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美国非常规货币政策对中国产出的溢出效应--基于TVP-VAR模型的实证研究 被引量：10
1
作者 杨阳 干杏娣 《亚太经济》 CSSCI 北大核心 2018年第3期30-40,149,共11页
基于考虑参数时变特征的TVP-VAR模型,研究美国非常规货币政策对中国产出的溢出效应,并详细考察了利率、汇率以及资产价格三个渠道的传导机制及影响。实证结果显示:第一,美国非常规货币政策总体上恶化了中国产出,降低了货币市场与债券市... 基于考虑参数时变特征的TVP-VAR模型,研究美国非常规货币政策对中国产出的溢出效应,并详细考察了利率、汇率以及资产价格三个渠道的传导机制及影响。实证结果显示:第一,美国非常规货币政策总体上恶化了中国产出,降低了货币市场与债券市场收益率,导致人民币汇率升值、资产价格上升以及通货膨胀加剧。第二,利率、汇率以及资产价格三个渠道中,利率和资产价格渠道改善产出,汇率渠道则恶化产出,不过汇率渠道占主导;第三,美国非常规货币政策的退出对我国产出有小幅改善作用,但影响十分有限,其间还可能引发资本外流以及人民币贬值压力上升。以上结论表明,面对美联储货币政策不确定的潜在冲击,中国应进一步推动汇率改革,推进人民币国际化进程。 展开更多
关键词 非常规货币政策 溢出效应 TVP-VAR 影子利率
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发达经济体非常规货币政策对中国金融状况指数的时变影响 被引量：7
2
作者 李婧 高明宇 《社会科学战线》 CSSCI 北大核心 2020年第6期73-83,共11页
文章分析了四大经济体非常规货币政策对中国金融环境时变影响的异质性。研究发现:在共振阶段1和分化阶段2,即美联储基准利率处于正常区间时,美国非常规货币政策对中国FCI造成的冲击更大;发达经济体非常规货币政策对中国FCI的影响中,美... 文章分析了四大经济体非常规货币政策对中国金融环境时变影响的异质性。研究发现:在共振阶段1和分化阶段2,即美联储基准利率处于正常区间时,美国非常规货币政策对中国FCI造成的冲击更大;发达经济体非常规货币政策对中国FCI的影响中,美国最强,欧元区次之,英国在四个时点处均对中国FCI带来正向冲击,日本多为负向冲击;中国FCI受到的多为中短期冲击,冲击的程度在长期有所缓和。文章建议央行密切关注发达经济体货币政策变化,建立科学合理的FCI,将金融稳定纳入货币政策框架。 展开更多
关键词 非常规货币政策 影子利率 金融状况指数 主成分分析 TVP-VAR模型
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美国货币政策转向对中国资本市场的溢出效应 被引量：3
3
作者 张天顶 方志远 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2022年第4期3-16,共14页
在2008年国际金融危机以及2020年全球新冠肺炎疫情期间,美国都曾进入零利率下限(ZLB)时期,为判断美国货币政策立场带来了困难。使用多因素影子利率期限结构模型,以经改进的货币政策立场度量方法,测量出ZLB时期包含政府部门和私人部门融... 在2008年国际金融危机以及2020年全球新冠肺炎疫情期间,美国都曾进入零利率下限(ZLB)时期,为判断美国货币政策立场带来了困难。使用多因素影子利率期限结构模型,以经改进的货币政策立场度量方法,测量出ZLB时期包含政府部门和私人部门融资条件的影子利率,并结合非ZLB时期的美国联邦基金利率,判断1990—2022年美国的货币政策立场;在此基础上,从金融溢出渠道,使用结构向量自回归模型,探析美联储货币政策立场对中国资本市场的溢出效应,研究发现,美国货币政策转向对中国资本市场以负向溢出效应为主,但程度不高。研究结论的政策蕴含在于,中国存在继续扩大金融领域对外开放的空间。 展开更多
关键词 货币政策立场 影子利率 资本市场 零利率下限 溢出效应
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货币政策传导路径阻滞与对策建议——基于欧洲央行影子利率的数据检验 被引量：4
4
作者 马理 尤阳 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第6期14-25,共12页
金融危机爆发以来,世界各国的货币政策传导路径均出现了不同程度的阻滞。因此,寻找货币政策传导的阻滞点并提出政策建议,对于总结危机中货币政策实践的经验教训以及推动经济复苏期的货币政策转型具有重要意义。本文引入影子利率作为非... 金融危机爆发以来,世界各国的货币政策传导路径均出现了不同程度的阻滞。因此,寻找货币政策传导的阻滞点并提出政策建议,对于总结危机中货币政策实践的经验教训以及推动经济复苏期的货币政策转型具有重要意义。本文引入影子利率作为非常规货币政策的替代指标,基于欧洲央行与欧元区国家的宏观经济数据,使用贝叶斯向量自回归(BVAR)方法详细解析了三条主要货币政策传导路径(货币渠道中的资产价格途径、信用渠道中的银行信贷渠道以及货币渠道中的汇率途径)的传导效果。结论显示:非常规货币政策的资产价格传导途径与银行信贷渠道发生了阻滞,没有达到提升核心通胀率的目标,商业银行资产负债表规模的扩张导致了房地产业与股市的持续繁荣,资金脱实向虚的倾向明显;非常规货币政策的汇率途径通畅,汇率下降与净出口上升拉动产出的增加与价格水平的上涨,并对提高总需求与消费有较好的推动作用。通过发展金融市场与扩张商业银行资产负债表规模来促进经济复苏可能难以达到预期目标,有可能形成资产泡沫并伤害商业银行的正常经营;由于各国不断强化货币政策的汇率传导效果,应当警惕贸易摩擦与汇率冲突,提前做好预案,适时调控汇率与进出口策略,在减小贸易争端的基础上促进本国经济的进一步发展。 展开更多
关键词 货币政策 传导阻滞 影子利率
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基于影子利率期限结构的货币政策效应分析 被引量：2
5
作者 金成晓 李雨真 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2017年第7期28-36,共9页
文章首先估计并分析了影子利率期限结构模型,然后基于该模型得到了一种新的衡量货币政策趋势的政策利率,最后利用政策利率分析了货币政策对宏观经济状态的影响效应。研究结果表明,基于影子利率模型得到的宏观经济状态对于政策利率冲击... 文章首先估计并分析了影子利率期限结构模型,然后基于该模型得到了一种新的衡量货币政策趋势的政策利率,最后利用政策利率分析了货币政策对宏观经济状态的影响效应。研究结果表明,基于影子利率模型得到的宏观经济状态对于政策利率冲击所产生的响应结果为货币政策效应的计量分析提供了一个新的视角。因此中央银行在制定货币政策时,不应只关注表面的实际利率值,同时也应注重潜在影子利率值的波动情况,以便实现预期政策目标。 展开更多
关键词 影子利率 利率期限结构模型 货币政策
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新形势下的负债风险研究 被引量：1
6
作者 钱海刚 方艳 《国际金融》 2011年第2期65-69,共5页
2011年2月8日,自实行稳健货币政策以来央行第三次宣布加息,由此奠定了"管理通胀,把好流动性的总闸门"的我国货币政策主基调。但是,我们必须高度重视货币的另一面——负债。随着市场自由化和金融竞争,负债风险逐渐放大,对负债... 2011年2月8日,自实行稳健货币政策以来央行第三次宣布加息,由此奠定了"管理通胀,把好流动性的总闸门"的我国货币政策主基调。但是,我们必须高度重视货币的另一面——负债。随着市场自由化和金融竞争,负债风险逐渐放大,对负债监管的不到位将导致流动性灾难,甚至再演金融危机。 展开更多
关键词 负债脱媒 影子利率 负债风险 负债监管
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影子银行利率提高了我国地方政府债务风险吗?——基于省际面板数据模型 被引量：10
7
作者 赵颖岚 张鑫杰 倪克勤 《四川大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2017年第6期104-119,共16页
通过灰色聚类分析模型和面板数据模型检测近年来我国各省份债务风险及预警等级,实证分析影子银行利率对地方政府债务风险的线性和非线性影响而作出的研究表明:全国地方政府债务风险总体可控;影子银行利率提高显著增加了地方政府债务风险... 通过灰色聚类分析模型和面板数据模型检测近年来我国各省份债务风险及预警等级,实证分析影子银行利率对地方政府债务风险的线性和非线性影响而作出的研究表明:全国地方政府债务风险总体可控;影子银行利率提高显著增加了地方政府债务风险;人均GDP、债务比率、财政分权程度和晋升激励强度增加了地方政府债务风险;经济增长水平提高、财政分权程度提高、晋升激励强度提高、影子银行利率变动对地方政府债务风险的影响程度提高。预警模型预测各省份的风险预警等级具有较高的准确率,实证检验结果稳健性较好。 展开更多
关键词 地方政府 债务风险 影子银行利率 风险预警等级
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