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政府安排与资产收益:中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”研究
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作者 肖欣荣 陈卓异 《金融科学》 2017年第2期77-94,共18页
本文研究了两融政策推出前后中国股市两融标的股票'异质性波动率之谜'。我们以两融交易活跃的个股为样本,对比研究两融政策推出前后的样本数据。实证结果表明,两融政策推出后,股票异质性波动率与预期资产收益率之间的负相关性... 本文研究了两融政策推出前后中国股市两融标的股票'异质性波动率之谜'。我们以两融交易活跃的个股为样本,对比研究两融政策推出前后的样本数据。实证结果表明,两融政策推出后,股票异质性波动率与预期资产收益率之间的负相关性更为显著。这与理论上,卖空约束减弱会降低异质性波动率与预期收益率的负向相关性有悖。我们认为这是由于两融政策更有利于市场多头,他们进一步推高了股票价格,使得'异质性波动率之谜'现象更为显著。 展开更多
关键词 融资融券 异质性波动率 资产收益
原文传递
中国股市融资融券标的股票“异质性波动率之谜”研究 被引量:1
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作者 刘莹 肖欣荣 王铎 《金融发展研究》 北大核心 2019年第11期3-15,共13页
本文研究了中国A股市场融资融券标的股票的“异质性波动率之谜”,分别在我国融资融券制度推行初期和后期,构建了两阶段的双重差分回归模型,比较融资融券制度的政策效果。实证结果表明,在融资融券制度推行初期,两融标的股票“异质性波动... 本文研究了中国A股市场融资融券标的股票的“异质性波动率之谜”,分别在我国融资融券制度推行初期和后期,构建了两阶段的双重差分回归模型,比较融资融券制度的政策效果。实证结果表明,在融资融券制度推行初期,两融标的股票“异质性波动率之谜”现象未能得到有效抑制。融资融券制度推行后期,A股市场融券交易总量快速增长,融资融券标的股票的“异质性波动率之谜”现象相对非融资融券股票得到明显抑制,这一抑制效应对于融券交易活跃的股票更为显著,说明融券交易的活跃程度对于抑制融资融券标的股票“异质性波动率之谜”现象起主要作用。 展开更多
关键词 融资融券 异质性波动率之谜 双重差分模型
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