基于共同冲击和异质风险叠加传导的风险传染研究——来自中国上市银行网络的传染模拟 被引量：11

1

作者 徐国祥 吴婷 王莹 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第4期38-54,共17页

本文将银行系统遭遇外部共同冲击作为研究起点,建立了一个共同冲击和异质风险交互传导与放大的简化模型,冲击的传导包括"原始冲击"、"增量冲击"和"违约冲击"三个风险传染阶段。基于2018年我国15家上市银... 本文将银行系统遭遇外部共同冲击作为研究起点,建立了一个共同冲击和异质风险交互传导与放大的简化模型,冲击的传导包括"原始冲击"、"增量冲击"和"违约冲击"三个风险传染阶段。基于2018年我国15家上市银行的股票收益率和年报数据、2006年至2018年的银行评级数据,本文构建了贝叶斯分层图模型和银行间拆借矩阵,并利用蒙特卡洛模拟测度不同触发银行所引发的系统性风险损失、单个银行的系统性风险杠杆能力(文中定义为"传染乘数"指标)以及政府监管介入的效果。模拟结果显示:共同冲击损失远大于异质风险损失;规模和网络关联性是决定传染乘数的重要因素,且当规模因素不突出时,网络关联性对传染乘数的决定作用相对更强,极容易出现小规模、高关联性银行具有较高的传染乘数;当银行风险资产损失率在10%至25%之间时,造成系统性风险损失的杠杆能力普遍增强;政府监管介入能较好地降低系统性风险。本研究的相关结论为系统性风险的监管设计提供经验证据和参考。 展开更多

关键词 共同冲击 异质风险 系统性风险 风险传染 模拟

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中国跨市场金融风险的动态溢出效应:系统风险与异质风险

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作者 徐少君 张少华 《经济学报》 2024年第3期193-242,共50页

本文旨在揭示中国不同金融市场的风险类型(系统风险与异质风险)在跨市场传染中的特征、角色以及大小。为此,本文首先构建了银行部门、股票市场、债券市场以及外汇市场的金融压力指数;其次,采用主成分分析法(PCA)将四个金融市场的金融压... 本文旨在揭示中国不同金融市场的风险类型(系统风险与异质风险)在跨市场传染中的特征、角色以及大小。为此,本文首先构建了银行部门、股票市场、债券市场以及外汇市场的金融压力指数;其次,采用主成分分析法(PCA)将四个金融市场的金融压力指数分解为系统风险和异质风险;最后,采用广义方差分解法研究四个金融市场的系统风险和异质风险间的动态溢出效应。本文创新性的研究发现主要有:(1)如果不考虑系统风险和异质风险的交互性和强传染性,则会严重低估跨市场风险传染的程度。(2)尽管四个市场的系统风险传染网络和异质风险传染网络都相对“自成体系”,但我们仍可识别出,银行系统风险是联结两个网络的主要力量,是整个系统中的重要连结节点。(3)在系统风险网络中,债市系统风险和银行系统风险之间、股市系统风险和债市系统风险之间、股市系统风险和汇市系统风险之间具有显著的双向溢出作用,这些溢出作用均是系统性风险“互溢”网络中最重要的“连接线条”,且债市系统风险是显著的“净发送方”、银行系统风险是显著的“净接收方”。(4)相较于系统风险网络关系,四个市场异质风险间的传染网络关系则更为紧密,其中,债市异质风险是显著的“净风险发送方”,而汇市异质风险则是“净风险接收方”。(5)在面对次贷和欧债危机、2013年流动性危机、2015年股灾和“811”汇改、2017年影子银行高风险和2018年中美贸易摩擦爆发等各种金融冲击时,风险溢出性和传染性增强,且不同的市场(及不同类型的风险)在面对不同的冲击时发挥着阶段性系统重要性金融市场的作用。(6)相较于金融冲击,重大公共卫生冲击(如COVID-19)带来的影响更为显著,金融市场间的溢出网络关系呈现出更为复杂交织的网络结构,且各市场的异质风险在其中发挥了重� 展开更多

关键词 系统风险 异质风险 溢出效应 广义方差分解法 系统重要性金融市场(SIFMs)

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考虑风险异质特性的路网交通事故风险评估方法

3

作者 曹倩 李志慧 +2 位作者 陶鹏飞 马永建 杨晨曦 《吉林大学学报（工学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2023年第10期2817-2825,共9页

针对目前通常采用的以事故数据驱动为主的路网交通风险评估方法,忽略了一般道路、隧道、桥梁等不同道路类型的风险致因差异影响,致使评估结果不准确的问题,提出了一种考虑风险异质特性的路网交通事故风险评估方法。该方法依据路网不同... 针对目前通常采用的以事故数据驱动为主的路网交通风险评估方法,忽略了一般道路、隧道、桥梁等不同道路类型的风险致因差异影响,致使评估结果不准确的问题,提出了一种考虑风险异质特性的路网交通事故风险评估方法。该方法依据路网不同道路类型风险致因的先验知识及事故密度分布特性,提出一种“由粗到精”的风险异质路段级联划分策略,实现风险异质路段的准确划分。引入道路风险自适应的事故风险空间分布函数,构建异质风险路段交通风险评估模型,实现路网风险整体评估。结合国际公开事故数据库,将本文方法与固定带宽核密度估计方法进行对比,结果表明:本文方法对交通风险的挖掘能力更强,对路网风险的估计更加符合实际情况。 展开更多

关键词 交通工程 路网风险评估 密度峰值聚类 异质风险 交通安全

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银行系统风险测度——基于中国14家上市银行面板数据的实证分析 被引量：3

4

作者 宋琴 《兰州学刊》 CSSCI 2011年第4期59-62,共4页

文章以中国14家上市银行为研究对象,采用固定效应的面板数据模型对其系统风险排序发现:非国有股份制银行所面临的系统风险明显高于国有股份制银行。未来中国银行业的改革应致力于优化银行资本结构,扩充融资方式和渠道;完善风险定价机制... 文章以中国14家上市银行为研究对象,采用固定效应的面板数据模型对其系统风险排序发现:非国有股份制银行所面临的系统风险明显高于国有股份制银行。未来中国银行业的改革应致力于优化银行资本结构,扩充融资方式和渠道;完善风险定价机制,提高银行风险管理水平;促进银行业市场充分竞争,提高产品和服务创新能力。 展开更多

关键词 银行 系统风险 异质风险

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盈余管理属性与审计师的决策反应:一项理论分析

5

作者 陈小林 《会计之友》 北大核心 2010年第13期25-26,共2页

根据盈余管理动机及其后果的不同,盈余管理可以划分为机会主义盈余管理和决策有用性盈余管理。两类不同属性的盈余管理对会计盈余造成的不确定性程度不同,审计师面临的潜在错报风险也不同。审计师进行审计意见决策时应考虑这一特殊性,... 根据盈余管理动机及其后果的不同,盈余管理可以划分为机会主义盈余管理和决策有用性盈余管理。两类不同属性的盈余管理对会计盈余造成的不确定性程度不同,审计师面临的潜在错报风险也不同。审计师进行审计意见决策时应考虑这一特殊性,针对不同属性的盈余管理选择相应的审计意见类型。 展开更多

关键词 盈余管理属性 异质风险 审计决策

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有限监管能力与异质风险偏好下污染物减排监管机制优化

6

作者 王晓楠 郭鹏 郭宁 《运筹与管理》 CSCD 北大核心 2023年第5期23-28,共6页

近年来,随着工业化进程不断推进,污染物排放带来的环境问题备受社会各界关注。为了向监管部门提供监管策略支持,对污染物减排监管机制优化问题展开研究。针对区域性企业污染物减排与监管问题,考虑罚款和关停两种惩罚策略,结合复杂网络... 近年来,随着工业化进程不断推进,污染物排放带来的环境问题备受社会各界关注。为了向监管部门提供监管策略支持,对污染物减排监管机制优化问题展开研究。针对区域性企业污染物减排与监管问题,考虑罚款和关停两种惩罚策略,结合复杂网络理论与博弈论建立减排联盟网络上的演化博弈模型。基于有限理性假设,考虑企业异质风险偏好与监管者的有限监管能力,提出改进的监管机制,即智能监管机制。借助数值仿真方法,对比随机监管机制与智能监管机制,验证智能监管机制的有效性。研究结果表明:不同的惩罚策略影响企业的决策结果,例如若面临被关停的风险,企业表现出更强烈的合作意愿;在有限监管能力下,监管能力与减排效果呈正相关关系;与随机监管机制比较,智能监管机制更能促进企业采取合作策略,达到更好的减排效果;增加白名单长度能够提升整体的合作水平;当白名单长度较小时,适当延长对企业的考察期能提升合作水平;当白名单长度较大时,适当缩短对企业的考察期能提升合作水平。 展开更多

关键词 有限监管能力 异质风险偏好 智能监管机制 污染物减排 复杂网络 演化博弈

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从“价格驱动”到综合风险管理——论建立健全国际贸易信用保障机制的重要性 被引量：1

7

作者 孙祁祥 李权 《学习论坛》 北大核心 2013年第7期39-41,共3页

随着现代国际贸易的发展及异质性的日益凸显,传统国际贸易信用保障机制需要进一步引入综合风险管理制度。"马肉风波"进一步揭示了传统信用保障机制在全球经济不平衡发展和复杂多变的现代国际经贸形式下面临的挑战。综合风险... 随着现代国际贸易的发展及异质性的日益凸显,传统国际贸易信用保障机制需要进一步引入综合风险管理制度。"马肉风波"进一步揭示了传统信用保障机制在全球经济不平衡发展和复杂多变的现代国际经贸形式下面临的挑战。综合风险管理的特征是超越国家间发展的不平衡,将交易双方的信用评级与其交易过程中的成本—收益紧密结合,利用市场机制有效地实现在加强信用保障的同时,激励信用的提升效应。由于保险在国际贸易交易流程中的重要地位以及与进出口双方有着密切联系,使其在国际贸易综合风险管理中具有独特的引领功能:最大诚信原则和补偿原则为综合风险管理奠定了坚实的基础;异质保险社区的成本—收益机制激励信用提升效应,使综合风险管理具有进一步内生优化的特征。 展开更多

关键词 综合风险管理 “价格驱动” 异质风险社区管理 信用评级 信用提升

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中国农村家庭脆弱性的测量与分解 被引量：142

8

作者 杨文 孙蚌珠 王学龙 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第4期40-51,共12页

在理论层面上,本文在效用理论基础上对脆弱性进行了定义并对其分解以反映消费的不平等性和波动性。在实证分析层面上,本文使用CFPS(Chinese Family Panel Studies)数据对中国农村家庭脆弱性进行量化与分解。量化结果表明多数农村家庭是... 在理论层面上,本文在效用理论基础上对脆弱性进行了定义并对其分解以反映消费的不平等性和波动性。在实证分析层面上,本文使用CFPS(Chinese Family Panel Studies)数据对中国农村家庭脆弱性进行量化与分解。量化结果表明多数农村家庭是脆弱的;分解结果发现相对于村间不平等,村内不平等是脆弱性的主要组成部分。家庭脆弱性及五个分解部分对家庭特征集合变量的OLS回归结果表明:增加农村家庭收入是降低其脆弱性最有效的手段;提高劳动力平均受教育水平能够有效降低家庭脆弱性,但大学教育支出会显著提高家庭的脆弱性水平,这较好地解释了目前出现的农村籍高中生弃考大学这一现象;新型农村合作医疗和社会保险能有效降低农村家庭脆弱性;社会资本、更大的家庭规模和更高的劳动力占比有利于降低家庭脆弱性,这能较好地解释中国农村家庭频繁的送礼活动以及倾向于组建大家庭的现象。 展开更多

关键词 脆弱性 协同性风险 异质性风险 社会资本

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卖空交易与股票价格稳定性--来自中国融资融券市场的自然实验 被引量：133

9

作者 李志生 杜爽 林秉旋 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期173-188,共16页

基于2009年4月-2013年12月我国殷票市场的数据,本文研究了融资融券标的股票和非标的股票、以及股票被列入和剔出融资融券标的前后的价格波动特征。结果表明,融资融券交易机制的推出有效提高了我国股票价格的稳定性,融资融券标的股票的... 基于2009年4月-2013年12月我国殷票市场的数据,本文研究了融资融券标的股票和非标的股票、以及股票被列入和剔出融资融券标的前后的价格波动特征。结果表明,融资融券交易机制的推出有效提高了我国股票价格的稳定性,融资融券标的股票的价格波动率和振幅均出现了显著性下降。我们还发现,融资融券交易显著降低了股票价格的跳跃风险,有利于防止股票价格的暴涨暴跌和过度投机。此外,融资融券交易在抑制股票价格异质性波动上也起到了实质性作用,从而有助于增加上市公司信息透明度和市场信息效率。 展开更多

关键词 卖空机制 价格稳定性 融资融券 异质性风险 跳跃风险

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“国家队”救市、股价波动与异质性风险 被引量：41

10

作者 李志生 金凌 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第9期66-80,共15页

2015年~2016年股灾以来,“国家队”救市是否起到了稳定市场的作用,受到了业界和学界的广泛关注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司机构持股数据,探讨“国家队”救市对股价波动的影响.研究结果表明:“国家队”持股有... 2015年~2016年股灾以来,“国家队”救市是否起到了稳定市场的作用,受到了业界和学界的广泛关注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司机构持股数据,探讨“国家队”救市对股价波动的影响.研究结果表明:“国家队”持股有效降低了股票价格的波动,并且这一作用显著区别于其他机构投资者;“国家队”持股稳定股票价格主要体现在对异质性波动的降低上,对系统性波动则没有显著影响.进一步研究发现,“国家队”持股通过改善信息环境、降低噪声交易、稳定投资者情绪以及减少投资者异质性信念来降低异质性波动.本研究拓展了政府干预市场和机构投资者相关的发现,对危机期间资本市场监管和系统性风险防范化解相关政策的制定具有启示意义. 展开更多

关键词 股灾 “国家队”持股 机构投资者 股价波动 异质性风险

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中国老年家庭的经济脆弱性与贫困 被引量：19

11

作者 解垩 《人口与发展》 CSSCI 北大核心 2014年第2期67-75,共9页

利用中国健康与营养调查(CHNS)2006和2009年的面板数据测度了老年家庭的经济脆弱性,检验各因素对经济脆弱性和贫困的相对影响力。老年家庭的经济脆弱性高于贫困;户主特征和家庭变量不同程度地影响到了经济脆弱性及贫困,代际间向上流动... 利用中国健康与营养调查(CHNS)2006和2009年的面板数据测度了老年家庭的经济脆弱性,检验各因素对经济脆弱性和贫困的相对影响力。老年家庭的经济脆弱性高于贫困;户主特征和家庭变量不同程度地影响到了经济脆弱性及贫困,代际间向上流动的私人转移支付对老年家庭的经济脆弱性和贫困没有作用;超过24%的非贫困家庭是经济脆弱性家庭;期望效用的脆弱性(VEU)方法表明,不平等虽然减少了脆弱性,但其影响经济脆弱性的力量最小,不可解释的风险是最重要的因素,异质性风险和协同性风险的力量居中。 展开更多

关键词 老年家庭 贫困 脆弱性 协同风险与异质性风险

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银行违约风险是系统性的吗 被引量：17

12

作者 覃邑龙 梁晓钟 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第6期82-98,共17页

本文基于2006年第4季度至加13年第1季度14家商业银行的非平衡面板数据,分别利用运用会计信息的Z分数方法和基于LMV模型的违约距离来表示银行的违约风险,研究银行违约风险与银行业风险及金融市场风险的关系。结果表明,我国银行业违约风... 本文基于2006年第4季度至加13年第1季度14家商业银行的非平衡面板数据,分别利用运用会计信息的Z分数方法和基于LMV模型的违约距离来表示银行的违约风险,研究银行违约风险与银行业风险及金融市场风险的关系。结果表明,我国银行业违约风险既具有异质性,又具有系统性。中国银行违约风险,对银行自身经营产生影响,更重要的是它还能引发银行业的连锁反应系统性风险和整个金融市场的系统性风险。从本文的实证研究结果中,我们可以得到一些对中国银行业进行宏观审慎监管的有益启示。银行监管机构可以将银行业违约率的大小作为宏观审慎监管的一个重要预警指标。 展开更多

关键词 Z分数 违约距离 异质性风险 系统性风险

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社会资本、异质性风险偏好影响农户信贷与保险互联选择研究 被引量：15

13

作者 许承明 张建军 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2012年第12期63-70,共8页

本文研究农户选择信贷与保险互联的影响因素,采用江苏、湖北两省的农户调研数据,基于有序Probit模型进行实证检验,结果表明:一是影响因素中,风险偏好、财务自由度、地区变量呈正向作用,农户信息变量、教育程度、社会资本变量起负向作用... 本文研究农户选择信贷与保险互联的影响因素,采用江苏、湖北两省的农户调研数据,基于有序Probit模型进行实证检验,结果表明:一是影响因素中,风险偏好、财务自由度、地区变量呈正向作用,农户信息变量、教育程度、社会资本变量起负向作用,激励农户主动参与信贷与保险互联的关键在于培养其"企业家精神",提高其风险识别能力;二是信贷与保险互联存在着自我稳定机制,即农户财务自由度与获取信息能力达到一定程度,农户会自动脱离互联机制,从而有效降低了逆向选择风险。以上结论可为深化农业信贷与保险互联提供理论依据与政策建议。 展开更多

关键词 信贷与保险互联 社会资本 有序PROBIT模型 异质性风险偏好

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异质风险、市场有效性与CAPM异象研究——基于沪深股市横截面收益分析 被引量：9

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作者 田丁石 肖俊超 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第5期136-152,F0003,共18页

本文基于股票历史贝塔值、异质波动风险、股票价格和公司规模四种分组模式,以2007年7月至2011年7月沪市497只与深市678只股票为研究对象,利用似然比检验方法分别对上海证券市场和深圳证券市场进行了零贝塔形式的CAPM有效性检验。实证结... 本文基于股票历史贝塔值、异质波动风险、股票价格和公司规模四种分组模式,以2007年7月至2011年7月沪市497只与深市678只股票为研究对象,利用似然比检验方法分别对上海证券市场和深圳证券市场进行了零贝塔形式的CAPM有效性检验。实证结果发现,利用历史贝塔值分组,沪市和深市均基本符合CAPM模型,但在其他分组模式下,沪深两市存在不同程度的横截面异象。此外,还进一步根据引入流动性补偿因子的改进FF因素模型对沪深两市溢价效应、横截面异象及其诱因进行了讨论与探究。 展开更多

关键词 FF因素模型 似然比检验 异质波动风险

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产品市场竞争对股权资本成本的影响研究——以异质性风险为中介变量 被引量：9

15

作者 张军华 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2013年第3期68-73,共6页

以我国2003～2006年A股上市公司为样本,以产品市场势力为产品市场竞争的代理变量,采用"产品市场竞争—异质性风险—经济后果"这一研究范式,实证分析产品市场竞争对股权资本成本的影响及其作用路径。结果发现,产品市场势力越... 以我国2003～2006年A股上市公司为样本,以产品市场势力为产品市场竞争的代理变量,采用"产品市场竞争—异质性风险—经济后果"这一研究范式,实证分析产品市场竞争对股权资本成本的影响及其作用路径。结果发现,产品市场势力越大、则股权资本成本越小,异质性风险是产品市场势力与股权资本成本间的中介变量。 展开更多

关键词 产品市场竞争 市场势力 异质性风险 股权资本成本

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财务报表重述、产品市场竞争与异质性风险 被引量：8

16

作者 赵艳秉 李青原 《审计研究》 CSSCI 北大核心 2016年第3期84-89,共6页

经济领域内日趋激烈的竞争导致公司异质性风险在过去几十年中显著增加,公司产品市场竞争业绩与其证券市场绩效的关联性下滑。本文通过对我国深沪两市A股上市公司2007至2014年的周超额回报率研究发现:财务报表重述公司的股票回报异质性... 经济领域内日趋激烈的竞争导致公司异质性风险在过去几十年中显著增加,公司产品市场竞争业绩与其证券市场绩效的关联性下滑。本文通过对我国深沪两市A股上市公司2007至2014年的周超额回报率研究发现:财务报表重述公司的股票回报异质性风险显著高于未发生财务报表重述公司;财务报表重述公司的产品市场竞争业绩与其证券市场绩效的关联性显著低于未发生财务报表重述公司。财务报表重述表明公司财务报告质量较低,低质量的财务报告增加了公司与市场的信息不对称,从而增加公司股票回报异质性风险,降低公司产品市场竞争业绩与其证券市场绩效的关联性。 展开更多

关键词 产品市场竞争 异质性风险证券市场效率 财务报表重述

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网络平台互动与股票异质性风险 被引量：6

17

作者 徐寿福 郑迎飞 罗雨杰 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2022年第10期153-168,共16页

深交所“互动易”和上交所“上证e互动”平台的上线,为上市公司与投资者之间的信息沟通提供了更加直接和快捷的渠道,但也可能会加剧信息传播的不平衡性,在互联网信息爆炸的现实背景下产生大量“噪音”信息。文章利用投资者与上市公司的... 深交所“互动易”和上交所“上证e互动”平台的上线,为上市公司与投资者之间的信息沟通提供了更加直接和快捷的渠道,但也可能会加剧信息传播的不平衡性,在互联网信息爆炸的现实背景下产生大量“噪音”信息。文章利用投资者与上市公司的互动问答数据,检验了网络平台互动对上市公司股票异质性风险的影响及其机制。研究发现,网络平台互动会放大投资者意见分歧,加剧上市公司的股票异质性风险。而卖空限制的放松、公司信息透明度的提高以及金融机构投资者持股,能够显著抑制网络平台互动加剧股票异质性风险的作用。文章丰富了股票异质性风险驱动因素和网络平台互动影响效应的研究,而且对于投资者、上市公司和监管层都具有重要的启示。 展开更多

关键词 异质性风险 网络平台互动 投资者意见分歧

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论算法决策风险的分类分级规制

18

作者 陈立毅 《广西社会科学》 2024年第4期116-125,共10页

算法决策将遍布数字社会的方方面面,涉及众多主体的利益,同时算法决策是收益与风险并存的结合体。目前我国学界对算法决策风险分类分级的标准以及分类分级后传统规则如何针对不同风险进行区分应对少有涉及,为此,应制定对算法决策风险进... 算法决策将遍布数字社会的方方面面,涉及众多主体的利益,同时算法决策是收益与风险并存的结合体。目前我国学界对算法决策风险分类分级的标准以及分类分级后传统规则如何针对不同风险进行区分应对少有涉及,为此,应制定对算法决策风险进行分类的标准,建立并运用算法决策风险的等级评估机制对不同风险进行评估,同时调整传统规则,构建符合算法决策风险分类分级规制的规范体系。其中,主体治理结构应根据风险性质的不同来确定是以政府为主导还是向社会第三方主体放权,侵权归责原则有必要针对系统性风险引入危险责任进行规制,网络侵权的传统的“避风港规则”和“红旗规则”亦应作出不同调整,保险机制作为分散风险的常用手段应针对风险分级的需要设置多级保险种类。 展开更多

关键词 数字社会 算法决策风险 系统性风险 异质性风险 分类分级规制 红旗规则

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A股纳入MSCI指数与股价异质性风险 被引量：6

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作者 张旭 王宝珠 刘晓星 《国际商务（对外经济贸易大学学报）》 CSSCI 北大核心 2021年第4期139-156,共18页

A股纳入MSCI指数进一步扩大了我国资本市场对外开放程度。本文基于这一准自然实验,利用多时点DID模型评估A股纳入MSCI指数对我国股价异质性风险的影响及其传导机制。研究结果表明,A股纳入MSCI指数显著降低了股价异质性风险,其影响程度... A股纳入MSCI指数进一步扩大了我国资本市场对外开放程度。本文基于这一准自然实验,利用多时点DID模型评估A股纳入MSCI指数对我国股价异质性风险的影响及其传导机制。研究结果表明,A股纳入MSCI指数显著降低了股价异质性风险,其影响程度随着纳入权重的提高而增大,并且与纳入指数标的股票的流通市值正相关。进一步进行影响机制检验后发现,A股纳入MSCI指数通过提高股票定价效率、股票流动性以及公司信息透明度降低了股价异质性风险。研究结论对我国后续积极推进MSCI指数扩容进程以及进一步开放资本市场具有重要的启示意义。 展开更多

关键词 MSCI新兴市场指数 股价异质性风险 多时点DID

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异质性风险偏好、市场摩擦与自贸区金融创新的消费和投资效应——基于Diamond世代交叠模型的理论分析 被引量：6

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作者 王根蓓 许淑君 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2015年第12期40-50,共11页

文章以个体跨期最优化行为为基础,从居民异质性风险偏好和市场摩擦视角考察了我国自贸区金融创新的消费、储蓄与投资效应,得出如下的结论:首先,中国自贸区的金融创新将引发境内外居民和投资者的储蓄和投资跨境"局部转移"或&qu... 文章以个体跨期最优化行为为基础,从居民异质性风险偏好和市场摩擦视角考察了我国自贸区金融创新的消费、储蓄与投资效应,得出如下的结论:首先,中国自贸区的金融创新将引发境内外居民和投资者的储蓄和投资跨境"局部转移"或"全部转移",其转移的规模和方向取决于内外资金融企业及市场的绝对和相对投融资效率。其次,自贸区的金融创新将有效提高社会中退休群体的消费水平,对年轻群体消费、储蓄和投资的影响则取决于代表性个体的异质性风险偏好:如果代表性个体是风险厌恶、风险中性和风险偏好的,则金融创新将使年轻群体的消费量增加、不变和减少,储蓄量和投资量减少、不变和增加,储蓄转化为资本积累的规模减少、不变和增加。最后,政府应依据内外资金融企业和市场的相对投融资效率来确定金融创新的速度、深度和时序,以减小金融创新的"转移效应"对实体经济和社会稳定的强烈冲击。 展开更多

关键词 异质性风险偏好 市场摩擦 自贸区 金融创新 消费 投资 世代交叠模型

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