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保障性租赁住房公募REITs案例研究与发展建议 被引量：5
1
作者 李沁伟 徐振强 单峰 《未来城市设计与运营》 2023年第2期52-58,共7页
REITs能盘活存量资产,通过资产证券化,为社会资本参与投资提供渠道。保障性租赁住房(简称“保租房”)是我国改善新市民、青年人等群体住房困难问题推出的创新政策,将REITs与保租房相结合,可将存量保租房通过资产证券化的方式,让社会资... REITs能盘活存量资产,通过资产证券化,为社会资本参与投资提供渠道。保障性租赁住房(简称“保租房”)是我国改善新市民、青年人等群体住房困难问题推出的创新政策,将REITs与保租房相结合,可将存量保租房通过资产证券化的方式,让社会资本参与其中,有助于为后续保租房扩大建设规模提供资金支持。在我国,保租房REITs于2022年刚起步,本研究针对国内首批三个项目案例,从基本信息、底层资产、交易结构、运营模式、收益分派等开展系统分析,并从原始权益人、租金定价、配租群体、项目估值、资本化率等方面进行对比分析,为将来市场更多的保障性租赁住房证券化提供了案例解析及经验总结,最后提出了我国保租房REITs发展的建议。 展开更多
关键词 保障性租赁住房 公募reits 案例研究 估值 资本化率
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从国际经验看我国发展公募房地产REITs的难点和建议 被引量：3
2
作者 徐瑞慧 李嘉珣 +1 位作者 庞欣 吴京 《金融理论与实践》 北大核心 2023年第9期1-8,共8页
我国房地产市场供求关系已发生重大变化,存量房交易占比趋于上升。我国不动产投资信托基金(REITs)市场近年迅速发展,通过证券化的形式,可将流动性较差的底层资产转化为流动性较强的REITs份额。REITs能有效盘活存量资产,拓宽社会资本投... 我国房地产市场供求关系已发生重大变化,存量房交易占比趋于上升。我国不动产投资信托基金(REITs)市场近年迅速发展,通过证券化的形式,可将流动性较差的底层资产转化为流动性较强的REITs份额。REITs能有效盘活存量资产,拓宽社会资本投资渠道,增强资本市场服务实体经济质效。目前,我国公募REITs底层资产以基础设施为主,而以房地产为底层资产的REITs发展则相对缓慢。在简述我国REITs市场概况的基础上,结合国际成熟市场经验,对我国发展公募房地产REITs(1)的重要性与难点等相关问题进行系统分析和思考,并提出有针对性的建议,为促进房地产市场平稳健康发展提供决策参考。 展开更多
关键词 公募reits 房地产 国际经验
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农业节水灌溉REITs项目IRR测算研究 被引量：3
3
作者 王蕾 裴晓桃 +3 位作者 陈天惠 彭圣 孙丽萍 张建红 《中国水利》 2023年第11期67-72,共6页
通过农业节水灌溉特许经营项目REITs案例研究发现,基础设施特许经营项目存在价值漏损时,可采用修正的B-S期权模型进行估值,可分配现金流用于分红的比例越高,投资收益越高,但项目的看涨期权价值越低。在项目高溢价转让的情况下,银行贷款... 通过农业节水灌溉特许经营项目REITs案例研究发现,基础设施特许经营项目存在价值漏损时,可采用修正的B-S期权模型进行估值,可分配现金流用于分红的比例越高,投资收益越高,但项目的看涨期权价值越低。在项目高溢价转让的情况下,银行贷款比例越高、偿还时间越短,投资内部收益率(IRR)及投资收益可能越低;收益波动越大,看涨期权价值越大,但IRR可能会下降。采用B-S期权定价模型丰富了现有经营权类公募REITs资产估值方法,具有推广应用价值。对公募REITs产品在不同贷款比例、还款期限以及分红条件下确定合理投资收益,具有实践指导作用。 展开更多
关键词 特许经营 公募reits B-S期权定价模型 投资内部收益率(IRR) 并购贷款 收益测算
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论我国公募REITs的混合型治理及其完善——基于首批9个试点项目的实证研究 被引量：6
4
作者 刘东辉 《财经法学》 CSSCI 2022年第4期36-50,共15页
《基金指引》在《证券投资基金法》之下构建了基础设施公募REITs的治理框架。但因权益结构及管理模式等差异,公募REITs与典型证券投资基金有显著不同,简化的基金内部治理结构难以应对公募REITs复杂的代理问题,应充分尊重公募REITs的商... 《基金指引》在《证券投资基金法》之下构建了基础设施公募REITs的治理框架。但因权益结构及管理模式等差异,公募REITs与典型证券投资基金有显著不同,简化的基金内部治理结构难以应对公募REITs复杂的代理问题,应充分尊重公募REITs的商事组织性,借鉴公司内部治理的合理要素。原始权益人在《基金指引》所构建的混合型治理架构中具有多重角色,存在“双重代理人”难题。现行法对原始权益人和基金管理人的利益冲突问题及由此产生的监督失灵缺乏系统规制。实践中的契约型治理通过内设委员会、业绩激励等条款部分弥补了混合型治理的缺漏,但同样因利益冲突等而存在不完备之处。应重新配置公募REITs中主要治理主体的权责利,包括明确原始权益人及其代表的受信义务,优化基金托管人的监督权,构建基金投资者的共益权体系,完善浮动管理费条款及外部管理机构委托合同的规制。 展开更多
关键词 公募reits 混合型治理 原始权益人 契约型治理 双重代理人
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中国高速公路公募REITs价格影响因素的实证分析
5
作者 羿丹鸿 《投资研究》 北大核心 2024年第4期25-36,共12页
近年来,中国公募REITs得到政策大力支持,市场发展迅速。本文选取最具代表性的高速公路REITs作为细分研究对象,运用量化方法,分析高速公路股票价格指数、10年期国债利率、Dr007三个因素对高速公路REITs价格变化的影响情况。总体来看,一... 近年来,中国公募REITs得到政策大力支持,市场发展迅速。本文选取最具代表性的高速公路REITs作为细分研究对象,运用量化方法,分析高速公路股票价格指数、10年期国债利率、Dr007三个因素对高速公路REITs价格变化的影响情况。总体来看,一是强股弱债是中国公募REITs的主要特征;二是利率对REITs价格的影响具有不均匀性和不对称性;三是中国公募REITs具有风险及收益中性特征,具备投资价值,未来REITs或能成为分散风险、优化投资组合的资产选择。本文的创新之处在于选取有针对性的数据对我国REITs的股债属性进行分析,并对其在资产配置中发挥的作用进行深入研究。 展开更多
关键词 公募reits 高速公路 股票 债券
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铁路企业开展基础设施公募REITs的研究初探
6
作者 吕佩桦 徐微 +1 位作者 姜曦 肖永青 《铁道运输与经济》 北大核心 2024年第4期135-141,共7页
近年来,实体产业发展亟需资金注入,如何获取低成本融资以实现纾困增效是当前迫切需要解决的难题。债务融资与权益融资是金融市场上两种主要融资渠道,金融机构贷款、发行股票、设立基金、发行债券等是常用的融资工具。《关于推进基础设... 近年来,实体产业发展亟需资金注入,如何获取低成本融资以实现纾困增效是当前迫切需要解决的难题。债务融资与权益融资是金融市场上两种主要融资渠道,金融机构贷款、发行股票、设立基金、发行债券等是常用的融资工具。《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》(证监发〔2020〕40号)的下发,对促进基础设施实体产业发展起到了推动作用。介绍了REITs国内外发展现状,并基于铁路行业简要介绍基础设施公募REITs的发行运作流程、参与主体和发行运营中值得关注的重点问题。结合铁路企业的实际情况,论述了发行基础设施公募REITs作为探索铁路资产资本化股权化证券化的主要途径之一,以及其对铁路行业的实践意义,并探讨了目前发行存在的障碍以及对铁路企业未来发展的期望。 展开更多
关键词 基础设施 公募reits 铁路企业 资产证券化 权益融资
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基础设施公募REITs价值增长影响机理研究
7
作者 秦颖 马舒晗 《工程经济》 2024年第4期17-27,共11页
明确影响基础设施公募REITs价值增长的关键要素及其影响机理对扩大REITs市场规模,盘活存量资产,推动基础设施建设高质量发展具有重大意义。首先识别公募REITs价值增长影响因素并对其进行分类,然后采用解释结构模型对要素间的作用关系进... 明确影响基础设施公募REITs价值增长的关键要素及其影响机理对扩大REITs市场规模,盘活存量资产,推动基础设施建设高质量发展具有重大意义。首先识别公募REITs价值增长影响因素并对其进行分类,然后采用解释结构模型对要素间的作用关系进行挖掘,并建立七级多层递阶解释结构模型,最后利用模糊层次分析法计算影响因素的权重及不同层级的重要性等级。基于研究结果从投资者、管理者、政策制定者等角度提出促进公募REITs价值增长的对策建议,为我国公募REITs的发展提供借鉴,丰富公募REITs价值增长的理论和方法。 展开更多
关键词 公募reits 价值增长 解释结构模型 模糊层次分析法
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关于利用甘肃省存量水利资产开展REITs融资的实践研究——以“引洮供水一期工程”为例
8
作者 郝炜 申小刚 《水利发展研究》 2024年第4期82-86,共5页
公募REITs是贯彻落实国家防风险、去杠杆、稳投资、补短板决策部署的有效政策工具。甘肃省引洮供水一期工程是甘肃省已建成的重大水利工程,文章通过梳理公募REITs政策要求,结合现状就盘活水利存量资产,构建“募投管退”的新方式,吸引更... 公募REITs是贯彻落实国家防风险、去杠杆、稳投资、补短板决策部署的有效政策工具。甘肃省引洮供水一期工程是甘肃省已建成的重大水利工程,文章通过梳理公募REITs政策要求,结合现状就盘活水利存量资产,构建“募投管退”的新方式,吸引更多社会资本参与水利基础设施建设,解决水利基础设施建设所固有的投资大、回收期长、变现困难等问题,推动水利基础设施领域高质量发展进行了思考,提出了一些意见建议。 展开更多
关键词 公募reits 基础设施 融资 社会资本
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利用私募REITs盘活存量高速资产的权益融资模式研究——借鉴公募REITs的规则
9
作者 谭德彬 尹崇懿 +4 位作者 秦梦蝶 罗林 黄培 张莉 李佳珉 《交通财会》 2024年第1期7-13,共7页
本文分析了高速公路存量资产实施公募REITs以及上市等权益融资手段存在的问题,进而提出借鉴公募REITs的强制分红规则实施私募REITs来盘活存量高速公路资产,既解决高速公路项目资本金,又实现权益融资降低资产负债率的目的。采取私募REIT... 本文分析了高速公路存量资产实施公募REITs以及上市等权益融资手段存在的问题,进而提出借鉴公募REITs的强制分红规则实施私募REITs来盘活存量高速公路资产,既解决高速公路项目资本金,又实现权益融资降低资产负债率的目的。采取私募REITs模式将鼓励原始权益人拿出优质高速公路存量项目,从而破解当前高速公路项目公募REITs的瓶颈问题。当然采取此模式,也需要交通管理部门、国资监管部门、审计部门、税务部门、市场监管部及产权交易所等大力支持和密切配合。 展开更多
关键词 公募reits 私募reits 存量高速公路资产 权益融资模式
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公募REITs“上新”提速,发行全周期影响因素识别
10
作者 于亚卓 袁梦梦 谢舒妍 《金融市场研究》 2024年第8期75-82,共8页
本文以仓储物流公募REITs为例,通过文献、案例、专家访谈等方式,梳理影响仓储物流公募REITs发行效果的全生命周期影响因素,并通过熵权法发现基金发售上市前宏观经济风险、产品设计中利益冲突解决机制等为主要影响因素,通过多元线性回归... 本文以仓储物流公募REITs为例,通过文献、案例、专家访谈等方式,梳理影响仓储物流公募REITs发行效果的全生命周期影响因素,并通过熵权法发现基金发售上市前宏观经济风险、产品设计中利益冲突解决机制等为主要影响因素,通过多元线性回归模型发现REIT的首发规模、标的物评估价值和投资者认知是基金发售上市阶段的主要影响因素。基于此,本文提出加快构建多层次REITs市场、完善产品设计和基金治理、提升流动性与投资者认知等建议。 展开更多
关键词 公募reits 仓储物流资产 全周期 聚类分析
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REITs在高速公路项目中的应用研究 被引量：2
11
作者 肖剑 《建筑经济》 北大核心 2023年第5期64-68,共5页
发行基础设施公募REITs是我国基础设施投融资机制的重大创新,是坚持把发展经济的着力点放在实体经济上的具体实践。梳理自试点以来REITs产品发行条件和收益风险等投资属性特征,研究当前REITs在高速公路项目中的应用情况;围绕产品层面、... 发行基础设施公募REITs是我国基础设施投融资机制的重大创新,是坚持把发展经济的着力点放在实体经济上的具体实践。梳理自试点以来REITs产品发行条件和收益风险等投资属性特征,研究当前REITs在高速公路项目中的应用情况;围绕产品层面、底层资产层面面临的治理、税收、估值等问题,从优化设定公募REITs产品模式和税收政策,加强制度衔接和规范,发展高速公路全生命周期金融产品等方面提出相关对策建议。 展开更多
关键词 公募reits 高速公路 原始权益人 双重代理人 资产估值 税收原则
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建筑企业参与新能源基础设施公募REITs的融资风险研究
12
作者 杨梅 陈磊 《建筑经济》 2024年第7期12-18,共7页
在构建新能源基础设施公募REITs融资架构的基础上,剖析风险点并提出应对措施,为建筑企业涉足新能源基础设施建设项目时开展公募REITs融资提供参考。建筑企业可以通过担任原始权益人、战略投资者和运营管理机构等角色参与新能源基础设施... 在构建新能源基础设施公募REITs融资架构的基础上,剖析风险点并提出应对措施,为建筑企业涉足新能源基础设施建设项目时开展公募REITs融资提供参考。建筑企业可以通过担任原始权益人、战略投资者和运营管理机构等角色参与新能源基础设施公募REITs融资,但会面临底层资产规模或存续期限不足、补助政策变动、运营成本高企等风险,建议通过构建多元资产池、增强扩募能力、参与碳交易、提高议价和运营成本管控能力等路径应对。 展开更多
关键词 “双碳”目标 基础设施 公募reits 风险 新能源 融资
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基础设施公募REITs与地方政府债务风险化解 被引量：2
13
作者 潘文富 李婷 张如星 《当代金融研究》 2023年第2期34-47,共14页
2022年新国发2号文件明确提出,将防范和化解地方政府债务风险作为保障国家经济安全的重要工作。本文基于贵州省地方政府债务风险现状及基础设施公募REITs在中国的发展情况,探究基础设施公募REITs作为权益型融资渠道,通过降低政府杠杆率... 2022年新国发2号文件明确提出,将防范和化解地方政府债务风险作为保障国家经济安全的重要工作。本文基于贵州省地方政府债务风险现状及基础设施公募REITs在中国的发展情况,探究基础设施公募REITs作为权益型融资渠道,通过降低政府杠杆率在传统融资渠道模式困境中实现金融创新,并向市场注入经济发展动能,从而防范和化解地方政府债务风险。针对公募REITs推行过程中的项目筛选难度大、专业水平人才缺乏、治理机制不健全、政策仍处于探索阶段等问题,提出做好优质项目的储备和孵化、公募REITs智库组建等应对措施。本文为化解地方政府债务风险提供了有益参考,对稳步推进基础设施公募REITs后续发展具有一定的借鉴意义。 展开更多
关键词 公募reits 基础设施 杠杆率 债务风险
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基础设施公募REITs对基建投融资的影响及现实约束 被引量：7
14
作者 翟颖慧 《国际金融》 2020年第8期76-80,共5页
由于传统的基建融资工具在发展、扩张中面临瓶颈制约。例如,非标在监管趋严背景下规模收缩、PPP需要在清理整顿后规范发展、专项债的不断扩容需兼顾政府债务空间等,因此,基础设施公募REITs的推出,有望成为基础设施融资的新模式。公募RE... 由于传统的基建融资工具在发展、扩张中面临瓶颈制约。例如,非标在监管趋严背景下规模收缩、PPP需要在清理整顿后规范发展、专项债的不断扩容需兼顾政府债务空间等,因此,基础设施公募REITs的推出,有望成为基础设施融资的新模式。公募REITs不仅可以盘活存量资产、补充基建资金来源,也有助于拓宽融资渠道、降低地方政府和相关企业的杠杆率。同时,鉴于基础设施公募REITs具有现金流收益稳定、投资回收期限较长以及投资风险相对较易识别等特点,有望成为长期资金在资产配置中的有效补充。长期来看,我国REITs市场具有广阔的发展空间;但短期内,仍面临管理人的选择、税收支持有待明确以及交易流动性可能不足等现实约束。 展开更多
关键词 公募reits 基建融资 资产配置
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基于不同底层资产特征的基础设施公募REITs税收处理分析 被引量：1
15
作者 王梓洋 杨超 《财政监督》 2024年第3期93-99,共7页
不同类型REITs (不动产投资信托基金)的底层资产具有不同特征,在税收处理上呈现不同特点。本文通过对产业园区类和高速公路类REITs底层资产特征的分析,可以为税务实务和税务部门提供有针对性的税务政策建议。针对每种类型的REITs,税务... 不同类型REITs (不动产投资信托基金)的底层资产具有不同特征,在税收处理上呈现不同特点。本文通过对产业园区类和高速公路类REITs底层资产特征的分析,可以为税务实务和税务部门提供有针对性的税务政策建议。针对每种类型的REITs,税务政策可以考虑其特定的运营模式和税务问题,制定相应的税收管理措施,以促进REITs行业的稳健发展,并为投资者和相关行业提供更好的税务环境。 展开更多
关键词 公募reits 底层资产 税收处理
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疫情下的美国REITs市场及对我国的启示 被引量：2
16
作者 戚铭 崔雅强 +1 位作者 常柏芃 穆亭林 《金融市场研究》 2022年第6期57-66,共10页
本文通过考察美国REITs市场在疫情防控期间的表现,证明中国REITs市场拥有巨大发展前景且不会受到疫情防控常态化的影响,尤其观察到目前拟定的重点支持行业在疫情防控期间美国REITs市场的表现,无论收益回报、市值还是增发情况都好于疫情... 本文通过考察美国REITs市场在疫情防控期间的表现,证明中国REITs市场拥有巨大发展前景且不会受到疫情防控常态化的影响,尤其观察到目前拟定的重点支持行业在疫情防控期间美国REITs市场的表现,无论收益回报、市值还是增发情况都好于疫情前。另外通过对比目前美国REITs市场主流外部融资手段,提出形成REITs扩募细则将是我国公募REITs市场发展的必要条件。 展开更多
关键词 公募reits 新冠肺炎疫情 基础设施 reits扩募
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公募REITs在城市轨道交通的适用性研究 被引量：1
17
作者 董书芸 殷伟 +2 位作者 马魁 姚瑞香 曹荣光 《都市快轨交通》 北大核心 2023年第3期43-47,70,共6页
结合公募REITs特点和城市轨道交通特点及发展现状,分析REITs在城市轨道交通行业的适用性及存在的问题,并提出城市轨道交通开展REITs试点的前提条件。城市轨道交通作为大型基础设施,属于准公共产品,一般实行政府定价,较低的票价和较高的... 结合公募REITs特点和城市轨道交通特点及发展现状,分析REITs在城市轨道交通行业的适用性及存在的问题,并提出城市轨道交通开展REITs试点的前提条件。城市轨道交通作为大型基础设施,属于准公共产品,一般实行政府定价,较低的票价和较高的建设运营成本使得票务收入难以覆盖运营成本,据统计,近几年全国平均运营收支比为65%~78%,因此现阶段轨道交通项目不满足REITs自身盈利的前提条件,不适合直接作为REITs的底层资产。通过资产重组实现REITs,不管是“以网入池”方式,还是“以运入池”方式,都将带来财政补贴增加、政府债务增加等问题,因此现阶段我国尚不具备大范围推广REITs的条件,可以选择重点城市的优质项目进行试点。建议通过项目自身盈利情况和政府财力情况判断是否属于优质项目,对于试点项目还应关注再投资项目情况、资产管理人水平、租金及委托运营管理费等收费标准等。 展开更多
关键词 城市轨道交通 公募reits 适用性 底层资产 优质项目
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公募REITs起航对资产评估的机遇和挑战 被引量：5
18
作者 卢明湘 《中国资产评估》 2021年第12期11-16,共6页
2020年是我国公募REITs的新纪元,本文在对REITs在国内外发展进行总结的基础上,从资产评估视角对公募REITs面临的机遇和挑战进行了探讨。随着公募REITs起航,资产评估迎来评估业务的行业不断拓展、市场潜力巨大、评估类型增加、评估专业... 2020年是我国公募REITs的新纪元,本文在对REITs在国内外发展进行总结的基础上,从资产评估视角对公募REITs面临的机遇和挑战进行了探讨。随着公募REITs起航,资产评估迎来评估业务的行业不断拓展、市场潜力巨大、评估类型增加、评估专业人才的市场需求增长等机遇;同时,也带来了新的挑战,同一项目不同阶段的评估类型多,不同类型项目评估理论方法不同,不同类型项目评估关注重点不同,评估业务对专业人才的要求提高等。面对新的机遇和挑战,资产评估的专业人才应携手做好充足准备,以期从资产评估角度为公募REITs这个数万亿级的资本市场保驾护航。 展开更多
关键词 公募reits 资产评估 机遇 挑战
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公募REITs信息披露责任配置制度研究 被引量：5
19
作者 武长海 王娜仁高娃 《财政科学》 CSSCI 2021年第6期60-73,共14页
中国证监会发布基础设施领域不动产信托基金相关的通知和指引标志着公募REITs试点阶段的开始。公募REITs制度特别强调信息披露,并在发行期和存续期都规定了较为详细的信息披露要求。但是现有公募REITs信息披露制度并未规定相关主体之间... 中国证监会发布基础设施领域不动产信托基金相关的通知和指引标志着公募REITs试点阶段的开始。公募REITs制度特别强调信息披露,并在发行期和存续期都规定了较为详细的信息披露要求。但是现有公募REITs信息披露制度并未规定相关主体之间的信息披露协同和衔接,不同主体之间的信息披露责任划分也不明确。我国公募REITs复杂的交易结构、双重委托代理困境而产生的信息不对称及利益冲突,需要我国公募REITs进一步明确不同主体信息披露责任配置。公募REITs信息披露制度,应当以信息生成和传递过程中不同主体产生的法律关系为分析基础,具体化项目管理人及其主要负责人信息披露责任、加强基金托管人的监督职能,在公募REITs年度报告责任主体中应当包含专项计划管理人等其他管理人。 展开更多
关键词 公募reits 信息披露 责任配置
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公募REITs在市政工程PPP项目中的应用 被引量：4
20
作者 高鹏 《建筑经济》 北大核心 2022年第6期70-76,共7页
市政工程PPP项目已进入存量阶段,公募REITs的应用对完善PPP项目的退出机制,提高资金使用效率具有重要意义。结合我国近年来对REITs模式的探索,以首创水务REITs项目为例,分析公募REITs在市政工程PPP项目中的应用模式及存在的风险,认为公... 市政工程PPP项目已进入存量阶段,公募REITs的应用对完善PPP项目的退出机制,提高资金使用效率具有重要意义。结合我国近年来对REITs模式的探索,以首创水务REITs项目为例,分析公募REITs在市政工程PPP项目中的应用模式及存在的风险,认为公募REITs对今后市政工程PPP项目的规范发展会产生积极影响。 展开更多
关键词 公募reits PPP 市政工程
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