分析师评级与投资者交易行为 被引量：40

1

作者 孔东民 刘莎莎 谭伟强 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2019年第1期167-178,228,共13页

本文考察证券分析师评级如何影响个人和机构投资者的交易行为,以及公司特征是否影响不同类型投资者的交易。基于独特的账户交易数据,研究发现:第一,当证券分析师发布"强买"或"买入"评级时,机构投资者显著买入该股... 本文考察证券分析师评级如何影响个人和机构投资者的交易行为,以及公司特征是否影响不同类型投资者的交易。基于独特的账户交易数据,研究发现:第一,当证券分析师发布"强买"或"买入"评级时,机构投资者显著买入该股票。对于"持有"或"卖出"评级时,机构投资者均表现为显著的净卖出。第二,在交易中,个人投资者仅仅起到为机构投资者提供流动性的作用。第三,公司大股东的利益攫取程度及公司信息环境的不确定性都会削弱机构投资者对分析师评级的反应。基于不同测度和样本的检验表明上述结果是稳健的。本文的研究发现为证券监管机构提供了明晰的监管建议,并为投资者优化交易决策提供了参考。 展开更多

关键词 分析师评级 个人/机构投资者 公司治理 信息不确定

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投资者关注与分析师评级漂移——来自中国股票市场的证据 被引量：21

2

作者 施荣盛 《投资研究》 北大核心 2012年第6期133-145,共13页

本文使用一个直接源自于投资者行为的新颖变量——财经互动社区的超额发帖量——作为投资者关注的代理变量,发现投资者关注可以用来解释分析师评级的漂移现象,即针对分析师评级变动,股价的立即反应随着投资者关注的增加而增强,股价的漂... 本文使用一个直接源自于投资者行为的新颖变量——财经互动社区的超额发帖量——作为投资者关注的代理变量,发现投资者关注可以用来解释分析师评级的漂移现象,即针对分析师评级变动,股价的立即反应随着投资者关注的增加而增强,股价的漂移随着投资者关注的增加而减弱,同时发现投资者关注对股票交易量具有显著正向的作用。 展开更多

关键词 财经互动社区 投资者关注 分析师评级 漂移

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分析师评级、投资者情绪与资产误定价 被引量：15

3

作者 李倩 吴昊 高宇妮 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第4期96-106,共11页

新兴资本市场普遍存在着资产误定价金融异象。在传统金融理论无法解释的情况下,可以行为金融学的相关理论,从分析师评级出发,通过投资者情绪传导,与资产误定价三者之间建立分析逻辑。通过对2009—2015年625家上市公司第一季度数据进行... 新兴资本市场普遍存在着资产误定价金融异象。在传统金融理论无法解释的情况下,可以行为金融学的相关理论,从分析师评级出发,通过投资者情绪传导,与资产误定价三者之间建立分析逻辑。通过对2009—2015年625家上市公司第一季度数据进行面板数据回归和有调节的中介效应检验,结果发现:分析师的乐观评级及调级会引起价格向上的资产误定价扩大,价格向下的资产误定价减小;乐观评级会比悲观评级引发更大程度的资产误定价;机构投资者的调节作用不显著;分析师评级及调级对资产误定价的影响是通过投资者情绪变化作为中介传导的。根据研究结论,如能在政策层面通过加强分析师队伍管理、强化投资者教育、提高机构投资者的业务素养,就能提高分析师评级的科学性与准确性,促使投资者正确对待分析师评级信息,从而减少乃至消除资产误定价,促进资本市场健康稳定发展。 展开更多

关键词 分析师评级 金融异象 有调节的中介效应 投资者情绪 机构投资者 资产误定价

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监督抑或跟随:机构投资者治理角色研究——来自舞弊公司机构持股行为的经验证据 被引量：9

4

作者 袁春生 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第2期54-60,共7页

文章利用被中国证券监管部门处罚的舞弊公司及未舞弊公司为对象,考察机构投资者在公司治理中是扮演监督者还是跟随者角色。研究发现,从公司舞弊前一季度到后一季度机构投资者并未减持舞弊公司股份,不具备舞弊预测与识别能力;机构投资者... 文章利用被中国证券监管部门处罚的舞弊公司及未舞弊公司为对象,考察机构投资者在公司治理中是扮演监督者还是跟随者角色。研究发现,从公司舞弊前一季度到后一季度机构投资者并未减持舞弊公司股份,不具备舞弊预测与识别能力;机构投资者倾向于利用分析师评级结果进行投资决策;机构投资者容易被舞弊公司误导,而分析师评级则有助于减轻机构投资者被误导程度。结果表明,目前机构投资者更多扮演着跟随分析师的消极角色而非有效监督者的积极角色,分析师评级具有一定的决策有用性。 展开更多

关键词 机构投资者 治理角色 财务舞弊 分析师评级

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证券分析师的股票评级与内部人交易——我国证券分析师是否存在道德风险? 被引量：9

5

作者 陈维 陈伟 吴世农 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第3期60-66,共7页

证券分析师的独立性是近年来资本市场的研究热点。本文将"曾参与上市公司的IPO或身为上市公司大股东"的券商旗下分析师界定为上市公司的利益相关者,并收集有关样本数据探讨证券分析师是否存在道德风险。实证研究后发现:利益... 证券分析师的独立性是近年来资本市场的研究热点。本文将"曾参与上市公司的IPO或身为上市公司大股东"的券商旗下分析师界定为上市公司的利益相关者,并收集有关样本数据探讨证券分析师是否存在道德风险。实证研究后发现:利益相关的分析师存在道德风险,其通过发布有利于利益相关公司的分析报告,使得内部人特别是高管在股份减持时获得更高的超额收益;同时,内部人减持的超额收益率在财务状况差的公司且市场态势好的情况下更高。基于此,本文建议,投资者要谨防利益相关的分析师为内部人减持做出的过度乐观评级;要完善制度,打击利益相关分析师与相关公司高管和大股东可能的串谋行为,加强分析师声誉机制建设。 展开更多

关键词 内部人交易 分析师评级 道德风险

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基于机器学习的分析师识别公司财务舞弊风险的研究 被引量：7

6

作者 伍彬 刘云菁 张敏 《管理学报》 CSSCI 北大核心 2022年第7期1082-1091,共10页

利用机器学习方法预测财务舞弊风险,结合分析师评级数据,实证考察分析师能否识别公司的财务舞弊风险。以2007~2018年A股上市公司为样本进行多元回归分析发现,公司财务舞弊风险越大,分析师越可能对公司出具消极的评级报告,表明分析师在... 利用机器学习方法预测财务舞弊风险,结合分析师评级数据,实证考察分析师能否识别公司的财务舞弊风险。以2007~2018年A股上市公司为样本进行多元回归分析发现,公司财务舞弊风险越大,分析师越可能对公司出具消极的评级报告,表明分析师在分析和解读信息过程中能够识别公司的财务舞弊风险并有效应对。这一影响在分析师经验越丰富、声誉越好以及利益冲突越小时更为突出,表明分析师识别财务舞弊的能力和动机影响其能否识别公司财务舞弊风险。基于分析师发布消极评级的经济后果的检验表明,分析师消极评级能显著降低公司未来发生财务舞弊的概率。 展开更多

关键词 财务舞弊 分析师评级 分析师决策 机器学习

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分析师评级、产权性质与盈余管理 被引量：7

7

作者 李春玲 邵将 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2021年第19期171-175,共5页

文章以2014年第一季度至2019年第一季度共21个季度的沪深两市A股上市公司为研究样本,考察分析师评级及评级变动对上市公司盈余管理的影响。结果显示:在静态条件下,分析师评级高低与盈余管理程度负相关,评级越低,盈余管理程度反而越高;... 文章以2014年第一季度至2019年第一季度共21个季度的沪深两市A股上市公司为研究样本,考察分析师评级及评级变动对上市公司盈余管理的影响。结果显示:在静态条件下,分析师评级高低与盈余管理程度负相关,评级越低,盈余管理程度反而越高;在动态条件下,分析师评级变动方向与盈余管理程度负相关,分析师向上调整评级或维持不变时,盈余管理程度较低,向下调整评级时,会加重盈余管理程度。进一步分析发现,由于不同产权性质下国有企业和非国有企业管理者面临的压力不同,因此较之于国有企业,分析师评级及评级变动对非国有企业的盈余管理影响程度更为显著。 展开更多

关键词 分析师评级 评级变动 产权性质 盈余管理

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分仓基金重仓股与分析师荐股评级乐观倾向研究——来自行为金融视角的新证据 被引量：7

8

作者 许汝俊 《经济与管理》 CSSCI 2018年第6期63-69,共7页

基于近年来基金分仓业务出现的内幕背景,通过对当前基金分仓业务中分析师荐股评级差异的研究发现,我国资本市场存在基金分仓业务的相关利益冲突问题。研究表明:券商所属分析师对其分仓客户所持重仓股具有明显的高评级倾向,且其程度会随... 基于近年来基金分仓业务出现的内幕背景,通过对当前基金分仓业务中分析师荐股评级差异的研究发现,我国资本市场存在基金分仓业务的相关利益冲突问题。研究表明:券商所属分析师对其分仓客户所持重仓股具有明显的高评级倾向,且其程度会随着分仓基金所持重仓股市值增大而增大;分仓佣金额度的提升将会明显提高券商所属分析师对相关重仓股票的高评级倾向;分析师异质特性在分仓关联利益中扮演着重要角色,对荐股评级的高评级倾向产生了不同的影响。 展开更多

关键词 新兴资本市场 分析师评级 基金分仓 异质特征 关联利益

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放松卖空管制、分析师评级与股价崩盘风险——基于机构持股与溢价并购的机制检验 被引量：7

9

作者 徐飞 《安徽师范大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2021年第4期106-121,共16页

证券分析师是资本市场重要信息中介,然而分析师能否有效发挥作用却存在分歧,最突出问题是限制卖空条件下分析师存在选择性评级行为,其后果是加剧股价崩盘风险。为此,本文从中国试点融资融券政策出发,构建基于放松卖空管制、分析师评级... 证券分析师是资本市场重要信息中介,然而分析师能否有效发挥作用却存在分歧,最突出问题是限制卖空条件下分析师存在选择性评级行为,其后果是加剧股价崩盘风险。为此,本文从中国试点融资融券政策出发,构建基于放松卖空管制、分析师评级与股价崩盘风险分析框架,揭示分析师倾向乐观评级的制度诱因与后果,并检验中国放松卖空管制的效果。主要研究结论包括:(1) A股上市分析师乐观评级并未降低上市公司股价崩盘风险,反而加剧上市公司股价崩盘风险;(2)融资融券业务有助于缓解分析师乐观评级对于股价崩盘风险影响;(3)异质性检验显示,分析师乐观评级对于国有企业和控股股东未质押企业的股价崩盘风险影响更明显;(4)机制检验显示,分析师乐观评级会通过增加机构投资者买入积极性以及上市公司溢价并购行为而增加股价崩盘风险。根据研究结论,监管部门要完善卖空制度,强化分析师完整性披露要求。 展开更多

关键词 放松卖空管制 分析师评级 机构投资者 股价崩盘风险

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证券分析师舞弊警示能力及其信息传递方式——基于证监会处罚公告的经验证据 被引量：6

10

作者 袁春生 唐松莲 汪涛武 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期133-141,共9页

利用2005—2011年间被中国证券监管部门处罚的舞弊公司及未舞弊公司为对象,考察分析师是否具备舞弊警示能力,以及通过何种方式向市场传递舞弊警示信息。研究发现:与未舞弊公司相比,舞弊公司初始舞弊发生前一季度末、舞弊期初季度末以及... 利用2005—2011年间被中国证券监管部门处罚的舞弊公司及未舞弊公司为对象,考察分析师是否具备舞弊警示能力,以及通过何种方式向市场传递舞弊警示信息。研究发现:与未舞弊公司相比,舞弊公司初始舞弊发生前一季度末、舞弊期初季度末以及舞弊结束季度末的分析师评级往往较低,但舞弊发生前二季度末的股票投资评级,以及跟踪分析师数量并无显著差异;跟踪分析师数量越多,舞弊公司的股票投资评级越低。结果表明,分析师具备一定的舞弊警示能力,有效的舞弊警示信息传递方式是分析师评级而非跟踪分析师数量,跟踪分析师数量更可能是分析师具备舞弊警示能力的重要原因而不是公司舞弊所引致的分析师自选择结果。 展开更多

关键词 分析师评级 分析师跟踪 公司舞弊

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声誉机制、机构投资者佣金分仓与分析师评级 被引量：6

11

作者 施先旺 李钻 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2017年第2期153-157,共5页

笔者以2003年~2012年我国分析师评级数据、基金公司佣金分仓与季度十大重仓股数据以及上市公司财务数据为样本,研究了基金公司券商的佣金分仓对分析师评级的影响。研究发现,基金公司的佣金分仓与关联分析师对基金重仓股的乐观评级之间... 笔者以2003年~2012年我国分析师评级数据、基金公司佣金分仓与季度十大重仓股数据以及上市公司财务数据为样本,研究了基金公司券商的佣金分仓对分析师评级的影响。研究发现,基金公司的佣金分仓与关联分析师对基金重仓股的乐观评级之间呈显著正相关关系;进一步研究发现,声誉机制能显著抑制上述利益冲突造成的乐观评级。因此,相关部门应加强对券商研究部门的监督和引导,让分析师真正做到独立、客观和诚实。 展开更多

关键词 声誉机制 机构投资者 分析师评级 佣金分仓

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分析师的评级建议会影响投资者交易吗 被引量：4

12

作者 王晓宇 熊熊 张小涛 《天津大学学报（社会科学版）》 2020年第1期9-18,共10页

利用分析师评级数据和股票交易数据,研究分析师评级报告发布及其内含信息对于投资者交易的影响。结果表明:1)分析师评级报告发布会显著增加投资者异常交易量和投资者交易不平衡性;2)分析师单次评级信息对于投资者交易没有显著影响,而分... 利用分析师评级数据和股票交易数据,研究分析师评级报告发布及其内含信息对于投资者交易的影响。结果表明:1)分析师评级报告发布会显著增加投资者异常交易量和投资者交易不平衡性;2)分析师单次评级信息对于投资者交易没有显著影响,而分析师评级调整信息与投资者异常交易量和投资者交易不平衡性正相关;3)分析师评级报告发布和分析师买入、强烈买入评级信息会减少投资者大笔交易的发生,分析师评级信息上调会增加投资者大笔交易的发生,分析师报告发布前投资者大笔交易明显变动。研究结果一方面说明分析师评级报告发布及其内含信息会影响到投资者的交易行为,股票市场的信息透明度随着分析师报告的发布而增强,且存在信息提前释放的现象;另一方面也说明了分析师报告通过影响投资者的交易行为,使得股票市场的订单流不平衡状态明显增加,股市流动性增强。 展开更多

关键词 分析师评级 异常交易量 交易一致性 大笔交易

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分析师评级预测价值的市态差异——来自2005-2016年中国股票市场数据实证 被引量：3

13

作者 郭艳红 蒋帅 陈艳萍 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第8期14-25,共12页

证券分析师在股票市场中扮演着关键的信息角色,其发布的股票评级对投资者的投资决策有着重要影响。本文以分析师股票评级为研究对象,运用事件研究法从市态差异的视角剖析其预测价值。实证研究表明:(1)在整体市场中,分析师发布的股票评... 证券分析师在股票市场中扮演着关键的信息角色,其发布的股票评级对投资者的投资决策有着重要影响。本文以分析师股票评级为研究对象,运用事件研究法从市态差异的视角剖析其预测价值。实证研究表明:(1)在整体市场中,分析师发布的股票评级具有预测价值,股票评级越高,其收益表现越好;(2)市态是影响分析师股票评级发布行为的重要因素,分析师评级发布行为在不同市态下具有不同特征;(3)积极评级在熊市中的预测价值显著高于牛市阶段,中性评级在不同市态下的预测价值无显著差异,消极评级在熊市中的短期预测价值高于牛市阶段。本研究对于全面认识股票分析师在证券市场中扮演的信息角色以及辅助投资者进行投资决策具有理论与现实意义。 展开更多

关键词 证券分析师 分析师评级 预测价值 牛熊市 市态差异

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分析师能有效利用资本市场异象吗 被引量：3

14

作者 陆蓉 张斌 李琛 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2021年第5期60-75,共16页

大量学术研究揭示资本市场存在异象(无风险但能获取超额收益的现象)。异象是公开信息,理论上分析师作为专业人士应该能利用这些公开信息。本文基于中国股市广泛使用的20个异象因子,检验中国的分析师能否有效利用这些异象。研究发现,国... 大量学术研究揭示资本市场存在异象(无风险但能获取超额收益的现象)。异象是公开信息,理论上分析师作为专业人士应该能利用这些公开信息。本文基于中国股市广泛使用的20个异象因子,检验中国的分析师能否有效利用这些异象。研究发现,国内分析师在预测评级时总体上未能有效利用异象信息。异象高估指数越高,未来超额收益越低,但分析师一致评级与异象信息相矛盾。为了探究原因,将这20个异象因子按基本面和市场相关性聚合为两组,发现分析师能够较好利用基本面类异象信息,但对市场类异象信息则缺乏关注。样本期间,市场类异象组合的收益高于基本面类异象组合,分析师对基本面组高估的股票给出较低的评级,却对市场组高估的股票给出较高的评级。机制分析也表明,更忙的分析师上述现象更为明显,与有限关注的理论相一致。即使考虑了市场定价交易机制、分析师的能力和背景、利益冲突以及可能的内生性问题,本文的结果仍然稳健。这说明,分析师的能力可能有一定偏向,擅长传统的基本面分析,而对价格、交易量等市场层面的变化则反应滞后,有限关注可能是其预测低效的原因。本文的研究发现不仅为投资者制定有效的交易策略提供新的思路,同时也为监管者引导分析师群体进一步发挥信息中介功能、提高市场定价效率提供参考。 展开更多

关键词 分析师评级 股票市场异象 有限关注

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分析师评级分歧的隐含信息——来自中国股票分析师的证据

15

作者 荆思寒 隋聪 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2022年第1期51-60,共10页

本文基于股票分析师发布的评级信息,将分析师评级信息分解为分析师评级水平共识、分析师评级变化共识、分析师评级水平分歧三类,研究分析师评级信息对股票未来超额收益和风险的识别作用。结果发现,在中国市场中,三类评级信息对股票未来... 本文基于股票分析师发布的评级信息,将分析师评级信息分解为分析师评级水平共识、分析师评级变化共识、分析师评级水平分歧三类,研究分析师评级信息对股票未来超额收益和风险的识别作用。结果发现,在中国市场中,三类评级信息对股票未来的超额收益和风险具有不同的识别能力;分析师评级水平分歧对股票未来风险的识别起到重要的作用;分析师评级水平分歧隐含的信息无法被分析师评级水平共识和分析师评级变化共识所解释。 展开更多

关键词 分析师评级 评级共识 评级分歧 超额收益率 波动率

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行为金融视域下承销业务与分析师荐股评级研究——来自分析师异质效应的经验证据 被引量：2

16

作者 许汝俊 袁天荣 《海南大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2017年第4期45-51,共7页

新兴资本市场问题一直是我国学界研究的重点,随着分析师职业队伍扩大及行为金融分析师的逐步产生,分析师行为研究成为热点。通过对2007—2016年10年数据分析师异质特征下承销业务与荐股评级进行研究发现:(1)承销业务利益带来的分析师高... 新兴资本市场问题一直是我国学界研究的重点,随着分析师职业队伍扩大及行为金融分析师的逐步产生,分析师行为研究成为热点。通过对2007—2016年10年数据分析师异质特征下承销业务与荐股评级进行研究发现:(1)承销业务利益带来的分析师高评级倾向更多来源于承销分析师本身而不是承销股票;(2)男性、高学历及低跟进量分析师具有更为明显的高评级倾向,且在承销关系中前两者起促进作用而高跟进量反而促进了承销关系对评级的影响;(3)IPO融资较再融资方式承销具有更明显的分析师高评级效应。据此提出相关建议,为我国新兴资本市场分析师理论研究、投资者决策及分析师行为监管提供一定借鉴与方向。 展开更多

关键词 行为金融 分析师评级 承销关系 异质效应

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A股市场上分析师评级信息含量及其来源研究 被引量：2

17

作者 马松 潘珊 《贵州财经学院学报》 北大核心 2013年第1期55-63,共9页

选取2005年1月—2010年12月A股市场上分析师评级数据,基于券商分析师投资评级建立量化投资策略,以构造零成本投资组合的形式对中国市场券商分析师的投资评级是否具有信息含量进行实证检验。根据量化分析结果,不论是否考虑交易成本,投资... 选取2005年1月—2010年12月A股市场上分析师评级数据,基于券商分析师投资评级建立量化投资策略,以构造零成本投资组合的形式对中国市场券商分析师的投资评级是否具有信息含量进行实证检验。根据量化分析结果,不论是否考虑交易成本,投资组合均可获得较高的超额收益,亦即分析师评级具有一定的信息含量,但受市场状况影响较大。就分析师评级信息含量的来源而言,对于低账面市值比、小市值和低换手率的公司,分析师评级的准确性和信息含量更高。说明分析师对于基本面和价值层面的分析能力较强,同时具备通过各种途径对小公司信息进行深层次挖掘的能力。 展开更多

关键词 分析师评级 信息含量 价值 量化分析

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“不由自主”还是“自主选择”:创业板上市公司信息透明度决策 被引量：1

18

作者 李冬伟 鲍思桦 《财会月刊》 北大核心 2020年第6期75-83,共9页

创业板上市公司选择快速提升信息透明度的决策行为,究竟是遵循政府规制和社会规范的“不由自主”,还是模仿领先企业决策行为的“自主选择”?在新制度主义理论的解释框架下,运用事件史分析法,基于2011~2017年创业板上市公司的样本数据实... 创业板上市公司选择快速提升信息透明度的决策行为,究竟是遵循政府规制和社会规范的“不由自主”,还是模仿领先企业决策行为的“自主选择”?在新制度主义理论的解释框架下,运用事件史分析法,基于2011~2017年创业板上市公司的样本数据实证研究发现,创业板上市公司更快地选择提升信息透明度既是在政府监管机构的监管力度和证券分析师评级之下的“不由自主”,也是出于对行业领先企业信息透明度决策模仿的“自主选择”。进一步研究发现,政府监管机构的监管力度不仅是直接推动上市公司更快选择提升信息透明度的关键因素,而且能够通过推动行业领先企业率先做出提升信息透明度的决策,进而促使其他上市公司更积极快速地“自主选择”提升信息透明度。 展开更多

关键词 信息透明度 制度同形机制 事件史分析 分析师评级 创业板

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分析师评级、信息与泡沫——基于2015年股票市场泡沫 被引量：1

19

作者 王思怡 《时代金融》 2016年第23期140-142,共3页

本文以2015年中国股票市场的泡沫为背景来检验信息的传播是否能够减少股票泡沫。本文使用了多种测度泡沫的方法发现:当股票的分析师评级数越多时,其复合泡沫指标越小。当分析师的研究报告意见不统一时,相同数量的研报相较于分析师意见... 本文以2015年中国股票市场的泡沫为背景来检验信息的传播是否能够减少股票泡沫。本文使用了多种测度泡沫的方法发现:当股票的分析师评级数越多时,其复合泡沫指标越小。当分析师的研究报告意见不统一时,相同数量的研报相较于分析师意见统一时对泡沫的减缓程度更小。本文发现,这些分析师的研究报告是通过统一投资者对股票的预期来减轻泡沫。股票成交量也反应了这一思想,当分析师评级数越多,投资者意见越统一,成交量也越小;当分析师意见不统一时,这种负相关的关系也越弱。 展开更多

关键词 泡沫 分析师评级 信息传导

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分析师评级及其变更的投资价值

20

作者 杨尔稼 李路 陈运森 《中国会计与财务研究》 2014年第1期110-171,共62页

本文利用2005年至2010年共192，012份中国分析师发布的评级意见，将对分析师研究活动的需求因素与证券分析研究活动的供给因素相结合，采用自然历组合法研究后发现：平均来看，我国分析师的研究报告具有显著的投资价值；分析师利好性意... 本文利用2005年至2010年共192，012份中国分析师发布的评级意见，将对分析师研究活动的需求因素与证券分析研究活动的供给因素相结合，采用自然历组合法研究后发现：平均来看，我国分析师的研究报告具有显著的投资价值；分析师利好性意见的投资价值持续时间较短，市场反应迅速；分析师利空性意见的投资价值持续时间较长，这可能是由于分析师评级具有乐观性以及禁止卖空所导致的。明星分析师的利好性投资意见比非明星分析师的相应意见具有更高投资价值；二者利空性意见的投资价值并无显著差别，表明明星分析师确实具有一技之长。 展开更多

关键词 分析师评级 评级变更 投资价值

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