抑制股价非理性增长效应和不确定性拓展效应的复合。 展开更多
关键词 分析师 定价预测 意见分歧 抑价率
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券商背景风险投资与公司IPO抑价——基于信息不对称的视角 被引量：51
2
作者 张学勇 廖理 罗远航 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2014年第11期90-101,共12页
券商背景风险投资兼具承销商和风险投资双重身份,在中国资本市场上备受关注。已有研究表明承销商和风险投资机构在公司IPO过程中都能起到认证效应,表现为更低的IPO抑价率;另一方面,风险投资的高回报率会弱化券商背景风险投资的认证效应... 券商背景风险投资兼具承销商和风险投资双重身份,在中国资本市场上备受关注。已有研究表明承销商和风险投资机构在公司IPO过程中都能起到认证效应,表现为更低的IPO抑价率;另一方面,风险投资的高回报率会弱化券商背景风险投资的认证效应,导致更大的利益冲突,表现为更高的IPO抑价率。本文研究发现,整体而言中国风险投资持股的上市公司并不具备显著较低的IPO抑价率,如果将风险投资机构划分为普通风险投资机构和券商背景风险投资机构,则仅有券商背景风险投资持股的上市公司IPO抑价率显著较低,表明在中国券商背景风险投资对其所持股的公司具备认证效应,而非利益冲突。进一步研究发现,券商背景风险投资机构持股的公司在IPO之后股票收益率波动率较低,表明其风险不对称程度较低;相对于普通风险投资机构,券商背景风险投资机构的投资特征并无明显差异;声誉良好的券商背景风险投资机构的认证效应更加明显。 展开更多
关键词 首次公开募股 风险投资 承销商 抑价率
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风险投资参与对创业板企业影响的实证研究 被引量：39
3
作者 李玉华 葛翔宇 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2013年第1期75-84,共10页
通过考察风险投资参与对创业板企业在IPO前中后三个阶段表现的影响,发现:所参与企业IPO前的盈余管理程度较低,风险投资起到"监督"作用;所参与企业IPO时的抑价率较低,风险投资发挥了"核证"作用;而所参与企业IPO后的... 通过考察风险投资参与对创业板企业在IPO前中后三个阶段表现的影响,发现:所参与企业IPO前的盈余管理程度较低,风险投资起到"监督"作用;所参与企业IPO时的抑价率较低,风险投资发挥了"核证"作用;而所参与企业IPO后的业绩并不显著优异,表明风险投资对所投企业"增值服务"作用还不太明显。通过进一步挖掘不同投资特征的风险投资对企业的影响差异,发现:较单一投资,联合投资具有"筛选"、"核证"、"资源共享"和"增值服务"优势,所参与企业IPO时的抑价率更低,IPO后业绩更出色;相较成熟期"突击入股",企业成长期或创立早期的风险投资,所参与企业IPO前盈余管理程度低,IPO时抑价率低,IPO后业绩更加出色;鉴于数据样本问题,不同背景的风险投资影响差异并不明显。因此,现阶段风险投资参与有利于解决我国中小企业融资问题和创业板市场的建设。 展开更多
关键词 风险投资 IPO 盈余管理 抑价率
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中国股票市场新股发行高抑价率的实证分析 被引量：17
4
作者 陆建军 《华南金融研究》 2002年第4期35-38,共4页
以上海股票市场1998-2001年发行并且上市的新股为样本,通过对中国股票市场上新股抑价程度进行统计,我们发现我国股票市场新股发行抑价率远高于其他国家。而中国股票市场的投机行为是其根源。因而抑制投机是解决高抑价率的根本措施。
关键词 中国 股票市场 新股发行 抑价率
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中国A股IPO抑价问题及其影响因素分析 被引量：12
5
作者 段小明 刘玉山 《哈尔滨理工大学学报》 CAS 2006年第1期56-59,共4页
IPO抑价问题普遍存在于全球新股发行市场,到目前为止,IPO抑价仍然是困扰金融学界的难题,国内外许多学者从不同的理论和实证角度对这一现象进行了解释.着重考虑了中国股票市场的制度约束,试图对中国IPO抑价问题做出分析和判断,并指出中... IPO抑价问题普遍存在于全球新股发行市场,到目前为止,IPO抑价仍然是困扰金融学界的难题,国内外许多学者从不同的理论和实证角度对这一现象进行了解释.着重考虑了中国股票市场的制度约束,试图对中国IPO抑价问题做出分析和判断,并指出中国在当前条件下应如何降低IPO抑价率. 展开更多
关键词 IPO抑价 抑价率 信息不对称 影响因素
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中国上市公司抑价率的实证研究 被引量：10
6
作者 刘太阳 叶中行 汪超 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2005年第10期1711-1714,共4页
对2000～2004-04上市交易的300多个首次公开发行股票的抑价问题进行实证研究和分析,并考察公司财务、发行状况、宏观经济等40多项指标与初始收益率的关系.证实了目前中国上市公司(IPO)抑价现象仍然相当严重,但呈逐年下降趋势.通过回归分... 对2000～2004-04上市交易的300多个首次公开发行股票的抑价问题进行实证研究和分析,并考察公司财务、发行状况、宏观经济等40多项指标与初始收益率的关系.证实了目前中国上市公司(IPO)抑价现象仍然相当严重,但呈逐年下降趋势.通过回归分析,从深层次挖掘了造成IPO抑价的原因,并提出了进一步降低IPO抑价率的政策建议. 展开更多
关键词 上市公司 新股发行 抑价率 回归分析
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中国A股IPO抑价率很高的一个新证据 被引量：10
7
作者 蒋顺才 胡国柳 邓鑫 《湖南大学学报（社会科学版）》 2006年第5期60-65,共6页
我国证券市场IPO抑价率呈现两个主要特征：一是其绝对值远远高于国外市场平均水平；二是近年来有逐年下降的趋势，但仍处于高位运行状态。通过对沪深两市1991～2004年间发行上市的1237家IPO样本的分组统计表明：以上两个特征与我国首次... 我国证券市场IPO抑价率呈现两个主要特征：一是其绝对值远远高于国外市场平均水平；二是近年来有逐年下降的趋势，但仍处于高位运行状态。通过对沪深两市1991～2004年间发行上市的1237家IPO样本的分组统计表明：以上两个特征与我国首次发行规模受限以及股权分置的制度安排有关，作者认为股权分置在形成初始高抑价的同时，也形成了路径依赖，而路径依赖使得中国IPO高抑价长期存在。相关模型显示，股权分置问题的逐步解决，将有利于降低我国上市公司的IPO抑价率，从而提高我国股票市场的资源配置效率。 展开更多
关键词 IPO 抑价率 股权分置 路径依赖
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我国创业板IPO抑价及其影响因素实证研究 被引量：9
8
作者 周运兰 《商业时代》 北大核心 2010年第29期69-70,129,共3页
随着我国创业板市场的开通,至今已经有几十家公司在其上市,且都以高成长性著称,在首次新股发行时,其抑价及相关方面等具有别于其他市场的特征。本文结合创业板IPO的抑价率、市盈率、中签率、发行价、每股收益、发行规模等方面,对其进行... 随着我国创业板市场的开通,至今已经有几十家公司在其上市,且都以高成长性著称,在首次新股发行时,其抑价及相关方面等具有别于其他市场的特征。本文结合创业板IPO的抑价率、市盈率、中签率、发行价、每股收益、发行规模等方面,对其进行了统计性描述与比较,从理论和实证分析了创业板IPO抑价及其影响因素。 展开更多
关键词 创业板市场 首次公开发行 抑价率 市盈率 发行价
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创业板与中小板市场IPO抑价及其影响因素 被引量：7
9
作者 周运兰 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2010年第7期142-145,共4页
随着我国创业板市场的开通,它跟中小板市场一起为中小企业提供方便的融资场所。通过中小板和创业板市场的IPO抑价率等相关指标的统计性描述和比较分析,以及各自抑价影响因素的实证研究与比较分析,以求证两个市场IPO抑价及其影响因素方... 随着我国创业板市场的开通,它跟中小板市场一起为中小企业提供方便的融资场所。通过中小板和创业板市场的IPO抑价率等相关指标的统计性描述和比较分析,以及各自抑价影响因素的实证研究与比较分析,以求证两个市场IPO抑价及其影响因素方面的区别与联系,以期有利于中小企业在中小板和创业板初次上市融资。 展开更多
关键词 创业板市场 中小板市场 抑价率
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过度反应对IPO抑价影响的实物期权模型及实证研究 被引量：5
10
作者 吴建祖 辛江龙 贾明琪 《软科学》 CSSCI 2008年第10期29-33,共5页
运用实物期权理论与实证研究相结合的方法,研究了我国A股市场IPO高抑价现象存在的原因。研究表明,投资者的过度反应是我国A股市场IPO高抑价的主要原因。投资者在新股投资中过度反应有两个原因,一是由于我国证券市场的发展尚不完善,投资... 运用实物期权理论与实证研究相结合的方法,研究了我国A股市场IPO高抑价现象存在的原因。研究表明,投资者的过度反应是我国A股市场IPO高抑价的主要原因。投资者在新股投资中过度反应有两个原因,一是由于我国证券市场的发展尚不完善,投资者的知识及经验相对缺乏,投资者羊群效应严重;二是由于投资渠道欠缺以及二级市场长期风险偏高,投资者倾向于一级市场和在二级市场进行短期投机套利。 展开更多
关键词 IPO 抑价率 过度反应 实物期权 回归分析
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保荐人制度下新股发行抑价率的变化及原因统计分析 被引量：5
11
作者 周猛麟 刘伟巍 《金融经济（下半月）》 2008年第6期120-121,共2页
本文运用多元回归的方法分析了2000年1月至2007年12月在中国证券市场上首次公开发行的新股在不同发行管理制度下抑价影响因素。结果表明,保荐人制度的实施对降低新股发行抑价率有显著的作用。
关键词 保荐人制度 新股发行 抑价率
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创业板IPO中的配售机制与定价效率研究 被引量：6
12
作者 王小锋 张剑 《投资研究》 北大核心 2012年第7期118-130,共13页
询价制的本质是通过向机构投资者询价,发现市场真实需求,从而确定反映市场供给与需求的合理价格。本文研究表明:询价对象报价的诚实程度是影响询价制定价效率关键因素和前提条件。中美两国的询价制中不同的配售机制直接影响了询价对象... 询价制的本质是通过向机构投资者询价,发现市场真实需求,从而确定反映市场供给与需求的合理价格。本文研究表明:询价对象报价的诚实程度是影响询价制定价效率关键因素和前提条件。中美两国的询价制中不同的配售机制直接影响了询价对象报价的诚实程度,是中国IPO抑价率继续处于相对较高水平的根本原因。其中,"抽签配售"的激励强于"按比例配售"的激励,从而导致不同的抑价率。不同配售机制是导致中国创业板产生不同抑价率的根本原因。 展开更多
关键词 IPO 配售机制 询价制 抑价率
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中国股票市场估值研究——局部投资价值凸现与市场整体性结构调整并存 被引量：5
13
作者 周游 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2005年第10期27-32,共6页
在当前价格下,样本股票未来带给国内投资者的回报率可能不低于成熟市场,如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价能与境外投资者对成熟市场所要求的水平相当,那么样本股票无疑已凸现投资价值;如果国内投资者对样本股票所要求的股... 在当前价格下,样本股票未来带给国内投资者的回报率可能不低于成熟市场,如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价能与境外投资者对成熟市场所要求的水平相当,那么样本股票无疑已凸现投资价值;如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价与境外投资者对中国香港等新兴市场所要求的水平看齐,那么样本股票就可能存在高估的问题;但是如果考虑到A股含权的因素,即使是与中国香港市场比较,样本股票可能已具备较高的投资价值。 展开更多
关键词 估值 股权风险溢价 抑价率 异常收益率
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风险投资参与对创业板企业市场表现的影响 被引量：4
14
作者 葛翔宇 李玉华 叶提芳 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2014年第1期170-174,共5页
文章通过对比分析创业板中有风险投资参与企业和无风险投资参与企业在一、二级市场的表现差异,发现风险投资参与的企业在IPO时抑价率较低,在IPO后股票异常回报率较高,验证我国风险投资发挥"核证"、"筛选"和"... 文章通过对比分析创业板中有风险投资参与企业和无风险投资参与企业在一、二级市场的表现差异,发现风险投资参与的企业在IPO时抑价率较低,在IPO后股票异常回报率较高,验证我国风险投资发挥"核证"、"筛选"和"增值服务"等功能作用。通过进一步对比分析了不同特征的风险投资所参与企业之间市场表现的差异。 展开更多
关键词 风险投资 抑价率 股票异常回报率
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我国新股IPO高折价现象探析 被引量：2
15
作者 丁洪 《金融经济（下半月）》 2008年第12期9-10,共2页
关键词 新股发行定价 IPO 折价率 主承销商 市场交易 一级市场 抑价率 证券市场 证券发行 股票上市
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我国证券市场IPO抑价问题探讨 被引量：1
16
作者 禹娜 《济南金融》 2005年第3期47-48,51,共3页
本文从IPO抑价问题的提出开始,选择了一些对IPO抑价影响较大的因素进行分析,并指出我国在当前条件下应如何降低IPO的抑价率。
关键词 证券市场 IPO抑价 抑价率
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风险投资机构特征对被投资企业的影响研究 被引量：2
17
作者 张丰 罗静 《社科纵横（新理论版）》 2012年第4期38-39,共2页
本论文旨在探讨风险投资特征对被投资企业抑价率以及财务绩效的影响。研究证实:1)外资VC相较国有独资VC所投企业拥有更好的财务绩效。2)存续期限较长的VC所投企业抑价率更低,但却未表现出财务绩效差异。3)规模大的VC和持股比例高的VC所... 本论文旨在探讨风险投资特征对被投资企业抑价率以及财务绩效的影响。研究证实:1)外资VC相较国有独资VC所投企业拥有更好的财务绩效。2)存续期限较长的VC所投企业抑价率更低,但却未表现出财务绩效差异。3)规模大的VC和持股比例高的VC所支持企业抑价率更低,财务绩效更好。论文证明了VC机构特征对企业影响的存在。 展开更多
关键词 风险投资 抑价率 财务绩效
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询价制下股价信息含量对IPO定价效率的影响 被引量：2
18
作者 陶华飞 《合肥工业大学学报（社会科学版）》 2016年第5期34-40,共7页
文章对有询价对象参与询价制度下新股股价信息含量与新股定价效率的关系进行了实证分析。研究结果表明,股价信息含量与首日抑价率显著负相关,询价对象参与询价显著加强了两者之间的负向关系;对参与询价对象数目进行分组,发现股价信息含... 文章对有询价对象参与询价制度下新股股价信息含量与新股定价效率的关系进行了实证分析。研究结果表明,股价信息含量与首日抑价率显著负相关,询价对象参与询价显著加强了两者之间的负向关系;对参与询价对象数目进行分组,发现股价信息含量与抑价率存在显著负相关关系,询价对象对两者之间的显著加强作用只有在高关注度组里才能体现,在低关注度组里关系并不显著。研究结论不仅对完善我国新股定价制度和询价机构制度具有一定的参考价值,也为讨论IPO定价效率提供了新的视角。 展开更多
关键词 股价信息含量 机构投资者 抑价率
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IPO破发成因的实证分析 被引量：2
19
作者 陈冬冬 《特区经济》 北大核心 2011年第8期89-91,共3页
本文使用2010年A股市场IPO数据,采用逐步线性回归法调查IPO公司的内在价值和投资行为因素对于IPO破发的影响。研究发现,除盈利能力指数以及发行中签率对于IPO破发有显著的影响,其他因素的影响均不显著。具体而言:①IPO公司上市前盈利能... 本文使用2010年A股市场IPO数据,采用逐步线性回归法调查IPO公司的内在价值和投资行为因素对于IPO破发的影响。研究发现,除盈利能力指数以及发行中签率对于IPO破发有显著的影响,其他因素的影响均不显著。具体而言:①IPO公司上市前盈利能力指数对IPO抑价率的影响是负向的,表明业绩较好的IPO公司有着更高的市盈率,从而其破发概率较高;②中签率对于IPO抑价率的影响是负向的,表明中签率高的IPO公司股票一级市场需求满足度较高,二级市场更容易破发。造成IPO破发的主要原因在于IPO发行价格不合理,中签率高,发行制度的市场化程度不高。 展开更多
关键词 抑价率 破发 投资者行为
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创业投资机构声誉提升中小企业IPO效率研究 被引量：2
20
作者 蓝发钦 陈小朋 曹敬 《江淮论坛》 CSSCI 2014年第3期28-37,共10页
从联合投资网络角度出发,以2004—2012年间中小板和创业板IPO公司为样本,度量创业投资机构的声誉,并以此作为自变量实证研究其和IPO公司上市时年龄、抑价率和市盈率关系。研究发现在中小板和创业板上,创业投资机构声誉与IPO公司年龄存... 从联合投资网络角度出发,以2004—2012年间中小板和创业板IPO公司为样本,度量创业投资机构的声誉,并以此作为自变量实证研究其和IPO公司上市时年龄、抑价率和市盈率关系。研究发现在中小板和创业板上,创业投资机构声誉与IPO公司年龄存在显著负相关,创业投资机构声誉对IPO市盈率存在显著正效应,较好地验证了越高声誉的创业投资机构越能提升中小企业IPO效率的结论。而在IPO抑价率方面,中小板和创业板的实证结果正好相反,创业投资机构的声誉在创业板上对IPO抑价率有显著负的影响,而在中小板上对IPO抑价率有显著正的影响。 展开更多
关键词 创业投资机构 声誉 IPO 公司年龄 抑价率 市盈率
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