企业杠杆行为与技术创新 被引量：40

1

作者 曾国安 苏诗琴 彭爽 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2023年第8期155-173,共19页

运用杠杆获取外部资金是企业筹集技术创新投入资金的基本途径,但并非杠杆率越高,越有利于企业技术创新。如果人为降低账面杠杆率,导致企业实际杠杆率提高,可能既难以实现融资目标,又因为实际杠杆率过高而背负过重的债务负担,带来更大的... 运用杠杆获取外部资金是企业筹集技术创新投入资金的基本途径,但并非杠杆率越高,越有利于企业技术创新。如果人为降低账面杠杆率,导致企业实际杠杆率提高,可能既难以实现融资目标,又因为实际杠杆率过高而背负过重的债务负担,带来更大的债务风险,从而最终不利于其对技术创新的资金投入。本文基于2007—2019年沪深A股非金融上市公司的微观数据,实证分析企业实际杠杆率对技术创新的影响。结果显示,过高的实际杠杆率通过提高债务风险、增加债务负担抑制了企业技术创新,不仅涉及创新投入,也影响创新产出。同时发现,隐性杠杆率高的企业、大规模企业、高成长性企业、高技术行业企业、数字经济行业企业、强市场竞争行业企业的技术创新所遭受的负面影响更大。从杠杆行为看,负面影响主要来自明股实债和少提固定资产折旧。对此,应严格监管无助于技术创新的高杠杆率,一方面,采取有效措施遏制企业提升实际杠杆率的行为,有效控制企业实际杠杆率;另一方面,立足企业技术创新,坚持分类施策,科学合理地推进结构性控杠杆和结构性稳杠杆。 展开更多

关键词 实际杠杆率 隐性杠杆 结构性稳杠杆 债务效应 技术创新

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试析我国上市公司债务效应 被引量：2

2

作者 张兆国 康自强 胡延菊 《湖北社会科学》 2004年第3期89-91,94,共4页

目前,我国上市公司债务的财务杠杆效应和治理效应较差,没有起到应有的财务杠杆作用和治理作用。如果没有一套有效的制度安排作保证,债务融资的积极作用就不可能充分发挥,反而会变成经济发展中的消极因素。

关键词 上市公司 债务效应 制度安排

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企业安全条件下的资本结构模型 被引量：4

3

作者 李凯 潘德惠 肖建清 《东北大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2000年第4期447-449,共3页

提出了企业安全性的概念 ,用企业不发生财务危机的概率来表示企业安全程度·在此基础上 ,提出了企业安全条件下的资本结构模型·这个模型分两部分 ,首先给出了企业安全程度、资本结构、收益水平和风险之间的关系 ,揭示了这些变... 提出了企业安全性的概念 ,用企业不发生财务危机的概率来表示企业安全程度·在此基础上 ,提出了企业安全条件下的资本结构模型·这个模型分两部分 ,首先给出了企业安全程度、资本结构、收益水平和风险之间的关系 ,揭示了这些变量之间的相互影响·其次给出了正态分布条件下资本结构的解 ,这个解说明对资本结构影响最大的因素是企业风险水平·企业安全条件下资本结构模型可以解释实际行业间或企业间资本结构的明显差异 ,也同时意味着企业融资结构与经营资产结构是相关的· 展开更多

关键词 资本结构 安全性 风险收益 企业 债务效应

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我国企业债务融资的探讨——基于企业债务融资工具的发展 被引量：2

4

作者 戴成莉 《财会研究》 北大核心 2011年第17期63-65,共3页

本文介绍了债务融资工具在我国的发展现状,通过对企业债务融资的优势进行分析,提出完善债务融资的措施,并认为非金融企业债务融资工具的丰富和市场的高效将带动我国企业的健康发展。

关键词 债务融资 融资工具 债务效应

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负债经营与债务效应的两重性

5

作者 马学斌 《长沙理工大学学报（社会科学版）》 1990年第3期104-107,共4页

我国自从1979年实行对外开放政策以来,对外借债的增长幅度很大,到1988年底止,外债总额已达350.59亿美元,90年代初期,我国将面临偿债高峰,到1993年还本付息高峰期偿债率将高达25%左右,超过国际上公认的20%的发生债务危机的风险线。于是乎... 我国自从1979年实行对外开放政策以来,对外借债的增长幅度很大,到1988年底止,外债总额已达350.59亿美元,90年代初期,我国将面临偿债高峰,到1993年还本付息高峰期偿债率将高达25%左右,超过国际上公认的20%的发生债务危机的风险线。于是乎,人们对借债议论纷纷,莫衷一是。 展开更多

关键词 负债经营 债务效应 资金利润率 偿债率 对外开放政策 债务危机 借入资金 权益资金 债务利息 筹资方案

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负债经营、债务效应与企业发展

6

作者 叶子枫 丁孝智 《西江大学学报》 1999年第3期8-11,共4页

本文论述了负债经营对企业发展的重要性.提出在当前经济条件下,企业只有加大人力资源、科技开发等负债经营的力度,才有可能得到长足的发展.

关键词 企业发展 负债经营 债务效应 人力资源经营 高新技术

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建设项目负债筹资的债务效应和风险分析

7

作者 李东明 《电器工厂设计》 1994年第2期27-30,20,共5页

举债是建设项目筹措建设资金的主要途径之一。本文对项目负债筹资的规模和时机对投资者收益的影响及其风险进行了分析探讨，希望能有助于项目经济分析，确定合理的筹资方向和方案。

关键词 筹资 债务效应 风险分析 建设项目 投资

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企业债务融资的探讨

8

作者 何巨文 《商业文化》 2012年第1X期61-61,共1页

本文介绍了债务融资工具在我国的发展现状,通过对企业债务融资的优势进行分析,指出债务融资可以改善企业融资结构,降低企业融资成本,最重要的是可以缓和中小企业融资难的困境。在分析我国企业债务融资发展的制约因素以后,提出了完善债... 本文介绍了债务融资工具在我国的发展现状,通过对企业债务融资的优势进行分析,指出债务融资可以改善企业融资结构,降低企业融资成本,最重要的是可以缓和中小企业融资难的困境。在分析我国企业债务融资发展的制约因素以后,提出了完善债务融资的措施,并认为非金融企业债务融资工具的丰富和市场的高效将带动我国企业的健康发展。 展开更多

关键词 债务融资 融资工具 债务效应

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两类代理成本、债务治理及其可观测绩效的研究——来自我国中小上市公司的经验证据 被引量：81

9

作者 李世辉 雷新途 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2008年第5期30-37,共8页

在改进国内学者对债务治理效应实证研究不足的基础之上,我们对深圳证券交易所中小企业板上市的102家公司2004—2006年三年数据共306个观测值进行实证分析发现:(1)我国中小上市公司债务对显性代理成本具有显著抑制作用(表明债务客观上存... 在改进国内学者对债务治理效应实证研究不足的基础之上,我们对深圳证券交易所中小企业板上市的102家公司2004—2006年三年数据共306个观测值进行实证分析发现:(1)我国中小上市公司债务对显性代理成本具有显著抑制作用(表明债务客观上存在一定的治理效应),而对隐性代理成本却无抑制作用或者抑制作用不显著,因此,无法形成债务治理可观测的债务治理财务绩效;(2)短期负债主要抑制显性代理成本,而长期负债主要抑制隐性代理成本。我国中小上市公司债务期限结构极其不平衡是债务治理整体效应不显著的一个重要原因;(3)虽然我国中小上市公司债务治理效应难以形成其可观测的财务绩效,但由于财务杠杆效应的原因,存在可观测的债务综合财务绩效。 展开更多

关键词 债务治理效应 中小企业 代理成本 财务绩效

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债务融资的治理效应——一种新的实证研究设计 被引量：19

10

作者 张锦铭 《山西财经大学学报》 CSSCI 2006年第4期117-121,共5页

根据西方财务学的理论分析,企业债务融资的存在及其比率大小对经营绩效有着重要影响。比较主流的观点是:在某个适当的区间内,债务融资比率的上升有助于提升企业绩效,即债务融资具有积极的治理效应。在评述现有的、具有代表性的研究文献... 根据西方财务学的理论分析,企业债务融资的存在及其比率大小对经营绩效有着重要影响。比较主流的观点是:在某个适当的区间内,债务融资比率的上升有助于提升企业绩效,即债务融资具有积极的治理效应。在评述现有的、具有代表性的研究文献的基础上,提出了一种新的实证研究设计,即区间数据检验方法,得到了两个主要结论:(1)上市公司经营绩效与债务融资比率的关系呈近似“倒U”型,这一结论符合西方财务学的理论分析;(2)上市公司债务融资比率的最优值为30%左右。 展开更多

关键词 债务治理效应 债务融资比率 经营绩效

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财政压力与地方政府债务扩张——基于北京市全口径政府债务数据的准自然实验分析 被引量：37

11

作者 毛捷 韩瑞雪 徐军伟 《经济社会体制比较》 CSSCI 北大核心 2020年第1期22-33,共12页

文章关注财政压力对地方政府债务扩张的影响,以2008年企业所得税改革("两税合一")作为地方政府财政压力变化的准自然实验,利用北京市全口径政府债务数据及其他数据,采用双重差分法进行实证分析。研究发现:(1)2008年企业所得... 文章关注财政压力对地方政府债务扩张的影响,以2008年企业所得税改革("两税合一")作为地方政府财政压力变化的准自然实验,利用北京市全口径政府债务数据及其他数据,采用双重差分法进行实证分析。研究发现:(1)2008年企业所得税改革使得地方政府财政压力增大,进而刺激地方政府债务的扩张,即财政压力增加10%,人均地方政府债务增长34.66%;(2)上述效应具有滞后性与持续性,债务扩张效应从税改第2年(即2009年)开始显著表现出来,且该效应在之后数年内持续存在;(3)通过平行趋势检验、扩大样本时间跨度和安慰剂检验等一系列稳健性检验,证实上述效应确由2008年企业所得税改革引起,而非其他因素导致;(4)异质性分析表明,在第二产业基础薄弱的地区和财政自给率较高的地区,财政压力的债务扩张效应更加显著。文章的研究结论为深刻认识地方政府债务扩张内在机制提供了基于北京市等特定地区的可靠证据。 展开更多

关键词 财政压力 全口径 债务扩张效应 两税合一

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金融生态环境、异质性债务治理效应与债务重组——基于中国上市公司的实证研究 被引量：32

12

作者 罗韵轩 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2016年第3期43-49,95,共7页

本文以异质性债务为切入点,从金融生态环境地区层面实证检验上市公司终极控制人的产权性质、来源及期限结构的异质性债务治理效应与债务重组之交互影响。研究发现:金融生态环境较差地区,国有控股公司经营性负债水平与债务重组正相关、... 本文以异质性债务为切入点,从金融生态环境地区层面实证检验上市公司终极控制人的产权性质、来源及期限结构的异质性债务治理效应与债务重组之交互影响。研究发现:金融生态环境较差地区,国有控股公司经营性负债水平与债务重组正相关、长期金融性负债水平与债务重组负相关;金融生态环境较好地区,相对非国有,国有控股公司金融性负债、经营性负债、短期金融性负债水平与债务重组正相关关系都更强。说明作为公司外部治理机制的金融生态环境与内部治理机制的股权、董事会等可提升治理效应,但会被公司-银行-政府的国有同源及债务软约束削弱。研究结论有助于理解公司短期债务占主导等错配的深层原因,拓展新常态经济下异质性债务治理优化路径。 展开更多

关键词 金融生态环境 异质性债务治理效应 债务重组

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自由现金流量和债务控制假说检验——来自中国上市公司审计费用的经验证据 被引量：18

13

作者 肖作平 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2006年第6期34-43,共10页

本研究在控制相关变量下,采用OLS经验检查自由现金流量和审计费用之间的关系,从审计费用视角检验自由现金流量假说和债务控制假说。本研究提供的经验证据表明: (1)自由现金流量和审计费用显著正相关,验证了自由现金流量假说; (2)债务控... 本研究在控制相关变量下,采用OLS经验检查自由现金流量和审计费用之间的关系,从审计费用视角检验自由现金流量假说和债务控制假说。本研究提供的经验证据表明: (1)自由现金流量和审计费用显著正相关,验证了自由现金流量假说; (2)债务控制效应在中国没有发挥应有的作用,我们从中国的制度角度对这一现象进行了解释; (3)行业特征、公司规模、公司业务复杂性、资产流动性是影响审计费用的重要因素; (4)速动比率和盈利能力对审计费用的影响不显著。 展开更多

关键词 自由现金流量 债务控制效应 审计费用 经验证据

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债务融资的治理效应:理论分析与实证检验 被引量：9

14

作者 张锦铭 《山西财经大学学报》 2005年第6期124-129,共6页

首先就西方财务学关于债务治理效应的理论进行了综述,然后采用中国上市公司的经验数据,对债务融资比例与企业绩效指标的关系进行了检验,得出了债务治理效应不佳的结论。这一结论似乎与西方财务学对债务治理效应的主流分析不符。通过分... 首先就西方财务学关于债务治理效应的理论进行了综述,然后采用中国上市公司的经验数据,对债务融资比例与企业绩效指标的关系进行了检验,得出了债务治理效应不佳的结论。这一结论似乎与西方财务学对债务治理效应的主流分析不符。通过分析其中的现实原因,就如何改善中国企业的债务治理效应,提出了相应的政策建议。 展开更多

关键词 融资结构 债务治理效应 企业绩效

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基于债务约束的自由现金流过度投资问题研究 被引量：11

15

作者 王建新 《上海立信会计学院学报》 北大核心 2009年第2期73-80,共8页

自由现金流理论认为,当企业存在大量自由现金流时,管理者倾向于过度投资。债务控制是降低因自由现金流引起的代理成本的有效方法之一。模型检验发现,我国制造业上市公司并不显著存在自由现金流量的过度投资行为;债务约束效应在我国没有... 自由现金流理论认为,当企业存在大量自由现金流时,管理者倾向于过度投资。债务控制是降低因自由现金流引起的代理成本的有效方法之一。模型检验发现,我国制造业上市公司并不显著存在自由现金流量的过度投资行为;债务约束效应在我国没有发挥应有的作用。 展开更多

关键词 自由现金流 过度投资 债务控制效应

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广义“财政疲劳”现象研究评述 被引量：10

16

作者 唐文进 苏帆 许超 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2015年第4期138-148,共11页

欧洲债务危机的爆发引起了学者们对政府债务可持续性评价方法的重新审视,传统的基于政府跨期预算约束的检验无法解释政府债务由危机之前看似可持续突变为不可持续的现象。"财政疲劳"现象研究则从一国实际财政调整能力和最大... 欧洲债务危机的爆发引起了学者们对政府债务可持续性评价方法的重新审视,传统的基于政府跨期预算约束的检验无法解释政府债务由危机之前看似可持续突变为不可持续的现象。"财政疲劳"现象研究则从一国实际财政调整能力和最大债务承受上限出发,合理解释了危机中政府债务可持续状态的突变过程。本文首先根据狭义"财政疲劳"及其理论基础拓展出广义"财政疲劳"概念,接着从债务上限效应、通胀效应和产出效应等方面对"财政疲劳"现象研究进行了述评,最后在总结现有研究的基础上探讨了未来研究的发展方向。 展开更多

关键词 “财政疲劳” 政府债务可持续性 债务上限效应 通胀效应 产出效应

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债务治理、高质量审计与自由现金流过度投资——来自我国A股上市公司的经验证据 被引量：10

17

作者 廖义刚 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第9期74-84,共11页

以2003～2009年我国A股上市公司为样本,考察高质量审计与银行借款的交互作用对自由现金流过度投资的影响。研究发现:银行借款可以显著地缓解自由现金流过度投资问题,该缓解效应主要来自于短期借款;随着高质量审计的引入,银行借款缓解自... 以2003～2009年我国A股上市公司为样本,考察高质量审计与银行借款的交互作用对自由现金流过度投资的影响。研究发现:银行借款可以显著地缓解自由现金流过度投资问题,该缓解效应主要来自于短期借款;随着高质量审计的引入,银行借款缓解自由现金流过度投资的效应更显著,表明高质量审计与债务治理机制之间存在协同效应;进一步检验还发现,高质量审计与银行债务治理机制间的协同效应更显著地存在于金融发展程度高的非国有上市公司中。 展开更多

关键词 高质量审计 债务治理效应 自由现金流 过度投资

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基于产权性质分类的上市公司债务治理效应分析 被引量：5

18

作者 杜飞轮 张海鹏 《华东经济管理》 2007年第11期116-118,115,共4页

文章在分析了中国上市公司债务治理效应弱化的原因的基础上,根据产权性质对上市公司进行分类,通过回归分析,分别检验了国有控股上市公司和非国有控股上市公司债务治理效应存在的差异。研究发现,债务融资没有起到抑制经理代理成本和提高... 文章在分析了中国上市公司债务治理效应弱化的原因的基础上,根据产权性质对上市公司进行分类,通过回归分析,分别检验了国有控股上市公司和非国有控股上市公司债务治理效应存在的差异。研究发现,债务融资没有起到抑制经理代理成本和提高公司绩效(公司价值)的作用,没有发挥积极的治理功能;相对于非国有控股上市公司,国有控股上市公司的债务治理效应较低。 展开更多

关键词 债务融资 债务治理效应 国有控股上市公司 非国有控股上市公司

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内部治理、内部控制与债务治理效应——来自中国上市公司的经验证据 被引量：8

19

作者 吴秋生 敖小波 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2014年第4期75-80,129,共7页

以我国A股上市公司为研究样本,通过构建多元回归模型来考察债务融资的治理效应。实证结果表明,目前我国上市公司的债务治理效应遭到严重扭曲,债务融资不能很好地发挥激励约束作用;在内部治理的各因素中,最终控制人性质、股权集中度、经... 以我国A股上市公司为研究样本,通过构建多元回归模型来考察债务融资的治理效应。实证结果表明,目前我国上市公司的债务治理效应遭到严重扭曲,债务融资不能很好地发挥激励约束作用;在内部治理的各因素中,最终控制人性质、股权集中度、经理人激励程度对债务治理效应的发挥有显著的影响,董事会独立性与勤勉程度、监事会监督力度对债务治理效应发挥的影响不显著;内部控制对债务治理效应发挥的作用非常有限。根据研究结论,提出了强化我国上市公司债务治理效应的一些建议。 展开更多

关键词 内部治理 股权集中度 经理人激励 内部控制 债务治理效应

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企业影子银行融资能够发挥债务治理效应吗?——来自中国上市公司的经验证据 被引量：8

20

作者 李世辉 邓来 雷新途 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第12期41-51,共11页

过往鲜有文献在微观层面识别企业从影子银行融入资金的规模,因而更多从宏观层面研究影子银行融资的治理效应。本文以2013—2019年A股上市公司为研究样本,采用杠杆操纵的程度来识别并衡量微观企业影子银行融资规模,研究发现影子银行融资... 过往鲜有文献在微观层面识别企业从影子银行融入资金的规模,因而更多从宏观层面研究影子银行融资的治理效应。本文以2013—2019年A股上市公司为研究样本,采用杠杆操纵的程度来识别并衡量微观企业影子银行融资规模,研究发现影子银行融资拥有一般银行信贷无法获取的隐性信息而具备融资合约特殊实施机制,因而更能节约融资企业的代理成本。影子银行融资在"去杠杆"的大背景下客观上缓解企业融资约束,且期限较短、利率高,促使企业选择高质量的投资项目,因此有效抑制了企业非效率投资。拓展研究发现市场化程度越低,融资约束越小,公司治理水平越高,影子银行融资上述治理效应越显著。本文丰富相关研究的同时,能够为影子银行相关政策的制定与实施提供重要借鉴。 展开更多

关键词 企业影子银行融资 债务治理效应 代理成本 非效率投资

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