基于全最小二乘拟蒙特卡罗方法的可转债定价研究 被引量：21

1

作者 张卫国 史庆盛 许文坤 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第1期82-89,共8页

基于传统的可转债最小二乘蒙特卡罗模拟定价方法,通过使用随机Faure序列和方差减小技术,有效地降低模型估计结果的误差,使用考虑解释变量和被解释变量误差的全最小二乘回归方法代替普通的最小二乘回归方法,提出可转债的全最小二乘拟蒙... 基于传统的可转债最小二乘蒙特卡罗模拟定价方法,通过使用随机Faure序列和方差减小技术,有效地降低模型估计结果的误差,使用考虑解释变量和被解释变量误差的全最小二乘回归方法代替普通的最小二乘回归方法,提出可转债的全最小二乘拟蒙特卡罗定价方法,并给出该定价方法的具体算法步骤。以2002年10月16日发行的燕京可转换债券为例进行实证分析,从可转债的理论价值、计算标准差以及模型的运行时间等几个方面与传统的蒙特卡罗方法进行比较。研究结果表明,使用全最小二乘拟蒙特卡罗方法进行计算得到的结果更为合理,且估计误差和计算时间都更少,从而验证了该方法在可转债定价应用上的有效性。 展开更多

关键词 可转债定价 全最小二乘 拟蒙特卡罗 Faure序列 对偶变量法

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基于违约风险的三叉树模型在可转债定价中的应用研究 被引量：13

2

作者 李念夷 陈懿冰 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2011年第12期26-31,共6页

本文考虑可转债券的违约风险,研究如何用违约风险下的三叉树模型对可转换债券进行定价。首先本文使用Black-Scholes公式测算企业在单位时间内的违约概率。其次,在计算可转债的债券价值时,将相似经营业绩和同等风险的企业债券收益率作为... 本文考虑可转债券的违约风险,研究如何用违约风险下的三叉树模型对可转换债券进行定价。首先本文使用Black-Scholes公式测算企业在单位时间内的违约概率。其次,在计算可转债的债券价值时,将相似经营业绩和同等风险的企业债券收益率作为贴现率,计算现金流的现值,以反映相应的违约风险;在计算可转债看涨期权价值时,本文在三叉树模型中引入违约概率,重新计算调整后股票上涨、下跌的幅度和概率,得到基于违约风险的三叉树定价模型;最后对中国市场中实际的可转债——新钢转债进行了定价的计算,并对结果进行了探讨。 展开更多

关键词 可转债定价 违约风险 三叉树模型 Black—Scholes模型

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向下修正条款对中国可转债定价的影响 被引量：10

3

作者 王茵田 文志瑛 《清华大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2018年第1期108-112,共5页

中国可转债市场价格普遍高于模型价格,市场存在“可转债溢价”。该文认为向下修正条款可以提高模型定价准确度并减缓溢价现象。该研究采用Tsiveriotis和Fernandes的可转债定价模型,严格引入了向下修正条款以及赎回条款、回售条款、转股... 中国可转债市场价格普遍高于模型价格,市场存在“可转债溢价”。该文认为向下修正条款可以提高模型定价准确度并减缓溢价现象。该研究采用Tsiveriotis和Fernandes的可转债定价模型,严格引入了向下修正条款以及赎回条款、回售条款、转股条款,分析了向下修正条款对可转债定价的影响。结果表明：引入向下修正条款后,模型定价误差显著下降,减缓了“可转债溢价”现象。研究分析定价影响因素发现：具有较高的转股比率、价值状态和牛市股票波动率的可转债定价准确度较高,到期剩余时间和牛市虚拟变量可以通过影响可转债市场溢价,影响定价误差。 展开更多

关键词 可转债定价 向下修正条款 影响因素

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基于公司价值的可转债定价实证研究 被引量：6

4

作者 吴小瑾 陈晓红 张泽京 《系统工程》 CSCD 北大核心 2005年第10期29-33,共5页

可转换债券近年来发展迅速,其相应的定价研究也成为研究的重点。本文通过构建公司价值、股票价值及可转债价值三者之间的方程,提出了一种新的基于公司价值的可转债定价方法,并在实证研究的基础上,通过一个回归方程对可转债理论价值进行... 可转换债券近年来发展迅速,其相应的定价研究也成为研究的重点。本文通过构建公司价值、股票价值及可转债价值三者之间的方程,提出了一种新的基于公司价值的可转债定价方法,并在实证研究的基础上,通过一个回归方程对可转债理论价值进行调整。最后,本文通过对12家可转债的理论价格和市场价格进行对比来检验该方法,认为该方法能获得接近于市场价格的可转债理论价格。 展开更多

关键词 可转债定价 公司价值 线性回归方程

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一种新的基于公司价值的可转债定价方法 被引量：6

5

作者 陈晓红 吴小瑾 彭佳 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2007年第1期34-39,共6页

可转债近年来逐渐受到市场的关注,其定价方法也成为理论界研究的重点.传统的可转债定价方法的基本思路是通过建立可转债价值的模型来直接求解可转债理论价格.试图建立一种新的基于公司价值的可转债定价模型,希望通过分析可转债、股票和... 可转债近年来逐渐受到市场的关注,其定价方法也成为理论界研究的重点.传统的可转债定价方法的基本思路是通过建立可转债价值的模型来直接求解可转债理论价格.试图建立一种新的基于公司价值的可转债定价模型,希望通过分析可转债、股票和公司价值三者之间的关系,建立一个关于公司价值的方程,然后通过求解公司价值间接地得到可转债价值的方法,并分析了该方法的理论缺陷.最后,对招商转债进行了实证研究,并将其与市场价格进行比较,指出了理论价格被高估的原因. 展开更多

关键词 可转债定价 公司价值 Black-Scholes定价公式

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基于二叉树模型的可转债价值分析——以国君转债为例 被引量：6

6

作者 王宇 张胜良 《经济数学》 2020年第1期106-110,共5页

针对提高投资收益率的问题,采用二叉树模型对可转债价值进行分析.以国君转债为例,运用二叉树模型计算2019年4月30日—2019年6月11日共30个交易日的可转债理论价格,并与市场实际收市价进行对比.由于可转债有可以提前行权的美式期权特点,... 针对提高投资收益率的问题,采用二叉树模型对可转债价值进行分析.以国君转债为例,运用二叉树模型计算2019年4月30日—2019年6月11日共30个交易日的可转债理论价格,并与市场实际收市价进行对比.由于可转债有可以提前行权的美式期权特点,可转债价值在多数时间段是处于被高估的状态,并且还受到模型的偏差等因素影响. 展开更多

关键词 可转债定价 B-S模型 误差分析 二叉树模型 国君转债

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可转债问题研究评述

7

作者 唐玉婷 《中文科技期刊数据库（全文版）经济管理》 2023年第4期6-10,共5页

近年来,可转债市场以井喷式的速度发展,在发行数量与发行规模上都迅速上升,引起了广泛的市场关注。同时,由于可转债兼具债权性、股权性与期权性的灵活特点,其获得了众多企业的融资青睐。鉴于此,本文从可转债发行动因、定价与价值分析和... 近年来,可转债市场以井喷式的速度发展,在发行数量与发行规模上都迅速上升,引起了广泛的市场关注。同时,由于可转债兼具债权性、股权性与期权性的灵活特点,其获得了众多企业的融资青睐。鉴于此,本文从可转债发行动因、定价与价值分析和有关影响的实证分析四个方面进行文献梳理,希冀对企业选择可转债融资方式提供参考价值。 展开更多

关键词 可转债 可转债定价 债券市场

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中国可转债模糊定价及其算法研究 被引量：5

8

作者 张卫国 史庆盛 肖炜麟 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2010年第2期241-245,276,共6页

在Black-Scholes模型和国内传统债券定价模型的基础上,讨论了可转换债券的模糊定价问题.对于连续复利率、无风险利率、股票价格、股价波动率等均为模糊数的情况,给出了可转换债券的模糊定价模型和相应的算法.最后,对上海国际机场股份有... 在Black-Scholes模型和国内传统债券定价模型的基础上,讨论了可转换债券的模糊定价问题.对于连续复利率、无风险利率、股票价格、股价波动率等均为模糊数的情况,给出了可转换债券的模糊定价模型和相应的算法.最后,对上海国际机场股份有限公司发行的可转换债券进行了实证研究,计算结果显示了该模糊定价模型在预测可转债市场价格方面的有效性. 展开更多

关键词 可转债定价 期权 Black—Scholes模型 模糊数

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基于蒙特卡罗方法的含转股价向下修正条款的可转债定价研究 被引量：5

9

作者 罗鑫 张金林 《金融理论与实践》 北大核心 2020年第10期45-53,共9页

通过推广默顿模型,发展了求解可转债的违约概率以及估计可转债发行后正股波动率的新方法,在此基础上提出了基于Longstaff-Schwartz最小二乘Monte Carlo模拟的含向下修正条款的可转债定价方法,并用该方法和常用的信用风险溢差(CS)方法对... 通过推广默顿模型,发展了求解可转债的违约概率以及估计可转债发行后正股波动率的新方法,在此基础上提出了基于Longstaff-Schwartz最小二乘Monte Carlo模拟的含向下修正条款的可转债定价方法,并用该方法和常用的信用风险溢差(CS)方法对海尔可转债定价。定价实证结果表明:提出的新定价方法具有定价精确度高、参数易获得等优势;另一个重要结论是对现有的可转债条款来说的,向下修正条款对可转债的价格和转股概率没有明显的影响。 展开更多

关键词 股票市场 可转债定价 违约强度 信用溢差 蒙特卡罗模拟

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基于二叉树模型的农业可转债定价研究——以天康转债为例 被引量：3

10

作者 方欣 丁胜 +1 位作者 荀晨 郭登倩 《中国林业经济》 2021年第1期95-97,105,共4页

以天康转债为例,通过构建二叉树模型对其进行定价研究,可以得到2020年4月3日天康转债的理论价格为180.69元,当日实际价格为176.88元,两者相差不大。为了更加直观地显示运用二叉树模型计算出的理论价格与实际价格的偏差,形成30个交易日... 以天康转债为例,通过构建二叉树模型对其进行定价研究,可以得到2020年4月3日天康转债的理论价格为180.69元,当日实际价格为176.88元,两者相差不大。为了更加直观地显示运用二叉树模型计算出的理论价格与实际价格的偏差,形成30个交易日的理论价格与实际价格对比图,研究表明二叉树法得出的理论价格与实际价格基本一致。将二叉树定价模型运用到其他农业可转债中,除宏辉转债外,其他可转债理论价格与实际价格偏差不大。 展开更多

关键词 可转债定价 二叉树 农业可转债

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杠杆交易限制下可转债的交换期权定价模型 被引量：4

11

作者 程志富 胡昌生 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2020年第1期195-199,共5页

不同于标准期权,可转债转股条款的实质是一份交换期权。考虑了市场中的杠杆交易限制,利用远期风险中性测度原理和超复制方法,重新构建了一个可转债交换期权模型。结合2015年2月至2015年10月的可转债市场数据,通过比较基于套利限制的交... 不同于标准期权,可转债转股条款的实质是一份交换期权。考虑了市场中的杠杆交易限制,利用远期风险中性测度原理和超复制方法,重新构建了一个可转债交换期权模型。结合2015年2月至2015年10月的可转债市场数据,通过比较基于套利限制的交换期权定价方法与基于无套利原理的标准期权定价方法的计算结果,发现前者能够为可转债的真实价值确定一个参考区间,而后者仅仅是前者的一个特例,且后者大致相当于价值参考区间的下界。通过调整杠杆交易限制的参数,发现:一方面,随着市场杠杆交易限制的增加,转股权(从而转债)的价值会由于其复制成本的上升而增加;另一方面,当转股权处于深度虚值或深度实值状态时,转股权(从而转债)的理论价值区间会缩小。这就为杠杆交易限制与转债价格无套利区间之间所存在的正向关系,以及转股权实/虚值程度与转债价格无套利区间之间所存在的反向关系提供了理论上的依据。 展开更多

关键词 可转债定价 交换期权 杠杆交易限制 超复制

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从模型、影响因素和实证误差原因看我国可转债定价研究

12

作者 王予瞻 郭真华 《财会月刊》 北大核心 2023年第22期119-124,共6页

我国针对可转债定价理论的现有研究存在三个不足:一是文献主要研究内容分类不清晰,仅对模型和参数做细微改动就自称创新,用很少的数据量做实证就断言有改进,缺乏与前人模型方法基于大量数据的真实效果对比,定价精度是否提升无从知晓;二... 我国针对可转债定价理论的现有研究存在三个不足:一是文献主要研究内容分类不清晰,仅对模型和参数做细微改动就自称创新,用很少的数据量做实证就断言有改进,缺乏与前人模型方法基于大量数据的真实效果对比,定价精度是否提升无从知晓;二是中国特色可转债制度因素、市场条件与经典理论模型适配程度不够;三是对“部分经典定价模型假定无法优化、部分客观影响因素不好度量”的难题缺乏解决办法。本文认为,未来的可转债定价研究首先可围绕模型、影响因素和实证误差原因分类重点展开,确保同类可比;其次,应充分考虑我国可转债投资者结构、发行公司结构(包括信用评级、行业、资本市场层级等)以及特殊制度等因素,不断优化模型方法设定,尽力缩小可转债理论价值与实际市场价格间的差距,提升可转债研究对实务的指导价值;最后,在部分可转债定价理论模型假定无法优化的前提下,放松可转债定价模型假设,借助先进计算工具,允许“黑箱”定价,在充分积累可转债定价经验后,寻求理论的改进和突破。 展开更多

关键词 可转债定价 模型分类 误差分析 影响因素

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基于可转债定价模型的择券策略与量化研究

13

作者 王静斐 章耀 《债券》 2023年第11期79-84,共6页

可转债是构建固收+策略重要的投资品种,对可转债进行合理定价并挖掘投资价值是投资者高度关注的话题。本文探索对可转债采用量化模型中的B-S公式法、LSM法进行研究,并构造了结合定价因子、溢价率因子和质量因子的复合因子用于模型,以此... 可转债是构建固收+策略重要的投资品种,对可转债进行合理定价并挖掘投资价值是投资者高度关注的话题。本文探索对可转债采用量化模型中的B-S公式法、LSM法进行研究,并构造了结合定价因子、溢价率因子和质量因子的复合因子用于模型,以此制定投资策略。通过数据回溯,发现该策略整体有效。 展开更多

关键词 可转债定价 B-S模型 LSM模型 复合因子

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基于Canonical最小二乘蒙特卡罗法的可转债定价

14

作者 殷炼乾 皮蓉 《债券》 2023年第12期91-97,共7页

区别于传统的最小二乘蒙特卡罗方法,本文利用标的资产收益率生成Canonical风险中性概率计算累计概率分布函数进行抽样,以此生成标的资产价格的蒙特卡罗路径。同时,运用平赌过程适配法对蒙特卡罗模拟进行改进,以提高模型的收敛速度并降... 区别于传统的最小二乘蒙特卡罗方法,本文利用标的资产收益率生成Canonical风险中性概率计算累计概率分布函数进行抽样,以此生成标的资产价格的蒙特卡罗路径。同时,运用平赌过程适配法对蒙特卡罗模拟进行改进,以提高模型的收敛速度并降低其误差。针对可转债的特殊条款,本文按照市场惯例及逻辑,将回售条款与下修条款结合处理,以提高模型的可行性和运算效率。最后,使用传统的参数化方法进行对比实验。结果表明,本文所设计方法的模拟路径比传统方法更能体现标的资产的运动特性,定价结果优于传统的参数化方法。 展开更多

关键词 可转债定价 最小二乘蒙特卡罗 Canonical风险中性概率 平赌过程适配法

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我国上市公司可转债定价及实证研究 被引量：4

15

作者 龚其国 陈凉 《现代管理科学》 CSSCI 2014年第5期45-47,57,共4页

可转债是由债券和奇异期权组成的混合金融衍生工具。文章运用蒙特卡洛模拟方法模拟股价运动路径并在此基础上为可转债定价。其中,运用GARCH(1,1)模型对股票价格的波动率进行动态刻画,并考虑了利率的期限结构和违约风险对贴现率的影响。... 可转债是由债券和奇异期权组成的混合金融衍生工具。文章运用蒙特卡洛模拟方法模拟股价运动路径并在此基础上为可转债定价。其中,运用GARCH(1,1)模型对股票价格的波动率进行动态刻画,并考虑了利率的期限结构和违约风险对贴现率的影响。实证结果表明,此模型对可转债的定价表现较好。 展开更多

关键词 可转债定价 蒙特卡罗模型 GARCH模型

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基于二叉树模型的碳中和可转债定价研究——以伟20转债为例 被引量：1

16

作者 李颖 张胜良 《中国林业经济》 2022年第2期83-86,共4页

以伟20转债为例,选取其30个交易日的数据,使用二叉树模型对其进行定价研究,并将该模型运用到其他含有碳中和概念的可转债定价分析中,发现除迪龙转债外,其余转债的实际价格均被低估。对这一结果的原因进行分析,并根据结果提出了建议。

关键词 碳中和可转债 可转债定价 二叉树模型

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基于Monte-Carlo模拟的可转债定价模型 被引量：3

17

作者 朱妮洁 《经济研究导刊》 2018年第10期94-97,共4页

根据最小二乘美式期权定价的思想,在全面考虑回售条款、赎回条款及转股价向下修正条款后,给出基于蒙特卡洛模拟可转债定价的基本理论框架。为更好地体现波动率集聚的特征,使用GARCH方法进行建模。而后运用matlab软件为我国3只流动性较... 根据最小二乘美式期权定价的思想,在全面考虑回售条款、赎回条款及转股价向下修正条款后,给出基于蒙特卡洛模拟可转债定价的基本理论框架。为更好地体现波动率集聚的特征,使用GARCH方法进行建模。而后运用matlab软件为我国3只流动性较好的可转债进行上市首日定价效果检验,实证结果与实际市场可转债价格吻合率较高,模型具有一定的准确度。此外发现,相对于模型的理论价值而言,我国可转债的市场价格有被低估的现象,并进一步探讨产生偏差的原因。 展开更多

关键词 可转债定价 波动率 GARCH模型 存续价值

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我国可转债定价模型探讨 被引量：3

18

作者 闻岳春 邱小平 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2009年第8期63-70,77,共9页

由于我国转债都附设转股向下修正预案,当正股股价大幅下跌并将触发回售条款时,发行人及其大股东有较大的动力修正转股价,避免持有人回售。这一特征使得国外一些比较成熟的转债定价模型很难给我国的转债进行精确定价。文章在详细论证转... 由于我国转债都附设转股向下修正预案,当正股股价大幅下跌并将触发回售条款时,发行人及其大股东有较大的动力修正转股价,避免持有人回售。这一特征使得国外一些比较成熟的转债定价模型很难给我国的转债进行精确定价。文章在详细论证转股权是欧式期权、转债发行不影响股价表现及波动的基础上,综合考虑了影响可转债定价的各种因素,采用蒙特卡罗模拟法给我国的转债定价。实证分析的结果表明,在考虑修正预期的前提下,我国的转债有较大幅度的低估。 展开更多

关键词 可转债定价 蒙特卡罗模拟 BS模型

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基于修正GARCH模型的可转债定价研究 被引量：3

19

作者 姚爱萍 丁晓文 《当代金融研究》 2020年第3期71-81,共11页

可转债是一种兼具债权与股权双重性质的复杂金融衍生品,发行人与投资者均可以利用各项条款来满足自身投融资的需求。本文以光大转债(113011)为例,将GARCH模型应用于未设有回售条款的可转债估值分析,并引入回售条款与稀释因子,加上已有... 可转债是一种兼具债权与股权双重性质的复杂金融衍生品,发行人与投资者均可以利用各项条款来满足自身投融资的需求。本文以光大转债(113011)为例,将GARCH模型应用于未设有回售条款的可转债估值分析,并引入回售条款与稀释因子,加上已有的赎回条款对模型估值结果进行修正。研究结果显示:修正前,基于GARCH模型分析的理论价与实际价相比普遍存在低估;修正后,虽有误差但较修正前明显减小。最后,根据研究结论得出若干启示供我国可转债定价与可转债市场发展参考。 展开更多

关键词 可转债定价 GARCH模型 稀释因子

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可转换债券定价的应用和实证分析 被引量：1

20

作者 陈小国 高凌云 《商业时代》 北大核心 2010年第35期64-65,131,共3页

本文从二叉树模型入手,通过考虑赎回和回售各项条款,利用倒向法,比较各节点的数值,确定出求可转换债券价格的方法,并选取市场上六支可转债定价,表明其波动率、利率、漂移率等对我国可转换债券定价的影响。

关键词 转换 债券定价 可转债定价 二叉树模型 债券价格 漂移率 波动率 条款 数值 赎回 市场 利率 节点 方法 倒向

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