央行担保品政策与企业投资韧性

1

作者 徐亚平 刘玉蕊 《武汉金融》 北大核心 2024年第4期11-21,共11页

本文选取2007-2022年沪深A股上市公司为研究对象,从企业投资水平、投资效率与投资结构三个维度出发,采用多期双重差分法检验了央行担保品政策对企业投资韧性的影响效应与作用机制。结果表明,央行担保品政策对企业投资具有显著优化作用... 本文选取2007-2022年沪深A股上市公司为研究对象,从企业投资水平、投资效率与投资结构三个维度出发,采用多期双重差分法检验了央行担保品政策对企业投资韧性的影响效应与作用机制。结果表明,央行担保品政策对企业投资具有显著优化作用。机制分析表明,央行担保品政策通过流动性约束机制优化了企业投资水平、投资效率与投资结构,通过公司治理水平机制提升了企业投资效率,通过缩减虚实投资的相对收益机制引导企业投资实体经济。异质性分析表明,央行担保品政策有利于缓解企业环境不确定性,且对国有企业投资的边际贡献更为突出。进一步分析表明,央行担保品政策能够从恢复程度与恢复速度两个层面提升企业投资韧性。 展开更多

关键词 货币政策 央行担保品 企业投资 投资环境 投资韧性

下载PDF 职称材料

结构性货币政策的绿色效应:融资约束和技术创新——基于央行担保品扩容视角

2

作者 课题组 《华北金融》 2023年第3期29-43,共15页

随着结构性货币政策工具逐步成为央行政策工具箱中非常重要的组成部分,有必要认真思考结构性货币政策工具的效应如何充分体现和发挥。本文以央行担保品扩容事件为准自然实验,使用2013-2021年中国A股上市公司季度数据分析结构性货币政策... 随着结构性货币政策工具逐步成为央行政策工具箱中非常重要的组成部分,有必要认真思考结构性货币政策工具的效应如何充分体现和发挥。本文以央行担保品扩容事件为准自然实验,使用2013-2021年中国A股上市公司季度数据分析结构性货币政策的绿色效应。研究结果表明:将央行担保品扩容后增加了绿色企业的融资获贷率、降低其融资成本、优化融资结构;央行担保品扩容对不同特征企业的影响存在非对称性,民营、大规模、低碳试点地区、新成立的绿色企业融资获贷率方面反映较为强烈,国有和大规模绿色企业在融资成本方面反映较为明显,民营、大规模和新成立绿色企业在融资结构优化方面反映较为明显;央行担保品扩容通过技术创新诱发效应和资金渠道效应两个主要机制影响绿色企业的融资情况。据此,本文提出政策建议,逐步优化完善货币政策工具箱,通过对央行担保品的管理,继续发挥好结构性货币政策的加法效应,多措并举助力经济发展。 展开更多

关键词 央行担保品 获贷率 融资约束 绿色效应

下载PDF 职称材料

中国绿色金融政策、融资成本与企业绿色转型——基于央行担保品政策视角 被引量：193

3

作者 陈国进 丁赛杰 +1 位作者 赵向琴 蒋晓宇 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第12期75-95,共21页

近年来,中国绿色金融政策陆续出台且支持力度不断强化,政策效果受到广泛关注。本文首先将绿色金融政策和绿色转型纳入可持续投资(ESG)资产定价模型,分析绿色金融政策对风险资产均衡收益和企业绿色转型的作用机理。其次基于绿色债券纳入... 近年来,中国绿色金融政策陆续出台且支持力度不断强化,政策效果受到广泛关注。本文首先将绿色金融政策和绿色转型纳入可持续投资(ESG)资产定价模型,分析绿色金融政策对风险资产均衡收益和企业绿色转型的作用机理。其次基于绿色债券纳入央行合格担保品这一准自然实验,分别从企业融资成本和绿色创新两个角度实证检验绿色转型的政策效果。研究发现:(1)央行担保品类绿色金融政策通过降低绿色债券的信用利差为绿色企业提供融资激励,同时通过提高棕色债券的信用利差给棕色企业的绿色转型带来倒逼促进作用。(2)这一影响在绿色金融改革创新试验区内作用更为显著,但随时间推移逐渐弱化。(3)央行担保品类绿色金融政策通过融资途径显著提升了棕色企业的绿色创新,倒逼棕色企业绿色转型。 展开更多

关键词 绿色金融政策 央行担保品框架 债券信用利差 绿色创新

原文传递

新型货币政策担保品框架的绿色效应 被引量：64

4

作者 郭晔 房芳 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第1期91-110,共20页

本文以2018年6月我国央行开始接受绿色信贷资产作为MLF合格担保品这一事件为准自然实验,运用双重差分模型分析我国新型货币政策的担保品扩容对绿色信贷企业融资的影响。研究结果表明:第一,将绿色信贷资产纳入央行合格担保品范围增加了... 本文以2018年6月我国央行开始接受绿色信贷资产作为MLF合格担保品这一事件为准自然实验,运用双重差分模型分析我国新型货币政策的担保品扩容对绿色信贷企业融资的影响。研究结果表明:第一,将绿色信贷资产纳入央行合格担保品范围增加了绿色信贷企业的信贷可得性,并降低了绿色信贷企业的信贷成本;第二,企业的异质性分析表明,民营绿色信贷企业在融资可得性方面对政策反应更显著,国有绿色信贷企业在融资成本方面对政策反应更显著;第三,分行业的扩展性检验表明,央行合格担保品扩容政策对于环保行业的绿色信贷企业主要通过提高融资可得性发挥作用,而对于重污染行业的绿色信贷企业则主要作用于其信贷融资成本。基于以上实证结果,本文认为央行担保品扩容具有绿色效应,可综合运用央行担保品框架和借贷便利类货币政策工具,加强我国新型货币政策的定向调控功能。 展开更多

关键词 央行担保品扩容 绿色信贷 信贷可得性 信贷成本

原文传递

央行担保品政策如何支持实体经济?——基于商业信用的视角 被引量：7

5

作者 邓伟 杨红霞 刘冲 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2024年第2期86-100,共15页

2023年中央金融工作会议指出,要坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨。因此,在我国构建基于担保品的货币政策框架背景下,科学地评价我国央行担保品政策的有效性对于更好地发挥货币政策服务实体经济高质量发展具有重要意义。本文基于银... 2023年中央金融工作会议指出,要坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨。因此,在我国构建基于担保品的货币政策框架背景下,科学地评价我国央行担保品政策的有效性对于更好地发挥货币政策服务实体经济高质量发展具有重要意义。本文基于银行间市场的AAA级公司信用类债券被首次纳入货币政策担保品范围这一制度背景,利用双重差分模型从企业商业信用融资微观视角对央行担保品政策支持实体经济及其作用机制进行研究。研究表明,央行担保品政策可以显著改善企业的商业信用融资,且这一结论在多种稳健性检验下都成立。作用机制检验发现,将公司信用类债券纳入央行担保品范围不仅会通过债券市场和银行信贷市场对企业融资产生促进作用,该效应还会进一步传导至产品市场,并对企业商品采购、产品销售、投资规模以及盈利水平产生积极影响,这表明央行担保品政策可以通过金融市场有效服务于实体经济。本文对于构建和完善基于担保品的货币政策调控框架,加快现代中央银行制度建设,构建中国特色现代金融体系,增强货币政策服务实体经济的质量,提高货币政策的资金配置效率具有重要启示。 展开更多

关键词 央行担保品政策 实体经济 商业信用 债券市场 信贷市场

原文传递

央行担保品扩容对重污染企业转型升级的影响机理研究 被引量：1

6

作者 李静萍 栗文 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2024年第2期130-137,共8页

央行担保品扩容作为支持金融直达实体经济的重要举措之一,其微观政策效果受到广泛关注。以2018年6月中国央行将绿色资产纳入合格担保品范围为准自然实验,选取2013~2021年沪深A股上市公司样本,运用PSM-DID模型检验央行担保品扩容对重污... 央行担保品扩容作为支持金融直达实体经济的重要举措之一,其微观政策效果受到广泛关注。以2018年6月中国央行将绿色资产纳入合格担保品范围为准自然实验,选取2013~2021年沪深A股上市公司样本,运用PSM-DID模型检验央行担保品扩容对重污染企业转型升级的影响,并重点考察其影响机理。研究表明:央行担保品扩容显著推动了重污染企业转型升级;产权异质性分析表明,相较于非国有重污染企业,国有重污染企业转型升级的提升效果更大;影响机制分析表明,央行担保品扩容可通过对技术创新的“倒逼”效应和融资成本的“激励”效应,推动重污染企业转型升级。因此,应进一步完善央行担保品框架,加强对非国有重污染企业转型升级的引导作用,疏通技术创新和融资成本的传导渠道,推动新型货币政策工具更加精准有力。 展开更多

关键词 央行担保品扩容 重污染企业 转型升级 技术创新 融资成本

原文传递

央行担保品扩容、企业融资能力与绿色创新效率——基于企业绿色债券视角

7

作者 张超 胡宗光 《兰州财经大学学报》 2024年第4期40-54,共15页

为加强货币政策有效调控,以绿色技术创新推动绿色产业高质量发展,使用多时点双重差分模型,探究央行担保品扩容政策对企业融资能力和绿色创新效率的影响,研究发现:央行担保品扩容政策能显著提升发债企业的融资能力和绿色创新效率,且在国... 为加强货币政策有效调控,以绿色技术创新推动绿色产业高质量发展,使用多时点双重差分模型,探究央行担保品扩容政策对企业融资能力和绿色创新效率的影响,研究发现:央行担保品扩容政策能显著提升发债企业的融资能力和绿色创新效率,且在国有企业和污染企业中政策效果更明显;扩容政策效果通过降低融资约束来提高融资能力进而显著提升企业绿色创新效率,对质量和数量创新效率同样具有显著提升作用;当企业经济不确定性低、商业信用环境好和行业垄断程度高时,扩容政策的传导效果更显著;扩容政策效果存在区域差异性,在科技金融结合试点城市和非绿色金融改革试验区效果更明显。 展开更多

关键词 央行担保品政策 绿色债券 融资能力 绿色创新效率

下载PDF 职称材料

央行担保品政策创新的信贷融资效应研究 被引量：2

8

作者 邓伟 李语彤 +1 位作者 刘敏 杨国超 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2023年第5期19-32,共14页

货币政策如何更有效地改善企业融资一直是中国经济面临的难题。经济新常态以来,中国人民银行创设了货币政策担保品框架,通过将央行信用与企业信用相挂钩的方式支持企业融资。文章以公司信用类债券被纳入合格担保品范围作为准自然实验,... 货币政策如何更有效地改善企业融资一直是中国经济面临的难题。经济新常态以来,中国人民银行创设了货币政策担保品框架,通过将央行信用与企业信用相挂钩的方式支持企业融资。文章以公司信用类债券被纳入合格担保品范围作为准自然实验,运用双重差分模型研究了央行担保品政策创新的信贷融资效应及其作用机制。研究发现,将公司信用类债券纳入合格担保品范围这一央行担保品政策创新显著扩大了企业的信贷融资规模,尤其是长期借款融资规模,并降低了企业的信贷融资成本。在货币政策担保品框架下,央行可以通过调整借贷便利操作规模和利率的方式有效影响银行信贷投放,从而起到改善企业信贷融资的作用。文章从企业信贷融资视角为央行担保品政策创新的有效性提供了实证证据,对于更好地实施基于担保品的货币政策以促进经济高质量发展具有重要启示。 展开更多

关键词 央行担保品政策 合格担保品 公司信用类债券 信贷融资

原文传递

融资成本降低对企业创新的影响研究--基于央行担保品框架扩容的视角

9

作者 黄浩彬 《黑龙江金融》 2024年第1期82-88,共7页

基于担保品的政策是近年来货币政策工具框架的重要变化之一,它对合格抵押品范围内相关企业的创新活动产生重要影响,在稳定实体经济方面发挥着日渐重要的作用。本文通过匹配2006—2017年(1)A股上市企业发行的中长期债券及企业专利数据进... 基于担保品的政策是近年来货币政策工具框架的重要变化之一,它对合格抵押品范围内相关企业的创新活动产生重要影响,在稳定实体经济方面发挥着日渐重要的作用。本文通过匹配2006—2017年(1)A股上市企业发行的中长期债券及企业专利数据进行实证研究,通过双重差分方法分析在央行担保品框架下,融资成本的降低对企业创新的影响。研究发现:第一,央行担保品框架的扩容,通过降低企业融资成本的作用促进了企业的创新;第二,央行担保品框架扩容对促进小规模企业、国企及东部地区企业进行创新的作用更强。本文丰富了央行担保品框架扩容下企业进行创新性活动的相关文献,对促进进一步完善央行担保品政策框架有一定的启示意义。 展开更多

关键词 央行担保品框架扩容 融资成本 企业创新

下载PDF 职称材料

央行担保品绿色金融政策如何助力企业绿色转型 被引量：1

10

作者 王遂昆 董晨曦 《金融与经济》 北大核心 2023年第7期3-16,共14页

基于将绿色债券纳入央行中期借贷便利担保品这一准自然实验,探究央行担保品绿色金融政策对企业绿色转型的影响及作用机制。研究结果如下:绿色金融政策实施后,中性企业也会倾向于绿色转型以获取更低成本的金融资源;央行担保品绿色金融政... 基于将绿色债券纳入央行中期借贷便利担保品这一准自然实验,探究央行担保品绿色金融政策对企业绿色转型的影响及作用机制。研究结果如下:绿色金融政策实施后,中性企业也会倾向于绿色转型以获取更低成本的金融资源;央行担保品绿色金融政策将AA级以上绿色信用债券纳为合规担保资产,会释放对绿色创新的激励信号并引导相关企业绿色转型。机制检验发现,央行担保品绿色金融政策降低了相关债券资产的发行利差,使企业融资成本下降并促进了企业绿色转型。进一步研究发现,央行担保品绿色金融政策激励了低风险承担水平的企业绿色创新,对企业绿色转型的影响主要集中在国有企业和高新技术企业中。 展开更多

关键词 绿色金融政策 央行担保品扩容 债券发行利差 绿色转型

下载PDF 职称材料

央行担保品框架扩容与企业债务期限结构

11

作者 王少林 赖力琦 《武汉金融》 北大核心 2023年第8期3-14,共12页

“短钱长用”是企业债券违约潮发生的重要原因。这不仅会损害投资者利益,而且可能引发系统性金融风险。为此,本文以企业的债务期限结构作为研究对象,通过DID方法分析央行担保品框架扩容是否影响了企业债券期限结构。研究发现:第一,央行... “短钱长用”是企业债券违约潮发生的重要原因。这不仅会损害投资者利益,而且可能引发系统性金融风险。为此,本文以企业的债务期限结构作为研究对象,通过DID方法分析央行担保品框架扩容是否影响了企业债券期限结构。研究发现:第一,央行担保品框架扩容增加了企业长期借款,且对企业短期借款没有显著影响,缓解了企业“短钱长用”行为。第二,央行担保品框架通过企业“释压减负”和“择优增益”两个机制来影响企业债务期限结构。第三,央行担保品框架扩容对民企调整债务期限结构的促进作用更强,且相比于中央国企,其对地方国企的促进作用更强。第四,当银行流动性宽裕时,央行担保品框架扩容对企业调整债务期限结构的促进作用下降。因此,央行在调整合格担保品范围时,不仅要关注其对相关企业融资成本的直接影响,还需要重视其对企业债务期限结构的作用效果。 展开更多

关键词 货币政策 新型货币政策工具 央行担保品框架 企业债券 债务期限结构

下载PDF 职称材料

央行担保品扩容政策的绿色效应研究——锦上添花还是雪中送炭?

12

作者 严春晓 张谨学 朱迪星 《金融发展评论》 2023年第7期1-16,共16页

本文运用双重差分模型,分别从企业的直接融资、间接融资以及企业的自身发展三个角度考察我国央行2018年6月发布的担保品扩容政策的效果——究竟是对那些在绿色发展方面已有较好基础的企业的“锦上添花”,还是对那些在绿色发展方面表现... 本文运用双重差分模型,分别从企业的直接融资、间接融资以及企业的自身发展三个角度考察我国央行2018年6月发布的担保品扩容政策的效果——究竟是对那些在绿色发展方面已有较好基础的企业的“锦上添花”,还是对那些在绿色发展方面表现未达预期的企业的“雪中送炭”。研究结果发现:从总体上看,该政策在三个方面的主要表现为“锦上添花”效应。第一,担保品扩容政策显著降低了高信用评级债券的利差;第二,担保品扩容政策对于商业银行的影响存在异质性,其中绿色水平位于中上游的商业银行在面对该政策时显著增加了其对绿色企业的放贷规模;第三,相比于低绿色水平企业,担保品扩容政策显著提高了高绿色水平企业融资可得性,降低了融资成本,提高了绿色绩效,但是对于企业的研发创新影响并无显著差异。 展开更多

关键词 央行担保品扩容 差异化影响 绿色资金供给 绿色资金需求

原文传递

央行担保品框架扩容会影响短期企业债券信用利差吗?

13

作者 王少林 赖力琦 《金融与经济》 北大核心 2022年第10期16-25,共10页

以企业最主要的短期债券为研究对象,通过DID方法分析央行担保品框架扩容这一准自然实验是否影响短期企业债券的信用利差。研究发现:第一,当企业发行过央行担保品框架所认可的中长期债券时,其所发行短期债券的信用利差将显著降低。第二,... 以企业最主要的短期债券为研究对象,通过DID方法分析央行担保品框架扩容这一准自然实验是否影响短期企业债券的信用利差。研究发现:第一,当企业发行过央行担保品框架所认可的中长期债券时,其所发行短期债券的信用利差将显著降低。第二,央行担保品框架扩容对短期民企债券和小企业债券信用利差的降低作用更强。第三,央行实施紧缩性货币政策时,央行担保品框架扩容对短期企业债券信用利差的降低作用增强。 展开更多

关键词 央行担保品框架 短期企业债券 信用利差 新型货币政策工具 双重差分模型

下载PDF 职称材料