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引入信用风险的可转债定价模型及其实证研究 被引量:22
1
作者 马超群 唐耿 《系统工程》 CSCD 北大核心 2004年第8期69-73,共5页
建立引入信用风险的二叉树定价模型,研究可转债各主要条款以及发行人信用风险对可转债价值的影响,通过确定边界条件和具体的参数对我国的可转债进行合理的定价。而后利用该模型对我国的可转债市场进行实证研究,发现我国可转债的市场价... 建立引入信用风险的二叉树定价模型,研究可转债各主要条款以及发行人信用风险对可转债价值的影响,通过确定边界条件和具体的参数对我国的可转债进行合理的定价。而后利用该模型对我国的可转债市场进行实证研究,发现我国可转债的市场价格普遍被低估,并分析这一现象产生的原因。 展开更多
关键词 可转换债券 二叉树 信用风险
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可转债对信用风险完全“免疫”么?
2
作者 李苍慧 李志博 +1 位作者 刘德元 张承刚 《金融市场研究》 2024年第3期112-120,共9页
可转换公司债券是一种可以在特定时间按特定条件转换为股票的特殊企业债券,兼具债权和股权的双重特征。相较普通债券,可转债具备特有的转股性质和市场流动性,能够在很大程度上规避违约和声誉风险,但同时也可能面临着更高的投资损失。从... 可转换公司债券是一种可以在特定时间按特定条件转换为股票的特殊企业债券,兼具债权和股权的双重特征。相较普通债券,可转债具备特有的转股性质和市场流动性,能够在很大程度上规避违约和声誉风险,但同时也可能面临着更高的投资损失。从信用风险的角度来看,目前国内市场尚未发生过可转债的公开违约,但从发行主体信用资质以及债券条款设置等要素看,可转债对信用风险并非完全“免疫”。根据成熟市场的统计数据,可转债不仅存在违约,且违约率与高收益债相当。本文将从可转债的性质及特征、发行主体信用资质、存续期不同阶段可能面临的信用风险及国际成熟市场经验等方面对其信用风险展开研究。 展开更多
关键词 可转债 转股 下修
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可转债定价的实证研究 被引量:6
3
作者 董微 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2015年第14期168-170,共3页
可转债定价是可转债发行与投资分析的关键。文章通过引入Tsiveriotis&Fernandes模型和LSM模型,以编程的形式在matlab软件上模拟中行转债的理论价格,编程充分考虑赎回、回售、转股价格调整等要素,并利用对偶变量技术提高LSM模型的模... 可转债定价是可转债发行与投资分析的关键。文章通过引入Tsiveriotis&Fernandes模型和LSM模型,以编程的形式在matlab软件上模拟中行转债的理论价格,编程充分考虑赎回、回售、转股价格调整等要素,并利用对偶变量技术提高LSM模型的模拟精确度。实证分析表明,TF98和LSM模型对可转债价格拟合较好,并进一步解释各模型定价高于或低于实际价格的原因,并就哪一个模型更适用于可转债投资决策提出了建设性建议。 展开更多
关键词 可转债 TF98 LSM
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并非唯“利”是图:多因素影响下的含权债行权
4
作者 王冰山 刘家祺 《金融市场研究》 2024年第4期21-30,共10页
2022—2025年进入新一轮含权债回售的高峰期,其中AA+及AA级的地方国企是含权债的发行主力军,且非经济发达地区含权债发行占比较高。通过研究发现,利率调整水平并非行权结果主导因素,投资集中度限制、操作风险、发行人信用状况、信息基... 2022—2025年进入新一轮含权债回售的高峰期,其中AA+及AA级的地方国企是含权债的发行主力军,且非经济发达地区含权债发行占比较高。通过研究发现,利率调整水平并非行权结果主导因素,投资集中度限制、操作风险、发行人信用状况、信息基础设施及主承销商协调沟通能力等因素,均对行权产生影响,其中主承销商沟通是可发挥较大主观能动性的因素,建议主承销商强化发行人辅导服务、协调发行人与投资人的需求匹配,并推动配套信息基础设施完善,更有效促进含权债的行权,真正发挥含权债的优势。 展开更多
关键词 含权债 行权 存续期管理 主承销商
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对我国可转换债券市场发展的思考
5
作者 王晓晶 《北方经贸》 2001年第2期178-180,共3页
我国可转移债券市场发展缓慢,这与我国建立一个强大有力的资本市场的要求极不适应。本文从介绍转券的特点入手,分析了转券市场的历史与现状并对我国转券市场的发展提出了构想;希望对我国企业债券市场的发展有所启示。
关键词 可持续债券 信用评级 证券市场 发展 中国
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城投债回售转售案例与机制构建思考 被引量:1
6
作者 张铭 《中国货币市场》 2023年第5期52-56,共5页
公司债券回售转售业务推出以来,包括城投债在内的公司债转售规模显著增加。本文通过对城投债转售案例的梳理,从回售转售机制存在的合理性、回售转售博弈的内在逻辑等方面进行分析,探讨回售转售机制对于城投债发行人融资以及主动负债管... 公司债券回售转售业务推出以来,包括城投债在内的公司债转售规模显著增加。本文通过对城投债转售案例的梳理,从回售转售机制存在的合理性、回售转售博弈的内在逻辑等方面进行分析,探讨回售转售机制对于城投债发行人融资以及主动负债管理的意义,就构建符合银行间债券市场发展特点的回售转售制度提出建议。 展开更多
关键词 城投债 银行间债券市场 公司债 发行人 融资 主动负债管理
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引入利率风险的可转换债券定价模型及实证研究 被引量:5
7
作者 朱艳芳 张维 《天津大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2008年第6期510-515,共6页
在分析了可转换债券定价理论及实证研究工作的基础上,通过引入利率风险,采用期权的二叉树定价理论,建立了我国可转换债券定价模型。应用所建立的模型,选取沪深31只可转换债券进行实证研究,结果表明,我国可转债的市场价格存在普遍低估问... 在分析了可转换债券定价理论及实证研究工作的基础上,通过引入利率风险,采用期权的二叉树定价理论,建立了我国可转换债券定价模型。应用所建立的模型,选取沪深31只可转换债券进行实证研究,结果表明,我国可转债的市场价格存在普遍低估问题,平均偏差为-6.82%,小于其他模型的偏差。 展开更多
关键词 可转换债券 二叉树 利率风险
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流动收益期权票据的创新:金融创新案例分析 被引量:1
8
作者 杨爱斌 李勇军 《证券市场导报》 1998年第4期34-36,共3页
金融创新的精髓在于运用尖端技术对现有收益/风险进行剥离、分解并通过重新组合或复合组合创造出新的收益/风险关系。LYON(流动收益期权票据)创新就是一例,其实质是零息债券、可转换债券及回售期权、赎回期权的复合,而这种复合债券的收... 金融创新的精髓在于运用尖端技术对现有收益/风险进行剥离、分解并通过重新组合或复合组合创造出新的收益/风险关系。LYON(流动收益期权票据)创新就是一例,其实质是零息债券、可转换债券及回售期权、赎回期权的复合,而这种复合债券的收益/风险关系的突出之处,就在于大大降低了利率风险和违约风险。 展开更多
关键词 流动收益期权票据 金融创新 案例分析 个人投资者 金融产品 投资需求 美林公司 可转换债券 市场
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我国可转换债券二叉树定价方法的改进与实证研究 被引量:1
9
作者 郑天 《中国证券期货》 2012年第02X期34-35,共2页
可转换债券作为一种混合性金融产品,投资者在将来某一时间具有选择是否按照约定的价格将债券转换为股票的权利。本文在股票不支付红利的假设下,采用二叉树方法,综合考虑回售赎回条款、稀释因子、信用风险利差等因素得出了符合我国市场... 可转换债券作为一种混合性金融产品,投资者在将来某一时间具有选择是否按照约定的价格将债券转换为股票的权利。本文在股票不支付红利的假设下,采用二叉树方法,综合考虑回售赎回条款、稀释因子、信用风险利差等因素得出了符合我国市场的可转换债券定价模型并进行计算。 展开更多
关键词 可转换债券 定价 二叉树 稀释因子 信用风险利差
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外币标的可转换债券定价的鞅方法
10
作者 张江红 杨善朝 《盐城工学院学报(自然科学版)》 CAS 2007年第1期23-26,共4页
可转换债券是一种具有筹资和辟险的双重功能的金融衍生工具,在我国还是比较新颖而陌生的。针对我国资本市场创新金融工具匮乏等特点,提出了一种类似于B股可转债的可转债形式,拟通过国际资本市场筹措资金以拓宽企业融资渠道,并利用鞅方... 可转换债券是一种具有筹资和辟险的双重功能的金融衍生工具,在我国还是比较新颖而陌生的。针对我国资本市场创新金融工具匮乏等特点,提出了一种类似于B股可转债的可转债形式,拟通过国际资本市场筹措资金以拓宽企业融资渠道,并利用鞅方法给出其价值公式。 展开更多
关键词 可转换债券 期权 GIRSANOV变换
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信用债回售与转售:风险防范与投资机会挖掘 被引量:1
11
作者 王旭光 《金融市场研究》 2019年第6期98-105,共8页
2019年是信用债回售行权的高峰年。对于投资者而言,回售信息披露规则及登记过程较为复杂,操作不当易引致风险;另一方面,掌握信息优势,挖掘含权债溢价,能够为产品带来超额收益;本文根据上述思路分析了回售登记过程中的相关风险和投资机会... 2019年是信用债回售行权的高峰年。对于投资者而言,回售信息披露规则及登记过程较为复杂,操作不当易引致风险;另一方面,掌握信息优势,挖掘含权债溢价,能够为产品带来超额收益;本文根据上述思路分析了回售登记过程中的相关风险和投资机会,同时对债券投资机构存续期管理工作提出了设想和建议。 展开更多
关键词 持有人 风险 超额收益
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违约潮下的神雾环保案例分析
12
作者 李塽爽 何瑛 《新理财(公司理财)》 2019年第12期31-37,共7页
债券违约事件往往发端于企业的现金流危机,神雾环保也不例外。神雾环保技术股份有限公司(以下简称"神雾环保")是2018年卷入信用债券违约风波的首家新增违约发行人,2018年3月14日因无法按期兑付"16环保债"回售本息约... 债券违约事件往往发端于企业的现金流危机,神雾环保也不例外。神雾环保技术股份有限公司(以下简称"神雾环保")是2018年卷入信用债券违约风波的首家新增违约发行人,2018年3月14日因无法按期兑付"16环保债"回售本息约4.86亿元发生违约,揭开了2018年信用债券违约大潮的序幕。债券违约事件往往发端于企业的现金流危机,神雾环保也不例外,而其现金流危机的爆发与公司在经营、投资、筹资和公司治理方面潜藏的问题息息相关。 展开更多
关键词 债券违约 现金流 环保技术 发行人 信用 筹资 兑付
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可转换公司债券的发行与回售危机化解——以中鼎转债为例
13
作者 华莎 田园 《财务与会计(理财版)》 2013年第8期18-20,共3页
在中国资本市场,发行可转换公司债券已成为很多上市公司实施再融资的重要手段。2011年2月,中鼎股份为解决三个改扩建项目的资金问题实施再融资,发行为期5年的可转换公司债券(以下简称可转债)——中鼎转债。但是在发行后,由于资本... 在中国资本市场,发行可转换公司债券已成为很多上市公司实施再融资的重要手段。2011年2月,中鼎股份为解决三个改扩建项目的资金问题实施再融资,发行为期5年的可转换公司债券(以下简称可转债)——中鼎转债。但是在发行后,由于资本市场持续低迷,中鼎股份股价震荡下跌,公司数次面临回售危机。中鼎股份利用多种策略保证公司可转债顺利运行,成功化解回售危机,成为上市公司发行可转债实施再融资的典型案例。 展开更多
关键词 可转换公司债券 可转债 发行 危机 中国资本市场 上市公司 改扩建项目
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阳光城的至暗时刻
14
作者 钟黛 《21世纪商业评论》 2021年第11期40-41,共2页
高周转的天平,不好平衡。乌云笼罩阳光城。11月1日,阳光城公告称,拟就旗下3只美元债券进行要约交换,阳光集团创始人林腾蛟提供连带责任担保,另外,对5只美元债修订契约。8笔美元债未偿付金额共计22.62亿美元,约114.7亿元人民币。11月之内... 高周转的天平,不好平衡。乌云笼罩阳光城。11月1日,阳光城公告称,拟就旗下3只美元债券进行要约交换,阳光集团创始人林腾蛟提供连带责任担保,另外,对5只美元债修订契约。8笔美元债未偿付金额共计22.62亿美元,约114.7亿元人民币。11月之内,阳光城亟须兑付超40亿元的债务:境内需兑付25.44亿元的ABS、ABN及私募债等,并将有2.47亿美元回售于11月中旬左右到期。 展开更多
关键词 阳光集团 美元债券 私募债 阳光城 兑付
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“10中钢债”再延期一个月
15
《企业决策参考》 2015年第32期20-21,共2页
中钢股份16日发出《关于“10中钢债”回售登记期延长的公告》,“为切实维护投资人权益,保障投资人利益,公司拟以所持上市公司中钢国际的股票为债券追加质押担保。目前各相关方正在协商有关方案,现将‘10中钢债’回售登记期调整为201... 中钢股份16日发出《关于“10中钢债”回售登记期延长的公告》,“为切实维护投资人权益,保障投资人利益,公司拟以所持上市公司中钢国际的股票为债券追加质押担保。目前各相关方正在协商有关方案,现将‘10中钢债’回售登记期调整为2015年9月30日-2015年12月16日。” 展开更多
关键词 上市公司 投资人权益 投资人利益 质押担保 公告 股份
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可转换公司债券:几个基本问题的辨析
16
作者 唐红 《湖南财政与会计》 1998年第9期25-26,共2页
可转换公司债券:现实的债券与或然的股票 可转换公司债券,是发行人依照法定的程序发行,在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。依此,可转换公司债券具有“双重性”,即在转换成股票之前是债券,而在转换成股票之后是股票... 可转换公司债券:现实的债券与或然的股票 可转换公司债券,是发行人依照法定的程序发行,在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。依此,可转换公司债券具有“双重性”,即在转换成股票之前是债券,而在转换成股票之后是股票。应注意,可转换公司债券持有人不一定会或不一定能将可转换公司债券转换成股票,比如,当出现如下情况时:(1)股票价格太低。 展开更多
关键词 可转换公司债券 转换债券 转股权 股票价格 几个基本问题 发行人 应付债券 帐面价值 债务价值
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构建我国商业银行金融创新的法制框架
17
作者 巴劲松 《中国金融》 北大核心 2007年第15期45-47,共3页
从法律上看,一种金融产品可以视为一份合同,由一系列权利和义务组合而成,金融创新则是将原有权利义务适当重组成为一个新的组合,或者在原有条款中增加新的权利和义务进而形成新的契约。例如我国许多可转换债券就是由“债券+可转换... 从法律上看,一种金融产品可以视为一份合同,由一系列权利和义务组合而成,金融创新则是将原有权利义务适当重组成为一个新的组合,或者在原有条款中增加新的权利和义务进而形成新的契约。例如我国许多可转换债券就是由“债券+可转换+可回售+可赎回”等条款组合而成,可回售可延期短期债券包含了可回售和可延长等条款。不同的权利对应不同的偿付条件,金融产品上的权利越大,则价格越高,对金融产品的定价从法理上即是对金融产品之上的权利进行定价。 展开更多
关键词 金融创新 商业银行 权利义务 可转换债券 金融产品 法制 短期债券
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可转债宣告被动回售对于公司绩效的影响--以辉丰转债为例
18
作者 李成云 贾宗乘 《濮阳职业技术学院学报》 2021年第5期11-14,共4页
辉丰转债作为第一个因本股被纳入ST而面临停牌的转债产品,其发行方江苏辉丰农化股份有限公司因可转债市场规则,需对发行的可转债进行回售。通过事件研究法中反映企业绩效的异常收益率与累计异常收益率这两个指标可看出,该公司宣告回售... 辉丰转债作为第一个因本股被纳入ST而面临停牌的转债产品,其发行方江苏辉丰农化股份有限公司因可转债市场规则,需对发行的可转债进行回售。通过事件研究法中反映企业绩效的异常收益率与累计异常收益率这两个指标可看出,该公司宣告回售这一事件对企业绩效有着较为消极的影响。 展开更多
关键词 可转债 事件研究法 企业绩效
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可转债融资的被动回售风险及其化解——华菱转债回购风波的启示
19
作者 席海波 柯剑 《财会学习》 2006年第7期63-65,共3页
发行可转债券已经成为近年来上市公司广泛采用的一种融资方式。截至2004年底,沪深两市流通的可转债品种已达31只,市场存量约335亿元,这一融资工具逐渐得到了筹资人和投资人广泛的认可。可转换公司债券(以下简称可转债)是一种根据... 发行可转债券已经成为近年来上市公司广泛采用的一种融资方式。截至2004年底,沪深两市流通的可转债品种已达31只,市场存量约335亿元,这一融资工具逐渐得到了筹资人和投资人广泛的认可。可转换公司债券(以下简称可转债)是一种根据事先的约定,债券持有者可以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公司普通股票的特殊债券。对投资人而言,由于可转债兼具债券、股票和期权三种金融工具的部分特征,使可转债客观上具有了投资和避险的双重功能:当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时,可投资于这种债券。待发行公司经营业绩显著,经营前景乐观,其股票行情看涨时,则可将债券转换为股票,将从公司的发展中受益。因此,与单纯的投资工具或避险工具相比,投资人购入可转债后可以根据被投资企业的具体情况,灵活选择投资行为,在规避投资风险的同时获得较高投资回报。 展开更多
关键词 可转债融资 投资风险 可转换公司债券 风波 华菱 上市公司 普通股票 发行公司
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上市公司可转换债券价值分析 被引量:35
20
作者 王承炜 吴冲锋 《系统工程》 CSCD 北大核心 2001年第4期47-53,共7页
上市公司发行可转换债券在国外已有相当长的历史 ,但国内直到 2 0 0 0年才首次出现。由于可转换债券具有权益资本和债务资本的双重特性 ,其定价方法比较复杂。本文力图给出一个理论上的定价的基本模型 ,经过变化可得到文献中提到的不同... 上市公司发行可转换债券在国外已有相当长的历史 ,但国内直到 2 0 0 0年才首次出现。由于可转换债券具有权益资本和债务资本的双重特性 ,其定价方法比较复杂。本文力图给出一个理论上的定价的基本模型 ,经过变化可得到文献中提到的不同定价方式。与此同时 ,本文采用蒙特卡罗模拟和有限差分数值算法 ,给国内可转债设计的两个条款——回售条款和回赎条款定价。并分析了可转债各部分在其总价值中占的比重 ,指出 :回售条款对投资者价值贡献很小 ,但在不利情况出现时 ,却可能使发行人风险很大。 展开更多
关键词 可转换债券 蒙特卡罗模拟 条款 赎条款 股票 上市公司
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