CEV模型下基于双曲绝对风险厌恶效用的最优投资策略 被引量：7

1

作者 刘小涛 刘海龙 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2020年第1期1-12,共12页

研究双曲绝对风险厌恶(HARA)型投资者在常弹性方差(CEV)模型下面临完全可对冲随机资金流时的最优动态资产配置问题.随机资金流可以视作一个外生负债,假定其服从带漂移的布朗运动.根据随机控制理论建立该问题的哈密顿-雅克比-贝尔曼(HJB... 研究双曲绝对风险厌恶(HARA)型投资者在常弹性方差(CEV)模型下面临完全可对冲随机资金流时的最优动态资产配置问题.随机资金流可以视作一个外生负债,假定其服从带漂移的布朗运动.根据随机控制理论建立该问题的哈密顿-雅克比-贝尔曼(HJB)方程,通过猜测值函数的代数形式,将其化简为两个抛物型偏微分方程并分别求得显式解,从而得到最优投资策略.结果表明该非自融资组合的最优动态配置问题等价于初始财富为所有未来随机净资金流在风险中性测度下累积期望现值与初始稟赋之和的自融资组合的最优动态配置问题.投资策略由短视投资策略,动态对冲策略,静态对冲策略三部分组成.当对模型中参数取特殊值时,策略简化为已有文献的相应结果.最后分析了参数变化对于由随机资金流引起的额外投资需求的影响. 展开更多

关键词 动态资产配置 非自融资组合 双曲绝对风险厌恶效用 不变弹性方差模型 哈密顿-雅克比-贝尔曼方程

原文传递

基于全生命周期的个人养老金资产优化配置 被引量：2

2

作者 胡继晔 于松宁 《社会保障研究》 北大核心 2023年第5期12-24,共13页

自2022年11月我国个人养老金制度正式建立以来,个人如何配置税优的养老金资产成为民众关心的重要民生问题。参考养老目标日期基金下滑曲线的设计方法,构造了基于三资产组合的全生命周期个人养老金投资模型。并基于等距抽样与贝叶斯概率... 自2022年11月我国个人养老金制度正式建立以来,个人如何配置税优的养老金资产成为民众关心的重要民生问题。参考养老目标日期基金下滑曲线的设计方法,构造了基于三资产组合的全生命周期个人养老金投资模型。并基于等距抽样与贝叶斯概率定理,用计算机编程求解、仿真得到个人养老资产配置的权益类资产占比下滑曲线,上万次仿真结果证明了模型的有效性。基于此,建议个人养老金投资者选择投资与自身退休年份相当的养老目标日期基金,年轻时增加权益类资产投资,逐步增加固定收益类产品的投资比重,以实现个人养老金全生命周期动态优化配置。 展开更多

关键词 个人养老金 全生命周期 动态资产配置 养老目标日期基金

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构建证券组合保险的策略分析 被引量：3

3

作者 何朝林 孟卫东 《重庆大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2006年第1期142-145,共4页

根据证券组合保险的原理和设计思想,介绍证券组合保险策略.重要的是给出基于期权的组合保险策略(OBPI)、固定组合保险策略(CM)、固定比例组合保险策略(CPPI)和时间不变性组合保险策略(TIPP)的简单数学模型和实践操作过程,并用上证180指... 根据证券组合保险的原理和设计思想,介绍证券组合保险策略.重要的是给出基于期权的组合保险策略(OBPI)、固定组合保险策略(CM)、固定比例组合保险策略(CPPI)和时间不变性组合保险策略(TIPP)的简单数学模型和实践操作过程,并用上证180指数的股票组合为风险资产和债券为无风险资产构成证券组合进行实证模拟.根据实证结果,对比分析上述策略,提出相关的投资建议,说明如何在不限制盈利的同时规避风险. 展开更多

关键词 期权理论 证券组合保险 动态资产配置 策略分析

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目标日期基金产品的设计研究 被引量：3

4

作者 谢世清 张梦鸽 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2021年第2期64-75,共12页

人口老龄化导致社会养老负担沉重,目前国内养老金融产品品种单一、结构失衡,现行养老品体系无法满足日益增长的养老需求。本文建立了一个基于目标替代率的生命周期基金模型,基于此模型模拟设计了符合中国国情的目标日期基金产品。该产... 人口老龄化导致社会养老负担沉重,目前国内养老金融产品品种单一、结构失衡,现行养老品体系无法满足日益增长的养老需求。本文建立了一个基于目标替代率的生命周期基金模型,基于此模型模拟设计了符合中国国情的目标日期基金产品。该产品在较合适的风险水平下实现了保值增值,以很大的成功概率满足了投资者退休后的支出需要。模型中目标替代率设置得越高,投资者风险偏好水平越大,则基金权益资产比重开始下滑的年份越靠后,其下滑曲线也越平缓。在工资增长的假设下,设计出的下滑曲线位置更高,下滑更缓慢。在实际操作中不断更新可得历史数据,动态调整模型中的变量,能够根据市场行情做出更合理配置,更好地优化基金收益。本文提出的基于目标替代率的生命周期基金模型给出了设计目标日期基金下滑曲线的新思路。 展开更多

关键词 目标日期基金 目标替代率 动态资产配置 下滑曲线

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基于BEYR的动态资产配置策略实证分析--中美两国市场比较的视角 被引量：2

5

作者 于瑾 丁春霞 刘翔 《国际贸易问题》 CSSCI 北大核心 2017年第3期143-153,共11页

本文以2006年5月至2016年1月的中美两国债券-股票收益比(BondEquity Yield Ratio,BEYR)为样本,对基于BEYR的动态资产配置策略的可行性进行实证分析。使用Markov机制转换模型对BEYR所处机制概率进行预测,以此组建股票/债券动态转换组合... 本文以2006年5月至2016年1月的中美两国债券-股票收益比(BondEquity Yield Ratio,BEYR)为样本,对基于BEYR的动态资产配置策略的可行性进行实证分析。使用Markov机制转换模型对BEYR所处机制概率进行预测,以此组建股票/债券动态转换组合并对组合业绩进行回测。结果表明,与任意股票/债券静态组合相比,Markov转换组合的业绩明显占优,也优于基于其他几个可选模型的动态转换组合的业绩。 展开更多

关键词 BEYR Markov机制转换 动态资产配置

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突发事件冲击下带通胀的动态资产配置问题研究 被引量：2

6

作者 费为银 卢琴云 +1 位作者 胡慧敏 夏登峰 《工程数学学报》 CSCD 北大核心 2016年第3期234-242,共9页

本文研究在通胀环境和突发事件冲击下,跳和通胀因素对投资者最优资产配置策略的影响.首先,在事件风险模型的基础上,利用通货膨胀率对资产价格进行折算,得到了折算后的资产价格动力学,建立了考虑通胀的动态资产配置问题的随机控制模型,... 本文研究在通胀环境和突发事件冲击下,跳和通胀因素对投资者最优资产配置策略的影响.首先,在事件风险模型的基础上,利用通货膨胀率对资产价格进行折算,得到了折算后的资产价格动力学,建立了考虑通胀的动态资产配置问题的随机控制模型,其中风险事件模型中的资产价格和收益波动率都是跳扩散过程.其次,在幂效用的假设下,利用随机动态规划方法获得了投资者最优资产配置策略的近似解析解.最后,通过简化模型,利用Matlab数学软件,分析了通胀波动率、资产价格跳大小和资产收益波动率跳大小对投资者最优资产配置策略的影响. 展开更多

关键词 跳扩散过程 动态资产配置 事件风险 通货膨胀 随机控制

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动态金融资产配置的保成本控制 被引量：1

7

作者 高莹 黄小原 周鑫 《系统管理学报》 北大核心 2007年第5期537-542,共6页

运用保成本控制方法,研究了动态金融资产配置问题。考虑交易成本,建立了具有资产价格和利率不确定性的动态资产配置模型,分析了资产配置的保成本运作,应用保成本控制方法和线性矩阵不等式(LMI)算法,给出了所期望的状态反馈控制律的存在... 运用保成本控制方法,研究了动态金融资产配置问题。考虑交易成本,建立了具有资产价格和利率不确定性的动态资产配置模型,分析了资产配置的保成本运作,应用保成本控制方法和线性矩阵不等式(LMI)算法,给出了所期望的状态反馈控制律的存在条件及解析表达式。最后,根据国内情况,对由三种风险资产股票、债券、银行定期存款和一种无风险资产现金组成的投资基金进行了仿真计算。结果表明,保成本控制策略能有效抑制资产配置动态系统中的不确定性扰动。 展开更多

关键词 动态资产配置 风险管理 保成本控制 线性矩阵不等式

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股票仓位动态调整模型研究

8

作者 刘启浩 《新金融》 北大核心 2010年第11期33-38,共6页

本文基于扩张资产空间的资产配置技术,以中国经济景气指数中的先行指数作为驱动股票仓位进行动态调整的信号变量,建立了适合我国股市的股票仓位动态调整模型。本文对先行指数与股票投资收益的关系以及不同约束条件的权重估计方法分别进... 本文基于扩张资产空间的资产配置技术,以中国经济景气指数中的先行指数作为驱动股票仓位进行动态调整的信号变量,建立了适合我国股市的股票仓位动态调整模型。本文对先行指数与股票投资收益的关系以及不同约束条件的权重估计方法分别进行了分析讨论。本文发现所建立的股票仓位动态调整模型具有良好的样本外配置表现,并且配置表现对关键参数十分稳健。 展开更多

关键词 动态资产配置 先行指数 股票仓位 约束权重

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我国保险动态资产配置实证分析与优化

9

作者 冯骏 《世界经济情况》 2012年第5期33-40,共8页

保险动态资产配置是保险资产管理机构在资产配置环节根据事先确定的数量化模型决策机制灵活调整投资组合资产配置比例的一种管理模式。本文深入分析和比较了几种常见的动态资产配置策略，通过实证分析和比较固定比例、CPPI和优化CPPI模... 保险动态资产配置是保险资产管理机构在资产配置环节根据事先确定的数量化模型决策机制灵活调整投资组合资产配置比例的一种管理模式。本文深入分析和比较了几种常见的动态资产配置策略，通过实证分析和比较固定比例、CPPI和优化CPPI模型的风险收益特征，试图提出一种较优化的动态资产配置决策方案。 展开更多

关键词 保险资金 动态资产配置 投资组合保险策略

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通胀下含有违约债券的DC型企业年金最优动态资产配置

10

作者 黎航延 傅毅 张寄洲 《金融管理研究》 2020年第2期143-159,共17页

我国养老保险金支付压力随着人口老龄化程度的加剧而加大,而企业年金在降低养老保险支付压力的同时,能较好处理人口老龄化问题。本文旨在研究通胀下含有违约债券的DC型企业年金的最优投资策略。在固定利率下,构造包含银行存款、股票、... 我国养老保险金支付压力随着人口老龄化程度的加剧而加大,而企业年金在降低养老保险支付压力的同时,能较好处理人口老龄化问题。本文旨在研究通胀下含有违约债券的DC型企业年金的最优投资策略。在固定利率下,构造包含银行存款、股票、及违约债券的财富资产组合,以企业年金的最大期望效用为背景,将通胀因素引入到最优资产配置模型中,通过求解HJB方程得到模型的显式解,最后通过数值模拟分析通胀因素对投资策略的影响。 展开更多

关键词 通胀 违约债券 动态资产配置 HJB方程 效用最大化

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我国开放式基金资产动态配置能力研究——基于T-M模型和信息比率的实证分析

11

作者 汪宏程 《华北金融》 2011年第9期8-10,37,共4页

基金的动态资产配置能力对于基金公司治理及投资者投资决策都具有重要意义,本文引入T-M模型来衡量市场时机把握能力,信息比率指标(IR)来衡量证券选择能力。在对我国开放式基金在2007至2010年的投资表现进行分析后认为,市场环境会影响到... 基金的动态资产配置能力对于基金公司治理及投资者投资决策都具有重要意义,本文引入T-M模型来衡量市场时机把握能力,信息比率指标(IR)来衡量证券选择能力。在对我国开放式基金在2007至2010年的投资表现进行分析后认为,市场环境会影响到开放式基金的资产动态配置能力,其中,熊市时期对市场时机把握能力的影响较大,振荡时期对证券选择能力的影响较大。 展开更多

关键词 开放式基金 动态资产配置 T-M模型 信息比率

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我国共同基金对动态资产配置策略的应用初探 被引量：8

12

作者 曾令波 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2003年第6期41-44,共4页

动态资产配置策略的应用包括购买并持有策略、恒定混合比率策略和固定比率投资组合保险策略这三种最基本的策略。实证研究发现,购买并持有策略的业绩最差;其次是固定比率投资组合保险策略;业绩最好的是恒定混合策略。当然,我们的研究没... 动态资产配置策略的应用包括购买并持有策略、恒定混合比率策略和固定比率投资组合保险策略这三种最基本的策略。实证研究发现,购买并持有策略的业绩最差;其次是固定比率投资组合保险策略;业绩最好的是恒定混合策略。当然,我们的研究没有考虑交易费用、市场流动性约束等问题;它只是一个特定时段上的理论结果,因而不一定具有普遍意义。 展开更多

关键词 动态资产配置策略 购买并持有策略 恒定混合策略 固定比率投资组合保险策略

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我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H-M-FF3模型的检验 被引量：4

13

作者 张文博 赖泉勇 杨运泽 《时代金融》 2011年第5Z期30-31,共2页

基金的动态资产配置能力主要反映为对市场时机的把握能力,本文应用考察市场时机把握能力模型中较为成熟的H-M-FF3模型对我国68只开放式基金的选股能力和择时能力进行实证分析,研究结果表明:我国开放式基金只存在很小程度的选股能力,基... 基金的动态资产配置能力主要反映为对市场时机的把握能力,本文应用考察市场时机把握能力模型中较为成熟的H-M-FF3模型对我国68只开放式基金的选股能力和择时能力进行实证分析,研究结果表明:我国开放式基金只存在很小程度的选股能力,基本不存在选时能力。 展开更多

关键词 开放式基金 动态资产配置能力 市场时机把握能力 H-M-FF3模型

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下偏风险框架下动态资产配置策略的绩效分析:来自中国基金的证据 被引量：2

14

作者 邢天才 《东北财经大学学报》 2008年第6期3-8,共6页

本文在以下偏风险作为风险衡量指标的框架下,采用Sortino比率对三种动态资产配置策略(买入并持有策略、恒定混合策略和恒定比例投资组合保险策略)在我国证券市场的应用绩效进行分析。我们的结果显示,在全样本区间内,买入并持有策略优于... 本文在以下偏风险作为风险衡量指标的框架下,采用Sortino比率对三种动态资产配置策略(买入并持有策略、恒定混合策略和恒定比例投资组合保险策略)在我国证券市场的应用绩效进行分析。我们的结果显示,在全样本区间内,买入并持有策略优于恒定混合策略和恒定比例保险策略,基金的投资风格(极端积极型、积极型和保守型)不影响其结果,动态资产配置策略的绩效与具体的市场环境有关。 展开更多

关键词 动态资产配置策略 下偏风险 Sortino比率

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我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H—M模型及其扩展的检验 被引量：1

15

作者 常嵘 《华北金融》 2010年第10期4-8,39,共6页

基金的动态资产配置能力是以正确的预测市场走势为前提的,以市场时机把握能力为代表变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H—M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时又有多种H—M模型不足的扩展模型,如考虑市场组合的... 基金的动态资产配置能力是以正确的预测市场走势为前提的,以市场时机把握能力为代表变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H—M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时又有多种H—M模型不足的扩展模型,如考虑市场组合的选择误差和遗漏变量,或者加入代表市场有效性的变量。应用最初的H—M模型及其扩展对我国83支开放式基金的业绩进行的检验结果表明,我国开放式基金普遍缺乏动态资产配置能力。 展开更多

关键词 开放式基金 动态资产配置能力 市场时机把握能力 H—M模型

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企业年金动态资产配置策略与延迟退休的量化分析 被引量：1

16

作者 古文 邢亚龙 李迪 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2013年第12期70-75,共6页

本文采用蒙特卡洛方法模拟固定缴费型企业年金在存续期内的投资收益路径,建立养老金保险年金率的保险精算模型,并以两者为基础搭建企业年金替代率模型。结果表明,动态资产配置策略(Lifestyle)可以在风险略微提高甚至是有所降低的情况下... 本文采用蒙特卡洛方法模拟固定缴费型企业年金在存续期内的投资收益路径,建立养老金保险年金率的保险精算模型,并以两者为基础搭建企业年金替代率模型。结果表明,动态资产配置策略(Lifestyle)可以在风险略微提高甚至是有所降低的情况下显著提高企业年金基金投资的替代率水平。在企业年金替代率模型的框架下,本文对延迟退休进行了系统的量化分析,认为要通过固定缴费型企业年金达到合意的目标替代率,普通雇员平均要延迟3.8年到63.8岁退休,在极端风险状况下甚至要延迟9年到69岁才退休;同时,延迟退休背景下企业年金基金投资的积累性要求压倒了安全性要求,因而可以采取更为激进的投资策略。 展开更多

关键词 动态资产配置策略 固定缴费型企业年金 延迟退休

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我国开放式基金动态资产配置能力的实证研究 被引量：1

17

作者 涂序平 李建丽 《商业时代》 北大核心 2013年第9期85-88,共4页

我国开放式基金动态资产配置能力一直深受各方关注,以市场时机把握能力为代理变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H-M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时为了克服H-M模型不足,采用更加成熟的HM-FF3模型。本文采用... 我国开放式基金动态资产配置能力一直深受各方关注,以市场时机把握能力为代理变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H-M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时为了克服H-M模型不足,采用更加成熟的HM-FF3模型。本文采用这两个模型对我国40只偏股型和偏债型基金在2007年1月-2010年12月分别进行选股能力分析和择时能力实证分析。研究结果表明:我国开放式基金只存在很小程度的选股能力,基本不存在择时能力。 展开更多

关键词 开放式基金动态资产配置能力HM—FF3模型

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开放式基金动态资产配置能力研究

18

作者 王一迪 《河北企业》 2017年第4期64-66,共3页

开放式基金的动态资产配置能力主要指其对市场时机的把握能力,T-M模型和H-M模型是对开放式基金动态资产配置能力研究应用最广的两个模型。本文将开放式基金分为股票型和债券型两种,使用T-M模型和H-M模型对其择时能力和择股能力进行实证... 开放式基金的动态资产配置能力主要指其对市场时机的把握能力,T-M模型和H-M模型是对开放式基金动态资产配置能力研究应用最广的两个模型。本文将开放式基金分为股票型和债券型两种,使用T-M模型和H-M模型对其择时能力和择股能力进行实证分析。同时,对证券市场的突变时期进行邹检验,检验模型参数的稳定性。结果表明:我国开放式基金的动态资产配置能力较弱;股票型开放式基金的动态资产配置能力优于债券型开放式基金。 展开更多

关键词 开放式基金 动态资产配置能力 T-M模型 H-M模型

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我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H—M模型及其扩展的检验

19

作者 常嵘 《兰州商学院学报》 CSSCI 2010年第6期61-66,共6页

基金的动态资产配置能力是以正确地预测市场走势为前提的,以市场时机把握能力为代理变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H—M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时又有多种克服H—M模型不足的扩展模型,如考虑市场组... 基金的动态资产配置能力是以正确地预测市场走势为前提的,以市场时机把握能力为代理变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H—M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时又有多种克服H—M模型不足的扩展模型,如考虑市场组合的选择误差和遗漏变量,或者加入代表市场有效性的变量。应用最初的H—M模型及其扩展对我国83支开放式基金的业绩进行的检验结果表明,我国开放式基金普遍缺乏动态资产配置能力。 展开更多

关键词 开放式基金 动态资产配置能力 市场时机把握能力 H—M模型

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跳扩散模型下静、动态资产优化配置的等价问题

20

作者 胡姝慧 王萍 张曙光 《中国管理科学》 CSSCI 2008年第S1期293-297,共5页

本文主要研究目标是连续时间金融理论中的动态资产优化配置问题,即投资者投资于股票和债券,在连续交易,无交易费和无套利假设下选择投资组合使投资者最终时间财富的效用达到最大。本文将从研究静态资产优化配置问题着手,考虑在资产价格... 本文主要研究目标是连续时间金融理论中的动态资产优化配置问题,即投资者投资于股票和债券,在连续交易,无交易费和无套利假设下选择投资组合使投资者最终时间财富的效用达到最大。本文将从研究静态资产优化配置问题着手,考虑在资产价格是跳扩散模型的不完全市场下,静、动态资产优化配置等价的充分必要条件。我们的分析假定股票价格为带跳的扩散过程。 展开更多

关键词 静态资产优化配置 动态资产优化配置 路径独立 状态价格密度

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