美联储扭曲操作货币政策运行机理研究 被引量：7

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作者 马理 杨嘉懿 段中元 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第3期4-11,共8页

美联储针对美国国债进行的扭曲操作是传统的公开市场操作货币政策的一种变异,然而作为一种理论与实践创新,其运行机理与传导效果尚有待证明。本文构建了一个包括中央银行、商业银行与企业,涵盖信贷市场、债券市场与商品市场的宏观经济体... 美联储针对美国国债进行的扭曲操作是传统的公开市场操作货币政策的一种变异,然而作为一种理论与实践创新,其运行机理与传导效果尚有待证明。本文构建了一个包括中央银行、商业银行与企业,涵盖信贷市场、债券市场与商品市场的宏观经济体系,基于投资者的心理预期,使用非齐次微分方程极限解的方法分析了扭曲操作货币政策的运行机理,并利用美国的数据进行了检验。分析显示,从理论上看,扭曲操作的货币政策可以引导债券价格与债券收益率的变动,也可以导致企业的长期融资成本与长期产出的变化;但是由于受太多变量的影响,扭曲操作的货币政策效果其实并不好控制。目前,由于经济基础与金融环境不同,新兴市场国家尚无必要进行扭曲操作货币政策的尝试。 展开更多

关键词 扭曲操作 货币政策 运行机理

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以收益率曲线作为操作目标的货币政策:历史经验与政策反思 被引量：6

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作者 徐忠 纪敏 李宏瑾 《国际经济评论》 CSSCI 北大核心 2018年第5期91-103,179,共14页

本文在对"二战"以来美国三次调控收益率曲线实践及日本2016年9月开始的收益率曲线控制政策的背景、实施过程、政策效果进行全面梳理的基础上,指出以收益率曲线为操作目标的政策仍存在很多问题:战争和危机背景下的经验并不适... 本文在对"二战"以来美国三次调控收益率曲线实践及日本2016年9月开始的收益率曲线控制政策的背景、实施过程、政策效果进行全面梳理的基础上,指出以收益率曲线为操作目标的政策仍存在很多问题:战争和危机背景下的经验并不适用于经济正常情形;财政赤字货币化不利于政策协调并威胁中央银行的独立性;容易挤出私人部门投资;中央银行政策有序退出更加困难。作为危机应对的政策手段,以收益率曲线为操作目标的货币政策并不适用于中国。今后应尽快明确货币价格调控模式下的隔夜政策目标利率,探索符合中国情形的利率决策规则,更好地推进货币政策操作框架转型,真正实现经济金融的高质量发展。 展开更多

关键词 收益率曲线控制 扭曲操作 中期政策利率 货币价格调控

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收益率曲线调控政策的理论基础及其商榷 被引量：5

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作者 徐忠 纪敏 李宏瑾 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2018年第8期106-118,共13页

本文对日本银行2016年9月以来的收益率曲线控制政策及与之类似的扭曲操作政策的理论基础进行了深入讨论,这主要包括货币数量调控的储备头寸说、利率期限结构的市场分割理论和自然收益率曲线估算三个方面。内生货币供给的水平理论表明,... 本文对日本银行2016年9月以来的收益率曲线控制政策及与之类似的扭曲操作政策的理论基础进行了深入讨论,这主要包括货币数量调控的储备头寸说、利率期限结构的市场分割理论和自然收益率曲线估算三个方面。内生货币供给的水平理论表明,信贷和货币供给是由货币需求内生决定的,中央银行只能以利率(而非数量)作为操作目标。利率期限结构理论表明,收益率曲线主要由预期和(时变)期限溢价影响,市场分割理论并未得到经验上的有力支持。由于全球金融危机冲击引发的市场异常交易和长期量化宽松政策对市场交易行为的扭曲,以及模型设定偏误和遗漏变量等问题,自然收益率曲线估算并不稳健。总体而言,收益率曲线控制和货币政策扭曲操作的理论基础有待商榷,且其在中央银行货币政策的历史上非常罕见。所以,本文认为调控收益率曲线的政策并不可靠,并不能够为中国货币价格调控模式转型提供有益的借鉴。 展开更多

关键词 收益率曲线控制 扭曲操作 中期政策利率 货币价格调控

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论美国经济政策的选择困境与未来变数 被引量：2

4

作者 黄剑 李石凯 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2012年第6期25-33,共9页

国际金融危机以来,美国深陷高赤字、高失业、低增长的"两高一低"的经济困局。对美国财政政策的研究表明,提振经济的扩张性财政政策受到法定债务上限的制约,美国面临着财政政策的选择困境。对美国货币政策的研究表明,零利率政... 国际金融危机以来,美国深陷高赤字、高失业、低增长的"两高一低"的经济困局。对美国财政政策的研究表明,提振经济的扩张性财政政策受到法定债务上限的制约,美国面临着财政政策的选择困境。对美国货币政策的研究表明,零利率政策由于信号效应的损失不但未能有效产生预期政策效果,而且丧失了后续操作空间;两轮量化宽松货币政策因流动性陷阱而不具备长效性;"扭曲操作"本质上不可能改变美国的经济走势,因此美国也面临着货币政策的选择困境。深陷经济困局、面临经济政策选择困境的美国,未来在维持扩张性货币政策的同时,可能将进入财政政策的紧缩期,其最坏的结果是将美国经济拖入长期"滞涨"。 展开更多

关键词 美国经济困局 美国财政政策 零利率政策 量化宽松货币政策 扭曲操作

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美联储“扭曲操作”货币政策的效用分析 被引量：1

5

作者 马理 段中元 《国际贸易问题》 CSSCI 北大核心 2013年第6期157-167,共11页

本文选取美国的国债收益率、商业银行贷款量、失业率、通货膨胀率、生产总值(GDP)、汇率和贸易共计7类25个非等频的变量序列,首先使用TRA-MO技术识别各序列的结构性变动点,然后利用SEATS技术进行预测并与实际值对比,定量地研究扭曲操作... 本文选取美国的国债收益率、商业银行贷款量、失业率、通货膨胀率、生产总值(GDP)、汇率和贸易共计7类25个非等频的变量序列,首先使用TRA-MO技术识别各序列的结构性变动点,然后利用SEATS技术进行预测并与实际值对比,定量地研究扭曲操作货币政策对美国经济和世界经济的影响。结果显示,美联储的扭曲操作对短期国债的收益率有影响而对中长期国债收益率并无影响,在增加贷款量、降低失业率与通货膨胀率等方面效果不显著;对人民币汇率、进口贸易和美国贸易逆差有影响,但对欧元汇率、日元汇率和美国出口没有显著影响。 展开更多

关键词 扭曲操作 货币政策 效应分析

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美国量化宽松货币政策的最新进展及影响

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作者 林国超 《当代经济》 2014年第21期112-113,共2页

2007年末发生的一场全球金融危机,导致美国及全球很多国家的经济跌进深渊。为了挽救经济及改善失业率,英美日等先进国家均先后推出了宽松货币政策,如量化宽松措施及扭曲操作。本文除了罗列美国量宽政策过去及最新进展之外,亦尝试从一些... 2007年末发生的一场全球金融危机,导致美国及全球很多国家的经济跌进深渊。为了挽救经济及改善失业率,英美日等先进国家均先后推出了宽松货币政策,如量化宽松措施及扭曲操作。本文除了罗列美国量宽政策过去及最新进展之外,亦尝试从一些事件研究中归纳出该措施对长期利率、汇率、商品价格及股价的影响。 展开更多

关键词 宽松货币政策 量化宽松 扭曲操作 公开市场操作 事件研究

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利率期限结构扭曲操作——美国货币政策的新动态评析

7

作者 马明 秦文波 《西南金融》 北大核心 2012年第1期28-30,共3页

为缓解美国金融市场的动荡,防止经济下滑,美联储在实施两轮量化宽松货币政策的基础上又推出新的政策手段——利率期限结构扭曲操作,成为全球关注的热点。通过卖出较短期限的国债,买入较长期限的国债,从而抬高短期利率,压低长期利率,相... 为缓解美国金融市场的动荡,防止经济下滑,美联储在实施两轮量化宽松货币政策的基础上又推出新的政策手段——利率期限结构扭曲操作,成为全球关注的热点。通过卖出较短期限的国债,买入较长期限的国债,从而抬高短期利率,压低长期利率,相当于将收益率曲线扭转。美国利率期限结构的扭曲操作对国际资本流动、对我国经济金融运行都将造成一定的影响。 展开更多

关键词 美国 利率期限结构 扭曲操作

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美国量化宽松的货币政策的影响研究

8

作者 牟宗君 《特区经济》 2014年第2期166-167,共2页

自从2008年金融危机以来,美国在采取第一轮和第二轮量化宽松货币政策失效后,又采取了扭曲操作和第三轮量化宽松货币政策来稳定和刺激经济,这一系列货币政策再带来美国经济气温回升的同时也带来了许多其他影响,本文从多角度多方面分析研... 自从2008年金融危机以来,美国在采取第一轮和第二轮量化宽松货币政策失效后,又采取了扭曲操作和第三轮量化宽松货币政策来稳定和刺激经济,这一系列货币政策再带来美国经济气温回升的同时也带来了许多其他影响,本文从多角度多方面分析研究美国的量化宽松货币政策对美国经济及国际黄金价格的影响。 展开更多

关键词 量化宽松货币政策 扭曲操作 美联储 黄金价格

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QE3对中国影响的利弊权衡

9

作者 高乙榕 《魅力中国》 2014年第3期45-45,42,共2页

今年9月14日，美联储推出了第三轮量化宽松货币政策（QE3），主要措施是每月购买上限额度为400亿美元的抵押贷款支持债券（MBS）；同时美联储还决定把联邦基金利率保持在0～0.25%的超低区间至2015年年中，并延长“扭曲操作”（Operation... 今年9月14日，美联储推出了第三轮量化宽松货币政策（QE3），主要措施是每月购买上限额度为400亿美元的抵押贷款支持债券（MBS）；同时美联储还决定把联邦基金利率保持在0～0.25%的超低区间至2015年年中，并延长“扭曲操作”（Operation Twist）至今年年底。美联储实施QE3也将不可避免地经由外贸进出口、汇率、资本流动、大宗产品价格等渠道影响到国内的经济运行。本来分析了QE3对于中国影响的利与弊。 展开更多

关键词 扭曲操作 QE3 MBS

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“扭曲操作”货币政策的理论基础及政策效果

10

作者 陈苏广 陈景 《经济导刊》 北大核心 2011年第11期33-34,共2页

2011年9月22日,美联储发表声明,到明年6月底,购买4000亿美元剩余期限为6-30年的中长期国债,同时出售等额的剩余期限为3年或以下的中短期国债。这种以"卖短买长"

关键词 “扭曲操作” 政策效果

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如何解读央行买卖国债

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作者 高占军 《财新周刊》 2024年第36期47-47,共1页

对人民银行8月国债买卖的性质,有人认为是扭曲操作,还有人判定是收益率曲线控制,而断言是量化宽松的似乎也不乏其人。2023年10月底召开的中央金融工作会议明确提出,要充实货币政策工具箱。自那时起,关于央行买卖国债的讨论日益热烈起来... 对人民银行8月国债买卖的性质,有人认为是扭曲操作,还有人判定是收益率曲线控制,而断言是量化宽松的似乎也不乏其人。2023年10月底召开的中央金融工作会议明确提出,要充实货币政策工具箱。自那时起,关于央行买卖国债的讨论日益热烈起来,并随着国债收益率的显著下行和人民银行密度渐高的操作,而达到了阶段性的高点。 展开更多

关键词 人民银行 收益率曲线 国债收益率 量化宽松 央行 扭曲操作 政策工具箱 买卖

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