地方融资平台债务风险传导机制与政策应对 被引量：8

1

作者 马勇 章洪铭 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2023年第8期42-60,共19页

本文基于明斯基理论框架和地方融资平台运行的现实基础,通过构建包含“土地金融”和“庞氏融资”特征的DSGE模型,对地方融资平台债务的形成机理、地方融资平台的违约风险,以及地方融资平台债务解决过程中的政策选择等问题做了初步分析... 本文基于明斯基理论框架和地方融资平台运行的现实基础,通过构建包含“土地金融”和“庞氏融资”特征的DSGE模型,对地方融资平台债务的形成机理、地方融资平台的违约风险,以及地方融资平台债务解决过程中的政策选择等问题做了初步分析。结果表明:当财政政策因经济下行发力而产生融资需求时,地方政府可以通过地方融资平台打通从金融部门汲取资源的路径,从而产生实质上宽信用的效果,这可以在一定程度上熨平经济波动;尽管背靠政府信用的地方融资平台可以通过借新还旧的庞氏融资来维持流量平衡,但其庞氏融资能力并非一成不变,而是会随着债务的积累而逐渐减弱,一旦地方融资平台的庞氏融资能力下降超过一定程度,经济波动的潜在风险就会明显上升;当地方融资平台的庞氏融资能力较弱时,债务本金削减政策在降低存量债务时会影响金融稳定,而宏观审慎政策能提升金融稳定,二者组合使用可以达到同时改善金融稳定和地价稳定的效果,从而间接拓宽财政政策和房地产刺激政策的回旋余地;当地方融资平台的庞氏融资能力基本丧失时,一旦发生货币紧缩,会引发比较严重的金融不稳定,此时LTV政策的效果显著减弱,而盯住信贷的资本充足率政策可能是更好的政策选择。 展开更多

关键词 地方政府债务 庞氏融资 债务治理 宏观政策

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民间借贷的法律规制 被引量：1

2

作者 王艳娟 《河北企业》 2018年第5期121-122,共2页

近年来,民间借贷在生产生活领域扮演着越来越重要的角色,民间借贷存在准熟人社会领域,具有相对独立性、封闭性的特质。民间借贷的行为主要有四大类,分别为个人之间由于生活困难而借款、投资性融资、投机性融资以及庞氏融资。针对民间借... 近年来,民间借贷在生产生活领域扮演着越来越重要的角色,民间借贷存在准熟人社会领域,具有相对独立性、封闭性的特质。民间借贷的行为主要有四大类,分别为个人之间由于生活困难而借款、投资性融资、投机性融资以及庞氏融资。针对民间借贷的这些行为,本文提出了对其进行法律规制的建议,通过完善有关立法,加强民间借贷的自律监管,体现为以社会中间层主体的自律监管和社群内自我监督为主,以正规监管为辅的监管模式,最后要把民间借贷放在阳光下运行,但必须适当运作。 展开更多

关键词 民间借贷 庞氏融资 投资性融资 投机性融资

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投资者实地调研对企业庞氏融资的治理效应:“眼见为实”还是“雾里看花”? 被引量：1

3

作者 王伊攀 张含笑 《上海财经大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2023年第5期61-76,共16页

党的二十大明确提出,维护国家安全要以经济安全为基础。但近年来日益凸显的企业庞氏融资风险对经济安全构成严峻挑战,因此探寻有效的治理工具成为重要议题。投资者实地调研在揭示庞氏融资方面具备市场化、利益相关性强的优势,但其治理... 党的二十大明确提出,维护国家安全要以经济安全为基础。但近年来日益凸显的企业庞氏融资风险对经济安全构成严峻挑战,因此探寻有效的治理工具成为重要议题。投资者实地调研在揭示庞氏融资方面具备市场化、利益相关性强的优势,但其治理效果尚不明确。文章从信息效应和监督效应两个维度检验了投资者实地调研对企业庞氏融资的影响,结果表明投资者实地调研能有效抑制企业庞氏融资,发挥“眼见为实”的治理效应。其作用机制主要在于通过改善企业信息质量和效率、增强监督完备程度发挥作用,并且治理效果因投资者调研偏好、机构投资者合谋可能性的不同而存在差异。这不仅为防范企业庞氏融资风险提供了有效工具,也有助于更全面地认识投资者实地调研的治理效应。 展开更多

关键词 庞氏融资 投资者实地调研 信息效应 监督效应

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中国非正规金融的庞氏融资特征 被引量：2

4

作者 雷鹏 孙国茂 《社会科学》 CSSCI 北大核心 2012年第5期69-76,共8页

民间借贷作为中国非正规金融的主要表现形式,曾经对经济发展产生积极作用。但是,近年来非正规金融表现出越来越明显的庞氏融资特征。按照海曼.明斯基的金融不稳定理论,庞氏融资将增加金融体系的脆弱性,给金融体系和经济运行造成极大危... 民间借贷作为中国非正规金融的主要表现形式,曾经对经济发展产生积极作用。但是,近年来非正规金融表现出越来越明显的庞氏融资特征。按照海曼.明斯基的金融不稳定理论,庞氏融资将增加金融体系的脆弱性,给金融体系和经济运行造成极大危害。对中国而言,庞氏融资将吞噬实体经济的经营成果,加大通货膨胀并提高失业率。因此,推动金融监管改革,规范非正规金融已经刻不容缓。 展开更多

关键词 非正规金融 民间借贷 庞氏融资 金融监管

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解构恒大危机:企业家的五堂课

5

作者 韩洪灵 《浙商》 2023年第20期60-63,共4页

恒大危机始于战略与商业模式,成于庞氏融资,终于庞氏分红,必然在中国商业史上留下深刻的教训。浙商发展研究院(浙商智库)《浙商》杂志特别邀请韩洪灵教授,解构恒大危机给我们带来的警示,他指出,对于企业家而言,需认真研读五堂课,即“企... 恒大危机始于战略与商业模式,成于庞氏融资,终于庞氏分红,必然在中国商业史上留下深刻的教训。浙商发展研究院(浙商智库)《浙商》杂志特别邀请韩洪灵教授,解构恒大危机给我们带来的警示,他指出,对于企业家而言,需认真研读五堂课,即“企业家精神”“周期之管控”“杠杆的艺术”“多元化之道”“庞氏之毁灭”。 展开更多

关键词 企业家精神 中国商业史 深刻的教训 商业模式 浙商 庞氏融资 多元化 危机

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经济杠杆、庞氏融资与明斯基时刻 被引量：1

6

作者 孙国茂 《公司金融研究》 2016年第1期1-9,共9页

2015年股灾的根本原因是经济高杠杆。由于金融结构不合理和存在过度负债,当实体经济或企业部门利润减少、收益率下降时,债权性资产必定会通过各种途径进入股票二级市场,从事以短期获利为目的的、高风险的投机性交易。来自银行的债权性... 2015年股灾的根本原因是经济高杠杆。由于金融结构不合理和存在过度负债,当实体经济或企业部门利润减少、收益率下降时,债权性资产必定会通过各种途径进入股票二级市场,从事以短期获利为目的的、高风险的投机性交易。来自银行的债权性资产为股票投资者进行配资,必然导致'风险错配'和'期限错配'问题。根据金融不稳定理论,政府部门、家庭部门和非金融企业部门任何一个部门的债务都可能导致金融危机,因此,要防止明斯基时刻的到来,就必须防止每一种债务中出现庞氏融资。由于债务是难以消除的,因此降低杠杆率的唯一途径就是恢复股票市场的融资功能,增加全社会的股权融资规模。 展开更多

关键词 股灾 经济杠杆 庞氏融资

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金融周期的形成机制研究——基于金融不稳定假说

7

作者 陆宇萌 《市场周刊》 2020年第5期104-106,共3页

自2008年金融危机以来,金融周期逐渐进入大众的视线,传统的宏观经济理论分析框架开始加入金融部门因素,金融在宏观经济中扮演的角色被逐渐重视起来,相应的关于金融周期的研究与日俱增。相比于大多数学者对于金融周期的实证测算,本文从... 自2008年金融危机以来,金融周期逐渐进入大众的视线,传统的宏观经济理论分析框架开始加入金融部门因素,金融在宏观经济中扮演的角色被逐渐重视起来,相应的关于金融周期的研究与日俱增。相比于大多数学者对于金融周期的实证测算,本文从明斯基金融不稳定假说出发,探讨金融周期自身内部的形成机制,从而深入理解金融周期,为防范金融风险提供理论依据。 展开更多

关键词 金融周期 金融不稳定假说 融资结构 庞氏融资

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论网络庞氏融资的治理

8

作者 严力群 《北方经贸》 2021年第7期126-128,共3页

网络庞氏融资是利用信息网络进行的融资活动,具有隐蔽性、复杂性、覆盖面广、波及性强的特点,更易对经济金融的稳定造成负面影响。在数字网络时代,尤其要区分正常的金融科技、数字货币和影子银行活动与网络庞氏融资的关系,既要保护与鼓... 网络庞氏融资是利用信息网络进行的融资活动,具有隐蔽性、复杂性、覆盖面广、波及性强的特点,更易对经济金融的稳定造成负面影响。在数字网络时代,尤其要区分正常的金融科技、数字货币和影子银行活动与网络庞氏融资的关系,既要保护与鼓励金融创新,支持和服务实体经济,又要提升数字化金融监管能力,防止金融活动脱实向虚,坚决打击庞氏骗局行为,有效防控金融风险。 展开更多

关键词 数字经济 庞氏融资 脱实向虚 金融科技

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基于金融不稳定假说视角的中国经济金融体系运行分析

9

作者 田其锋 周俊桃 黄建 《征信》 2015年第10期72-75,共4页

基于明斯基的金融不稳定假说对中国经济周期和金融体系进行分析,可以看出我国经济具有明显周期性特征,增长模式高度依赖投资和信贷,推升投机性融资和庞氏融资占比。高杠杆之下金融体系隐现"不稳定区制"特征,如资金流出、流动... 基于明斯基的金融不稳定假说对中国经济周期和金融体系进行分析,可以看出我国经济具有明显周期性特征,增长模式高度依赖投资和信贷,推升投机性融资和庞氏融资占比。高杠杆之下金融体系隐现"不稳定区制"特征,如资金流出、流动性陷阱、资产价格泡沫化风险等。政策重点在于推进实体领域的结构性改革,以替代大规模投资刺激,并缓慢推进"去杠杆"。 展开更多

关键词 金融不稳定假说 金融体态 经济周期 庞氏融资 结构性改革

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中国式庞氏融资的成因及治理研究 被引量：4

10

作者 孙国茂 《山东社会科学》 CSSCI 北大核心 2012年第2期134-139,共6页

正在迅速蔓延的民间借贷已经演变成中国式庞氏融资,按照海曼.明斯基的金融不稳定理论,庞氏融资将增加金融体系的脆弱性,给金融体系和经济运行造成极大危害。对中国而言,庞氏融资将吞噬实体经济的经营成果,加大通货膨胀并提高失业率。现... 正在迅速蔓延的民间借贷已经演变成中国式庞氏融资,按照海曼.明斯基的金融不稳定理论,庞氏融资将增加金融体系的脆弱性,给金融体系和经济运行造成极大危害。对中国而言,庞氏融资将吞噬实体经济的经营成果,加大通货膨胀并提高失业率。现实说明,中国进行金融监管改革已是刻不容缓,而金融监管改革的条件是金融监管体制的改革。 展开更多

关键词 民间借贷 中国式庞氏融资 金融监管

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贷款利率市场化对企业财务脆弱性的影响研究 被引量：2

11

作者 汪金祥 吴世农 +1 位作者 刘燕娟 黄之莎 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2021年第10期97-114,共18页

金融稳定是国民经济健康有序发展的重要保障,企业财务脆弱性是金融不稳定的主要根源。本文将利率市场化与金融稳定的关系作为切入点,分析并检验贷款利率下限放开对2007-2018年间沪深两市非金融企业财务脆弱性的影响。研究发现:(1)贷款... 金融稳定是国民经济健康有序发展的重要保障,企业财务脆弱性是金融不稳定的主要根源。本文将利率市场化与金融稳定的关系作为切入点,分析并检验贷款利率下限放开对2007-2018年间沪深两市非金融企业财务脆弱性的影响。研究发现:(1)贷款利率下限放开显著降低了企业庞氏融资发生概率,说明贷款利率市场化有助于缓解企业财务脆弱性,且该效应在非国有企业中更强。(2)从影响途径看,贷款利率市场化通过降低企业负债水平、长期借款占比和有息负债占比,缓解企业财务的脆弱性。(3)贷款利率市场化对有资金缺口、商业信用低、营收规模小但能够盈利企业财务脆弱性的缓解效应更强。本文研究提供了贷款利率市场化微观经济效应正外部性的经验证据,既是对利率市场化宏观经济后果的有益补充,也丰富了有关企业财务脆弱性影响因素的文献,为央行完善贷款市场报价利率形成机制和银行监管部门强化金融监管,提供了一些新的理论和实践参考依据。 展开更多

关键词 贷款利率市场化 企业庞氏融资 企业财务脆弱性 金融稳定

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企业融资模式、金融市场安全性及其变动特征 被引量：11

12

作者 吴世农 陈韫妍 +1 位作者 吴育辉 汪金祥 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2021年第8期37-55,共19页

金融安全是国家安全的重要组成部分。本文借鉴并改进明斯基提出的融资分类方法,将上市公司和发债公司分为"庞氏型融资""投机型融资"和"对冲型融资"三种类型,并收集2005—2019年中国上市公司和发行企业债... 金融安全是国家安全的重要组成部分。本文借鉴并改进明斯基提出的融资分类方法,将上市公司和发债公司分为"庞氏型融资""投机型融资"和"对冲型融资"三种类型,并收集2005—2019年中国上市公司和发行企业债、公司债的企业相关数据,编制中国股票市场和债券市场的金融安全性指数,以此测度和研究中国金融市场的安全性和变动特征。研究发现,中国股票市场和债券市场的金融安全性指数呈现上升趋势,但2019年指数值分别仅为35.05%和31.72%,表明金融市场安全性仍有待提升。2019年股票市场中庞氏型融资企业占比为38.58%,债券市场中庞氏型融资企业占比高达53.85%,因此,需要特别关注和防范这类庞氏型融资企业对金融市场稳定性和安全性的潜在影响。进一步,本文提出未来需要从货币政策、社会资本、公司治理和企业经营与发展战略四个维度深入地探讨关于企业庞氏型融资的影响因素、成因、形成机理和后果等问题。本文的研究为测度中国金融市场的安全性提供了新的度量方法,也为防范企业庞氏型融资及提升金融市场稳定性提供了相关政策建议。 展开更多

关键词 融资模式 金融市场安全 庞氏型融资 金融安全性指数

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