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中国股票市场的信息测量与分析——基于771只上证A股的市场微观结构研究 被引量：2
1
作者 张格 周铭山 黄迈 《南方经济》 CSSCI 2012年第5期27-37,共11页
依托上交所启动市价委托机制以及股票被ST的"自然实验",本文分析了成交(未成交)委托的价格发现作用,测量了成交(未成交)委托不平衡中的私有信息含量和信息不对称程度。研究发现:其一,启动市价委托机制前,成交委托中的信息含... 依托上交所启动市价委托机制以及股票被ST的"自然实验",本文分析了成交(未成交)委托的价格发现作用,测量了成交(未成交)委托不平衡中的私有信息含量和信息不对称程度。研究发现:其一,启动市价委托机制前,成交委托中的信息含量居多,约40.75%,未成交委托中的信息含量只有0.46%。其二,启动市价委托机制后,成交委托和未成交委托中的私有信息含量均显著上升,分别净增加约11.5%和5.0%;而信息不对称程度均显著下降,分别净下降约14.8%和3.5%。其三,ST股票的成交委托和未成交委托中的私有信息含量比正常股票分别净增加2.6%和54.2%;信息不对称程度因ST效应净增加约35.0%,但未成交委托的信息不对称程度下降并不显著。这为我国证券市场透明化建设提供了定量依据。 展开更多
关键词 委托驱动市场 未成交委托不平衡三变量VAR系统
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上海股市日内流动性——深度变化实证研究 被引量：34
2
作者 杨之曙 李子奈 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2003年第6期25-37,共13页
本文实证研究了上海股票市场日内和日际流动性———深度的变化和决定因素。上交所属于纯委托单驱动型市场 ,没有指定的做市商。市场流动性是由投资者个人和机构投资者提交的限价委托单提供的。利用从 2 0 0 0年 1月 1 0日到 2 0 0 0年 ... 本文实证研究了上海股票市场日内和日际流动性———深度的变化和决定因素。上交所属于纯委托单驱动型市场 ,没有指定的做市商。市场流动性是由投资者个人和机构投资者提交的限价委托单提供的。利用从 2 0 0 0年 1月 1 0日到 2 0 0 0年 6月 3 0日之间在上交所上市的 3 3 1只股票的日内数据 ,研究发现沪市存在显著的周内和日内流动性图形。总体上看 ,日内深度图形呈倒S形。在选择了反映深度决定因素的变量如交易量、平均交易大小、方差、价格、流通市值等变量以后 ,深度的周内和日内图形仍然成立。深度和价差成负相关关系的一个重要隐含意义就是深度和价差的共同作用能够加大对流动性的影响 ,这意味着限价委托单的投资者通过调整价差和深度来提供流动性。另外 ,开盘时较小的深度和收盘时较大的深度的现象不能单独用信息不对称理论来解释 ,还应该归因于其他因素 ,诸如用周期性的需求增加理论和存在隐性的垄断做市商理论来解释。 展开更多
关键词 流动性 深度 委托单驱动型市场 上交所
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