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两权分离度、信息不对称与债务融资选择——基于中国民营上市公司的样本分析
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作者 孙蓓 彭珏 《当代金融研究》 2017年第2期57-68,共12页
本文主要探讨了我国民营上市公司终极控制人的两权分离程度与银行借款和公开发债选择之间的关系,以2011-2015年我国民营上市公司的面板数据为样本,利用多元回归分析方法进行研究。结果表明两权分离程度越大,公司进行债务融资时越倾向于... 本文主要探讨了我国民营上市公司终极控制人的两权分离程度与银行借款和公开发债选择之间的关系,以2011-2015年我国民营上市公司的面板数据为样本,利用多元回归分析方法进行研究。结果表明两权分离程度越大,公司进行债务融资时越倾向于银行借款;当信息不对称程度越低、信息透明程度越高时,公司倾向于选择公开发债,两权分离程度较大导致的代理问题也会得到弱化。结论符合有效市场理论。 展开更多
关键词 两权分离 债务融资 银行借款 公开债券
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所有权结构、银行借款与债券融资的选择研究
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作者 熊风华 孙蓓 《安徽行政学院学报》 2018年第1期51-58,共8页
文章利用2011-2015年上市公司500强的面板数据,经验地检验了所有权结构对公司银行借款与债券融资选择的影响。研究发现实际控制人控制权与现金流权之差对债券融资具有显著正的影响,在高信息透明度、存在除实际控制人外大股东监督以及国... 文章利用2011-2015年上市公司500强的面板数据,经验地检验了所有权结构对公司银行借款与债券融资选择的影响。研究发现实际控制人控制权与现金流权之差对债券融资具有显著正的影响,在高信息透明度、存在除实际控制人外大股东监督以及国有控股的情况下,弱化了两权分离度对债券融资偏好的影响。结果表明拥有公司控制权的实际控制人受到侵占效应等因素激励,更愿意选择债券这种契约型债务融资,而不是银行借款,从而规避银行监督。 展开更多
关键词 所有权结构 两权分离度 银行借款 公开债券
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论地方政府债券信息公开制度的完善 被引量:3
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作者 邹焕聪 《商业时代》 北大核心 2013年第33期113-114,共2页
地方政府债券本身信息公开运作机制不畅,债券发行主体的信息公开制度存在缺陷,债券发行与交易的信息公开依据不一,这些信息公开制度的问题已经影响我国地方政府债券的有效运作。作为美国市政债券运行的三大机制之一,信息披露制度颇具典... 地方政府债券本身信息公开运作机制不畅,债券发行主体的信息公开制度存在缺陷,债券发行与交易的信息公开依据不一,这些信息公开制度的问题已经影响我国地方政府债券的有效运作。作为美国市政债券运行的三大机制之一,信息披露制度颇具典型意义。为此,要借鉴典型国家有关信息披露制度的经验,完善我国地方政府债券自身的信息公开机制,同时实行地方政府债券发行主体的信息公开,并逐步统一我国地方政府债券的信息公开制度。 展开更多
关键词 地方政府债券信息公开市政债券制度完善
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评级、担保与债券发行成本——基于中国非公开发行债券经验的理论分析 被引量:2
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作者 千茜倩 钟宜文 寇宗来 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2023年第11期99-116,共18页
基于中国非公开发行债券数据,本文探究了信息非对称下评级和担保的组合选择及其对债券发行成本的影响。假设债券发行人、评级机构和担保机构对违约概率有完全信息,而投资人则只知道其概率分布。分析表明:第一,除非发债质量很高或者很低... 基于中国非公开发行债券数据,本文探究了信息非对称下评级和担保的组合选择及其对债券发行成本的影响。假设债券发行人、评级机构和担保机构对违约概率有完全信息,而投资人则只知道其概率分布。分析表明:第一,除非发债质量很高或者很低,评级可以借由信息揭示机制细分“有评级”和“无评级”违约概率的分布范围。第二,担保通过提供违约赔付降低发行成本,且高风险债券更有可能发生担保,但摩擦成本的存在使担保债券的发行成本具有异质性。第三,评级和担保并非简单的互补或替代关系,当揭示机制起作用时,“无评级”会促进担保发生,然而“有评级”的影响并不确定,因为评级降低了投资者预期的最高违约概率会促进担保,但降低平均违约概率却会替代担保。本文可以为理解取消强制评级的政策效应提供理论洞见和决策依据。 展开更多
关键词 评级 担保 发行成本 公开发行债券
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非公开定向发行债券还是公开发行债券?——上市公司债券融资工具选择研究
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作者 罗贞 和苏超 《投资研究》 2016年第8期4-18,共15页
本文利用2012-2015年非金融上市公司发行债券的数据,研究了公司财务指标、公司治理特征以及信用评级对公开发行债券和非公开定向发行债券选择的影响。研究发现,公司财务风险越小、内部资金越充足,越倾向于选择公开发行债券。但是作为公... 本文利用2012-2015年非金融上市公司发行债券的数据,研究了公司财务指标、公司治理特征以及信用评级对公开发行债券和非公开定向发行债券选择的影响。研究发现,公司财务风险越小、内部资金越充足,越倾向于选择公开发行债券。但是作为公司质量衡量的标准——信用评级,对融资工具选择没有显著影响。为了进一步了解信用评级在债券市场的作用,本文研究了信用评级对债券投资者成本定价决策的影响。研究发现,信用评级对融资成本有显著影响,但定向发行债券的投资者在对债券定价时更依赖于自身对发行人信息的判断,较少受到市场公开信息,如信用评级的影响。 展开更多
关键词 债券市场 公开发行债券 公开发行债券 信用评级
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非公开发行公司债券在国有中小企业的应用价值研究
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作者 吴少伟 《会计师》 2020年第23期8-9,共2页
企业融资问题伴随企业发展的全过程。2019年以来,信用债市场整体向好,收益率下降、信用利差收窄,净融资增加。2020年4月17日,中央政治局会议提出了"六保"、"降准、降息"、"发行抗疫特别国债"及"增... 企业融资问题伴随企业发展的全过程。2019年以来,信用债市场整体向好,收益率下降、信用利差收窄,净融资增加。2020年4月17日,中央政治局会议提出了"六保"、"降准、降息"、"发行抗疫特别国债"及"增加地方政府专项债"的发展新理念。宽松的货币政策,对企业来说无疑是一大利好。在2020年的新形势下,本文介绍了非公开发行债券的含义及其特点,阐述了非公开发行债券具有丰富融资渠道、优化企业融资结构;有助于企业快速获取较大的融资额度,满足企业各方面资金需求;有助于企业锁住中长期利率、缓解短期资金压力等特点,为国有中小公司采用非公开发行债券融资提供参考。 展开更多
关键词 公开发行公司债券 国有中小企业 应用价值研究
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