基于噪音交易者的风险资产定价模型及其应用 被引量：14

1

作者 陈其安 赖琴云 +1 位作者 陈亮 张媛 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2010年第3期385-395,共11页

放宽DSSW模型中的风险资产股利为常数和噪音交易者心目中的股利变化是一个纯粹正态分布随机过程的假设条件,分别构建了只有理性投资者和存在噪音交易者两种情况下的股票市场风险资产定价模型,并在对所建立的两类模型及其经济意义进行比... 放宽DSSW模型中的风险资产股利为常数和噪音交易者心目中的股利变化是一个纯粹正态分布随机过程的假设条件,分别构建了只有理性投资者和存在噪音交易者两种情况下的股票市场风险资产定价模型,并在对所建立的两类模型及其经济意义进行比较分析的基础上研究了噪音交易者对股票市场风险资产定价及其波动性的影响机理,对中国股票市场2005年6月-2008年8月期间发生的"异常现象"进行了合理解释.研究结果表明:噪音交易者能对股票价格及其波动性产生系统性影响,中国股票市场发生的"异常现象"在很大程度上是由噪音交易者造成的.从研究假设、研究结论以及实践应用等方面对DSSW模型进行了合理的拓展和深化. 展开更多

关键词 噪音交易者 风险资产定价 DSSW模型 异常现象 中国股票市场

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中国股市政策市中的正反馈交易机制 被引量：5

2

作者 骆颖 何小锋 《经济经纬》 北大核心 2005年第2期144-147,共4页

中国股市是政策市,但我国政策市的政策效率低下,国家宏观政策与预期效果相差甚远,股市上非理性投资者对政策反应的情绪作用被放大,从而导致了宏观政策出台后,股市的更加不稳定。

关键词 政策市 正反馈交易机制 政策效率 噪音交易者 套利者

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投资者结构对流动性黑洞的影响——来自中国A股市场的经验证据 被引量：8

3

作者 郭乃幸 杨朝军 龚霄 《系统管理学报》 CSSCI 2014年第1期62-69,共8页

流动性黑洞是流动性风险爆发的极端形式,而投资者结构是其重要影响因素之一。在归纳总结流动性黑洞涵义的基础上,利用A股市场面板数据,研究噪音交易者和知情交易者数量对证券市场流动性黑洞发生频率的影响。进一步采用对照组研究方法,... 流动性黑洞是流动性风险爆发的极端形式,而投资者结构是其重要影响因素之一。在归纳总结流动性黑洞涵义的基础上,利用A股市场面板数据,研究噪音交易者和知情交易者数量对证券市场流动性黑洞发生频率的影响。进一步采用对照组研究方法,研究我国投资基金是否为知情交易者,基金重仓对资产流动性黑洞的影响。最后,研究同一基金系旗下基金扎堆投资方式对流动性黑洞的影响。实证结果表明:知情交易者越多,流动性黑洞爆发频率越低,而噪音交易者越多,流动性黑洞爆发频率则越高;基金在我国表现为知情交易者,具有稳定市场作用,基金重仓股流动性黑洞发生概率较小;同一基金系旗下基金扎堆的投资方式不会增大流动性黑洞发生风险。 展开更多

关键词 流动性黑洞 流动性风险 知情交易者 噪音交易者 投资者结构

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牛市熊市中机构投资者的行为分析 被引量：5

4

作者 淳于松涛 杨春鹏 杨德平 《青岛大学学报（自然科学版）》 CAS 2007年第1期93-96,共4页

传统金融理论认为机构投资者是“理性经济人”,从而能够采取正确的投资策略。而通过行为金融学的研究发现,机构投资者在投资心理和行为上也会出现各种偏差。根据国内封闭式证券投资基金每季度公布的数据,通过配对T检验的方法,对比分析... 传统金融理论认为机构投资者是“理性经济人”,从而能够采取正确的投资策略。而通过行为金融学的研究发现,机构投资者在投资心理和行为上也会出现各种偏差。根据国内封闭式证券投资基金每季度公布的数据,通过配对T检验的方法,对比分析在牛市、熊市开始和结束时,基金持有股票占资产净值的比例,得出国内机构投资者有“噪声交易者”的特性,并且预测能力和择时能力欠佳的结论。 展开更多

关键词 机构投资者 封闭式基金 配对T检验 噪音交易者 过度自信

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乐观和悲观情绪如何驱动市场反馈交易行为?——基于噪音交易者和理性交易者共同作用的视角 被引量：1

5

作者 陈健 曾世强 《投资研究》 北大核心 2023年第6期127-141,共15页

本文从理论和实证层面研究乐观和悲观情绪如何驱动噪音交易者追涨杀跌和高抛低吸,以及理性交易者骑乘和套利,最终形成市场反馈交易行为。研究发现,噪音交易者主导的小盘指数中市场反馈交易行为不显著;上证A股指数和50指数中显著为正的... 本文从理论和实证层面研究乐观和悲观情绪如何驱动噪音交易者追涨杀跌和高抛低吸,以及理性交易者骑乘和套利,最终形成市场反馈交易行为。研究发现,噪音交易者主导的小盘指数中市场反馈交易行为不显著;上证A股指数和50指数中显著为正的市场反馈交易行为由理性交易者追涨骑乘所致。高波动促进了中国股市追涨骑乘强于高抛套利和美国股市高抛低吸强于追涨杀跌;融资融券的引入对中国股市负反馈交易强度的提升大于正反馈交易。 展开更多

关键词 反馈交易 噪音交易者 理性交易者 情绪驱动

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股市震荡中投资者交易行为研究 被引量：4

6

作者 肖斌卿 王强松 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第11期67-71,共5页

本文以2007年2月27日和5月30日两次股市大跌为研究对象,利用上海证券交易所投资者高质量的账户交易数据对不同类型投资者大跌当日及其前后几日的买卖交易行为进行统计分析,并基于向量自回归(VAR)模型方法对各类投资者的交易策略及其影... 本文以2007年2月27日和5月30日两次股市大跌为研究对象,利用上海证券交易所投资者高质量的账户交易数据对不同类型投资者大跌当日及其前后几日的买卖交易行为进行统计分析,并基于向量自回归(VAR)模型方法对各类投资者的交易策略及其影响股市大跌的研究发现,D类机构(主要是公募基金)和散户中的大户对市场有重要影响力,其交易行为不仅会影响随后的股价涨跌,也会影响到中小散户的交易策略,他们是上海股市中的知情交易者,且两类投资者在交易策略上存在较为显著的正相关关系;中小散户扮演了噪音交易者角色,其大量交易为大户提供了流动性;B类机构(主要是法人机构)和D类机构在交易行为上有一定程度的羊群行为。论文研究也为一直以来争论不休的机构投资者的市场稳定功能问题提供了一个新的分析视角,即不同类型机构投资者在股市大跌中的交易行为及其在股市大跌中扮演的角色是存在差异的。 展开更多

关键词 股市震荡 投资者行为 机构投资者行为 知情交易者 噪音交易者

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上市公司股权再融资偏好的非理性成因研究 被引量：1

7

作者 管征 《南京师大学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2005年第6期57-62,共6页

大量理论分析和实证研究表明:上市公司应该避免采用股权再融资方式筹集资金,以减少对公司价值产生的负面影响,但至今国内外特别是我国仍有不少上市公司偏好这一方式。本文尝试运用行为金融学理论,从投资者非理性的角度对此进行解释。结... 大量理论分析和实证研究表明:上市公司应该避免采用股权再融资方式筹集资金,以减少对公司价值产生的负面影响,但至今国内外特别是我国仍有不少上市公司偏好这一方式。本文尝试运用行为金融学理论,从投资者非理性的角度对此进行解释。结论是非理性的噪音交易者制造了公司管理者利用股权再融资的“时机窗口”,而我国不合理的制度背景,产生了更为严重的非理性行为,造成了我国上市公司强烈的股权再融资偏好。 展开更多

关键词 股权再融资 非理性 噪音交易者 时机窗口

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发达国家资本市场多层次性的启示 被引量：3

8

作者 初海英 《中国乡镇企业会计》 北大核心 2008年第12期74-75,共2页

一、资本市场多层次性的决定因素 （一）投资者需求的复杂性。资本市场上存在各种各样的投资者：有机构投资者和个人投资者之分；有知情交易者和噪音交易者之分；有风险偏好型、风险厌恶型和风险中性之分。笔者认为，投资者的异质性首... 一、资本市场多层次性的决定因素 （一）投资者需求的复杂性。资本市场上存在各种各样的投资者：有机构投资者和个人投资者之分；有知情交易者和噪音交易者之分；有风险偏好型、风险厌恶型和风险中性之分。笔者认为，投资者的异质性首先体现为风险偏好程度的不同，其次体现为信息和专业知识方面的差异。 展开更多

关键词 资本市场 多层次性 发达国家 个人投资者 噪音交易者 风险偏好 机构投资者 风险中性

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交易信息透明度对市场有什么影响? 被引量：1

9

作者 韩乾 《经济资料译丛》 2019年第2期55-58,共4页

交易信息按照披露时间区分,可以分为交易前信息和交易后信息:前者包括行情和报单流(买卖报价、报单簿深度等),后者包括成交的时间和价量等。交易信息透明度对市场运行的质量、特别是流动性和价格效率,都有着重要的影响。一般而言,噪音... 交易信息按照披露时间区分,可以分为交易前信息和交易后信息:前者包括行情和报单流(买卖报价、报单簿深度等),后者包括成交的时间和价量等。交易信息透明度对市场运行的质量、特别是流动性和价格效率,都有着重要的影响。一般而言,噪音交易者比较喜欢透明度较高的市场,而知情交易者则偏好透明度较低的市场,合理的市场信息透明度应当在噪音交易者和知情交易者之间寻找一个平衡。 展开更多

关键词 信息透明度 交易信息 市场运行 噪音交易者 知情交易者 披露时间 价格效率 报价

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行为资本资产定价模型初探

10

作者 丁钰鑫 《中国民营科技与经济》 2008年第12期36-37,共2页

通过引入噪音交易者风险的概念,对传统资本资产定价模型加以改进,构建出行为资本资产定价模型,并对二者进行了实证分析研究的比较。本文还通过对行为资本资产定价模型中确定各系数的方法研究及修正,使行为资本资产定价模型具有技术层面... 通过引入噪音交易者风险的概念,对传统资本资产定价模型加以改进,构建出行为资本资产定价模型,并对二者进行了实证分析研究的比较。本文还通过对行为资本资产定价模型中确定各系数的方法研究及修正,使行为资本资产定价模型具有技术层面上的可操作性。 展开更多

关键词 资本资产定价模型 行为 噪音交易者 实证分析 可操作性 技术层面

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非有效市场条件下证券交易税实证研究 被引量：2

11

作者 何树红 王经政 《云南民族大学学报（自然科学版）》 CAS 2008年第2期136-142,共7页

主要分析在股市存在泡沫的情况下,证券交易税税率提高对采取正反馈投资策略的噪音交易者和理性投资的被动交易者及套利者的影响,在理论不支持征收交易税降低市场波动的宏观调节政策.

关键词 证券交易税 波动性 正反馈交易 噪音交易者 被动投资者

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投资者情绪与动态波动溢出效应——基于上证50指数期现货研究 被引量：2

12

作者 刘文文 周远慧 郭宗梦 《武汉金融》 北大核心 2019年第6期33-38,共6页

本文采用有偏项的VECM-CCC-GARCH等模型来分析投资者情绪对上证50指数期货和现货市场之间动态波动溢出效应的影响。分析发现,首先,投资者情绪高涨时期,指数现货市场交易量增加显著强于指数期货市场。其次,较高的投资者情绪对现货市场波... 本文采用有偏项的VECM-CCC-GARCH等模型来分析投资者情绪对上证50指数期货和现货市场之间动态波动溢出效应的影响。分析发现,首先,投资者情绪高涨时期,指数现货市场交易量增加显著强于指数期货市场。其次,较高的投资者情绪对现货市场波动的影响要强于对股指期货市场波动的影响。最后,投资情绪高涨时期,期货和现货市场之间波动溢出效应显著增强,且现货向期货市场波动溢出效应显著增强。 展开更多

关键词 投资者情绪 噪音交易者 波动溢出效应

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有效市场理论与股市噪音交易研究 被引量：1

13

作者 曲圣宁 《商场现代化》 2011年第10期146-148,共3页

本文从理论和实证两个方面,分析了有效市场假说(EMH)的理论基础和实践结果。从行为金融学的角度,运用一般投资者的风险资产需求模型,我们发现由于在金融市场中可替代产品稀缺、噪音交易者风险长期存在、和投资者心态等原因,套利存在有限... 本文从理论和实证两个方面,分析了有效市场假说(EMH)的理论基础和实践结果。从行为金融学的角度,运用一般投资者的风险资产需求模型,我们发现由于在金融市场中可替代产品稀缺、噪音交易者风险长期存在、和投资者心态等原因,套利存在有限性,超额收益在金融市场中可长期存在。 展开更多

关键词 有效市场假说 有限套利 噪音交易者

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资产定价模型中噪音交易者β系数的计算

14

作者 吴诣民 陈涛 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2006年第23期28-29,共2页

关键词 噪音交易者 资产定价模型 Β系数 证券市场 交易行为 交易风险 金融学 测度

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我国证劵市场的流转税研究

15

作者 洪江 《贵州商业高等专科学校学报》 2008年第2期34-38,共5页

我国证劵市场流转税的改革必须以促成证劵市场的良性运行为根本目的,以引导对整个社会资本的优化配置为最终目标,以尽量不造成政府收入的大幅波动为前提,以此为依据,对是否应该正名、如何拓宽税基、怎样差别税负、能否单向征收等问题进... 我国证劵市场流转税的改革必须以促成证劵市场的良性运行为根本目的,以引导对整个社会资本的优化配置为最终目标,以尽量不造成政府收入的大幅波动为前提,以此为依据,对是否应该正名、如何拓宽税基、怎样差别税负、能否单向征收等问题进行了梳理。 展开更多

关键词 证券市场 流转税 噪音交易者

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我国证券市场的流转税研究

16

作者 洪江 《义乌工商职业技术学院学报》 2008年第2期37-42,共6页

我国证券市场流转税的改革必须以促成证券市场的良性运行为根本目的，以引导对整个社会资本的优化配置为最终目标，以尽量不造成政府收入的大幅波动为前提，以此为依据，梳理是否应该正名、如何拓宽税基、怎样差别税负、能否单向征收等... 我国证券市场流转税的改革必须以促成证券市场的良性运行为根本目的，以引导对整个社会资本的优化配置为最终目标，以尽量不造成政府收入的大幅波动为前提，以此为依据，梳理是否应该正名、如何拓宽税基、怎样差别税负、能否单向征收等问题，对证券市场的规范运行提出期望。 展开更多

关键词 证券市场 流转税 噪音交易者 正名

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金融市场中的DSSW模型改进研究

17

作者 阿荣 罗喆 《中央民族大学学报（自然科学版）》 2015年第3期28-31,共4页

本文在有限套利市场的噪音交易模型的假设条件的基础上,介绍了DSSW模型的改进思路及方法,并对该模型进行了研究分析.

关键词 有限套利市场 噪音交易者 DSSW模型

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噪音交易者长期生存与效应研究

18

作者 刘萍萍 贾男 《生产力研究》 CSSCI 北大核心 2007年第20期25-28,共4页

噪音交易者作为金融市场中的非理性投资者,传统的观点认为他们是不能长期存在于市场中的,然而噪音交易理论的最新研究成果证明了噪音交易者不仅可以获得正的预期收益,而且还具有长期生存的能力。噪音交易者的长期存在必然会对股票市场... 噪音交易者作为金融市场中的非理性投资者,传统的观点认为他们是不能长期存在于市场中的,然而噪音交易理论的最新研究成果证明了噪音交易者不仅可以获得正的预期收益,而且还具有长期生存的能力。噪音交易者的长期存在必然会对股票市场带来负面影响,这些影响主要表现在噪音交易者对套利者的驱逐、证券市场功能弱化以及股价过度波动等方面,因此,深化股票市场改革,削弱噪音交易者的影响对于稳定股市有积极而重大的意义。 展开更多

关键词 噪音交易者 套利者 预期收益 长期生存

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有效市场假说的局限性与股市噪音存在的原因探讨

19

作者 曲圣宁 《商业时代》 北大核心 2011年第26期61-62,共2页

本文从理论和实证两个方面,分析了有效市场假说(EMH)的理论基础和实践结果。从行为金融学的角度,运用一般投资者的风险资产需求模型,笔者发现套利存在有限性,超额收益在金融市场中可长期存在。

关键词 有效市场假说 有限套利 噪音交易者

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证券交易印花税调整的影响及改革取向

20

作者 洪江 《地方财政研究》 2008年第4期10-14,共5页

我国证券交易印花税的改革必须以促成证券市场的良性运行为根本目的,以引导对整个社会资本的优化配置为最终目标,以尽量不造成政府收入的大幅波动为前提,以此为依据,我们对是否应该正名、如何拓宽税基、怎样差别税负、能否单向征收等问... 我国证券交易印花税的改革必须以促成证券市场的良性运行为根本目的,以引导对整个社会资本的优化配置为最终目标,以尽量不造成政府收入的大幅波动为前提,以此为依据,我们对是否应该正名、如何拓宽税基、怎样差别税负、能否单向征收等问题进行了梳理。 展开更多

关键词 证券交易印花税 噪音交易者 正名

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